股 票 研 究 [Table_industryInfo] 批零贸易业 [ Table_Main[名I Tnaf 创bol]e 优_Ti品tle]（ 9896） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 37.80 Chiikawa 联名上新在即，IP 赋能潜力可期 2024.03.17 海 ——名创优品事件点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 刘越男(分析师) 苏颖(分析师) 52周内股价区间（港元） 29.15-58.45 当前股本（百万股） 1,264 公 021-38677706 021-38038344 当前市值（百万港元） 47,767 司 liuyuenan@gtjas.com suying@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880522110001 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 Chiikawa联名上新在即，IP赋能销售有望显著提振；国内消费复苏，海外拓店提速、 名创优品 恒生指数 香 直营业务持续高增，IP销售占比提升仍有较大空间，IP设计零售集团值得期待。 55% 摘要： 港 ...

证券研究报告 | 半年报点评 2024年03月18日 名创优品（09896.HK） 海外增速亮眼，毛利率再创新高 事件：3 月12 日，公司发布FY2024H1 报告，报告期内实现营业收入76.32 亿元/ 买入（维持） 同比+44.9%，毛利率为 42.5%/同比+4.8pct，归母净利润为 12.48 亿元/同比 股票信息 +63.4%，经调整净利润为13.03亿元/同比+64.8%，业绩略超预期。 行业 多元化零售商 国内MINISO稳健展店，单店优于行业，TOPTOY展店环比提速。1）国内MINISO 前次评级 买入 门店四季度新增124家/环比-74家，稳健展店，达成FY2024Q1时对该报告期指引， 3月15日收盘价(港元) 37.80 至2023年底，国内MINISO门店共计3926家/同比+601家；四季度单店收入同比 总市值(百万港元) 47,767.47 +32.7%，表现仍然优异，以上两点共同带动公司国内MINISO实现营收21.55亿元 总股本(百万股) 1,263.69 /同比55.5%；2）TOPTOY展店提速，单店表现持续优化。四季度TOPTOY门店环 其中自由流通股(%) 10 ...

Core Insights - Miniso's U.S. shares increased nearly 16% following the release of its fourth-quarter earnings report, which showcased significant growth in key financial metrics [1] Financial Performance - Revenue rose 54% year over year, reaching 3.84 billion yuan ($534 million) [2] - Non-IFRS (adjusted) net income surged by 77% to just under 661 million yuan ($92 million) [2] - The company has maintained net margins in the mid-teen percentages in recent quarters [2] Expansion Strategy - Miniso's store count increased by 973 to a total of 6,413 by the end of 2023, driven by an aggressive expansion policy [2] - Revenue from company-operated stores outside of China has grown by 80% for three consecutive quarters, indicating strong international demand [3] - The company plans to open 900 to 1,100 stores annually from 2024 to 2028, targeting a compound annual growth rate of at least 20% during this period [4]

3月 12 日公司披露4Q23（截至2023 年12 月 31日）季度财报， 4Q23 营收38.4 亿元，同比+54%，调整后净利6.6 亿元，同比+77%， 净利率17.2%（+2.2pct)；CY23 营收 138.4 亿元，同比+39.4%，调 整后净利23.6 亿元，同比+109.7%，4Q业绩超预期。 盈利能力再创新高，主因受益毛绒/香薰/IP 等产品结构优化、直 营占比提升： 4QCY23 国内/海外分别实现营收23.5/14.9 亿元（同 比+56%/+51%），毛利率 43.1%（同/环比+3.1/+1.8pct）创历史新 高，主因：①美国为代表的高毛利海外直营市场快速成长：4Q 直 营市场占海外收入比例50%（+8pct)；②IP类&美妆类等产品占比 提升，预计兴趣类消费（大美妆、大玩具、大IP 等）占比持续提 港币(元) 成交金额(百万元) 升；③TOPTOY 毛利率有所提升。 65.00 800 700 59.00 国内：4Q延续高速展店，提升产品力、优化店铺位置、推进主题 600 53.00 500 大店三维度驱动未来同店成长：1)国内名创: CY23 线下 GMV/同店 47.00 ...

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 名Ta 创bl 优e_ 品T （itl 0e 9] 8 96.HK）FY24Q2财报点评 公 司 研 海外收入再创季度新高，直营+TOP TOY 究 驱动利润上行 挖掘价值 投资成长 / 商 [Table_Rank] 贸 增持 （首次） 零 售 2024 年 03 月 15 日 / 证 券 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 研 究 [【Tab投le_资Sum要ma点ry] 】 证券分析师：高博文 报 证书编号：S1160521080001 告  公司公布 FY24Q2（即 23Q4）业绩。23Q4 公司实现收入 38.41 亿元 证券分析师：陈子怡 （+54%）；经调整净利润6.61亿元（+77%）。 证书编号：S1160522070002 联系人：班红敏  海外直营及 TOP TOY 加速拓展，推动盈利能力大幅提升。 23Q4①毛 电话：021-23586475 [相Ta对b指le数_P表ic现Qu ote] 利率：43.1%（+3.1pct），主要系MINISO海外直营市场毛利率提升， TOP TOY 产品结构优化。② ...

