Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company reported a stable performance with a slight decrease in revenue of 0.46% to 4.372 billion yuan and a net profit decline of 6.33% to 662 million yuan for the first half of 2024. However, the net profit after excluding non-recurring items increased by 6.31% to 735 million yuan [5] - The traditional Chinese medicine segment showed steady performance, while the negative impact from the centralized procurement of chemical drugs has been fully reflected. The approval of new indications for biological drugs is expected to bring a turning point [5] - The company’s modern Chinese medicine R&D pipeline is rich, with two products in the production application stage and 19 products in clinical II and III phases, which are expected to become new growth points for revenue [5] - The revenue forecasts for 2024 to 2026 are 8.78 billion yuan, 9.43 billion yuan, and 10.11 billion yuan, with year-on-year growth rates of 1.2%, 7.4%, and 7.3% respectively. The net profit forecasts are 1.14 billion yuan, 1.36 billion yuan, and 1.64 billion yuan, with growth rates of 6.4%, 19.5%, and 20.2% respectively [5] Summary by Sections Company Basic Data - Latest closing price: 13.76 yuan - One-year high/low price: 17.67/12.24 yuan - Current P/E ratio: 20.03 - Current P/B ratio: 1.64 - Total shares: 1.494 billion - Total market value: 20.557 billion yuan [3] Performance Analysis - The company achieved a revenue of 4.372 billion yuan in H1 2024, with a slight decline of 0.46%. The net profit attributable to shareholders was 662 million yuan, down 6.33%, while the net profit after excluding non-recurring items was 735 million yuan, up 6.31% [5] - Traditional Chinese medicine revenue was 3.121 billion yuan, an increase of 3.53%. Chemical drug revenue was 631 million yuan, up 12.57%, while biological drug revenue was 107 million yuan, down 7.75% [5] Profit Forecast - The company’s revenue and net profit forecasts for 2024 to 2026 are as follows: - Revenue: 87.80 billion yuan (2024), 94.26 billion yuan (2025), 101.10 billion yuan (2026) - Net profit: 11.40 billion yuan (2024), 13.62 billion yuan (2025), 16.37 billion yuan (2026) [7]

核心观点 ⚫ 业绩略有承压，工业板块稳健增长。公司 2024 年上半年实现营业收入 43.72 亿元， 同比下滑 0.5%；归母净利润 6.62 亿元，同比下滑 6.3%；扣非归母净利润 7.35 亿 元，同比增长 6.3%。分板块看，公司医药工业收入 38.96 亿元，较去年同期增长 4.6%，其中中药板块收入 31.21 亿元，较去年同期增长 3.5%，保持稳健增长。 ⚫ 费用率基本稳定，盈利能力稳健提高。公司 2024 年上半年实现毛利率 67.5%，实 现扣非后净利率 16.8%，分别较去年同期增长 1.3，1.1pct。归母净利润下降主要由 于报告期内公司持有的金融资产公允价值变动损失高于上年同期，扣非归母净利润 增长主要系本期工业收入增长带来的利润增加所致。从费用端看，公司 2024 年上半 年销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为 33.6%，3.5%和 8.5%，较去年同 期变化幅度在 0.5pct 以内。 ⚫ 华润三九将入主，产品管线有序推进。8 月 4 日，天士力集团及其一致行动人与华 润三九签订了《股份转让协议》，将持有的公司 28%股份转让给华润三九，若顺利 实施完成，公司实际控制人 ...

