研究 可更新 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------|---------------------|----------------------------------|---------------------------------------------------|-------------|-------------------------------|-----------------------------|---------------|-----------------| | [Table_Main[ 昭 TIna | 衍 fbole] 新 _T 药 itle] (603127) | | | [Table_industryInfo] | | \n[ 评 Tab 级 le_ | ： Inv ...

年04月02日 公司点评 公 司 研 究 昭衍新药(603127) 目标价: 昨收盘:18.08 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 相关研究报告 证券分析师：周豫 电话： E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com 3 月 29 日，公司发布 2023 年年报，2023 年实现营业收入 23.76 亿 元，同比增长 4.78%，归母净利润为 3.97 亿元，同比下滑 63.04%，扣非 后归母净利为 3.38 亿元，同比下滑 66.89%。 点评： 全年收入稳定增长，海外业务增速亮眼。单季度来看，2023Q4 实现 营业收入 7.89 亿元，同比下滑 20.39%，归母净利润为 0.69 亿元，同比 下滑 84.31%，扣非后归母净利为 0.26 亿元，同比下滑 93.61%。全年来 看，公司 2023 年收入同比增长 4.78%，利润同比下滑 63.04%，主要原因 是生物资产公允价值变动带来损失 2.67 亿元（2022 年为收益 3.33 亿元， 我们预计主要和猴价波动有关）以及资金管理收益为 1.31 亿元。若剔除 上述影响因素后，扣非后归母净利为 4.73 亿元，同比下滑 17.90%。分地 区来看 ...

昭衍新药（603127.SH）/医药生物 证券研究报告/公司点评 2024 年 04 月 07 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

公司点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------|-------------------------------------|-------|----------------------------------|-------|-------------------------------------|-------------------------|---------------------------------|---------|---------| | 资产负债表（百万元） | 2023A 2024E 2025E 2026E | | | | 利润表（百万元） | 2023A 2024E 2025E 2026E | | | | | 流动资产 7121.97 8051.16 9041.58 10154.97 | | | | | 营业收入 | | 2376.49 2458.43 2715.49 3006.07 | | | | 现 ...

➢ 盈利预测、估值与评级 考虑到当前行业景气度略有承压，我们预计公司 2024-2026 年收入分别为 24.42/26.81/30.62 亿元，对应增速分别为 2.74%/9.80%/14.20%；归母净 利 润 分 别 为 4.45/5.43/6.22 亿 元 ， 对 应 增 速 分 别 为 12.05%/22.07%/14.60%，EPS 分别为 0.59/0.72/0.83 元，3 年 CAGR 为 16.16%。公司是国内领先的临床前 CRO 企业，安评业务经验丰富，海外 收入持续扩张，建议保持关注。 风险提示：地缘政治风险；行业竞争加剧；行业需求不及预期；实验动物 价格波动风险；社会责任风险。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|------------------------------|-----------|-------------------------|--------| | 财务数据和估值 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收 ...

2024 年 3 月 31 日 公司研究 多重因素影响利润，海外业务快速发展 ——昭衍新药（603127.SH）2023 年年报点评 要点 事件：公司发布 2023 年报，实现营收 23.76 亿元（YOY+4.78%）；实现归母净 利润 3.97 亿元（YOY-63.04%）；实现扣非归母净利润 3.38 亿元（YOY-66.89%）， 低于我们此前预期。 点评： 整体营收稳定，多重因素影响利润水平。23 年公司药物非临床业务实现收入 23.09 亿元（YOY+4.31%），临床及其他服务实现收入 0.63 亿元（YOY+27.95%）， 实验模型供应实现收入 406 万（YOY-15.41%）。各项业务毛利率为 43.22%/21.18%/36.06%，同比分别变化-5.09pp/-10.52pp/+10.39pp，综合毛 利率同比下降 5.28pp 至 42.62%。公司净利润大幅下滑，主要归因于：1）竞争 加剧导致实验室服务业务毛利率下降，该业务贡献的净利润同比下降 17.9%至 4.7 亿元；2）生物资产公允价值变动带来损失 2.67 亿元（2022 年为 3.33 亿元 收益）。 盈利预测、估值与 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Zhaoyan New Drug (603127 SH) [4] Core Views - Zhaoyan New Drug's 2023 revenue met expectations, but net profit declined significantly due to fair value changes in biological assets [1] - The company's core non-clinical research services grew steadily, while clinical research services saw faster growth [1] - Zhaoyan New Drug continues to expand its technical capabilities and customer base, with new customer numbers increasing by approximately 30% year-over-year [1] - The company's order book remains strong, with total signed orders of approximately RMB 2 3 billion and backlog orders of RMB 3 3 billion at year-end [1] Financial Performance - 2023 revenue reached RMB 2 376 billion, a 4 78% year-over-year increase [1] - Net profit attributable to shareholders was RMB 397 million, down 63 04% year-over-year [1] - Core non-clinical research services generated RMB 2 309 billion in revenue, with a gross margin of 43 22% [1] - Clinical research services revenue grew 27 95% to RMB 63 million, though gross margin declined to 21 18% [1] Operational Highlights - The company has a professional service team of 2 510 people as of 2023 year-end [1] - Construction of the Suzhou Phase II facility (20 000 sqm) has been completed, with a 22 000 sqm supporting facility under construction [1] - The Guangzhou Zhaoyan Safety Evaluation Base is progressing as planned [1] - Zhaoyan Yichuang Non-GLP Laboratory, a wholly-owned subsidiary focused on new drug screening, has been completed and put into operation [1] Future Outlook - Revenue growth for 2024 is expected to be in the low single digits due to price competition [1] - Net profit is forecast to grow 26 3% in 2024, reaching RMB 501 million [1] - The company's PE ratio is projected to be 28X for 2024, decreasing to 21X by 2026 [1] - Fair value changes in biological assets are not expected to have as significant an impact on profitability in 2024 as in 2023 [1]

