Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Miniso Group (9896.HK) [2] Core Views - The company's revenue for the first half of 2024 reached 77.59 billion RMB, a year-on-year increase of 25.0%, with adjusted net profit at 12.42 billion RMB, up 17.8% [1] - The company continues to expand its store network, aiming to open 900-1100 new stores globally in 2024, with a total of 6,868 stores as of June 30, 2024 [1] - The report highlights strong performance in overseas markets, with revenue growth of 42.6% year-on-year in the first half of 2024 [1] Summary by Sections Financial Performance - For 24H1, the company achieved a revenue of 77.59 billion RMB, with a domestic revenue of 50.27 billion RMB (up 17.2%) and overseas revenue of 27.32 billion RMB (up 42.6%) [1] - Adjusted net profit margin for 24H1 was 16.2%, reflecting a stable profitability despite increased costs due to store expansion [1] Store Expansion - As of June 30, 2024, the company had opened 6,868 stores, with 4,115 in China and 2,753 overseas, marking an increase of 1,077 stores year-on-year [1] - The company plans to add 340-450 domestic stores and 550-650 overseas stores in 2024, with progress at 42%-54% for domestic and 41%-48% for overseas as of mid-2024 [1] Future Projections - The report forecasts adjusted net profits of 28.28 billion RMB, 34.87 billion RMB, and 41.67 billion RMB for the years 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding year-on-year growth rates of 20.0%, 23.3%, and 19.5% [1] - The projected P/E ratios for 2024, 2025, and 2026 are 14X, 11X, and 10X, respectively [1]

| --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the company, with a target price of HKD 48.62, compared to the current price of HKD 34.00 [1]. Core Insights - The company's revenue for the first half of 2024 increased by 25% year-on-year to HKD 7.76 billion, with a gross margin of 43.7%, up by 4.1 percentage points. Adjusted net profit rose by 18% to HKD 1.24 billion, with an adjusted net profit margin of 16.0% [2]. - The company accelerated its store openings, adding 455 new stores globally, bringing the total to 6,868 stores. Domestic stores accounted for 4,115, with 189 new openings, while overseas stores reached 2,753, with 266 new openings [2]. - The company is actively exploring new business models and IPs, such as pop-up stores and 24-hour super stores, which support the recovery of same-store sales [2]. - The gross margin reached a new high of 43.7%, primarily due to improved margins in the overseas direct sales market [2]. - The company plans to distribute dividends amounting to 50% of the adjusted net profit for the first half of 2024 and has approved a share buyback plan of HKD 2 billion, representing 4.8% of the market capitalization [2]. Financial Summary - Total revenue is projected to grow from HKD 11.47 billion in 2023 to HKD 17.28 billion in 2024, reflecting a year-on-year growth rate of 50.6% [3]. - The net profit attributable to shareholders is expected to increase from HKD 1.77 billion in 2023 to HKD 2.81 billion in 2024, with a growth rate of 58.8% [3]. - Earnings per share (EPS) is forecasted to rise from HKD 1.40 in 2023 to HKD 2.23 in 2024, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 14 [3].

2024 年 09 月 02 日 公司研究 评级：买入(维持) 证券分析师： 马川琪 S0350523050001 macq@ghzq.com.cn 证券分析师： 廖小慧 S0350524080002 liaoxh@ghzq.com.cn liuy23@ghzq.com.cn 研究所： 联系人 ： 刘毅 S0350123090035 最近一年走势 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|-------------| | 相对恒生指数表现 | | | 2024/08/30 | | | | | | | | | | | | 市场数据 | | | 2024/08/30 | | 当前价格（元） | | | 32.90 | | 52 周价格区间（元） | | | 28.20-59.85 | | 总市值（百万） | | | 40,760.65 | | 流通市值（百万） | | | 40,760.65 | | 总股本（万股） | | | 123,892.57 | | 流通股本（万股） | | | 123,892.57 | | 日均成交额 ...

f 源证券 商贸零售/专业连锁Ⅱ 国内店效具备韧性，海外加速拓店经营杠杆释放可期 ——港股公司信息更新报告 | --- | --- | --- | |---------------------------|---------------------------|---------------------------| | | | | | 吕明（分析师） | 周嘉乐（分析师） | 吴晨汐（联系人） | | lvming@kysec.cn | zhoujiale@kysec.cn | wuchenxi@kysec.cn | | 证书编号： S0790520030002 | 证书编号： S0790522030002 | 证书编号： S0790122120013 | 国内店效具备韧性，海外加速拓店经营杠杆释放可期，维持"买入"评级 2024H1 实现营收 77.6 亿元，同增 25.0%，经调整净利润为 12.4 亿元，同增 17.8%， 剔除汇兑影响后的经调整净利润为 12.5 亿元，同增 25.5%。考虑到国内线下客流 承压，海外拓店短期拖累费用率，我们下调 2024-2026 年盈利预测，预计归母净利 润为 2 ...