门店扩张提速，业绩超预期 ——名创优品2023年四季度业绩点评 名创优品（9896.HK）/商贸零 证券研究报告/公司点评 2024年3月14日 售 评级：增持 （维持） 公司盈利预测及 估值 市场价格：37.7港币 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 10,086 11,473 15,223 18,170 20,780 分析师：苏畅 执业证书编号：S0740523110001 增长率yoy% 11% 14% 32.7% 19.4% 14.4% 净利润（百万元） 637 1,769 2,450 2,921 3,346 Email：suchang@zts.com.cn 增长率yoy% 149.0% 177.8% 38.5% 19.2% 14.6% 每股收益（元） 0.50 1.40 1.94 2.31 2.65 每股现金流量 1.11 1.32 2.10 2.45 2.72 净资产收益率 9% 22% 26% 27% 27% P/E 67.8 24.4 17.6 14.8 12.9 P/B 6.1 4.9 4.3 3.7 3.3 备 注：每股指标按照最新股本数全 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1]. Core Insights - The company has exceeded performance expectations in Q4 2023, benefiting from domestic recovery and accelerated overseas expansion, with a strong focus on IP strategy [5]. - The projected revenue for 2024-2026 is estimated at 17.36 billion, 20.98 billion, and 25.10 billion RMB respectively, with adjusted net profits of 2.87 billion, 3.46 billion, and 4.14 billion RMB [5]. - The target price for 2024 is set at 60.30 HKD, based on a PE ratio of 24.1x [5]. Financial Performance Summary - In Q4 2023, the company achieved revenue of 3.84 billion RMB, a year-on-year increase of 54.0%, with overseas revenue contributing 1.49 billion RMB (up 51.4%) and domestic revenue at 2.35 billion RMB (up 55.7%) [5]. - The adjusted net profit for Q4 2023 was 661 million RMB, reflecting a year-on-year increase of 77.0%, with a net profit margin of 17.2% [5]. - The gross profit margin reached a historical high of 43.1%, up from 35.7% in Q3 2022, indicating improved operational efficiency [5]. Expansion Strategy - The company opened a net of 124 new stores domestically and 174 overseas in Q4 2023, with a total of 973 new stores opened throughout the year [5]. - The domestic store expansion target for 2023 was achieved with a net increase of 601 stores, while overseas expansion also met its target with a net increase of 372 stores [5].

商贸零售/专业连锁Ⅱ 公 司 Q4 业绩超预期，看好欧美加速扩张&TOPTOY 向上 研 名创优品（09896.HK） 究 2024年03月14日 ——港股公司信息更新报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 吴晨汐（联系人） 投资评级：买入（维持） lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn wuchenxi@kysec.cn 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790122120013 日期 2024/3/13  Q4业绩超预期，看好欧美加速扩张&TOPTOY势能向上，维持“买入”评级 港 当前股价(港元) 37.700 2023Q4实现营收38.41亿元，同增54%，经调整净利润6.60亿元，同增77%。名 股 一年最高最低(港元) 59.850/28.600 创优品国内稳步推进渠道结构调整，海外直营市场持续高增，我们看好欧美加速 公 司 总市值(亿港元) 476.41 扩张、TOP TOY势能向上，根据新财年调整2024-2026年盈利预测（新财年结算 信 流通市值(亿港元) 476.41 日为12月31日），预计归 ...

证券研究报告 公 2024年03月14日 司 报 告 名创优品(09896) │ 行 业： 商贸零售/专业连锁Ⅱ 港 投资评级： 增持（维持） 股 当前价格： 37.70港元 业绩延续靓丽表现，全球化持续推进 - 公 目标价格： 44.96港元 司 事件： 点 基本数据 评 研 公司发布FY24Q2（CY23Q4）业绩，当期公司实现收入38.4亿元，同比 总股本/流通股本(百万股) 1,263.69/1,263.69 究 /环比增54.0%/1.3%；毛利率为43.1%，同比/环比分别增3.2pct/1.4pct； 流通市值(百万港元) 47,641.10 对应经调净利润为 6.6 亿元，创历史新高，调整后净利润率达到 17.2%， 每股净资产(元) 7.42 同样创历史新高。 资产负债率(%) 36.84 ➢ CY23Q4业绩表现靓丽，2023年完美收官 一年内最高/最低(港元) 59.85/28.60 CY23Q4 公司多项业务指标创历史新高，其收入刷新单季度纪录，毛利率 继续提升，调整后净利润率同样创历史新高，为2023年画下完美句号。分 股价相对走势 拆看，公司收入端的强劲增长得益于中国大陆/海外直营 ...

证券研究报告·海外公司点评·专业零售(HS) 名创优品（09896.HK） FY2024Q2 业绩点评：海外增速亮眼，单季毛 2024 年 03月 13日 利率创新高 证券分析师 吴劲草 买入（维持） 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 FY2022A FY2023A FY2024E FY2025E FY2026E 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 营业总收入（百万元） 10,086 11,473 15,392 19,267 22,857 yangjing@dwzq.com.cn 同比 11.18% 13.76% 34.16% 25.18% 18.63% 归母净利润（百万元） 638.17 1,768.93 2,482.49 3,172.98 3,750.71 股价走势 同比 145.10% 177.19% 40.34% 27.81% 18.21% 名创优品 恒生指数 Non-IFRS净利润（百万元） 721.00 1,831.80 2,576.81 3,239.01 3,790.32 47% 同 ...