%% %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨名创优品（9896.HK） [Table_Title] 名创优品 2024 年中报点评：TOP TOY 和海外 展店亮眼，二季度经营性利润率保持稳定 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | | | | | | | | | 亿，同比增长 25% ；归母净利润约 11.7 亿元，同比增长 16.45% ， 亿元，同比增长 17.8% ；拟派发中期现金股息约人民币 6.2 亿元。 | | | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 罗祎 SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 请阅读最后评级说明和重要声明 | --- | --- | |----------------- ...

· 名创优品（9896.HK）2024 年半年报点评 盈利能力稳健提升，海外业务持续高增，维持全年业绩与开店目标 2024 年 09 月 03 日 ➢ 事件：名创优品披露 2024 年半年度业绩。24H1/Q2（以下均为自然年）， 公 司 实 现 收 入 77.59/40.35 亿元， yoy+25.0%/+24.1% ； 经 调 整 净 利 润 12.42/6.25 亿元，yoy+17.8%/+9.4%。 ➢ 海外开店及同店延续亮眼表现，TOP TOY 连续三季度盈利。24H1，公司实 现收入 77.59 亿元，同比+25.0%，主要系公司平均门店数量同比增长 18.8%以 及同店销售增长 7%。分地区看，1）国内：24H1 实现收入 50.27 亿元，同比 +17.2%，其中，①国内名创收入 45.93 亿元，同比+16.5%，主要系平均门店数 同比+16.0%，同店销售约恢复至去年同期的 98.3%；②TOP TOY 收入 4.29 亿 元，同比+37.9%，主要系平均门店数快速增长，同店销售同比+13.6%，TOP TOY 已连续三个季度实现盈利；2）海外：24H1 实现收入 27.32 亿元，同比+ ...

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证 券 研 究 报 告 名创优品（09896.HK）2024 年中报点评 推荐（维持） 整体符合预期，股东回报提升 目标价：48.62 港元 当前价：34.00 港元 事项： 上半年公司收入同比增长 25%至 77.6 亿元，毛利率 43.7%（+4.1pct）。经调整 后净利润（Non-IFRS）为 12.4 亿元，同比增长 18%，调整后净利润率 16.0%， 23 年同期为 17%，但是剔除汇兑亏损，24H1 经调整净利率为 16.2%（23 年同 期为 16.1%） Q2 收入同比增长 24.1%至 40.35 亿元，毛利率为 43.9%（去年同期为 39.8%）， 而 2023 年同期为 39.8%；经调整净利润同比增长 9.4%至 6.25 亿元，经调整净 利率为 15.5%（23 年同期为 17.6%），剔除汇兑损益，Q2 经调整净利率为 15.6% （23 年同期为 15.5%） 评论： 开店加速，同店仍有支撑，24 年上半年，名创优品全球门店总数 YTD+455 家 至 6868 家，其中国内 4115 家门店，YTD+189 家，一二线合计新增 107 家， 占比超过 50%；海外 275 ...

2024 年 09 月 02 日 公司研究 评级：买入(维持) 证券分析师： 马川琪 S0350523050001 macq@ghzq.com.cn 证券分析师： 廖小慧 S0350524080002 liaoxh@ghzq.com.cn liuy23@ghzq.com.cn 研究所： 联系人 ： 刘毅 S0350123090035 最近一年走势 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|-------------| | 相对恒生指数表现 | | | 2024/08/30 | | | | | | | | | | | | 市场数据 | | | 2024/08/30 | | 当前价格（元） | | | 32.90 | | 52 周价格区间（元） | | | 28.20-59.85 | | 总市值（百万） | | | 40,760.65 | | 流通市值（百万） | | | 40,760.65 | | 总股本（万股） | | | 123,892.57 | | 流通股本（万股） | | | 123,892.57 | | 日均成交额 ...

f 源证券 商贸零售/专业连锁Ⅱ 国内店效具备韧性，海外加速拓店经营杠杆释放可期 ——港股公司信息更新报告 | --- | --- | --- | |---------------------------|---------------------------|---------------------------| | | | | | 吕明（分析师） | 周嘉乐（分析师） | 吴晨汐（联系人） | | lvming@kysec.cn | zhoujiale@kysec.cn | wuchenxi@kysec.cn | | 证书编号： S0790520030002 | 证书编号： S0790522030002 | 证书编号： S0790122120013 | 国内店效具备韧性，海外加速拓店经营杠杆释放可期，维持"买入"评级 2024H1 实现营收 77.6 亿元，同增 25.0%，经调整净利润为 12.4 亿元，同增 17.8%， 剔除汇兑影响后的经调整净利润为 12.5 亿元，同增 25.5%。考虑到国内线下客流 承压，海外拓店短期拖累费用率，我们下调 2024-2026 年盈利预测，预计归母净利 润为 2 ...