证券研究报告·海外公司点评·专业零售(HS) 名创优品（09896.HK） 2024H1 业绩点评：经调整净利润同比+18%， 期待海外直营店旺季表现 2024 年 09 月 02 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------|----------|----------|----------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | CY2023A | CY2024E | CY2025E | CY2026E | | 营业总收入（百万元） | 13838 | 16951 | 20540 | 24243 | | 同比 (%) | 39.42 | 22.49 | 21.17 | 18.03 | | 归母净利润（百万元） | 2253 | 2539 | 3141 | 3766 | | 同比 (%) | 111.48 | 12.68 | 23.73 | 19.90 | | Non-IFRS 净利润（百万元） | 2,356.73 | 2,808.93 | 3,371.42 | 3,936.4 ...

证券研究报告 F 名创优品（09896.HK） 买入-A(维持) 2024Q2 毛利率单季历史新高，海外直营市场持续拓展 2024 年 9 月 2 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司近一年市场表现 资料来源：最闻，山西证券研究所 市场数据：2024 年 8 月 30 日 收盘价（港元）： 32.900 年内最高/最低（港元）： 59.850/28.200 入增速匹配。营收端，2024H1，公司实现营收 77.59 亿元，同比增长 25.0%。其 中，可比同店销售同比增长 7%，平均门店数量同比增长 19%。2024Q2，公司实 现营收 40.35 亿元，同比增长 24.1%，营收增速符合我们预期，其中，国内市场 收入同比增长 18.1%，环比 1 季度有所加快；海外市场收入同比增长 35.5%至 15.10 亿元。业绩端，2024H1，公司实现经调整净利润 12.42 亿元，同比增长 17.8%。 2024Q2，公司实现经调整净利润 6.25 亿元，同比增长 9.4%，经调整净利率 15.5%， 分析师： 同比下滑 2.1pct，剔除汇兑损益影响，经调整净利润同比增长 24.6%，经调整净 利率 15.6 ...

证券研究报告·海外公司点评·专业零售(HS) 名创优品（09896.HK） 2024H1 业绩点评：经调整净利润同比+18%， 期待海外直营店旺季表现 2024 年 09 月 02 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------|----------|----------|----------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | CY2023A | CY2024E | CY2025E | CY2026E | | 营业总收入（百万元） | 13838 | 16951 | 20540 | 24243 | | 同比 (%) | 39.42 | 22.49 | 21.17 | 18.03 | | 归母净利润（百万元） | 2253 | 2539 | 3141 | 3766 | | 同比 (%) | 111.48 | 12.68 | 23.73 | 19.90 | | Non-IFRS 净利润（百万元） | 2,356.73 | 2,808.93 | 3,371.42 | 3,936.4 ...

24Q2 业绩符合预期，品牌升级及海外拓展带动毛利率提升 2024H1 公司实现收入 77.6 亿元/yoy+25.0%，主要系集团层面的平均门店 数量 yoy+18.8%以及同店销售 yoy+7%。经调整净利润 12.4 亿元/+17.8%， 经调整净利润率 16.0%/-1.0pct，剔除净汇兑损益季度经调整净利润率为 16.2%/-0.1pct。 2024Q2 公司实现收入 40.4 亿元/+24.1%。经调整净利润 6.3 亿元/+9.4%， 经调整净利润率 15.5%/-2.1pct，剔除净汇兑损益季度经调整净利润率为 15.6%/+0.1pct。 收入拆分： 24H1 中国内地的收入 50.3 亿元/yoy+17.2%，其中 1）名创优品中国内地线 下门店的收入 yoy+16.5%，主要系平均门店数量 yoy+16.0%、同店销售为去 年水平的 98.3%，2)TOP TOY 的收入 yoy+37.9%，主要系同店销售 yoy+13.6% 及平均门店数量快速增长。 24H1 海外市场的收入 27.3 亿元/yoy+42.6% ，主要系平均门店数量 yoy+21.8%，且同店销售 yoy+16.3% ...

证券研究报告 港股公司|公司点评|名创优品（09896） 国内同店稳健，直营拓店加速 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月01日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024Q2 及 2024H1 财务业绩。2024Q2 公司实现收入 40.4 亿元/同比+24.1%，其 中 MINISO 中国/MINISO 海外/TOPTOY 收入同比分别+18.3%/+35.5%/+24.3%。2024Q2 公 司毛利率为 43.9%，创下历史新高；经调净利润为 6.3 亿元/同比+9.4%，若剔除净汇兑损益， 经调净利润同比增长 24.6%。 |分析师及联系人 邓文慧 曹晶 SAC：S0590522060001 SAC：S0590523080001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 名创优品(09896) 国内同店稳健，直营拓店加速 | --- | --- | |----------------------------|---------------------------------| | | | | 行 业： 投资评级： | 商贸零售/专业连锁Ⅱ 增持（维持） | | ...