Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for Kangmei Pharmaceutical (600572) with a target price of 6.4 RMB, compared to the current price of 4.75 RMB [1] Core Views - The company's revenue and net profit declined in the first three quarters of 2024, primarily due to the normalization of demand and a decrease in sales of core products [1] - The traditional Chinese medicine (TCM) segment experienced a year-on-year decline due to a high base effect, while the specialty health consumer goods business performed well [1] - The company has optimized its expense structure and deepened R&D innovation, with several new TCM drugs submitted for approval or entering clinical trials [1] - The board of directors completed its transition in August 2024, aiming to accelerate internal growth and external expansion under the "One Platform, Two Leaders" strategy [1] Financial Performance - In Q3 2024, the company's TCM segment revenue was 24.9 billion RMB, down 11.4% YoY, while specialty chemical drugs revenue was 18.5 billion RMB, up 9.9% YoY [1] - The company's gross margin and R&D expense ratio improved by -6.2pct and +0.7pct respectively in Q3 2024 [1] - The report forecasts 2024-2026 revenue of 7.2 billion, 8.6 billion, and 10.2 billion RMB, with YoY growth rates of 22%, 15%, and 13% respectively [1] Strategic Developments - The company has submitted applications for new TCM drugs, including Linggui Zhugan Granules, and obtained clinical trial approvals for Qinghouyan Buccal Tablets and Hedera Helix Leaf Extract [1] - The new leadership team is focused on mixed-ownership reform to drive internal growth and external expansion [1] Industry Context - The report highlights the impact of healthcare reform and consumer downgrading on the pharmaceutical industry [1] - The company's performance is analyzed in the context of the broader TCM and health consumer goods markets [1]

[Table_Main] 公司研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 康恩贝(600572)公司点评报告 2024 年 11 月 01 日 [Table_Title] 业绩增长逐季恢复，长期发展值得期待 ——康恩贝（600572.SH）2024 年三季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年三季报，2024Q1-3 实现营业收入 49.13 亿元，同比下降 5.23%；归母净利润 5.18 亿元，同比下降 16.81%；扣非归母净利润 4.24 亿元，同比下降 16.84%，EPS 为 0.205 元。 2024Q3 业绩恢复同比增长，各项费用管控良好 公司 2024Q1-3 收入端下降主要与去年同期消化道用药及呼吸系统用药市 场需求激增带来的高基数所致，同时，2024 年前三季度公司加大研发投入 进一步导致利润下降。2024Q3 公司实现收入 14.65 亿元，同比增长 3.16%， 归母净利润 1.36 亿元，同比增长 27.22%；扣非归母净利润 0.88 亿元，同 比下降 7.31%，2024 年第三季度公司收入和利 ...

浙江康恩贝制药股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：600572 证券简称：康恩贝 浙江康恩贝制药股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------------------|------------------|--------------------------------------|--------------------|----- ...

浙江康恩贝制药股份有限公司 机构投资者调研活动纪要 一、交流概况 时间：2024 年 8 月 24 日 形式：电话会议 参与交流机构：东吴证券、国金证券、海通证券、国盛证券、中邮证券、浙商证 券、天风证券、招商证券、兴业证券、信达证券、中信证券、华福证券、国投证券、国联 证券、开源证券、华安证券、东方红基金、长江养老、农银人寿、乘安资产、江南基金、 相聚资本等约 105 家机构。 公司参与交流人员：党委书记、董事长姜毅，总裁罗国良，副总裁、财务负责 人谌明，副总裁、董事会秘书金祖成，总裁顾问杨俊德。 二、调研活动纪要 （一）公司业绩情况介绍 公司副总裁、董事会秘书金祖成首先向参与交流的投资者就康恩贝2024年上 半年业绩和经营情况作了介绍。2024年上半年公司实现营业收入34.48亿元，同 1 比下降8.40%；实现归母净利润3.82亿元，同比下降25.95%；实现扣非后归母 净利润3.36亿元，同比下降19.02%。营收同比下降主要是上年同期消化道用药和 呼吸系统用药市场需求激增，而今年上半年相关品种市场需求趋于常态，销售收 入同比有所减少；利润端的下降主要是营收下降带来的经营性利润下降以及公司 上半年研发 ...

