证券研究报告|医疗服务 [Table_Title] 2025H1：外包服务行业利润增速亮眼，板块 迎估值修复 [Table_ReportType] ——医疗服务行业跟踪报告[Table_ReportDate] [行业核心观点： Table_Summary] 2025 年上半年，医药研发外包行业收入稳健增长，利润大幅提升，展 现出强劲的反弹趋势。 投资要点： ⚫ 股价表现方面，年初至 2025 年 8 月 31 日，医药生物（申万）实现 25.50%涨幅，跑赢沪深 300 指数 11.22 个百分点，在 31 个行业中排名 第 9。医药板块申万三级子行业中多数实现正增长，医疗研发外包指 数上涨 62.37%，排名第一。业绩表现方面，2025 年上半年医疗研发外 包板块整体收入同比增长 13.77%，归母净利润同比增长 63.82%。2025 年上半年全球投融资复苏推动前端药物发现需求回暖，CRO（合同研究 组织）业务订单转化周期缩短，驱动业绩兑现。创新药进入临床后期 及商业化阶段提高生产外包需求，推动 CDMO（合同研发生产组织）业 务增长。另外，高附加值业务如多肽等带来新增收入。 投资建议：2025 年上半年 ...

来源：新浪证券-红岸工作室 异动分析 CRO概念+减肥药+阿尔茨海默概念+氟化工概念+人民币贬值受益 1、公司的主营业务是为全球知名原研药厂的新药研发项目提供小分子药物中间体以及少量原料药的定 制研发生产服务。公司的主要产品是含氟类CDMO业务、非含氟类CDMO业务。 2、2023年8月8日互动易回复：公司上市的募投项目"医药中间体项目"和"年产 190 吨高端医药产品项目 包含司美格鲁肽（Semaglutide）口服制剂小分子吸收增强剂 SNAC 的中间体。 3、2023年9月21日互动易回复：公司为欧美生物创新药公司提供阿尔茨海默相关中间体服务。 4、2025年7月9日互动易，公司现有氟化生产能力包括特殊氟化剂氟化（如四氟化硫、氟化氢吡啶、氟 化氢三乙胺）、氟化氢氟化、氟化钾氟化等。 5、根据2024年年报，公司海外营收占比为61.18%，受益于人民币贬值。 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断) 9月4日，金凯生科跌0.28%，成交额1.70亿元，换手率7.65%，总市值46.60亿元。 主力持仓 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额5719.33万，占总 ...

智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，2025年上半年全球投融资复苏推动前端药物发现需求回暖， CRO(合同研究组织)业务订单转化周期缩短，驱动业绩兑现。创新药进入临床后期及商业化阶段驱动生 产外包需求，推动CDMO(合同研发生产组织)业务增长。美联储降息预期推动创新药和医疗研发外包行 业估值修复;中国创新药交易出海也拉动相关外包出口需求。医疗研发外包行业2025年上半年迎来业绩 拐点，建议关注行业集中度提升趋势下受益的头部企业、聚焦cdmo和多肽等高附加值业务的企业，重 点关注下半年订单确认等。 该行指出，股价表现方面，年初至2025年8月31日，医药生物(申万)实现25.50%涨幅，跑赢沪深300指数 11.22个百分点，在31个行业中排名第9。医药板块申万三级子行业中多数实现正增长，医疗研发外包指 数上涨62.37%，排名第一。业绩表现方面，2025年上半年医疗研发外包板块整体收入同比增长 13.77%，归母净利润同比增长63.82%。2025年上半年全球投融资复苏推动前端药物发现需求回暖， CRO(合同研究组织)业务订单转化周期缩短，驱动业绩兑现。创新药进入临床后期及商业化阶段提高生 产外包需求，推 ...

