主公众号: 永木纪要 21 October 2024 | 9:15PM HKT Miniso (MNSO): 3Q24 Preview: Solid overseas with strong rebound in distributor markets though China sales weaker; Buy | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

股 票 研 究 海 外 公 司 （ 中 国 香 港 ） 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 海外持续发力，静待旺季表现 名创优品(9896) [Table_Industry] 批零贸易业 [Table_Invest] 评级： 增持 ——名创优品 2024Q3 业绩前瞻 股票研究 /[Table_Date] 2024.10.25 | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|------------------| | | | | | | [table_Authors] 刘越男 ( 分析师 ) | 苏颖 ( 分析师 ) | | | 021-38677706 | 021-38038344 | | | liuyuenan@gtjas.com | suying@gtjas.com | | 登记编号 | S0880516030003 | S0880522110001 | 本报告导读： 预计 2024Q3 海外代理增 ...

名创优品(09896) 公司研究/公司深度 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 公 司 深 度 买入(首次) 行业： 轻工制造 日期： yxzqdatemark 分析师： 黄骥 E-mail： huangji@yongxingsec.co m SAC编号： S1760523090002 分析师： 李瑶芝 E-mail： liyaozhi@yongxingsec.co m SAC编号： S1760524020001 基本数据 10 月 9 日收盘价(港元) 34.75 12mthH 股价格区间(港元)20.00-56.90 总股本(百万股) 1,259.28 流通市值（亿港元） 437.60 最近一年股票与恒生指数比较 相关报告： 2024年10月11日 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 IP 产品占比不断提高，海外市场加速拓展 ——名创优品首次覆盖报告 ◼ 核心观点 全球最大的自有品牌生活家居综合零售商，同时拥有名创优品和 Top Toy 两个品牌。截止 24/03/31，公司已在全球开设名创优品门店 6630 家，其中国内/外门店数分别为 4034/2596 家，同比分别增加 651/465 家，环比 ...

华福证券 名创优品（09896.HK） 超级品牌新十年，全球扩张进行时 投资要点： 以 IP 为亮点，全球生活好物零售商。名创优品致力于提供 IP 设计特 色生活家居产品，旗下已孵化 Miniso 与 TOP TOY 两大品牌。至 2021 年 Miniso 于全球/中国自有品牌零售市场市占率分别达 6.7%/11.4%，均为行业 第一，TOP TOY 于国内潮流玩具市场市占率为 1.1%，排名第七，至 2024 年年中公司已于全球开设线下门店 7063 家。 自有零售模式孵化 MINISO&TOP TOY 两大品牌：1）核心品牌名创 优品：为泛品类家居生活品牌，主打"性价比+IP"的特色零售，提供生活 家居、小型电子产品、包袋配饰、美妆工具、玩具、个人护理等 11 个品类 日用品，FY2023 年内平均每月推出 SKU530 个，核心 SKU 产品组合约 9700 个，已与迪士尼、漫威等 80+个 IP 授权商建立品牌联名关系。2）潮玩品 牌 TOP TOY ：诞生于 2020 年的第二品牌，致力打造全球领先的潮玩积木 梦工厂。通过自有 IP 开发与联名等方式打造自有产品，涵盖盲盒、积木、 手办、拼装模型等 ...

证券研究报告·海外公司点评·专业零售(HS) 名创优品（09896.HK） 拟收购永辉超市 29%股权，零售格局改善或 可期 2024 年 09 月 29 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------|----------|----------|----------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | CY2023A | CY2024E | CY2025E | CY2026E | | 营业总收入（百万元） | 13838 | 17008 | 20602 | 24311 | | 同比 (%) | 39.42 | 22.90 | 21.13 | 18.00 | | 归母净利润（百万元） | 2253 | 2530 | 3140 | 3730 | | 同比 (%) | 111.48 | 12.28 | 24.12 | 18.77 | | Non-IFRS 净利润（百万元） | 2,356.73 | 2,800.00 | 3,370.30 | 3,899.79 | | 同比 (%) ...

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 名创优品（09896.HK） 收购永辉超市 29.4%股权，线下零售巨头协同发展 优于大市 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|----------------------------|--------------|--------------------------------------------|-------| | 证券分析师： | 公司研究·公司快评 \n张峻豪 | 021-60933168 | 商贸零售·专业连锁Ⅱ \nzhangjh@guosen.com.cn | | | 证券分析师： | 孙乔容若 | 021-60375463 | sunqiaorongruo@guosen.com.cn | | 投资评级：优于大市（维持） 执证编码：S0980517070001 执证编码：S0980523090004 事项： 9 月 23 日，公司公告通过其全资子公司广东骏才国际拟将以 62.7 亿元现金收购牛奶公司、京东世贸和宿 迁涵邦(京东一致行动人)所持有的永辉超市 29.4%的股权，成为永辉超市第 ...

