[Table_Page] 公告点评|零售业 证券研究报告 [【Table_T广itle] 发 商 社 & 海 外 】 名 创 优 品 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-美股/买入-H 当前价格 24.53美元/49.35港元 (MNSO/09896.HK) 合理价值 27.80美元/55.92港元 前次评级 买入/买入 24Q1 点评：利润持续创新高，海外直营业务高速发展 报告日期 2024-05-16 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 ⚫ 事件：公司披露 24 年 1-3 月季度财报，该季度实现收入 37.2 亿元人 100% 名创优品 标普500 民币（下同），同比+26.0%，Non-IFRS净利润6.2亿元，同比+27.7%。 50% 收入结构方面，本季度公司国内收入 25.0 亿元，同比+16.2%，其中 0% （1）MINISO收入同比增长14.2%至22.8亿元，MINISO国内线下门 -50% 店收入同比增长+15.6%，主要得益于门店同比+18.7%，同店销售恢复 至去年同期的98%。（2）TOPTOY收入同比增长 ...

股 双票研究 海外公司 （中国香港） 券研究报告 国泰君安证券 GUOTAIJUNANSECURITIES 批零贸易业 名创优品（9896） IP提振品牌势能， 海外直营高增持续可期 名创优品202401业绩点评 刘越男(分析师) 苏颖(分析师） 021-38677706 021-38038344 网 liuyuenan@gtjas.com suying@gtjas.com 证书编号S0880516030003 S0880522110001 评级： 增持 当前价格（港元）： 49.35 2024.05.15 交易数据 52周内股价区间（港元） 29.15-58.45 当前股本（百万股） 0 当前市值（百万港元） 0 本报告导读： 52周内股价走势图 摘要： 173.56/209.80/251.01亿元，经调整净利润分别为28.69/34.48/41.32亿 元。考虑到国内拓店单店有望匹配释放，海外加速拓店叠加IP策略 推进发力，成长空间可期，给予2024年24.1xPE，维持目标价60.30 港元，维持“增持”评级。 名创优品 恒生指数 113% 85% 57% 29% 26% 业绩简述：2024Q1实现营收 ...

证券研究报告 | 2024年05月16日 名创优品（09896.HK） 买入 一季度经调净利润增长 28%，海外直营市场快速扩张 核心观点 公司研究·财报点评 公司2024年一季度业绩持续稳健增长。公司2024Q1实现营收37.24亿 商贸零售·专业连锁Ⅱ /yoy+26.0%，主要由19%的平均门店数量增长和9%的同店增长共同贡献；经 证券分析师：张峻豪 证券分析师：孙乔容若 调整净利润6.17亿/yoy+27.7%。公司2024Q1在去年同期高基数下表现仍强 021-60933168 021-60375463 zhangjh@guosen.com.cn sunqiaorongruo@guosen.com.c 劲，IP和全球化战略已初见成效，同时公司加快开店速度，单Q1门店净增 n S0980517070001 S0980523090004 217家，与上一年度同期的净新增门店数量相比增长近三倍。 基础数据 从国内业务来看，2024Q1公司国内实现收入25.02亿/yoy+16.2%，MINISO 投资评级 买入(维持) 线下门店收入同比增长15.6%，净增门店108家，同店销售恢复至去年同期 合理估值 收 ...

名创优品（09896.HK） 买入-A(维持) 2024Q1 毛利率刷新单季新高，海外市场延续快速开店 2024年5月16日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  5月14日，公司公布截至2024年3月31日止季度的未经审计财务业绩。 2024Q1，公司实现营收37.24亿元，同比增长26.0%；实现经调整净利润6.17 亿元，同比增长27.7%；实现归母净利润5.82亿元，同比增长25.1%。 事件点评  2024Q1公司营收增速略超预期，经调整净利润增速继续快于收入。2024Q1， 资料来源：最闻，山西证券研究所 公司实现营收37.24亿元，同比增长26.0%，营收增速略超我们预期，其中，国 市场数据：2024年5月14日 内市场收入同比增长16.2%，海外市场收入同比增长52.6%。2024Q1，公司实现 收盘价（元）： 49.350 经调整净利润6.17亿元，同比增长27.7%，经调整净利率16.6%，同比提升0.2pct； 年内最高/最低（元）： 59.850/28.600 实现归母净利润5.82亿元，同比增长25.1%，归母净利率15.6%，同比下滑0.2pct。 流通A股/总股 ...

