请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 EPS 分别为 0.59 元/股、0.62 元/股/0.67 元/股； 天风证券研究 一般声明 港股公司报告 | 公司点评 PE 分别为 8x、7x、7x。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 风险提示：地产复苏不及预期，工程渠道回款风险，行业竞争加剧风险等 分析师声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附 属机构（以下统称"天风证券"）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨敏华控股（1999.HK） [Table_Title] 敏华控股 FY2025H1 点评：内销承压、修复 可期，外销增速佳，盈利端有所提升 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司发布 FY2025H1 业绩（ 2024 年 4 月至 9 月），期间实现主营收入 / 归母净利润 83.05/11.39 | | | 亿港元，同比 -7%/+0.3% 。收入端， FY2025H1 内销承压而近期国补提振下有修复，外销整体 延续较优增势。盈利端， FY2025H1 毛利率及利润率均有改善，与原材料降价、费用控制等有 | | | 关。近期家居国补积极推进，需求 ...

MANWAH 敏華控股有限公司 ll | | o o 2 0 2 4 / 2 5 中 期 報 告 2010 : 提升份規)(巨公現育商立製舞台獎準百: 宅家必備 頭等艙沙發 ● 目錄 公司資料 2 主席報告書 3 管理層討論及分析 5 其他資料 14 中期財務資料之審閱報告 22 簡明綜合中期全面收益表 23 簡明綜合中期財務狀況表 25 簡明綜合中期權益變動表 27 簡明綜合中期現金流量表 30 簡明綜合中期財務資料附註 31 ● ● = l | | . ● . 公司資料 董事會 執行董事 黃敏利先生（主席） 許慧卿女士 Alan Marnie先生 戴全發先生 黃影影女士 獨立非執行董事 周承炎先生 簡松年先生 丁遠先生 楊紹信先生 審核委員會 周承炎先生（主席） 楊紹信先生 簡松年先生 丁遠先生 提名委員會 黃敏利先生（主席） 周承炎先生 簡松年先生 丁遠先生 薪酬委員會 丁遠先生（主席） 黃敏利先生 周承炎先生 簡松年先生 公司秘書 張賢先生 核數師 羅兵咸永道會計師事務所 執業會計師 註冊公眾利益實體核數師 香港 中環 太子大廈22樓 百慕達證券登記處及股份過戶代理 Ocorian Service ( ...

敏华控股（1999） 更新报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|-------------------------|---------------|---------- ...

来源：公司年报、国金证券研究所 敏华控股 (01999.HK) 港股公司点评 证券研究报告 买入(维持评级) 业绩简评 11 月 22 日，公司发布 2025 财年中期业绩公告，公司 2025 财年上 半年实现营收 83.1 亿港元（同比-7.1%），归母净利润 11.4 亿港 元（同比+0.3%）。期内公司每股派息 15 港仙，派息比率为 51.1%， 继续保持较优分红比例。 经营分析 FY25H1 内销承压，外销亮点显现：分区域看，FY25H1 中国/北美/ 欧洲及其他海外营收分别同比-17.2%/+5.7%/+37.7%至 49.8 亿 /21.5 亿/7.3 亿港元。欧美市场 FY25H1 表现相对较优，尤其欧洲 及其他地区依托于新客户和渠道的开拓，整体呈现快速增长。而中 国市场主因地产景气下行叠加消费力偏弱，整体需求承压。中国市 场分品类来看，沙发/床 垫营 收分 别同 比-15.6%/-18.9% 至 32.9/12.1 亿港元，其中沙发销量同比-9.9%。分渠道来看，公司 继续加大线下扩张，中国区域线下门店 FY25H1 净增 280 家至 7516 家（未含格调和苏宁渠道店），而由于消费需求较 ...

