Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the utility sector [10] Core Insights - In November, the national trading volume of green certificates reached 132.12 million, a year-on-year increase of 143%, marking a historical high for monthly trading scale. From January to November, the trading of green certificates accounted for 41.81% of the issued tradable scale, an increase of 27.65 percentage points compared to the entire year of 2024, indicating a continuous alleviation of the oversupply issue in green certificates [2][12] - The average trading price of green certificates in November was 4.96 yuan per certificate, showing a month-on-month increase of 10.80%. The improvement in both supply and demand sides is expected to provide long-term support for green certificate prices, further catalyzing the recovery of the utility sector's attributes and growth narrative [2][12] - The report highlights a significant increase in new installed capacity for thermal power, with a historical high of 77.52 million kilowatts added from January to November, representing a year-on-year growth of 63.41%. This expansion is expected to enhance the power system's regulation capacity and alleviate the pressure on renewable energy consumption and electricity prices [2][12] Summary by Sections Green Certificate Trading - The trading volume of green certificates in November reached 132.12 million, a 143% increase year-on-year, with the trading scale hitting a historical high. The trading of green certificates from January to November totaled 728 million, a 119% increase year-on-year. The proportion of traded green certificates to the issued tradable scale reached 41.81%, up 27.65 percentage points from 2024 [2][12] - The average trading price for green certificates in November was 4.96 yuan per certificate, reflecting a month-on-month increase of 10.80%. The price stability is supported by the synchronized improvement in supply and demand, with expectations of rational expansion in supply due to policy changes [2][12] Installed Capacity - From January to November, the total new installed capacity was 44.557 million kilowatts, with November alone contributing 4.773 million kilowatts, a year-on-year increase of 27.86%. Wind and solar power installations saw significant growth, with wind power increasing by 59.42% and solar power by 33.25% year-on-year [2][12] - The report emphasizes that the substantial expansion of thermal power capacity will significantly enhance the power system's ability to accommodate fluctuating renewable energy outputs, thereby stabilizing electricity prices [2][12] Investment Recommendations - The report recommends focusing on quality thermal power operators such as Huaneng International, Datang Power, Guodian Power, and Huadian International, as well as hydropower companies like Yangtze Power and State Power Investment Corporation. It also highlights opportunities in the renewable energy sector, suggesting companies like Longyuan Power and New天绿色能源 [2][12]

Group 1: Metal Sector - Yun Aluminum Co. (000807.SZ) is projected to achieve a net profit of CNY 44.12 billion in 2024, increasing to CNY 75.75 billion by 2026, with a PE ratio decreasing from 25.82 to 15.04[9] - The company has a comprehensive production capacity of 305,000 tons of green aluminum and 140,000 tons of alumina, positioning it as a leader in the green aluminum sector[18] - The company's debt-to-asset ratio is expected to decrease to 23% by 2024, maintaining a strong ROE of 15.6%[24] Group 2: Construction Materials - Huaxin Cement (600801.SH) is forecasted to have a net profit of CNY 24.16 billion in 2024, growing to CNY 36.58 billion by 2026, with a PE ratio dropping from 18.60 to 12.29[9] - China National Materials (002080.SZ) is expected to see its net profit rise from CNY 8.92 billion in 2024 to CNY 25.87 billion in 2026, with a PE ratio decreasing from 68.38 to 23.57[9] Group 3: Transportation Sector - SF Holding (002352.SZ) is projected to achieve a net profit of CNY 101.70 billion in 2024, increasing to CNY 124.78 billion by 2026, with a PE ratio declining from 18.82 to 15.34[9] - The Beijing-Shanghai High-Speed Railway (601816.SH) is expected to see a slight increase in profit, with a PE ratio of 1973.38 in 2024, dropping to 1758.94 by 2026[9] Group 4: Chemical Sector - Senqcia (002984.SZ) is forecasted to have a net profit of CNY 21.86 billion in 2024, with a PE ratio of 10.03, expected to rise to CNY 21.26 billion by 2026[9] - Yara International (000893.SZ) is projected to achieve a net profit of CNY 9.50 billion in 2024, increasing to CNY 39.34 billion by 2026, with a PE ratio decreasing from 46.64 to 11.27[9]

