[Ta名ble创_St优ock品Nam（eR 0p 9tT 8yp 9e 6] ） 公司研究/港股点评 23Q4 业绩点评：收入利润创历史新高，直营市场表现突出 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-03-13 ⚫[ T2a3bQle4_业Su绩m mary] 公司发布23Q4业绩，收入录得 38.41亿元（ yoy+54%，qoq+1.3%） [收Ta盘bl价e_（Ba港se元D）at a] 37.70 高于彭博预期 35.6亿元，创单季度营收历史新高；毛利率达 43.1% 近12个月最高/最低（港元） 58.45/28.73 （yoy+3.1pct，qoq+1.3pct），创历史新高；经调整利润录得6.6亿元， 总股本（百万股） 1,264 同比+77%，高于彭博预期6.0亿元，创历史新高；调整后净利率达 流通股本（百万股） 1,264 17.2%，同比+2.2pct。 流通股比例（%） 100.00 ⚫ 海外市场结构优化推动整体毛利率增长，直营市场表现突出 总市值（亿港元） 476 23Q4公司毛利率达到43.1%，创下历史新高，其主要原因有三个：1） 流通 ...

证券研究报告 | 2024年03月13日 名创优品（09896.HK） 买入 单季度多指标创历史新高，夯实全球折扣零售商龙头地位 核心观点 公司研究·财报点评 公司2023年四季度收入再创新高。公司2023年第四季度实现营收38.41亿 商贸零售·专业连锁Ⅱ /+54.0%；经调整净利润6.61亿/yoy+77.0%。IP战略和品牌升级战略的成功 证券分析师：张峻豪 证券分析师：孙乔容若 带动本季度多项指标均创新高。同时2024年以来业绩表现同样优异，1-2 021-60933168 021-60375463 zhangjh@guosen.com.cn sunqiaorongruo@guosen.com.c 月国内线下GMV增长近13%，在去年疫后高基数情况下仍处于行业领先水平。 n S0980517070001 S0980523090004 同时公司拟派特别现金股息，每股0.0725美元，总额约合人民币6.5亿元。 基础数据 从国内业务来看，2023年第四季度公司国内实现收入23.5亿/yoy+55.7%， 投资评级 买入(维持) MINISO线下门店收入同比增长63.2%，净增124家门店至3926家，单 ...

2024 年 03 月 14 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 单季业绩创新高[Ta ，ble_ 海Tit 外le] 直营表现亮眼 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 马川琪 S0350523050001 macq@ghzq.com.cn ——名创优品（ ） 业绩点评 09896 FY2024Q2 联系人 ： 廖小慧 S0350122080035 liaoxh@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 名创优品（09896.HK）2024年3月12日公布FY2024Q2（截至2023 年12月31日季度，下简称Q2）业绩：公司Q2营业收入为38.4亿元， 同比+54.0%，经调整后归母净利润为6.6亿元，同比+77.0%，经调整后 归母净利率为17.2%，较上年同期+2.2pct，毛利率为43.1%，较上年同 期+3.2pct，营业利润率为19.9%，较上年同期+2.0pct，摊薄EPS为0.5 元，同比+82.1%。 投资要点 : 相对恒生指数表现 2024/03/13 表现 1M 3M 12M  收入及净利创单季新高 ...

名创优品（09896.HK） 买入-A(维持) 2023Q4 营收与毛利率创季度新高，海外加速扩张可期 2024年3月14日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  3月12日，公司公布截至2023年12月31日止季度的未经审计财务业绩。 2023Q4，公司实现营收38.41亿元，同比增长54.0%；实现经调整净利润6.61 亿元，同比增长77.0%；实现归母净利润6.36亿元，同比增长80.4%。 事件点评  2023年4季度公司营收创单季新高，增速环比显著提升。2023Q4，公司实 资料来源：最闻，山西证券研究所 现营收38.41亿元，同比增长54.0%，其中，国内收入同比增长55.7%，海外收 市场数据：2024年3月13日 入同比增长51.4%。2023Q4，公司实现经调整净利润6.61亿元，同比增长77.0%； 收盘价（元）： 37.700 实现归母净利润6.36亿元，同比增长80.4%。我们测算，2023年，公司实现营 年内最高/最低（元）： 59.850/28.600 收138.39亿元，同比增长39.4%；实现经调整净利润23.57亿元，同比增长109.7%； 流通A股/总股本 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 商贸零售 2024年03月14日 名 创优品（09896.HK）2023自然年四季报点评 推 荐 （维持） 目标价：55.69港元 兴趣消费+性价比，海外直营保持高增 当前价：37.70港元 事项： 华创证券研究所  2023Q4公司实现收入38.41亿元，同增54%，环比增长1.3%，毛利16.57亿 证券分析师：王薇娜 元，同增66.2%，环比增长4.7%，毛利率为43.1%（同比+3.1pct；环比+1.3pct）， 经调整净利润为6.61亿元，同增77%，环比增长2.9%，经调整净利率为17.2% 电话：010-66500993 （同比+2pct，环比+0.3pct），剔除汇率影响，本季度调整后净利率为17.4%。 邮箱：wangweina@hcyjs.com 评论： 执业编 号：S0360517040002  23 年自然年年末公司整体门店数达到 6413 家，同比增长 973 家，环比增长 298家，国内名创达到 3926家，同比增长 601家，环比增长 124家，海外名 公司基本数据 创达到 2487 家，同比增长 372 家，环比增长 174 家，TOPTO ...