➢ 事件：2024 年 3 月 28 日，昭衍新药发布 2023 年报，公司全年实现收入 23.76 亿元，同比增长 4.78%；归母净利润 3.97 亿元，同比下降 63.04%；扣非 净利润 3.38 亿元，同比下降 66.89%。单季度看，公司 Q4 实现收入 7.89 亿元， 同比下降 20.39%；归母净利润 0.69 亿元，同比下降 84.31%；扣非净利润 0.26 亿元，同比下降 93.61%。 ➢ 非临床板块保持行业领先优势，临床业务持续提升服务能力。（1）非临床 研究服务 2023 年实现收入 23.09 亿元，同比增长 4.31%，核心业务稳健成长。 实验室业务贡献净利润 4.73 亿元，竞争加剧导致同比下降 17.90%；生物资产公 允价值变动带来净亏损 2.67 亿元，Q4 亏损为 1.66 亿元，食蟹猴价格下降对利 润端造成一定影响。公司安评业务实现差异化布局，在眼科药物、精神神经类药 物、心血管药物、耳科药物的评价方面开发和优化了多种疾病模型，并且在基因 治疗、细胞治疗、单抗、干细胞、双抗等国内细分领域的市场份额分别达到 53%、 52%、42%、36%、33%。（2）临床业务 ...

4. 其他说明 □适用 √不适用 (四) 行业经营性信息分析 □适用 √不适用 27 / 223 2023 年年度报告 √适用 □不适用 单位：元 币种：人民币 (五) 投资状况分析 对外股权投资总体分析 □适用 √不适用 1. 重大的股权投资 □适用 √不适用 2. 重大的非股权投资 重要提示 经公司董事会审议通过的利润分配预案为：拟以实施利润分配方案时股权登记日扣除公司回 购专用账户上已回购股份后的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.6元（含税）。 否 2023 年年度报告 第一节 释义 第二节 公司简介和主要财务指标 四、 信息披露及备置地点 2023 年年度报告 33 / 223 2023 年年度报告 √适用 □不适用 子公司昭衍（广州）新药研究中心有限公司正在建设药物非临床研究基地项目，广州昭衍主体工程及一期实验室投资规模初步预计约为 36,000 万元。 该基地于 2021 年 10 月动工建设，截至报告期末，在建工程余额为 17,681.48 万元。 私募基金投资情况 √适用 □不适用 （1）本公司于 2022 年 3 月 30 日召开的第三届董事会第三十二次会议审议通过了《关于公司 ...

智通财经APP讯，昭衍新药(06127)发布公告，为提高闲置自有资金使用效率，增加投资收益，降低财务 成本，在不影响公司正常运营发展需要的情况下，公司2024年度拟用于委托理财的闲置自有资金的单日 最高余额上限为人民币20亿元，择机购买安全性高、流动性好、风险较低的银行理财产品、信托产品、 国债逆回购及根据公司内部决策程序批准的其他低风险理财对象和理财产品。在上述额度范围及授权期 内，资金可由公司及子公司滚动使用，并提请董事会授权公司管理层具体办理相关事宜。 ...