证券研究报告 天士力 (600535 CH) 经营业绩稳健，中药领军地位稳固 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 17.30 2024 年 8 月 26 日│中国内地 中药 1H24 扣非增长 6% 公司公告 1H24 收入、归母净利、扣非净利 43.7、6.6、7.3 亿元，同比变化 -0%、-6%、6%，其中 2Q24 收入、归母净利、扣非净利同比变化 1%、-17%、 7%。我们维持盈利预测，预计 2024-26 年归母净利 11.8/13.1/14.6 亿元 （+10%/+11%/11% yoy），考虑到华润三九的潜在赋能，给予 2024 年 PE 估值 22 倍（Wind 一致预期可比公司均值 15x），目标价 17.30 元，维持"增 持"评级。 中药平稳增长，化药恢复性增长，生物药逐步减亏 1H24 中药收入同比增长 4%（其中心脑血管收入同比增长 7%），我们预计 全年收入平稳增长，其中复方丹参滴丸与芪参益气个位数增长（丹滴在集采 地区以价换量），养血清脑双位数增长，丹参多酚酸、益气复脉前低后高全 年平稳，芍麻止痉、坤心宁有望贡献增量。1H24 化学制剂收入同比增 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|天士力（600535） 医药工业稳健增长，华润入主或赋能高 质量发展 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月26日 证券研究报告 |报告要点 公司披露 2024 年半年报，实现营收 43.72 亿元，同比下降 0.46%;归母净利润 6.62 亿元，同 比下降 6.33%；扣非归母净利润 7.35 亿元，同比增长 6.31%；单 Q2 实现营收 23.23 亿元，同 比增长 0.68%;归母净利润 3.67 亿元，同比下降 17.04%；扣非归母净利润 4.41 亿元，同比增 长 7.05%。 |分析师及联系人 郑薇 SAC：S0590521070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月26日 天士力(600535) 医药工业稳健增长，华润入主或赋能高质量 发展 | --- | --- | --- | |-------|------------|----------------| | 行 | 业： | 医药生物/中药Ⅱ | | | 投资评级： | 买入（维持） | ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2][5][13] Core Views - The company reported a slight decline in revenue for H1 2024, achieving 4.372 billion yuan, a year-on-year decrease of 0.46%. However, the gross margin improved to 67.46%, an increase of 1.28 percentage points [5] - The company is optimistic about its innovation-driven growth potential, maintaining profit forecasts for 2024-2026 with expected net profits of 1.183 billion, 1.279 billion, and 1.380 billion yuan respectively [5] - The pharmaceutical industrial segment showed steady revenue growth across various product lines, with traditional Chinese medicine revenue at 3.121 billion yuan (up 3.53%) and chemical preparations at 631 million yuan (up 12.57%) [6] Financial Performance Summary - H1 2024 financial highlights include: - Revenue: 4.372 billion yuan (down 0.46%) - Net profit attributable to shareholders: 662 million yuan (down 6.33%) - Non-recurring net profit: 735 million yuan (up 6.31%) - Gross margin: 67.46% (up 1.28 percentage points) - Net margin: 14.94% (down 0.70 percentage points) [5] - The company has a total market capitalization of 20.183 billion yuan and a current stock price of 13.51 yuan [4] R&D and Product Pipeline - The company is enhancing its R&D efforts with a pipeline of 101 products, including 40 first-class innovative drugs. Notably, two traditional Chinese medicine products are in the production application stage, and 19 innovative traditional Chinese medicine products are in clinical II and III phases [7] - The company has received registration approval for its chemical drug, and its biological drug for acute ischemic stroke has submitted a production application [7]

天士力医药集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第九届董事 会第 3 次会议通知和会议材料于 2024 年 8 月 13 日向全体董事、监事及公司高级 管理人员以直接送达、邮寄等方式发出，会议于 2024 年 8 月 23 日以通讯方式召 开。会议应到董事 9 人，实到 9 人，公司监事、高级管理人员等相关人员列席会 议。会议符合《公司法》和《公司章程》的有关规定，会议合法、有效。会议由 公司董事长闫凯境先生主持，经与会人员逐项审议，通过了以下议案： 1、《2024 年半年度报告》全文及摘要 本报告已经董事会审计委员会事前认可并审议通过。内容详见公司在上海证 券交易所网站（www.sse.com.cn）发布的《2024 年半年度报告》全文及摘要。 表决情况为：有效表决票 9 票，其中：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 2、关于子公司对外投资暨与关联人共同投资的关联交易议案 本议案事先已经公司 2024 年第二次独立董事专门会议审议通过。该关联交易 议案关联董事闫凯境、蒋晓萌、李克新均回避了表决，其余六名董事表决全部通 过。内容详见公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）发布 ...

