Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [2][7][18] Core Views - The company, a leading private pharmaceutical distribution firm, has shown steady revenue growth, with a CAGR of 12.17% from 2019 to 2022, increasing from 99.497 billion to 140.424 billion RMB [6][9] - The company is actively transforming its traditional pharmaceutical distribution business into a digital and platform-based model, achieving significant results [6][9] - The company is pursuing a REITs strategy to enhance asset liquidity and diversify financing channels [7][9] Summary by Sections Revenue and Profit Growth - The company's revenue increased from 99.497 billion RMB in 2019 to 140.424 billion RMB in 2022, with a net profit growth from 1.727 billion RMB to 2.085 billion RMB during the same period [6][9] - In the first three quarters of 2023, the company achieved a revenue of 114.364 billion RMB, a year-on-year growth of 11.09%, and a net profit of 1.728 billion RMB, up 14.01% [6][9] Digital Transformation - The company has implemented a digital transformation in its pharmaceutical distribution business, establishing a comprehensive service model that integrates distribution, logistics, and product promotion [6][9] - The digital logistics and supply chain solutions business grew by 31.59% year-on-year, with a significant gross profit increase of 50.11% [6][9] REITs Strategy - The company is actively pursuing public REITs issuance to revitalize its substantial warehousing and logistics assets, aiming to enhance asset liquidity and establish a virtuous cycle of asset development [7][9] Earnings Forecast - The company is projected to achieve net profits of 2.369 billion RMB, 2.723 billion RMB, and 3.171 billion RMB for the years 2023, 2024, and 2025, respectively, with year-on-year growth rates of 13.6%, 14.9%, and 16.4% [7][9][14]

证券代码：600998 证券简称：九州通 公告编号：临 2024-013 九州通医药集团股份有限公司 关于与北京大学武汉人工智能研究院共建 人工智能联合实验室的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、合作协议签署概况 九州通医药集团股份有限公司（以下简称"公司"或"九州通"）与北京大 学武汉人工智能研究院（以下简称"北大武汉院"）于近日签署《联合建立北京 大学武汉人工智能研究院-九州通医药集团股份有限公司人工智能联合实验室合 作协议》（以下简称"合作协议"），拟在企业数字化管理、智能供应链体系建 设、上下游客户科技赋能、资本市场信息披露等领域，充分利用北大武汉院引进 的北京大学人工智能前沿技术和关键技术研发能力，联合成立"北大武汉院-九 州通人工智能联合实验室"（以下简称"联合实验室"），利用人工智能等新技 术科技赋能九州通全链医药产业综合服务商的数智化能力提升，深入合作共创人 工智能创新技术和产品。 根据《上海证券交易所股票上市规则》等法律法规、规范性文件及《公司章 程》等相关规定，本合作协议的签署不构成关 ...

九州通医药集团股份有限公司 关于股东提前解除股份质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：600998 证券简称：九州通 公告编号：临 2024-012 上海弘康本次提前解除质押的股份将暂时不用于质押。 二、控股股东及一致行动人的股份质押情况 重要内容提示： ●公司股东上海弘康办理完成8,344万股的股份提前解除质押手续，本次提前解 除质押股份占其所持股份比例为9.89%，占公司总股本的比例为2.13%。 ●公司股东上海弘康持有公司股份843,664,172股，占公司总股本的比例为 21.58%；本次股东股份提前解除质押后，上海弘康累计质押公司股份426,761,760股， 占其所持股份比例下降至50.58%，占公司总股本的比例下降至10.92%。 ●截至本公告日，控股股东楚昌投资及其一致行动人合计持有公司股份 1,855,326,072股，占公司总股本的47.46%。本次股东股份提前解除质押办理完成后， 控股股东楚昌投资及其一致行动人所持公司股票中已质押的股份总数为862,229,740 股，占其 ...

重要内容提示： ●公司股东上海弘康、中山广银分别办理完成3,800万股（合计7,600万股）的股 份质押手续，本次质押股份占其所持股份比例分别为4.50%和14.62%，占公司总股本 的比例均为0.97%；同时，中山广银拟办理4,172万股的股份解除质押手续，本次解 除质押股份占其所持股份比例为16.05%，占公司总股本的比例为1.07%。 ●公司股东上海弘康、中山广银分别持有公司股份 843,664,172 股和 259,966,880 股，占公司总股本的比例分别为 21.58%和 6.65%；本次股东股份质押及质押解除办 理完成后，上海弘康和中山广银分别累计质押公司股份 510,201,760 股和 182,818,000 股，占公司总股本的比例分别为 13.05%和 4.68%。 ●截至本公告日，控股股东楚昌投资及其一致行动人合计持有公司股份 1,855,326,072股，占公司总股本的47.46%。本次股东股份质押及质押解除办理完成 后，控股股东楚昌投资及其一致行动人所持公司股份中已质押的股份总数为 945,669,740股，占其所持股份比例为50.97%，占公司总股本的比例为24.19%。 2024 ...

