江中药业(600750)：持续优化业务结构 看好增长潜 力释放 核心观点 3 月19 日晚，公司发布2024 年年度报告，实现营业收入44. 35 亿元，同比下滑2.59%；实现归母净 利润7.88 亿元，同比增长9. 67%；实现扣非归母净利润7.49 亿元，同比增长6.43%，全年业绩符合预 期。展望2025 年，公司OTC 板块四大品类矩阵稳步增长，同时推进大健康产品结构优化，随着处方药 集采影响边际减弱，叠加内生+外延相结合拓展，看好公司增长潜力释放。 事件 公司发布2024 年年度报告 3 月19 日晚，公司发布2024 年年度报告，实现营业总收入44.35 亿元，同比下滑2.59%（调整 后）；实现归母净利润7. 8 8 亿元，同比增长9.67%（调整后）；实现扣非归母净利润7.4 9 亿元，同比 增长6.43%（调整后）；业绩符合我们此前预期。根据2 0 24年度利润分配方案，公司拟每10 股派发7 元（含税），共计派发4.40 亿元；同时公司于24 年10 月完成2024 年半年度利润分派，分派金额共计 3.15 亿元；2024 年年度现金红利总额合计为7. 55亿元，占年度合并报表中归母净利 ...

2025 年 03 月 26 日 江中药业(600750.SH) 24 年业绩稳健，OTC 收入延续增长 事件：公司发布 2024 年年报。 2024 年，公司实现营业收入 44.35 亿元，同比下降 2.59%（公司于 2024 年 12 月取得与本公司受同一企业控制的江中饮片 51%的股权， 此处为追溯调整后的数据，下同）；归母净利润 7.88 亿元，同比增长 9.67%；扣非归母净利润 7.49 亿元，同比增长 6.43%。Q4 单季度，公 司实现营业收入 13.06 亿元；归母净利润 1.41 亿元；扣非归母净利 润 1.34 亿元。 非处方药稳健增长，处方药和健康消费品收入承压。 分业务线来看，2024 年公司非处方药业务稳健增长,处方药业务和健 康消费品业务收入同比下滑。 （1）非处方药：2024 年公司聚焦品牌建设，以大单品引领强品类发 展，非处方药实现营业收入 32.66 亿元，同比增长 7.07%，其中脾胃 品类方面，10 亿级核心大单品健胃消食片收入规模实现双位数增长， 乳酸菌素片和贝飞达两大拳头产品收入规模均突破 6 亿元；咽喉咳 喘品类在核心产品复方鲜竹沥液和复方草珊瑚含片的牵引下，实 ...