证券研究报告·海外公司点评·专业零售(HS) 名创优品（09896.HK） 2024Q1 业绩点评：归母净利润同比+25%符 2024 年 05月 16日 合预期，海外表现亮眼 证券分析师 吴劲草 买入（维持） 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 FY2022A FY2023A FY2024E FY2025E FY2026E 证券分析师 阳靖 营业总收入（百万元） 10086 11473 15514 19470 23133 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 同比(%) 11.18 13.76 35.22 25.50 18.81 归母净利润（百万元） 638.17 1,768.93 2,503.19 3,207.83 3,790.59 股价走势 同比(%) 145.10 177.19 41.51 28.15 18.17 名创优品 恒生指数 Non-IFRS净利润（百万元） 721.00 1,831.80 2,597.50 3,273.85 3,830.20 同比(%) 15. ...

商贸零售/专业连锁Ⅱ 公 司 Q1 业绩超预期，海外业绩持续向上及 TT 拐点已至 研 名创优品（09896.HK） 究 2024年05月16日 ——港股公司信息更新报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 吴晨汐（联系人） 投资评级：买入（维持） lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn wuchenxi@kysec.cn 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790122120013 日期 2024/5/14  Q1业绩超预期，海外业绩持续向上及TOP TOY拐点已至，维持“买入”评级 港 当前股价(港元) 49.350 2024Q1实现营收37.24亿元，同增26%，经调整净利润6.17亿元，同增28%。名 股 一年最高最低(港元) 59.850/28.600 创优品国内高质量增长，海外直营市场业绩超预期，我们看好海外业绩持续向上、 公 司 总市值(亿港元) 621.46 TOP TOY拐点已至，我们上调2024-2026年盈利预测（新财年结算日为12月31 信 流通市值(亿港元) 611.41 日），预计归母净利润为 ...

港股公司报告 | 公司点评 名创优品（09896） 证券研究报告 2024年05月 15日 投资评级 24Q1 营收 37 亿同增26%，品牌战略升级成效显著 行业 非必需性消费/专业零 售 5月 14日，公司发布截至 2024年 3月 31日止季度的业绩公告。公告显示，2024Q1 6个月评级 买入（维持评级） 公司实现收入37.24亿元同增26.0%，主要由于集团层面的平均门店数量同增19.3% 当前价格 49.35港元 及同店销售增长 9%，其中国内营收 25.02 亿同增 16.2%，海外营收 12.22 亿同增 52.6%，经调整净利6.17亿元同增27.7%，经调整净利润率为16.6%，同增0.2pct。 目标价格 港元 基本数据 毛利率提升显著。24Q1公司毛利率为43.4%同增4.1pct。主要由于，1）直营市场 港股总股本(百万股) 1,259.28 占海外市场的收入贡献自46%提升至58%；2）TOPTOY产品结构转向盈利能力更高 港股总市值(百万港元) 62,145.60 的产品，毛利率有所提升。 每股净资产(港元) 7.92 资产负债率(%) 38.96 一 年内最高/最低(港元) 5 ...