经核查，刘庆鑫先生与公司董事、监事、高级管理人员、实际控制人及持股 5%以上的股东不存在关联关系，未担任公司董事或高级管理人员，不存在受到 中国证监会及其他有关部门处罚或上海证券交易所惩戒的情形。刘庆鑫先生的任 职资格符合《公司法》《公司章程》和其他相关法规关于公司职工代表监事任职 的规定。 特此公告。 九州通医药集团股份有限公司监事会 证券代码：600998 证券简称：九州通 公告编号：临 2024-011 九州通医药集团股份有限公司 关于职工代表监事辞任暨补选职工代表监事的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 九州通医药集团股份有限公司（以下简称"公司"）监事会于近日收到公司职 工代表监事肖亚先生的书面辞任报告，肖亚先生因个人原因，申请辞去公司职工 代表监事职务。公司及监事会对肖亚先生在任职期间为公司发展做出的贡献表示 衷心感谢。 为保证公司监事会正常运作，根据《公司法》和《公司章程》的规定，公司 于 2024 年 3 月 28 日召开了职工代表大会，经与会职工代表审议，同意选举刘庆 鑫先生（简历附后）为公 ...

公司研究 | 动态跟踪 九州通 600998.SH 买入 （维持） 院外流通景气度提升，四大战略成果初显 股价（2024年03月27日） 7.75元 目标价格 9.23元 52周最高价/最低价 8.95/6.47元 总股本/流通A股（万股） 390,889/390,889 A股市值（百万元） 30,294 国家/地区 中国 核心观点 行业 医药生物 ⚫ 品牌总代业务有望打造利润端第二曲线。近两年，院外品牌总代业务景气度逐步提 报告发布日期 2024年03月28日 升，公司借助原有药品批发渠道，进一步加大对原有品牌总代业务的投入，并定位 为利润端的“第二曲线” 。根据23年3季报，品牌总代业务营业收入较上年同期 1周 1月 3月 12月 增长25.90%，毛利较上年同期增长41.49%。此前市场较为关注的毛利率指标也处 绝对表现% -3.73 -2.02 8.54 11.02 于逐步改善过程中，截止23H1公司品牌总代业务中药品部分毛利率已提升至 相对表现% -1.43 -2.25 3.55 23.72 25.95%，并大力引进优良品种 66 个，其中过亿品种 3 个，药品总代数达 915个， 沪深300% - ...

证券代码：600998 证券简称：九州通 公告编号：临 2024-009 九州通医药集团股份有限公司 关于第二期员工持股计划存续期即将届满的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 九州通医药集团股份有限公司（以下简称"公司"）第二期员工持股计划（以 下简称"第二期员工持股计划"）的存续期将于2024年9月16日到期届满。根据 《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》《上海证券交易所上市公司 自律监管指引第1号——规范运作》等规定，现将到期届满前的相关情况公告如 下： 1 依据公司2020年第三次临时股东大会的授权，该议案无需提交股东大会审议。 2021年9月17日，公司披露《关于第二期员工持股计划完成股票非交易过户 的公告》（详见公司公告：临2021-070），公司收到中国证券登记结算有限责任 公司出具的《过户登记确认书》，公司回购专用证券账户中所持有的15,692,500 股公司股票已于2021年9月15日以非交易过户形式过户至公司第二期员工持股计 划账户。 第二期员工持股计划的存续期不超过36个月 ...

证券代码：600998 证券简称：九州通 公告编号：临 2024-008 九州通医药集团股份有限公司关于发行 2024 年度第一期资产支持票据暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、关联交易概述 （一）本期资产支持票据发行情况 2023年1月6日，公司2023年第一次临时股东大会审议通过《关于公司拟发行 应收账款资产证券化产品的议案》，同意公司在上海证券交易所、中国银行间市 场交易商协会（以下简称"交易商协会"）或北京金融资产交易所等平台注册发 行应收账款资产证券化产品（包括但不限于资产支持证券专项计划、资产支持票 据、资产支持商业票据或应收账款债权融资计划）或直接向商业银行、信托公司 1 九州通医药集团股份有限公司（以下简称"公司"）完成 2024 年度第一期 资产支持票据（以下简称"本期资产支持票据"）的发行工作，发行总额为 10 亿元人民币；公司股东楚昌投资认购了 600 万元的优先 B 级份额及 5,000 万元的次级份额，本次交易构成关联交易。 以上关联交易不构成《上市公 ...

Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for the company [7] Core Views - The company is a leading private pharmaceutical distribution enterprise in China, transitioning towards digitalization, platformization, and internetization [3] - The company is implementing four new strategies: new retail, new products, internet healthcare, and REITs, which are expected to enhance business efficiency and profitability [4] - The company's REITs strategy is expected to unlock the value of its underlying assets, improve asset liquidity, and diversify revenue streams [5] - The company's fundamentals are expected to improve from 2024, with steady growth in wholesale business and accelerated development of high-margin businesses supported by REITs issuance [6] Company Overview - The company is the largest private pharmaceutical distribution enterprise in China, with a market share increasing from 5.1% in 2019 to 6.28% in 2022 [3] - The company has built a "100-billion-level" pharmaceutical supply chain platform, covering full-category procurement, full-channel coverage, and full-scenario services [13] - The company's revenue grew from RMB 41.07 billion in 2014 to RMB 140.42 billion in 2022, with a CAGR of 17.3% [19] - The company's net profit attributable to shareholders grew from RMB 561 million in 2014 to RMB 2.09 billion in 2022, with a CAGR of 17.8% [19] New Strategies - **New Products Strategy**: The company's total agency brand promotion business revenue increased by 25.90% YoY in Q1-Q3 2023, with gross profit up by 41.49% [4] - **New Retail Strategy**: The company's "10,000-store franchise" plan has reached 17,272 stores as of Q3 2023, with a target of over 30,000 stores by 2025 [4] - **Internet Healthcare Strategy**: The company's healthcare and technical services revenue increased by 23.21% YoY in Q1-Q3 2023, with gross profit up by 36.52% [4] - **REITs Strategy**: The company plans to issue REITs based on its 3.3 million square meters of pharmaceutical logistics assets, with the first batch of assets submitted for approval in October 2023 [5] Financial Performance - The company's revenue for Q1-Q3 2023 was RMB 114.36 billion, up 11.09% YoY [19] - The company's net profit attributable to shareholders for Q1-Q3 2023 was RMB 1.82 billion, up 4.89% YoY [19] - The company's gross margin has remained stable at around 7% for its core distribution business, while high-margin businesses like total agency and retail have gross margins above 15% [22] - The company's operating cash flow improved significantly, with net cash flow from operating activities reaching RMB 3.99 billion in 2022, up 15.24% YoY [26] Industry Analysis - China's pharmaceutical distribution industry is highly concentrated, with the top 4 companies (including the company) holding a market share of 48.7% in 2022 [30] - The industry is expected to further consolidate, with policies encouraging the development of large-scale, digitalized pharmaceutical distribution enterprises [27] - The company's traditional distribution business is expected to benefit from the industry's consolidation and the opening of previously untapped hospital markets [58] Valuation and Forecast - The company's revenue is expected to grow to RMB 199.42 billion by 2025, with net profit attributable to shareholders reaching RMB 3.39 billion [7] - The company's current PE ratio is 12.82x for 2023E, 10.68x for 2024E, and 9.26x for 2025E, indicating attractive valuation compared to peers [7] - The company's valuation is considered competitive compared to other pharmaceutical distribution companies like Sinopharm, Shanghai Pharma, and China Resources Pharma [60]

证券代码：600998 证券简称：九州通 公告编号：临 2024-007 九州通医药集团股份有限公司 关于控股股东提前解除股份质押及质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 2024年3月12日，九州通医药集团股份有限公司（以下简称"公司"）收到控 股股东楚昌投资集团有限公司（以下简称"楚昌投资"）的通知，获悉其持有本公 司的部分股份已办理提前解除质押并拟办理质押手续，具体情况如下： 一、本次股份提前解除质押的相关情况 楚昌投资办理了47,978,000股（占公司总股本的1.23%）股份的提前解除质押 1 楚昌投资本次提前解除质押的股份将于近日重新办理质押登记手续。 二、本次股份质押的相关情况 ●公司控股股东楚昌投资办理完成47,978,000股的股份提前解除质押手续，本次 提前解除质押股份占其所持股份比例为10.96%，占公司总股本的比例为1.23%；同 时，楚昌投资拟办理60,800,000股的股份质押手续，本次质押股份占其所持股份比例 为13.88%，占公司总股本的比例为1.56%。 ● ...