Summary of the Conference Call for Jiangzhong Pharmaceutical Company Overview - Jiangzhong Pharmaceutical is a leading Chinese OTC (over-the-counter) pharmaceutical company, known for its well-established brands such as "Jiangzhong" and "Chuyuan" [10][24]. Key Financial Performance - **2024 Revenue**: 4.44 billion RMB, a decrease of 2.6% year-on-year [1] - **Net Profit**: 790 million RMB, an increase of 9.7% year-on-year, aligning with previous forecasts [1] - **Q4 2024 Revenue**: 1.31 billion RMB, a decrease of 0.8% year-on-year [1] - **Q4 2024 Net Profit**: 140 million RMB, an increase of 11% year-on-year [1] - **Dividend**: Total cash dividend of 750 million RMB, resulting in a 96% payout ratio and a 5.4% dividend yield [1] Business Segment Performance - **OTC Business**: Revenue increased by 7% year-on-year, impacted by a high base in the first half of the year [2] - **Prescription Drugs**: Revenue decreased by 3.5% year-on-year, affected by centralized procurement policies [2] - **Health Products**: Revenue saw a significant decline of 47.3% year-on-year due to business restructuring [2] - **Gross Margin**: Overall gross margin decreased by 0.06 percentage points to 64.0% [2] - **OTC/Health Products Gross Margin**: Increased by 1 percentage point to 72.7% and 0.6 percentage points to 37.7%, respectively [2] - **Prescription Drugs Gross Margin**: Decreased by 17.5 percentage points to 39.3% [2] - **Expenses**: Sales expenses decreased by 8.9%, while management expenses increased by 3.6% [2] Future Outlook - The company will hold a live earnings release conference on March 21 in Nanchang [3]. Valuation and Investment Rating - **Target Price**: 31.00 RMB, maintaining a "Buy" rating based on the SOTP (Sum of the Parts) valuation method [4][11]. - **Current Stock Price**: 21.93 RMB as of March 19, 2025 [5][24]. - **Market Capitalization**: 13.8 billion RMB (approximately 1.91 billion USD) [5]. Risk Factors - Key risks include: - Underperformance in OTC product sales [11] - Slower-than-expected progress in mergers and acquisitions [11] - Growth and margin improvements in the health business post-restructuring may not meet expectations [11] - Price volatility of key raw materials, particularly Taizishen [11] Additional Insights - The company has a projected stock price increase of 41.4% and a forecasted dividend yield of 3.9%, leading to an expected total return of 45.2% [9]. - The stock is rated as "Buy" with a significant upside potential compared to the market return expectations [19]. This summary encapsulates the essential financial metrics, business performance, future outlook, and investment considerations for Jiangzhong Pharmaceutical as discussed in the conference call.

Investment Rating - The investment rating for Jiangzhong Pharmaceutical (600750.SH) is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company is expected to achieve steady revenue and profit growth in 2024, with a projected revenue of 4.435 billion yuan (down 2.59% year-on-year) and a net profit of 788 million yuan (up 9.67% year-on-year) [4] - The report highlights the company's strong brand advantage in the gastrointestinal and intestinal medication sectors, which is anticipated to drive long-term growth potential [4] - The earnings forecast for 2025-2027 includes net profits of 891 million yuan, 1.008 billion yuan, and 1.131 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 1.42 yuan, 1.60 yuan, and 1.80 yuan [4] Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved a gross margin of 63.52% (down 1.79 percentage points) and a net margin of 19.40% (up 1.94 percentage points) [4] - The sales expense ratio decreased to 33.70% (down 3.38 percentage points), while the management expense ratio increased to 5.16% (up 0.37 percentage points) [4] - The non-prescription drug segment generated revenue of 3.266 billion yuan (up 7.07%) with a gross margin of 72.74% (up 1.04 percentage points) [5] - The prescription drug segment reported revenue of 793 million yuan (down 3.50%) with a gross margin of 39.30% (down 17.54 percentage points) [5] Business Segment Insights - The company is focusing on enhancing its OTC brand advantages and has seen significant growth in its core products, particularly in the gastrointestinal category [6] - The health consumer products segment is undergoing a transformation with a focus on self-developed products, which is expected to contribute to future growth [6] - The prescription drug segment is targeting specific demographics and therapeutic areas, including elderly care, women's health, and gastrointestinal treatments [6]

医药生物/中药Ⅱ 江中药业（600750.SH） 2024 年营收利润稳健提升，品牌优势赋能未来成长 2025 年 03 月 20 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/3/19 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 21.93 | | 一年最高最低(元) | 28.58/18.17 | | 总市值(亿元) | 137.94 | | 流通市值(亿元) | 137.53 | | 总股本(亿股) | 6.29 | | 流通股本(亿股) | 6.27 | | 近 3 个月换手率(%) | 72.66 | 股价走势图 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-03 2024-07 2024-11 2025-03 江中药业 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《胃肠用药领导者，"高股息+股权激 励"彰显发展信心—公司首次覆盖报 告》-2025.2.25 余汝意（分析师） 巢舒然（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790123110015 chaoshuran@kysec.cn 营收利润稳健提升，品牌优势 ...