Financial Data and Key Metrics - Total revenue for Q2 2024 reached RMB 3.84 billion, a 54% YoY increase, setting a new record [3] - Gross margin improved to 43.1%, up 3.1 percentage points compared to the same period in 2022 [3] - Adjusted net profit exceeded RMB 660 million, with an adjusted net profit margin of 17.2% (17.4% excluding FX impacts) [3] - For the full year 2023, total revenue was RMB 13.8 billion, a 40% YoY increase, with a gross margin of 41.2% and adjusted net profit of RMB 2.36 billion, up 110% YoY [4] Business Line Performance - MINISO China offline sales increased by 66% YoY, with same-store sales up 32% YoY [6] - TOP TOY revenue grew 90% YoY, driven by a 19% increase in store count and nearly 60% growth in per-store revenue [19] - Overseas revenue reached RMB 1.49 billion, a 51% YoY increase, with directly operated markets contributing over 50% of overseas revenue for the first time [9][20] Market Performance - Overseas GMV increased 38% YoY, with North America leading at a 110% increase, followed by Europe (70%), Latin America (14%), and Asia excluding China (21%) [10] - Same-store sales in overseas markets increased by 90% YoY in Q2 2024, with North America up 49%, Latin America up 23%, and Asia excluding China up 12% [11] - In China, GMV for offline stores increased by 40% YoY in 2023, with same-store sales up 25% [7] Strategic Direction and Industry Competition - The company aims to become the world's number one IP design retail group, focusing on product innovation, affordability, and globalization [12] - MINISO plans to open 350-450 new stores in China and 550-650 new stores overseas in 2024, focusing on high-quality growth and lean operations [8][12] - The company is strengthening its global supply chain, with 24% of suppliers located overseas, including Korea, Vietnam, India, Europe, and North America [14] Management Commentary on Operating Environment and Future Outlook - Management expressed confidence in the company's ability to maintain competitive advantages through IP product development, supply chain integration, and globalization [23] - The company is optimistic about the growth potential in key markets like Europe and North America, with plans to expand store networks and improve per-store performance [33][34] - MINISO is committed to improving same-store sales in China through product innovation, channel upgrades, and brand awareness initiatives [27][28] Other Important Information - The company has a strong cash position of RMB 6.9 billion as of December 31, 2023, with free cash flow of RMB 1.97 billion, up 115% YoY [23] - MINISO returned RMB 650 million in cash dividends to shareholders in Q2 2024, representing 50% of adjusted net profit for the second half of 2023 [23] Q&A Session Summary Question: Domestic GMV and same-store sales trends for 2024 - GMV in China increased by 30% in the first two months of 2024, with same-store sales recovering to 95% of last year's levels [26] - The company aims to improve same-store sales through product innovation, channel upgrades, and brand awareness [27][28] Question: Global supply chain diversification - MINISO has 24% of its suppliers located overseas, with plans to increase local sourcing in the US market to 30% in 2024 [31] Question: Strategies to improve per-store performance in lagging markets like Asia - The company plans to focus on key markets like Europe and North America while diversifying operations in Asia and Latin America [34][35] Question: European market strategy and profitability - MINISO is exploring flexible cooperation models with distributors in Europe, including JVs and same-store operations [37] - The company aims to open thousands of stores in Europe over the next five years [52] Question: SG&A ratio and store expansion in China - The SG&A ratio increased to 23% in Q2 2024 due to investments in direct stores, but the company expects margin improvements as DTC sales scale up [45] - MINISO plans to upgrade smaller stores in China to improve per-store sales, with a focus on stores between 100-200 square meters [46] Question: Margin breakdown between domestic and overseas markets - MINISO China has a higher OP margin (around 30%) due to its asset-light model, while overseas DTC markets are still in the early stages with fluctuating margins [50] Question: US market franchise strategy - The US market is currently dominated by directly operated stores, but the company remains open to exploring franchise models in the future [54]

