2024年 12月26日 投资逻辑： 山东电力市场优选标的，煤电转型所需配套价格机制完备。在能源 转型和电力市场化改革的大环境中，山东走在全国前列。①山东省 能监办披露 2023 年全省煤电机组分配市场化容量补偿费用 250.9 亿 元；截至 2022 年底，全省电网直调火电装机约 6000 万千瓦，估算 山东火电容量电价在 400 元/KW·年以上，已率先实现对参与现货市 场的煤机进行全容量补偿。②截至 3Q24，山东电网直调公用机组中 前四大发电公司分别为华能集团、华电集团、国能集团和大唐集 团，Top-4 指标值达 88.7%。发电侧高行业集中度以及全容量补偿的 完善价格机制使公司得以避免在电力市场中遭遇恶性竞争所致的量 价风险。③新版《山东电力市场规则（试行）》对"市场力行为事前 监管"，引入价格监管机制的同时明确了允许供需紧张时段提高合理 收益率。健全市场机制引导下，山东电力现货市场能够更加真实地 反映电能量的成本和供需，起到价格发现的作用。 一体化经营成本可控性提升，25 年火电盈利有望持续改善。火电业 绩的波动性源自煤价和电价调整频率不同，过高的年度长协电量比 例使得现阶段平滑火电业绩的波动性仍 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华电国际（600027.SH） [Table_Title] 需求向好主业量价齐升，盈利结构限制业绩增幅 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | | | | | 报告要点 | | | | [Table_Summary] 公司三季度上网电量 630.06 亿千瓦时，同比增长 3.18% ，电量同比转正。电价方面，公司三 | | | | 季度平均上网电价为 511.26 元 / 兆瓦时，同比增长 1.62% 。量价齐升的拉动下，公司三季度实 | | | | 现营业收入同比增长 1.13% ，营收增速较小主因或系煤炭贸易业务规模有所减少。三季度公司 | | | | 实现毛利润 31.27 亿元，同比增长 2.17% 。此外，或由于盈利结构变化影响，三季度公司所得 | | | | 税支出同比大幅增长 93.25% ...

司总评报 公 | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------------| | | | | ＃市场 ma 数 rk 据 etData ＃ | | | 日期 | 2024-10-31 | | 收盘价（元） | 5.77 | | 总股本（百万股） | 10,227.56 | | 流通股本（百万股） | 8,510.33 | | 净资产（百万元） | 70,717.88 | | 总资产（百万元） | 221,831.48 | | 每股净资产（元） | | | 来源： WIND | 4.08 ，兴业证券经济与金融研究院整理 | caiyi@xyzq.com.cn S0190518030002 zhulixian@xyzq.com.cn 资产重组点评：公司拟通过发行股份的方式向中国华电购买江苏公司 80%股 权，拟通过支付现金的方式收购上海福新 51%股权、上海闵行 100%股权、广 州大学城 55%股权、福新广州 55%股权、福新江门 70%股权、福新清远 100% 股权、贵港公司 100%股权，共计交易对价 ...

公司报告 | 季报点评 电量电价向好，拟注入火电资产有望提升持续盈利能力 事件：公司发布 2024 年三季报。前三季度公司实现营收 848.11 亿元，同 比下降 6.52%；实现归母净利润 51.56 亿元，同比增长 14.63%。 点评： Q1-3 电量电价降幅较 H1 均有所收窄，单 Q3 营收同比+1.13% 前三季度公司累计完成发电量 1,684.59 亿千瓦时，同比下降约 2.46%；完 成上网电量 1,577.21 亿千瓦时，同比下降约 2.52%，主要系水电发电量增 长挤占公司煤电机组上网电量空间。前三季度公司平均上网电价约为 510.46 元/兆瓦时，同比下降约 1.46%。前三季度公司电量电价降幅较上半 年均有所收窄，公司实现营收 848.11 亿元，同比下降 6.52%。单三季度公 司实现营收 316.3 亿元，同比增长 1.13%。 前三季度盈利能力有所改善，归母净利同比+15% 盈利能力方面，前三季度公司实现毛利率 9.09%，同比提高了 2.17pct。参 股方面，公司持有华电新能 31%的股权以及华电煤业、银星煤业等的股权， 增厚公司业绩。前三季度公司投资净收益为 30.73 亿 ...