江中药业 (600750 CH) 证券研究报告 OTC 稳健增长，费用率改善明显 经营预测指标与估值 2024 年销售费率 33.7%（-2.3pct yoy）、主因健康消费品投入减少与处方药 集采，管理费率 5.2%（+0.4pct yoy），研发费率 2.9%（-0.1pct yoy）。公司 拟派发现金红利 7.55 亿元，占 2024 年归母净利润 95.77%，"十四五"期 间保持每年 2 次的现金分红频次，体现公司高度重视股东回报。 2025 年初上调经营目标彰显信心 公司于 1M25 上调经营目标，修订后激励计划拟向不超过 170 名激励对象 授予不超过 687.7 万股限制性股票。考核目标包括：1）2025-27 年资本回 报率不低于 15.42/15.42/15.42%；2）以 2023 年为基数，2025-27 年归母 净利润年复合增长率不低于 12/12/12%；3）2025-27 年研发投入强度不低 于 3.91/3.92/3.93%。考核目标均较修订前有所提升，充分彰显经营信心。 维持"买入"评级 我们维持 25-26 年盈利预测并新增 27 年预测，预计公司 2025-27 年归母净 ...

二、通知债权人的相关信息 由于公司本次回购注销限制性股票涉及公司总股本及注册资本的减少，根 据《中华人民共和国公司法》等相关法律、法规和《公司章程》的规定，公司 债权人自本公告之日起四十五日内，凭有效债权文件及相关凭证有权要求本公 1 / 2 证券代码：600750 证券简称：江中药业 公告编号：2025-013 江中药业股份有限公司 关于回购注销部分限制性股票通知债权人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、通知债权人的原由 江中药业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 18 日召开第十 届董事会第三次会议审议通过了《关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解 除限售的限制性股票及调整回购价格的议案》。5 名激励对象因组织调动、到龄 退休、辞职等原因，已不符合激励条件，根据《江中药业股份有限公司 2021 年 限制性股票激励计划（2022 年 11 月修订稿）》《上市公司股权激励管理办法》 等相关规定，公司对 5 名激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票共计 149,602 股进行 ...

证券代码：600750 证券简称：江中药业 公告编号：2025-012 江中药业股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计划回购注销部分 限制性股票及调整回购价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●根据 2021 年第二次临时股东大会授权，本次回购注销部分限制性股票属 授权范围内事项，无须提交公司股东大会进行审议； ●本次回购注销的限制性股票数量：合计 149,602 股，涉及人数 5 人； ●本次回购限制性股票的价格：104,001 股限制性股票的回购价格为 2.7998 元/股加上银行同期存款利息之和；29,334 股限制性股票的回购价格为 2.7998 元/股；16,267 股限制性股票的回购价格为 4.02 元/股；回购金额共计 463,738.88 元，均为公司自有资金。 江中药业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 18 日召开第十 届董事会第三次会议和第十届监事会第三次会议，审议通过了《关于回购注销 部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票 ...

关 于 江中药业股份有限公司 国浩律师（上海）事务所 2021 年限制性股票激励计划 回购注销部分限制性股票事宜 的 法律意见书 上海市静安区山西北路 99 号苏河湾中心 25-28 楼 邮编：200085 25-28/F, Suhe Centre, 99 North Shanxi Road, Jing'an District, Shanghai, China 电话/Tel: +86 21 52341668 传真/Fax: +86 21 52341670 网址/Website: http://www.grandall.com.cn 2025 年 3 月 | 释 义 | | | 2 | | --- | --- | --- | --- | | 第一节 | | 律师声明事项 | 5 | | 第二节 | 正文 | | 6 | | | | 一、本次回购注销的批准与授权 | 6 | | | | 二、本次回购注销的主要内容 | 10 | | 三、结论意见 | | | 12 | 国浩律师（上海）事务所 法律意见书 释 义 以下词语如无特殊说明，在本文中具有如下含义： | 江中药业、本公司、公司 | 指 | 江中药业股份有限公 ...