股价表现 2024 年 08 月 27 日 康恩贝(600572.SH) 公司快报 全品类中药阶段性承压，换届完成公司 进入新时期 事件： 2024 年 8 月 23 日，公司发布 2024 年中期报告。2024 年上半年公 司实现营业收入 34.48 亿元，同比下滑 8.40%；实现归母净利润 3.82 亿元，同比下滑 25.95%；实现扣非归母净利润 3.36 亿元，同比下滑 19.02%。单季度来看，2024 年 Q2 公司实现营业收入 16.24 亿元， 同比下滑 0.60%；实现归母净利润 1.66 亿元，同比下滑 28.37%； 实现扣非归母净利润 1.35 亿元，同比下滑 11.11%。 全品类中药阶段性承压，同期高基数压力。 公司坚持以全品类中药产品为主体，以特色化学药品、特色健康消费 品为两翼的战略定位，受去年同期高基数压力，全品类中药阶段性承 压，特色化学药品和特色健康消费品表现稳健。 1）全品类中药：2024 年 H1 公司全品类中药业务实现收入 17.16 亿 元，同比下降 17.67%，其中中成药实现收入 11.31 亿元，同比下降 32.10%，主要是因为肠炎宁系列、复方鱼腥草合剂 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|康恩贝（600572） 短期业绩承压，期待下半年恢复 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月26日 证券研究报告 |报告要点 公司披露 2024 年半年报，实现营收 34.48 亿元，同比下降 8.40%；归母净利润 3.82 亿元，同 比下降 25.95%；扣非归母净利润 3.36 亿元，同比下降 19.02%；单 Q2 实现营收 16.24 亿元， 同比下降 0.60%；归母净利润 1.66 亿元，同比下降 28.37%；扣非归母净利润 1.35 亿元，同 比下降 11.11%。 |分析师及联系人 郑薇 SAC：S0590521070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月26日 康恩贝(600572) 短期业绩承压，期待下半年恢复 | --- | --- | --- | |----------|--------------------------|------------------| | | | | | | 行 业： | 医药生物/中药Ⅱ | | | 投资 ...

浙江康恩贝制药股份有限公司 2024 年半年度报告 公司代码：600572 公司简称：康恩贝 浙江康恩贝制药股份有限公司 2024 年半年度报告 二〇二四年八月 1 / 167 浙江康恩贝制药股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确 性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 未出席董事情况 | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|----------|--------| | | | | | | 董事 | 刘圣东 | 出差在外 | 蒋倩 | | 独立董事 | 曾苏 | 出差在外 | 邱保印 | 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人姜毅、主管会计工作负责人谌明及会计机构负责人（会计主管人员）王桃芳声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司无半年度利润分配预案或公积金转增股本预案。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及 ...

2020年公司正式纳入省国贸体系后，积极探索推进国有民营混合所有制改革，目前正着力打造浙江省 中医药健康产业主平台。分析师看好公司2023年有17个品种系列年销售收入过亿元，过亿品种数量较 2022年增加2个，其中核心产品肠炎宁系列稳定放量，另有特色化学药、特色健康消费品齐头并进，未 来有望内生增长与外延整合齐发力。 康恩贝（600572）精要： ①公司扎实推进"大品牌大品种"工程，2023年公司有17个品种系列年销售收入过亿元，核心产品肠炎 宁系列稳定放量，多品牌集群带来稳健增长动力； ②公司以"特色化学药及健康消费品业务"为两翼，呼吸道用药"金康速力"牌乙酰半胱氨酸收入稳步增 长，自主研发的"金艾康"汉防己甲素在同品市场份额第一，并依托后疫情时代康复需求，销售收入快速 增长； ③东吴证券朱国广看好公司在国资入主后，着力打造浙江省中医药健康产业主平台，预计2024-26年的 归母净利润为7.08/8.08/9.19亿元，同比增长19.62%/14.19%/13.7%，对应PE为16/14/12倍； ④风险因素：医药行业政策风险、市场竞争加剧风险。 纳入国资体系后，公司着力打造成省级健康产业主平台，去年就有1 ...

证券研究报告·公司深度研究·中药Ⅱ 康恩贝（600572） 国资入主，聚焦主业，着力打造浙江省中医 药健康产业主平台 2024 年 08 月 11 日 买入（首次） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 6000 | 6733 | 7219 | 8059 | 8986 | | 同比（ % ） | (8.64) | 12.21 | 7.21 | 11.64 | 11.51 | | 归母净利润（百万元） | 358.12 | 591.57 | 707.64 | 808.02 | 919.09 | | 同比（ % ） | (82.25) | 65.19 | 19.62 | 14.19 | 13.75 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.14 | 0.23 ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 资料来源：公司公告、中邮证券研究所 公司专注医药健康主业，以中药大健康为核心业务的产业发展战略，聚焦推进大品牌大品 种工程，形成了以全品类中药产品为主体，以特色化学药品、特色健康消费品为两翼的"一体 两翼"业务体系。 图表17：专注中药大健康领域，聚焦推进大品牌大品种工程，"一体两翼"驱动成长 （二）特色化学药：特色化学药板块主要包括特色化学药制剂及原料药业务。其中特色 化学药制剂业务以慢阻肺抗肺纤维化、抗风湿疼痛及神经退行性疾病等中老年慢病用药为主。 2023 年特色化学药业务实现收入 23.91 亿元，同比增长 2.98%。主要包括特色化学药制剂及 原料药业务。 图表18：2023 年康恩贝各大板块增速（单位：亿元） 图表19：2023 年板块营收占比 3.2 全品类中药 图表20：2023 年中成药肠道用药 TOP5 集团 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 图表21：康恩贝肠炎宁系列 2022 年突破 10 亿级体量，稳步攀高（单位：亿元） 肠炎宁龙头地位显著，市占率多年稳居榜首。公司核心产品康恩贝肠炎宁片是公司独家 剂型产品，多年在肠道用药市场上蝉联榜首， ...