23/1123/1224/0124/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/1024/11 | --- | --- | |----------------------------------------------|------------------------------------------| | 敏华控股 (01999) | 报告日期： 2024 年 11 月 24 日 | | 外贸销量增长超预期，以旧换新有望拉动内贸改善 | | 投资要点 ❑ 敏华控股发布业绩公告： 24/25 财年 H1（24 年 4 月-24 年 9 月）公司实现营业收入 83.05 亿港元（同比7.08%），归母净利 11.39 亿港元（同比+0.3%）。公司 24/25 财年 H1 毛利率为 39.5%，同比增长 0.4pct；净利率 13.7%，同比增加 1.0pct，盈利能力显著提升。 派息率 51.1%、当前股息率 6-7%。 ❑ 内销：开拓下沉市场，持续打开渠道 期内中国市场收入 49.75 亿港元（同比-17.2%，不含房地产业务），消费者信心下 探收入承压，毛利率 40.2%（同比 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 11 23 年 月 日 敏华控股（01999.HK） 内销承压、以旧换新驱动修复，外销全球供应链布局完善、增长 靓丽 公司发布 FY2025H1 财报：FY2025H1 公司实现营业收入 83.05 亿港元（同比7.1%），归母净利润 11.39 亿港元（同比+0.3%），内销经营延续承压，外销延续 稳健增长。 内销：需求疲弱，门店逆势扩张。FY2025H1 公司实现内销收入 49.75 亿港元（同 比-17.2%），其中线下渠道收入 34.87 亿港元（同比-14.9%，人民币口径-14.6%）， 线上渠道收入 10.07 亿港元（同比-21.6%，人民币口径-21.3%），毛利率 40.2% （同比-1.0pct），毛利率小幅下滑主要系 ASP 下降导致。分品类来看，内销沙发实 现收入 32.86 亿港元（同比-15.6%，人民币口径-15.2%），内销床垫实现收入 12.09 亿港元（同比-18.9%，人民币口径-18.6%）。按量价拆分，FY2025H1 内销沙发销 量 48.19 万套（同比-9.9%），ASP 同比-4.0%，主力销 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 表 明 不 會 就 本 公 佈 全 部 或 任 何 部 分 內 容 而 產 生 或 因 依 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 MAN WAH HOLDINGS LIMITED 敏華控股有限公司 （於百慕達註冊成立的有限公司） （股份代號：01999） 截至二零二四年九月三十日止六個月中期業績 以 及 暫停辦理股東登記 中期業績 敏 華 控 股 有 限 公 司（「本公司」）董 事（「董 事」）會（「董事會」）欣 然 宣 佈 本 公 司 及 其 附 屬 公 司（統 稱「本集團」或「敏 華」）截 至 二 零 二 四 年 九 月 三 十 日 止 六 個 月（「二 零 二五財政年度上半年」或「回顧期」）之 未 經 審 核 簡 明 綜 合 中 期 業 績。本 中 期 業 績 已 由 本 公 司 審 核 委 員 會（「審核委員會」）審 閱。 – 1 – 簡明綜合中期全面收益表 截至二零二四年九月三十日止六個月 | --- | --- ...

敏华控股:功能沙发市场龙头,踏平地产周期,全力开拓中国市场 导语:消费者的购买驱动因素,逐渐从新房布置需求转变为对生活品质的追求。 作者:市值风云 App:布偶 最近,一个名为"45 度人生"的说法流行了起来,描述了"躺又躺不平,但卷 又卷不动"的状态。然而,当谈到"躺平",风云君有话要说:真正的躺平,其 实是一种极致的舒适体验呀! 不过,风云君所指的并非懒惰,而是在紧张的生活节奏中找到片刻的宁静。周 末逛宜家时,你不难发现,无论是男士还是女士,都喜欢在沙发和床具区域逗 留,沉浸在手机的世界里,享受一天的悠闲时光。 根据《全民升舱白皮书 II》,如今近七成年轻人将躺在沙发上玩手机作为下班回 家后的首选休闲方式。而相比传统沙发,具备调节转向、摇摆按摩等功能的功 能沙发对年轻人更具吸引力。 今天,风云君就和大家聊聊沙发。 一、贸易战后的战略调整,开拓中国市场 敏华控股(01999.HK)是一家在功能沙发领域占据龙头地位的香港上市公司。 敏华控股成立于 1992 年,总部位于中国香港,在中国、美国、英国等全球核心 经济区域设有多家分支机构。 公司产品以功能沙发为主,辅以床垫、板式家具及家具配件等。公司旗下拥有 芝华 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工/轻工制造 证券研究报告 敏华控股（1999）公司年报点评 2024年06月10日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 内外销实现增长，功能沙发竞争力强劲 股票数据 [Table_Summary] 0[6Ta月b0le7_日S收to盘ck价Info] 6.33港元 投资要点： 52周股价波动 4.34~7.84港元 总股本/流通A股 38.78亿/38.78亿 总市值/流通市值 245亿/245亿港元  公司发布2024财年业绩报告。FY2024，公司实现总收入188.0亿港元，同 相关研究 比增长5.7%；实现归母净利润23.0亿港元，同比增长20.2%，若按人民币 [Table_ReportInfo] 口径计算，同比增长达到25.5%。  内外销实现增长，海外市场持续开拓。FY2024，中国市场、北美市场、欧洲 市场表现 及其他海外市场、HomeGroup、其他分别实现营业收入119.9亿港元、42.8 [Table_QuoteInfo] 亿港元、12.0亿港元、6.7亿港元、2.7亿港元，分别同比变动+8.1%、+2.3 ...