瑞银证券有限责任公司 关于 四川川投能源股份有限公司 重大资产购买实施情况 之 2024 年度持续督导工作报告 暨持续督导总结报告 独立财务顾问 4、本持续督导报告不构成对川投能源股票的任何投资建议，对于投资者根据 本持续督导报告所作出的任何投资决策可能产生的风险，本独立财务顾问不承担任 何责任； 5、本独立财务顾问未委托或授权其他任何机构和个人提供未在本持续督导报 告中列载的信息，以作为本持续督导报告的补充或修改，或对本持续督导报告做任 何解释或说明；对于本持续督导报告可能存在的任何歧义，仅独立财务顾问自身有 权进行解释； 6、本独立财务顾问特别提请广大投资者认真阅读就本次交易事项披露的相关 公告，查阅有关文件。 2 | 目录 | | --- | 签署日期：二〇二五年四月 独立财务顾问声明 本声明所述词语或简称与本持续督导报告"释义"部分所述词语或简称具有相同 含义。 1、本持续督导报告所依据的文件、材料由本次交易的相关各方（上市公司、 交易对方与标的公司）向本独立财务顾问提供。相关各方已承诺在本次交易过程中 所提供的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，本 独立财务顾问不承担由此引 ...

Group 1 - The A-share market's three major indices closed mixed, with the CSI 300 Utilities (secondary industry) index at 2610.44 points [1] - The CSI 300 Utilities index has increased by 3.88% over the past month, 2.74% over the past three months, and has decreased by 3.55% year-to-date [1] - The CSI 300 index categorizes its 300 sample stocks into 11 primary industries, 35 secondary industries, over 90 tertiary industries, and more than 200 quaternary industries [1] Group 2 - The top ten weights in the CSI 300 Utilities index are: Changjiang Electric Power (48.15%), China Nuclear Power (10.39%), Three Gorges Energy (8.2%), Guodian Power (5.46%), State Power Investment (4.72%), Chuanwei Energy (4.36%), Huaneng International (4.2%), China General Nuclear Power (3.8%), Zhejiang Energy (3.06%), and Huadian International (2.62%) [1] - The market share of the CSI 300 Utilities index is 95.84% from the Shanghai Stock Exchange and 4.16% from the Shenzhen Stock Exchange [2] - The industry composition of the CSI 300 Utilities index includes hydropower (59.47%), thermal power (15.34%), nuclear power (14.19%), wind power (8.56%), and gas (2.43%) [2] Group 3 - The index sample is adjusted every six months, with adjustments implemented on the next trading day after the second Friday of June and December each year [2] - Weight factors are generally fixed until the next scheduled adjustment, with temporary adjustments made when the CSI 300 index samples are modified [2] - Special events affecting sample companies may lead to changes in industry classification, and companies that are delisted will be removed from the index sample [2]

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 04 20 年 月 日 电力 3 月用电增速 4.8%，重视煤电升级改造与灵活调节价值 本周行情回顾：本周（4.14-4.18）上证指数报收 3276.73 点，上涨 1.19%，沪深 300 指数报收 3772.52 点，上涨 0.59%。中信电力及公用事业指数报收 2836.30 点，上涨 1.11%，跑赢沪深 300 指数 0.52pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜 第 12 位。 本周行业观点： 增持（维持） 行业走势 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-03 2024-07 2024-11 2025-03 电力 沪深300 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 研究助理 廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012 邮箱： ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price not specified [7][4]. Core Views - The company reported a revenue of 1.61 billion yuan in 2024, an increase of 8.5% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 4.51 billion yuan, up 2.5% year-on-year [1][2]. - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 360 million yuan, a significant increase of 41.2% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 1.48 billion yuan, up 16.2% year-on-year [1][4]. - The decline in investment income in Q4 2024 negatively impacted the overall annual performance, particularly from the Yalong River Hydropower, which saw a net profit decrease of 4.5% year-on-year [2][4]. Financial Performance Summary - For 2024, the Yalong River Hydropower's net profit was 8.27 billion yuan, down 4.5% year-on-year, with a significant drop of approximately 77% in Q4 compared to the same period in 2023 [2]. - The company's Q4 2024 net profit was 86 million yuan, a decrease of 84.6% year-on-year, primarily due to a reduction in investment income from Yalong River Hydropower [2]. - The company expects net profits for 2025-2027 to be 5.08 billion, 5.28 billion, and 5.54 billion yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 16.1, 15.5, and 14.8 [4][5]. Operational Highlights - The company’s controlling and equity investments contributed to a profit increase in Q1 2025, with a net profit of 1.48 billion yuan, reflecting a 16.2% year-on-year growth [3][4]. - The operational performance in Q1 2025 was bolstered by the commissioning of the first unit of the Yinjing Hydropower Station, which has a capacity of 390,000 kilowatts [11]. - The company anticipates improved performance from Yalong River Hydropower in Q1 2025, with expected revenue growth driven by increased electricity prices and generation capacity [11].