2024年3月13日 公司研究 毛利率进一步提升，全年门店净增超 1000 家 ——名创优品（9896.HK）2023 年年报点评 要点 增持（维持） 当前价：40.05港元 公司4Q2023营收同增54.0%，公司权益股东应占利润同增80.4% 3月12日,公司公布2023年年报：2023年实现营业收入138.4亿元，同增 作者 39.4%，实现公司权益股东应占利润22.5亿元，对应基本EPS为1.80元， 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) 同增109.3%；实现经调整净利润23.6亿元，同增106.7%。单季度拆分来 ACCA CAIA FRM 看，4Q2023实现营业收入38.4亿元，同增54.0%，实现公司权益股东应占 执业证书编号：S0930516050001 利润6.4亿元，同增80.4%，对应基本EPS 0.51元，同增82.1%；实现经调 021-52523866 整净利润6.6亿元，同增77.0%。 tangjiarui@ebscn.com 公司4Q2023综合毛利率同比上升3.18pct，期间费用率同比上升1.09pct 分析师：田然 执业证书编号：S093052305000 ...

[Table_Title] 证券研究报告 名创优品(9896.HK)2023Q4 点评：业绩超预 公司研究 期，海外市场潜力广阔 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_ReportDate] 2024年3月13日 [T名ab创le优_S品toc(k9A8n9d6R.anHkK]) [Table_Summary] 事件：公司发布2023Q4未经审核财务数据，报告期内实现营收38.41亿元， 投资评级 同增54.0%。其中中国大陆收入23.47亿元，同增55.7%，主要来自：1）中 上次评级 国名创优品平均门店数增长 17.2%、平均单店收入增长 39.2%，带动名创优 品中国线下门店收入增长63.2%；2）TOP TOY平均门店数增长19.5%、平均 [T刘ab嘉le仁_A u社th零or&]美 护首席分析师 单店增长59.4%，带动收入增长90.5%。海外收入14.94亿元，同增51.4%， 占比38.9%（同比下降0.6PCT，环比提升4.7PCT），主要来自平均门店数量 执业编号：S1500522110002 增长15.9%，平均单店收入增长30.7%。公司拟派发人民币 6.515 ...

[Table_Page] 公告点评|零售业 证券研究报告 [【Table_T广itle] 发 商 社 & 海 外 】 名 创 优 品 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-美股/买入-H 当前价格 18.22美元/40.05港元 (MNSO/09896.HK) 合理价值 28.24美元/55.22港元 前次评级 买入/买入 23Q4 点评：多项指标创历史新高，持续看好公司发展 报告日期 2024-03-13 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] ⚫ 事件：公司披露23年10-12 月季度财报，该季度实现收入38.4亿元 名创优品 标普500 人民币（下同），同比+54.0%，Non-IFRS净利润6.6亿元，同比+77.0%， 80% 60% 收入利润均略超预期。收入结构方面，本季度公司国内收入23.5亿元， 40% 同比+55.7%，其中MINISO线下门店收入同比+63.2%，TOPTOY 收 20% 0% 入超过1.9亿元，同比+90%；海外收入14.9亿元，同比+51.4%，占 -20% -40% 总收入比重同比-0.6pp至38.9 ...

· 名创优品（9896.HK）2024财年二季报点评 FY24Q2 业绩超预期，海内外拓店加速，超级大店提升运营效率 2024年03月13日 ➢ 事件：名创优品披露24财年二季度业绩。2024财年二季度（23年10月1日-12 推荐 维持评级 月31日），公司实现收入38.41亿元（约5.41亿美元），同比+54.0%；实现经调整净利 当前价格： 40.05港元 润6.61亿元（0.90美元），同比+77.3%，业绩超预期。 ➢ 盈利能力持续提升，FY24Q2 净利率同比+2.2pct 至 17.2%。1）毛利率方面， FY24Q2，公司毛利率为 43.1%，同比+3.1pct，主要系海外市场产品组合优化及直营市 场收入占比提升、TOP TOY品牌毛利率提升。2）费用率方面，FY24Q2，公司销售费用 [T able_Author] 率为18.8%，同比+2.1pct，主要系业务发展致人员相关开支增加、物流费用和IP费用增 加、直营店相关的资产使用权折旧费用增加、公司品牌升级以及海外市场门店新开张有关 的推广及广告费用增加；管理费用率为4.9%，同比-1.0pct。3）净利率方面，FY24Q2公 司实现经调整 ...