不过，CXO行业的寒意仍未完全消散，报告期内，泰格医药营收、净利双降；益诺思、百诚医药等个股净利降幅明显。如何抓住复苏机遇，迎来长期稳定 的发展，将是CXO企业需要面对的重要课题。 CXO行业（医药研发生产外包服务）作为医药行业的"卖水人"，在创新药研发浪潮中曾享受过高速增长红利。然而，由于前几年全球融资环境趋紧和创新药 研发投入波动，行业一度遭遇寒流。不过，随着创新药资产价值持续回归，CXO行业正加速回暖。 东方财富Choice数据显示，今年上半年，28家A股CXO企业中，有16家企业净利出现同比增长，而在上年同期，净利增长的企业仅有7家。资本市场上， CXO个股的股价同样迎来回暖。板块28只个股年内股价均出现上涨，南模生物、美迪西、药明康德等个股已实现翻倍。 | ○查找 | | | | | | | ▼ 点击查看7 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 证券代码 | 证券名称 | イ | 所属行业名称 [行业标准]申万行业 ... [行业类别]3级 | 归属于母公司股东 ... [报告期]今年二季/.. [报告类型]合并报表 | ...

Core Viewpoint - The CXO industry is experiencing a recovery after a challenging period, with a significant increase in the number of companies reporting profit growth in the first half of the year, indicating a positive trend in the sector [1][3][4]. Financial Performance - In the first half of this year, 16 out of 28 A-share CXO companies reported profit growth, representing approximately 57.14% of the sector [4]. - Notably, 8 companies achieved a doubling of net profit, with Chengdu Xian Dao leading at a 390.72% increase, followed by Nanmo Biology at 298.69% [4]. - Wu Ming Kang De reported the highest net profit among the companies, with approximately 8.56 billion yuan in net profit, a 101.92% year-on-year increase, and revenue of about 20.80 billion yuan, up 20.64% [4]. - Kang Long Hua Cheng, despite a 37% decline in net profit to approximately 701 million yuan, achieved a record high revenue of 6.44 billion yuan, a 14.93% increase [4][5]. Market Dynamics - The recovery in the CXO industry is driven by three main factors: increased activity in pharmaceutical investment and business development transactions, a shift in global pharmaceutical research focus towards biopharmaceuticals and complex molecules, and technological innovations such as AI in drug development [5][6]. - The overall market for CXO services is expanding as pharmaceutical companies increasingly outsource research and development to specialized firms, which helps reduce costs and improve efficiency [5][6]. Performance Disparities - Despite the overall recovery, some companies like Tai Ge Yi Yao and Yi Nuo Si reported declines in both revenue and net profit, indicating uneven recovery across the sector [6][8]. - Tai Ge Yi Yao's revenue fell by 3.21% to approximately 3.25 billion yuan, with a net profit decline of 22.22% to about 383 million yuan, primarily due to decreased income from clinical trial services [6][7]. Stock Market Trends - All 28 CXO stocks have seen price increases this year, reflecting the industry's recovery [9][10]. - The stock price increases range from 10% to over 100%, with Nanmo Biology achieving the highest increase of 142.21% [10]. - The positive stock performance is supported by improved financial results and a favorable global investment environment in pharmaceuticals [10][11]. Future Outlook - The CXO industry is expected to continue its growth trajectory, driven by an aging global population and increasing health demands, although only companies with core competitive advantages will thrive [11][12].

来源：新浪证券-红岸工作室 9月3日，药明康德跌1.00%，成交额79.48亿元，换手率2.91%，总市值3272.63亿元。 异动分析 CRO概念+创新药+人民币贬值受益 1、公司是国际领先的开放式能力与技术平台,为全球生物医药行业提供全方位、一体化的新药研发和生 产服务。 2、国内医药外包行业龙头,是国内最早开始从事医药研发生产外包的CRO和CMO一体化公司,高层管理 团队共拥有超过200项的已授权和申请中的专利成果;其主营业务为小分子化学药的发现、研发及生产的 全方位、一体化平台服务,以全产业链平台的形式面向全球制药企业提供各类新药的研发、生产及配套 服务;公司还在境外提供医疗器械检测及境外精准医疗研发生产服务。 3、根据2024年年报，公司海外营收占比为78.67%，受益于人民币贬值。 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断) 区间今日近3日近5日近10日近20日主力净流入-3.94亿2.88亿10.44亿-6167.27万-25.28亿 主力持仓 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额38.23亿，占总成交额的9.91%。 技术面：筹码平均交易成本为84. ...