Financial Data and Key Metrics - Revenue increased by 26% YoY to RMB 37.2 billion, driven by a 19% increase in average store count and a 9% YoY comparable same-store sales growth [9] - Adjusted net profit rose by 28% YoY to RMB 6.2 billion, with an adjusted net margin of 16.6%, up 0.2 percentage points YoY [16] - Gross margin reached a historical high of 43.4%, up 4.1 percentage points YoY, primarily due to increased overseas revenue contribution and TOP TOY's margin optimization [9][16] Business Line Performance - **MINISO Mainland China**: Revenue grew by 16% YoY to RMB 25.0 billion, with same-store sales recovering to 98% of 2023 levels [16][21] - **MINISO Overseas**: Revenue surged by 53% YoY to RMB 12.2 billion, with direct-operated markets contributing 58% of overseas revenue, up from 46% in 2023 [16][23] - **TOP TOY**: Revenue increased by 55% YoY to RMB 2.1 billion, with 160 stores operating across nearly 70 cities [12][18] Market Performance - **North America**: GMV grew by 108% YoY, contributing 13% to overseas GMV, up from 7% in 2021 [24] - **Latin America**: GMV increased by 40% YoY, remaining the largest contributor to overseas GMV at 38% [24] - **Asia (excluding China)**: GMV rose by 34% YoY, contributing 36% to overseas GMV [24] Company Strategy and Industry Competition - The company aims to achieve 50% IP product sales by 2028, leveraging its strong IP conversion capabilities and partnerships with brands like Disney and Chiikawa [9][12] - TOP TOY's profitability improved significantly, with gross margin increasing by 8 percentage points YoY, driven by optimized product mix and higher bargaining power with suppliers [8][12] - The company plans to open 900-1,100 new stores globally in 2024, with a focus on high-quality locations and direct-operated markets [9][12] Management Commentary on Operating Environment and Future Outlook - Management highlighted the strong growth potential in overseas markets, particularly in North America and Europe, where the company has seen rapid GMV growth [24] - The company remains confident in achieving its full-year growth targets, supported by its strategic focus on IP products and high-quality store expansion [6][9] Other Important Information - The company's IP product sales accounted for 26% of total sales, with overseas IP shipments growing by over 100% YoY [12] - TOP TOY's store count increased by 44 YoY to 160, with plans to expand to over 250 stores by the end of 2024 [12][18] Q&A Session Q: Domestic same-store performance by city tier and the impact of large stores on average transaction value? - The company is refining its large-store strategy, with successful openings in key locations like Guangzhou, Shanghai, and Beijing, aiming to optimize the store model [2] Q: Single-store performance and location selection in the US? - The US market continues to show strong growth, with same-store sales increasing by 30-40% YoY in Q1 2024 The company plans to add 80-100 new stores in the US in 2024 [3] Q: Domestic gross profit margin (GPM) decline and future trends? - Domestic GPM is lower than the group average, with tier-1 cities recovering to 98% of pre-pandemic levels, while lower-tier cities saw a low single-digit decline Future GPM improvement will be driven by product mix optimization, including increased sales of blind boxes and travel-related products [4] Q: Drivers behind the 21% YoY increase in overseas same-store sales? - The increase was primarily driven by higher brand awareness, new customer acquisition, and product mix optimization, with IP products now accounting for 40% of sales [5] Q: Plans for Chiikawa pop-up stores? - The company plans to open over 10 pop-up stores in cities with high youth populations, such as Wuhan, Chengdu, and Xi'an [6] Q: US market unit economics (UE) model? - The company did not provide detailed UE metrics but noted significant cost-saving opportunities in logistics and distribution [7] Q: Reasons for TOP TOY's target adjustment and same-store sales growth drivers? - TOP TOY's improved profitability is attributed to a healthier competitive landscape, increased bargaining power with suppliers, and optimized product mix, leading to an 8 percentage point increase in gross margin [8]

2024 年 05 月 15 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 毛利率同比提升[Ta 显ble 著_Ti ，tle] 海外直营延续高增 Q1 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 马川琪 S0350523050001 macq@ghzq.com.cn ——名创优品（ ） 业绩点评报告 09896 2024Q1 联系人 ： 廖小慧 S0350122080035 liaoxh@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 名创优品（09896.HK）于2024年5月14日公布2024Q1（原FY2024Q3） 业绩：公司2024Q1营业收入为37.2亿元，同比+26.0%，毛利率为43.4%， 较去年同期+4.1pct，归母净利润为5.8亿元，同比+25.1%，归母净利率 为15.6%，较去年同期-0.1pct，经调整后净利润为6.2亿元，同比+27.7%， 经调整后净利率为16.6%，较去年同期+0.2pct，摊薄EPS为0.47元， 同比+27.0%。 投资要点 : 相对恒生指数表现 2024/05/14 表现 1M 3M 12 ...

[Ta名ble创_St优ock品Nam（eR 0p 9tT 8yp 9e 6] ） 公司研究/港股点评 24Q1 业绩点评：毛利率创历史新高，直营占比扩大 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-05-15 ⚫[ T2a4bQle1_业Su绩m：ma收ry入] 创一季度历史新高，毛利率创历史新高 公司发布24Q1业绩，收入录得 37.2亿元，同比增长26%，创一季度 [收Ta盘bl价e_（Ba港se元D）at a] 49.35 营收历史新高；毛利率达 43.4%，同比增长4.1pct，创历史新高；经 近12个月最高/最低（港元） 58.99/28.73 总股本（百万股） 1,259 调整利润录得6.2亿元，同比+28%，调整后净利率达16.6%，同比 流通股本（百万股） 1,259 +0.2pct。 ⚫ 海外直营收入占比扩大推动整体毛利率增长，TOP TOY本季营收创历 流通股比例（%） 100.00 史新高 总市值（亿港元） 621 24Q1公司毛利率达到43.4%，创下历史新高，其主要原因源于海外市 流通市值（亿港元） 621 场的结构优化，本身高毛利率的海外直 ...