Investment Rating - The industry investment rating is maintained as "Increase" [4] Core Insights - The annual negotiated electricity price has been established, leading to a significant drop in trading prices in Jiangsu and Zhejiang for 2026, with a decrease of 16.5% and 16.4% respectively. The new energy price subsidy in January is at a maximum of 6.17 cents per kilowatt-hour [3][13] - The electricity market is undergoing a restructuring with the full entry of new energy sources, which is expected to bring about a new equilibrium in electricity pricing sooner than anticipated [3] - The report highlights the performance of various sectors within the electricity industry, noting a general decline in stock prices for most listed companies in the power and utilities sector [6][63] Summary by Sections Industry Overview - The average trading price for electricity in Jiangsu for 2026 is 344.19 yuan per megawatt-hour, down 16.5% year-on-year, while in Zhejiang it is 344.85 yuan per megawatt-hour, also down 16.4% [13] - The total transaction volume in Jiangsu's electricity market for 2026 is 272.481 billion kilowatt-hours, with a weighted average price of 344.19 yuan per megawatt-hour [13] - The report indicates that the electricity prices in 28 regions have been adjusted downwards, with reductions ranging from 0.65% to 24.68% [3][13] Market Performance - The Shanghai Composite Index closed at 3968.84 points, up 0.13%, while the CSI 300 Index closed at 4629.94 points, down 0.59%. The CITIC Power and Utilities Index closed at 3042.43 points, down 2.35%, underperforming the CSI 300 Index by 1.76 percentage points [6][63] - Most stocks in the power and utilities sector experienced declines, with notable drops in companies such as Guodian Power and Huaneng International [67] Investment Recommendations - The report suggests focusing on high-dividend coal-fired power leaders and companies with stable electricity prices and coal-electric integration, such as Huaneng International, Huadian International, and Guodian Power [3] - It also recommends investing in flexible coal-fired power transformation leaders and companies in the wind and solar sectors, such as Xintian Green Energy and Longyuan Power [3] - For the gas sector, it highlights quality leaders like Chengran and New Hope Energy, which are expected to recover profits while maintaining stable dividends [3]

四川川投能源股份有限公司董事会 审计委员会实施细则 第一章 总则 第一条 为强化董事会决策功能，做到事前审计、专业审 计，确保董事会对经理层的有效监督，健全公司内部控制体系， 完善公司治理结构，根据《公司法》《上市公司治理准则》《上 市公司独立董事管理办法》《上市公司审计委员会工作指引》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—规范运作》 《公司章程》及其他有关规定，公司设立董事会审计委员会（以 下简称审计委员会），制定本细则。 第二条 审计委员会是董事会下设的专门工作机构，在董 事会的领导下进行工作，对董事会负责。 第二章 人员组成 第三条 审计委员会由 3 名董事组成，其中独立董事 2 名。 审计委员会成员应当为不在公司担任高级管理人员的董 事。审计委员会成员应当勤勉尽责，切实有效地监督、评估公 司内外部审计工作，促进公司建立有效的内部控制并提供真实、 准确、完整的财务报告。 审计委员会成员应当具备履行审计委员会工作职责的专业 知识和经验。 1 第四条 审计委员会委员由董事长、二分之一以上的独立 董事或全体董事的三分之一以上提名，并由董事会选举产生。 第五条 审计委员会设主任（召集人）和副主任各 ...

四川川投能源股份有限公司董事会 提名及薪酬与考核委员会实施细则 第一章 总则 第一条 为完善公司董事和高级管理人员的提名及董事会 成员和高级管理人员考核、薪酬决策程序，充分调动董事和高 级管理人员的工作积极性，健全董事和高级管理人员的激励机 制，根据《公司法》《上市公司治理准则》和《公司章程》等规 定，特制定本细则。 第二条 提名及薪酬与考核委员会是董事会下设的专门工 作机构，在董事会的领导下进行工作，对董事会负责。提名及 薪酬与考核委员会的提案应提交董事会审查决定。 第二章 人员组成 第三条 提名及薪酬与考核委员会由 5 名董事组成，其中 独立董事 3 名。 第四条 提名及薪酬与考核委员会设主任 1 名，由独立董 事担任，设副主任 1 名，由其他委员担任。 第五条 提名及薪酬与考核委员会由董事长、二分之一以 上独立董事或者全体董事的三分之一以上提名，并由董事会选 举产生。 第六条 提名及薪酬与考核委员会任期与董事会任期一致， 1 第七条 提名及薪酬与考核委员会下设提名及薪酬与考核 工作组为日常办事机构，工作组由 2 至 3 名人员组成，办公地 点设在公司人力资源部，主要职责为负责日常工作的联络和会 议的组织 ...