证券研究报告·海外公司点评·专业零售(HS) 名创优品（09896.HK） 2024H1 业绩点评：经调整净利润同比+18%， 期待海外直营店旺季表现 2024 年 09 月 02 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------|----------|----------|----------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | CY2023A | CY2024E | CY2025E | CY2026E | | 营业总收入（百万元） | 13838 | 16951 | 20540 | 24243 | | 同比 (%) | 39.42 | 22.49 | 21.17 | 18.03 | | 归母净利润（百万元） | 2253 | 2539 | 3141 | 3766 | | 同比 (%) | 111.48 | 12.68 | 23.73 | 19.90 | | Non-IFRS 净利润（百万元） | 2,356.73 | 2,808.93 | 3,371.42 | 3,936.4 ...

证券研究报告 F 名创优品（09896.HK） 买入-A(维持) 2024Q2 毛利率单季历史新高，海外直营市场持续拓展 2024 年 9 月 2 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司近一年市场表现 资料来源：最闻，山西证券研究所 市场数据：2024 年 8 月 30 日 收盘价（港元）： 32.900 年内最高/最低（港元）： 59.850/28.200 入增速匹配。营收端，2024H1，公司实现营收 77.59 亿元，同比增长 25.0%。其 中，可比同店销售同比增长 7%，平均门店数量同比增长 19%。2024Q2，公司实 现营收 40.35 亿元，同比增长 24.1%，营收增速符合我们预期，其中，国内市场 收入同比增长 18.1%，环比 1 季度有所加快；海外市场收入同比增长 35.5%至 15.10 亿元。业绩端，2024H1，公司实现经调整净利润 12.42 亿元，同比增长 17.8%。 2024Q2，公司实现经调整净利润 6.25 亿元，同比增长 9.4%，经调整净利率 15.5%， 分析师： 同比下滑 2.1pct，剔除汇兑损益影响，经调整净利润同比增长 24.6%，经调整净 利率 15.6 ...

证券研究报告·海外公司点评·专业零售(HS) 名创优品（09896.HK） 2024H1 业绩点评：经调整净利润同比+18%， 期待海外直营店旺季表现 2024 年 09 月 02 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------|----------|----------|----------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | CY2023A | CY2024E | CY2025E | CY2026E | | 营业总收入（百万元） | 13838 | 16951 | 20540 | 24243 | | 同比 (%) | 39.42 | 22.49 | 21.17 | 18.03 | | 归母净利润（百万元） | 2253 | 2539 | 3141 | 3766 | | 同比 (%) | 111.48 | 12.68 | 23.73 | 19.90 | | Non-IFRS 净利润（百万元） | 2,356.73 | 2,808.93 | 3,371.42 | 3,936.4 ...

24Q2 业绩符合预期，品牌升级及海外拓展带动毛利率提升 2024H1 公司实现收入 77.6 亿元/yoy+25.0%，主要系集团层面的平均门店 数量 yoy+18.8%以及同店销售 yoy+7%。经调整净利润 12.4 亿元/+17.8%， 经调整净利润率 16.0%/-1.0pct，剔除净汇兑损益季度经调整净利润率为 16.2%/-0.1pct。 2024Q2 公司实现收入 40.4 亿元/+24.1%。经调整净利润 6.3 亿元/+9.4%， 经调整净利润率 15.5%/-2.1pct，剔除净汇兑损益季度经调整净利润率为 15.6%/+0.1pct。 收入拆分： 24H1 中国内地的收入 50.3 亿元/yoy+17.2%，其中 1）名创优品中国内地线 下门店的收入 yoy+16.5%，主要系平均门店数量 yoy+16.0%、同店销售为去 年水平的 98.3%，2)TOP TOY 的收入 yoy+37.9%，主要系同店销售 yoy+13.6% 及平均门店数量快速增长。 24H1 海外市场的收入 27.3 亿元/yoy+42.6% ，主要系平均门店数量 yoy+21.8%，且同店销售 yoy+16.3% ...