天士力医药集团股份有限公司（以下简称"公司"）第九届监事会第 2 次会议 通知和会议材料于 2024 年 8 月 13 日向全体监事及公司高级管理人员以直接送达、 邮寄等方式发出，会议于 2024 年 8 月 23 日以通讯方式召开。会议应到监事 5 人， 实到 5 人，公司高级管理人员全部列席本次会议。会议的召开符合《公司法》和 《公司章程》的有关规定。会议由监事会主席鞠爱春先生主持，审议通过了如下 事项： 1、《2024 年半年度报告》全文及摘要 证券代码：600535 证券简称：天士力 编号：临 2024-034 号 天士力医药集团股份有限公司 第九届监事会第 2 次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 1 3、2024 年半年度利润分配预案 经监事会对董事会编制的《2024 年半年度报告》全文及摘要审慎审核，监事 会一致认为： （1）公司《2024 年半年度报告》编制和审议程序符合法律、法规、《公司章 程》和公司内部管理制度的各项规定； （2）公司《2024 年半年度报告》的内容和格式符合 ...

天士力医药集团股份有限公司 2024 年第二次独立董事专门会议决议 天士力医药集团股份限公司（以下简称"公司"）2024 年第二次独立董事专 门会议于 2024 年 8 月 22 日以通讯方式召开。本次会议由全体独立董事共同推举 张斌先生召集并主持。本次会议应到独立董事 3 人，实到独立董事 3 人。本次会 议的召开符合《上市公司独立董事管理办法》、《公司章程》、《独立董事工作制度》 等有关规定，经与会独立董事审议形成决议如下： 一、审议通过《关于子公司对外投资暨与关联人共同投资的关联交易议案》 经审查，我们认为：公司作为基石投资者参与脑动极光香港首次公开发行股 份，有利于稳固双方合作关系，通过脑动极光产品进行相关疾病的评估筛查，强 化天士力心脑血管相关产品药械联动多渠道的推广与销售，有助于提升复方丹参 滴丸、芪参益气滴丸、养血清脑制剂和盐酸美金刚缓释胶囊等产品销量。本次投 资与关联方形成共同投资，参与认购价格按照届时由脑动极光正式刊发的法律文 件中载列的全球发售价确定，定价方式公允、合理，不存在损害公司和中小股东 利益的情形。董事会审议该议案时，关联董事回避了表决，审议程序合法合规。 同意公司使用自有资金 ...

公司代码：600535 公司简称：天士力 2024 年半年度报告 天士力医药集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 162 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人闫凯境、主管会计工作负责人蔡金勇及会计机构负责人（会计主管人员）魏洁声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 截至2024年6月30日，天士力医药集团股份有限公司（以下简称"公司"）母公司期末可供分配 利润为人民币7,145,756,843.56元。公司2024年半年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为 基数分配利润，根据董事会提议，拟向全体股东每10股派发现金红利2.6元（含税）。截至2024年6 月30日，公司总股本1,493,950,005股，以此计算合计拟派发现金红利388,427,001.30元（含税）。 六、 ...

证券代码：600535 证券简称：天士力 编号：临 2024-038 号 天士力医药集团股份有限公司 关于公司 2024 年半年度主要经营数据的公告 分治疗领域 营业收入 营业成本 毛利率 （%） 营业收入比上 年增减（%） 营业成本比上 年增减（%） 毛利率比上 年增减（%） 心脑血管 2,791,924,109.56 751,163,505.87 73.10 6.60 15.64 -2.10 抗肿瘤 104,687,846.04 29,050,432.57 72.25 20.20 -13.91 11.00 感冒发烧 183,587,682.71 64,615,536.35 64.80 -37.39 -40.15 1.62 肝病治疗 345,229,579.12 68,560,550.91 80.14 17.15 24.16 -1.12 其他 470,769,088.89 185,144,661.06 60.67 8.77 11.24 -0.87 医药工业小计 3,896,198,306.32 1,098,534,686.76 71.80 4.55 8.45 -1.01 医药商业小计 453,702,295 ...