四川川投能源股份有限公司董事会 战略委员会实施细则 第一章 总则 第一条 为加强公司决策科学性，提高决策的效益和质量， 防范决策风险，更好地保护公司和投资者的利益，根据《公司法》 《上市公司治理准则》和《公司章程》及其他有关规定，特制定 本细则。 第二条 战略委员会是董事会下设专门工作机构，在董事会 的领导下进行工作，对董事会负责。 第二章 人员组成 第三条 战略委员会由 8 名董事组成，其中，独立董事 2 名。 第四条 战略委员会委员由董事长、二分之一以上独立董事 或者全体董事的三分之一以上提名，并由董事会选举产生。 第五条 战略委员会设主任 1 名，由公司董事长担任；设副 主任 1 名，由副董事长担任。主任和副主任任期届满，可连选连 任。 第六条 战略委员会任期与董事会任期一致，委员任期届满， 可连选连任，但独立董事成员连续任职不得超过六年。 期间如有委员不再担任公司董事职务，则自动失去委员资格， 并由董事会根据上述第三条至第五条规定补足委员人数。 第三章 职责权限 第八条 战略委员会的主要职责权限： （一）对公司年度生产经营计划、中期或长期发展战略规划 等进行研究并提出建议； （二）对法律法规、证监部门 ...

股票代码：600674 股票简称：川投能源 公告编号：2025-077 号 四川川投能源股份有限公司 关于预计 2026 年度日常关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 2025年12月30日，四川川投能源股份有限公司（以下简称"公司"） 召开了第十二届一次董事会会议，在关联董事刘胜金、韩云文、赵云 龙、涂莹回避表决的情况下，以7票同意，0票反对，0票弃权审议通 过了《关于2026年年度日常关联交易预计情况的提案报告》。 以上事项已经公司十二届董事会独立董事第一次专门会议审议 通过，独立董事认为：公司本次日常关联交易为公司正常生产经营的 需要，在公允的前提下开展，有助于公司生产经营稳健发展，提高市 场竞争力；符合相关法律法规，不存在损害公司和全体股东尤其是中 1 本次关联交易无需提交股东大会审议。 本次关联交易属于公司正常生产经营行为，符合公司及全体 股东的利益，不影响公司的独立性，公司亦不会对关联方形 成依赖。 小股东 ...

股票代码：600674 股票简称：川投能源 公告编号：2025-075 号 四川川投能源股份有限公司 关于完成董事会换届选举及聘任高级管理人员 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性 承担个别及连带责任。 四川川投能源股份公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 30 日召开 2025 年第三次临时股东会，选举产生了第十二届非独立 董事 6 名，独立董事 4 名，并与 2025 年 12 月 29 日召开的职工代 表大会选举产生的 1 名职工代表董事共同组成公司第十二届董事会， 任期自 2025 年第三次临时股东会审议通过之日起三年。在完成换 届选举后，公司于同日召开了十二届董事会一次会议，选举产生了 董事长、副董事长、各专门委员会成员，并聘任新一届高级管理人 员。现将具体情况公告如下： 一、公司换届情况 公司十一届董事会董事长吴晓曦先生因工作调动、副董事长杨 洪先生因到龄退休，本次换届后不再担任公司董事长、副董事长。 公司十一届董事会在董事长吴晓曦先生、副董事长杨洪先生的带领 下，忠实勤勉地履行董事职责，围绕公司 ...

股票代码：600674 股票简称：川投能源 公告编号：2025-076 号 四川川投能源股份有限公司 会计估计变更公告 本次会计估计变更无需提交股东会审议。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 重要内容提示： 本次会计估计变更，不会对公司 2025 年及以往各年度的财务 状况和经营成果产生影响，预计对公司未来期间的财务状况和经营成 果不会产生重大影响，不存在损害公司及股东利益的情形。 一、本次固定资产折旧年限会计估计变更概述 公司于2025年12月30日召开了第十二届董事会第一次会议，会议 审议通过了《关于部分固定资产折旧年限会计估计变更的提案报告》。 同意公司于2025年12月30日起对2025年及以后年度新投产的大型水 电站项目的挡水建筑物折旧年限进行变更。现将具体情况公告如下： （一）变更日期 本次固定资产折旧年限会计估计变更事项自2025年12月30日起 执行。 （二）变更原因 根据《企业会计准则第 4 号——固定资产》的相关规定，"企 1 业至少应当于每年年度终了，对固定资产的使用寿命、预计净残值 ...

证券代码：600674 证券简称：川投能源 公告编号：2025-073 四川川投能源股份有限公司 2025年第三次临时股东会决议公告 一、 会议召开和出席情况 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 318 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 3,020,466,024 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 61.9633 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，会议主持情况等。 本次会议符合《公司法》和《公司章程》的规定，会议由公司董事会召集， 副董事长杨洪先生主持。 (一) 股东会召开的时间：2025 年 12 月 30 日 (二) 股东会召开的地点：四川省成都市武侯区临江西路 1 号 1508 会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 二、 议案审议情况 (一) ...