证券研究报告|公司动态点评 2025 年 04 月 16 日 川投能源（600674.SH） 来水改善助力业绩增长，投资收益略有波动 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1,482 | 1,609 | 1,804 | 1,971 | 1,988 | | 增长率 yoy（%） | 4.4 | 8.5 | 12.1 | 9.3 | 0.9 | | 归母净利润（百万元） | 4,400 | 4,508 | 5,132 | 5,505 | 5,790 | | 增长率 yoy（%） | 25.2 | 2.4 | 13.8 | 7.3 | 5.2 | | ROE（%） | 11.7 | 10.6 | 11.1 | 11.1 | 10.8 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.90 | 0.92 | 1.05 | 1.13 | 1.19 | | P/E（倍） | 18.5 | 18.0 | 15.8 | 14.8 | 14.0 | | P/B（倍） | 2. ...

川投能源（600674.SH）控股股东四川能源发展集团（原川投集团与四川省能源投资集团合并设立）计划在未来12个月 内通过集中竞价交易方式增持公司股份，金额不低于5亿元、不高于10亿元，资金来源为自有或自筹资金。增持价格不 设上限，将视资本市场情况择机实施。此次增持前，增持方及其一致行动人已合计持有公司2,440,810,525股，占总股本 50.07%。 公开数据显示，四川能源发展集团于2025年2月正式设立，意在整合四川省两大能源国企，即承接川投集团与四川能投 全部资产。在合并完成后，川投能源的控股股东由川投集团变更为四川能源发展集团，实际控制人仍为四川省政府国资 委。 作为水电头部上市公司，川投能源股价表现强势，2019年-2024年连续创下新高；今年以来股价累计跌幅2.43%，依然跑 赢指数。 增持动作也可能服务于集团整体资产证券化的战略考量。按照国企改革"三年行动计划"与《"十四五"能源发展规划》要 求，地方能源国企需通过整合提升资本市场活跃度与透明度。四川能源发展集团增持旗下上市公司，正是提高市值管理 能力、推动资本运作机制市场化的重要实践。 基本面有保底 从资产结构到运营能力，川投能源近年来在财 ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 投资要点： hyzqdatemark 2025 年 04 月 14 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | 年 | 月 11 | 日 | | 04 | | | | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | | | 16.83 | | | 一 年 / 低 | 最 | 内 | | | | | | 高 | 最 | 20.47/14.78 | | | （元） | | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | | | 82,039.63 | | | 流 ...

每经记者 朱成祥 每经编辑 杨夏 NO.1 东方日升：控股股东林海峰解除部分股份质押 4月13日，东方日升公告称，公司近日接到控股股东林海峰通知，获悉林海峰将其所持有的本公司部分 股份解除质押。本次解除质押股份数量合计1813.66万股，占其所持股份比例6.41%，占公司总股本比例 1.59%。截至公告披露日，林海峰累计质押股份数量为8465万股，占其所持股份比例29.91%，占公司总 股本比例7.43%。目前林海峰质押的股份不存在平仓风险或被强制过户风险。 NO.2 上能电气：拟回购3600万元至7200万元公司股份 4月13日，上能电气公告称，公司拟通过集中竞价交易方式以自有资金或自筹资金回购公司部分A股股 份，用于后期实施股权激励计划。回购的资金总额不低于3600万元且不超过7200万元。回购期限自公司 董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 点评：上能电气计划回购A股股份，用于股权激励，彰显公司对自身价值的认可及对未来发展的信心。 回购资金总额不低于3600万元，显示公司财务状况稳健。此举有望提升市场信心，稳定股价，长期有利 于公司发展。 点评：东方日升控股股东林海峰部分股份解除质押，但目前林海 ...

上 市 公 司 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 11 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 16.83 | | 一年内最高/最低（元） | 20.47/14.78 | | 市净率 | 2.0 | | 息率（分红/股价） | 2.38 | | 流通 A 股市值（百万元） | 82,040 | | 上证指数/深证成指 | 3,238.23/9,834.44 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 8.94 | | 资产负债率% | 32.78 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 4,875/4,875 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 公用事业 2025 年 04 月 13 日 川投能源 (600674) ——量价齐升 Q1 开门红 参控股水电迎来投产高峰 一年内股价与大盘对比走势： 04-11 05-11 06-11 07-11 08-11 09-11 10-11 11-11 12-11 ...

川投能源 （600674.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 24Q4 雅砻江收益下滑，中长期价值有望释放 2025 年 04 月 12 日 ➢ 事件：4 月 12 日，公司发布 2024 年年度报告及 2025 年一季报。公司 2024 年实现营业收入为 16.09 亿元，同比+8.54%；归母净利 45.08 亿元，同比 +2.45%。单 24Q4 来看，营业总收入 5.22 亿元，同比+13.09%，环比+8.15%； 归母净利 8580.04 万元，同比-84.64%，环比-95.95%。2025Q1 公司实现营业 收入 3.64 亿元，同比+41.17%；归母净利 14.79 亿元，同比+16.16%。 ➢ 24Q4 业绩大幅下滑，主要受雅砻江及中核汇能投资收益减少影响。2024 年雅砻江水电实现净利润 82.67 亿元，同比-4.52%，经粗略测算 2024Q4 雅砻 江水电实现净利润约 3.83 亿元，同比下降约 75%。2024 年公司参股投资收益 合计 45.04 亿元，同比-3.2%，其中雅砻江 39.66 亿元，同比-4.5%，大渡河 3.86 亿元，同比+26.4%，中核 ...