华电国际（600027.SH） 优于大市 24Q3 业绩表现稳健，资产注入增厚上市公司每股收益 营业收入同比下降，归母净利润实现增长。2024 年前三季度，公司实现营 收 848.11 亿元（-6.52%），归母净利润 51.56 亿元（+14.63%），扣非 归母净利润 51.45 亿元（+23.62%）。其中，第三季度单季营收 316.30 亿元（+1.13%），归母净利润 19.33 亿元（+0.87%），扣非归母净利润 18.35 亿元（-0.92%）。公司营业收入同比下降主要系发电量、上网电 价下降等影响，2024 年前三季度，公司发电量 1684.59 亿千瓦时 （-2.46%），上网电量 1577.21 亿千瓦时（-2.52%），平均上网电价为 510.46 元/兆瓦时（-1.46%）；公司归母净利润增长主要系煤价同比下 降影响。第三季度公司营收增长主要系发电量同比增长影响，2024 年第 三季度，公司发电量 617.60 亿千瓦时（+3.13%），上网电量 630.08 亿 千瓦时（+3.18%）。 资产交易方案发布，增厚上市公司每股收益。公司发布购买华电集团资产 的方案，拟通过发行股份的方式 ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 华电国际 2024 年三季报点评 业绩稳中有增，收购集团沿海火电资产 华电国际(600027) [Table_Industry] 电力/公用事业 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|----------------------------|---------|-------|-------|-------------------------|-------| | | | | | | | | | | | [table_Authors] 于鸿光 ( 分析师 ) | 孙辉贤 ( 分析师 ) | 汪 玥 ( | | | 研究助理 ) | | | | 021-38031730 | 021-38038670 | | | | 021-38031030 | | | | yuhongguang0259 ...

华电国际电力股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：600027 证券简称：华电国际 华电国际电力股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的 真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 1 / 18 华电国际电力股份有限公司 2024 年第三季度报告 注："本报告期"指本季度初至本季度末 3 个月期间，下同。 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 单位：千元 币种：人民币 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|-------------|------------ ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华电国际（600027.SH） [Table_Title] 需求向好量价齐升，单季业绩展望稳健 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司三季度完成上网电量 630.06 亿千瓦时，同比增长 3.18% ，电量同比转正，主因系需求向 | | | 好叠加水电出力在三季度有所转弱。电价方面，公司三季度平均上网电价为 511.26 元 / 兆瓦时， | | | 同比增长 1.62% ，同比增长主因或系一方面三季度旺季市场化电价支撑较强，另一方面，三季 | | | | | | 度高价的气电电量占比显著增加，而同时低价的水电电量占比减少带来的结构变化影响。成本 | | | 方面，考虑到公司长协煤的平滑，预计公司成本端变化相对有限。考虑到参股公司三季度经营 | | | 业绩均有 ...

公 | --- | --- | |------------------------------|----------| | | | | ＃市场 ma 数 rk 据 etData ＃ | | | 日期 | 2024/9/6 | | 收盘价（元） | 5.39 | | 总股本（百万股） | 10,228 | | 流通股本（百万股） | 10,228 | | 净资产（百万元） | 71,854 | | 总资产（百万元） | 222,220 | | 每股净资产（元） | 7.03 | | | | caiyi@xyzq.com.cn S0190518030002 司总 评 证券研究报告 ＃industryId＃ 火电 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃ investSug gestionCh ange＃ 维持 ） ＃dyCompany＃ 华电国际 （ 600027 ） 000009 ＃title＃ 煤价下行贡献主要利润增量，24Q2 经营净现金流同比+104.30% ＃createTime1＃ 2024 年 9 月 9 日 投资要点 ＃sum事ma件ry＃：华电国际发布 2024 年中报，报告期内公司合 ...

证券研究报告 公用事业|电力 公司点评 2024 年 08 月 28 日 华电国际 (600027.SH) 增持（维持） ——上半年盈利符合预期 关注区域中长期用电需求变化 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报。上半年实现归属于母公司股东的净利润 32.23 亿元，同比增加 24.84%， 扣除非经常性损益后的归母净利润为 33.10 亿元，同比增长 43.31%。 ➢ 受新能源及水电冲击，火电发电量下滑，电价小幅下降符合预期，煤价下行带动盈利提升。公司今年上半 年实现发电量 1013 亿千瓦时，同比下降 5.85%，实现上网电量 947 亿千瓦时，同比下降 5.97%，中报 解释是"受水电资源丰富区域来水情况较好、新能源装机容量持续增加的共同影响"。结合公司现有装机 构成来看，截至 2023 年底，公司第一大装机分布地山东占比达到 43.65%，第二大装机分布地湖北占比 为 15.38%，安徽、湖南、河南三个中部省份合计占比达到 25%，预计来水偏丰主要冲击湖北、湖南两省， 而山东、安徽等地主要受新能源装机增长冲击。相比来水丰枯，新能源装机的冲击具有长期性，或对公司 盈利能力乃至资产定位产生深远 ...