· 名创优品（9896.HK）事件点评 收购永辉超市 29.4%的股权，线下零售龙头协同发展 2024 年 09 月 24 日 ➢ 事件：2024 年 9 月 23 日，名创优品发布收购永辉超市股权的公告。公 司拟以 63亿元收购永辉超市 29.4%的股权，其中包括牛奶公司持有的 21.1% 及京东持有的 8.3%的永辉超市股份；收购完成后，名创优品预计将成为永辉 超市第一大股东。 ➢ 永辉超市为国内商超龙头企业，稳步推进调改计划提升门店盈利能力。 永辉超市成立于 2001 年，2010 年于上交所上市，是一家以生鲜商品经营为 特色的连锁超市运营商，主营大型综合超市、超级市场及社区超市；以销售 规模计，近年来连续位列中国超市百强第二位。截至 24 年 9 月 23 日，公司 门店总数约 850 家，遍布全国逾 25 个省份及直辖市；23 年公司实现收入 786.4 亿元/yoy-12.7%，归母净利润-13.3 亿元/yoy+51.9%。24 年来，永 辉超市主动学习胖东来等超市的优质模式，在全国多个城市展开闭店调改， 优化门店的商品结构、品质、价格、卖场布局动线、环境、服务及员工待遇 等，提升门店盈利能力； ...

港股通 证券研究报告 名创优品 (9896 HK) 拟 63 亿入股永辉，深化线下零售布局 华泰研究 动态点评 2024 年 9 月 24 日│中国香港 零售 拟收购永辉 29.4%股权成为第一大股东，战略协同强化线下零售布局 9 月 23 日，名创优品发布公告，拟通过协议转让收购牛奶公司、京东世贸、 宿迁涵邦分别持有的永辉 21.08%、4.05%、4.27%股权，合计作价 62.7 亿 人民币。本次交易完成后，名创优品将通过全资附属公司骏才国际持有永辉 超市 29.4%股份，并成为第一大股东，收购完成后财务层面二者不合并财务 报表，公司拟以权益法确认永辉投资收益。我们认为名创未来仍将以兴趣消 费为核心持续打造 IP 产品，并通过与永辉的业务资源共享，提升双方供应 链的规模优势、渠道的运营效率，此次收购永辉超市对名创利润端的影响需 持续跟踪，后续需观察永辉超市的调改成效。我们暂不考虑股权收益、维持 24-26 年经调整净利预期 28.8、36.8、46.0 亿元，参考可比公司 24 年彭博 一致预期 25xPE，考虑直营市场短期对公司 OPM 仍有小幅拖累，维持公司 24 年 20xPE，维持目标价 51. ...

证券研究报告 名创优品 (9896 HK) 低估值、高回报，北美加速成长 华泰研究 动态点评 2024 年 9 月 22 日│中国香港 零售 风险提示：零售竞争加剧、关税相关政策扰动、国内经济增速回暖不达预期。 低估值、高回报，看好联储降息背景下公司估值的修复 我们于 9 月 5 日、13 日分别组织了公司管理层的投资者交流，投资者主要 对国内同店恢复、北美 UE 模型优化进展、直营渠道投入费用等问题较为关 注。我们认为近期国内同店增长承压为 23Q3（芭比 IP 产品热销）的高基 数效应，Q4 同店增速有望伴随新 IP 推出环比修复；北美市场仍在高速成长 阶段，Q4 销售旺季有望优化门店 OPM、摊薄人员费用。截至 9 月 20 日， 公司收盘市值 382 亿人民币，对应 24H1 半年分红以及 8 月底开展的新一轮 的股权回购计划回报率为 6.4%。低估值、高回报，降息有望使得公司分子 （北美市场门店扩张以及同店增长）、分母端（折现率）双受益。我们维持 24-26 年经调整净利预期 28.8、36.8、46.0 亿元，参考可比公司 24 年彭博 一致预期 25xPE，考虑直营市场短期对公司 OPM 仍有小 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 13 年 月 日 名创优品（09896.HK） 维持高速增长，长期再蓄力 事件：1）8 月 30 日，公司发布 2024 年中期业绩，2024Q2 公司实现营业收入 40.35 亿元/同比+24.1%，经营利润达 7.5 亿元/同比+8.9%，经调整净利润为 6.25 亿元/同比+9.4%，剔除净汇兑损益后经调整净利润同比+24.6%，剔除净汇兑损 益经调整净利率同比+0.1pct 至 15.6%。2）同时，公司发布股份回购计划，拟在 未来一年内回购不超过已发行股份总数 10%股权。3）公司 2024 年进行中期分红 合计 6.2 亿。 国内：门店扩张稳步推进，同店表现环比改善。1）国内 MINISO：2024Q2 国内 MINISO 门店净增 81 家/增量环比-27 家，其中一线/二线城市分别净增 9/41 家， 至期末门店数量达 4115 家/同比+511 家（门店数量同比+14.2%），门店扩张计划 稳步推进；1-6 月公司同店表现 98.3%，而 1-3 月同店表现约 98%，因此 Q2 同 店表现仍然维持微负水平，环比改善，Q ...