2025 年 9 月 3 日 证券研究报告/公司研究 医疗研发外包/医疗服务/医药生物 泓博医药 301230.SZ 基础数据： | 截至 | 2025 | 年 | 9 月 | 2 日 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 当前股价 | | | | 37.52 | 元 | | 投资评级 | | | | | 增持 | | 评级变动 | | | | | 维持 | | 总股本 | | | | 1.40 | 亿股 | | 流通股本 | | | | 0.77 | 亿股 | | 总市值 | | | | 52.53 | 亿元 | | 流动市值 | | | | 28.84 | 亿元 | weiyuqi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200525060001 2 号院 1 号楼中国长城资产大厦 16 层 三大业务板块协同增长，AI 平台赋能持续深化 事件： 公司发布2025年中报：2025年上半年，公司实现营收3.53亿元，同比增 长32.73%；归母净利润0.25亿元，同比增长54.99%；扣非归母净利润0.20 亿元，同比增长115.02%；经营现金流净额0.39亿 ...

截至6月30日，毕得医药股东户数3782.00，较上期增加4.76%；人均流通股11431股，较上期减少 4.55%。2025年1月-6月，毕得医药实现营业收入6.28亿元，同比增长17.91%；归母净利润7340.61万元， 同比增长41.60%。 分红方面，毕得医药A股上市后累计派现2.58亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，毕得医药十大流通股东中，中欧医疗健康混合A（003095）位居 第二大流通股东，持股425.26万股，相比上期减少19.31万股。农银医疗保健股票（000913）位居第四大 流通股东，持股84.10万股，相比上期增加17.75万股。广发鑫享混合A（002132）位居第六大流通股 东，持股62.78万股，为新进股东。长信金利趋势混合A（519994）位居第九大流通股东，持股54.00万 股，为新进股东。工银前沿医疗股票A（001717）、中欧医疗创新股票A（006228）退出十大流通股东 之列。 责任编辑：小浪快报 9月3日，毕得医药盘中上涨2.01%，截至10:44，报68.97元/股，成交3973.18万元，换手率1.35%，总市 值62.68亿元。 资金流向方面，主力 ...

2025 年 9 月 2 日 证券研究报告 行业周报 行业评级： | 报告期：2025.8.18-2025.8.31 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 评级变动 | 维持评级 | 创新药出海保持高活跃度 关注化学制剂和 CXO 两大主线 huchenxi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200518090001 联系电话：010-68085205 分析师 魏钰琪 weiyuqi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200525060001 联系电话：010-68099389 公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街 层 医药生物行业双周报 2025 年第 18 期总第 141 期 行业回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为 0.39%，在申万 31 个一级行业中 位居第 26，跑输沪深 300 指数（7.01%）。从子行业来看，医疗设备、 医疗研发外包涨幅居前，涨幅分别为 4.09%、1.75%；原料药、体外 诊断跌幅居前，跌幅分别为 4.73%、2.61%。 行业走势： 估值方面，截至 2025 年 8 月 29 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法， 剔除负值）为 31.4 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [2][6][8] Core Views - The company's performance shows marginal improvement with a rapid increase in new orders. The industry demand is recovering, leading to a significant rise in new contracts [3][4] - The company reported a slight decline in revenue and net profit for the first half of 2025, but the second quarter showed a strong recovery with revenue growth of 1.82% year-on-year and a remarkable net profit increase of 45.17% year-on-year [2][3] - The gross profit margin improved significantly from 16.23% in Q1 to 29.67% in Q2, indicating a recovery in profitability [3] Summary by Sections Financial Performance - In the first half of 2025, the company achieved revenue of 390 million yuan, a year-on-year decrease of 1.08%, and a net profit of 54 million yuan, down 1.40% year-on-year. The second quarter saw revenue of 214 million yuan, up 1.82% year-on-year and 21.06% quarter-on-quarter, with net profit reaching 47 million yuan, up 45.17% year-on-year and 528.73% quarter-on-quarter [2][3] - The company’s total market capitalization is 3.735 billion yuan, with a circulating market value of 3.561 billion yuan [2][6] Order Growth - The company signed new contracts worth 600 million yuan in the first half of 2025, representing a year-on-year increase of 40.12%. The total amount of contracts on hand reached nearly 2 billion yuan, a year-on-year increase of 9.45% [3][4] Profitability and Cost Control - The sales gross margin increased significantly, and the expense ratios remained stable, indicating effective cost control. The management, sales, and financial expense ratios in Q2 were 9.47%, 1.05%, and -0.17%, respectively, all slightly down from Q1 [3]