证 券 研 报 公 司 研 2024 年 10 月 31 日 究 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 公司披露三季报，前三季度实现营业收入 110.77 亿元，同比 +7.84%；归母净利润 10.47 亿元，同比-6.65%；扣非归母净利润 10.01 亿元，同比-2.46%。23Q3 实现营业收入 35.33 亿元，同比 +4.63%；归母净利润 2.44 亿元，同比-36.76%；扣非归母净利润 2.29 亿元，同比-30.90%。 经营分析 Q3 表现承压，速冻菜肴表现亮眼。前三季度速冻调制食品/速冻米 面 制 品 / 速 冻 菜 肴 制 品 / 速 冻 农 副 产 品 实现收 入 56.25/18.24/33.37/2.68 亿 元 ， 分 别 同 比 +13.88%/-2.06%/+7.34%/-20.87% ， 单 Q3 分 别 实现收入 17.92/5.33/11.29/0.78 亿元， 分 别 同 比 -0.12%/-9.49%/+24.1%/-0.83%。由于行业在消费偏弱的背景下竞 争激烈，公司部分产品对渠道进行让利，Q3 整体表现略有承压。 分渠道看，前三季度经销商/商超/特通直营/新零售/电商渠道分 别实现营业收入 90.91/6.02/7. ...

安井食品（603345.SH）2024 年三季报点评 盈利短期承压，期待后续改善 2024 年 10 月 30 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 110.77 亿元，同 比+7.84%；实现归母净利润 10.47 亿元，同比-6.65%；实现扣非净利润 10.01 亿元，同比-2.46%。单季度看，24Q3 实现营业收入 35.33 亿元，同比+4.63%； 实现归母净利润 2.44 亿元，同比-36.76%；实现扣非净利润 2.29 亿元，同比30.90%。 ➢ Q3 菜肴环比提速，火锅料基本持平。分产品看，1）24Q3 速冻调理食品实 现收入 17.92 亿元，同比-0.12%，预计其中锁鲜装增速较快；2）速冻菜肴制品 实现收入 11.28 亿元，同比+24.12%，预计系冻品先生、安井小厨增长带动；3） 速冻面米制品实现收入 5.32 亿元，同比-9.49%，行业竞争加剧下仍有承压；4） 农副产品实现收入 0.79 亿元，同比-0.39%，预计系鱼糜鱼浆对外销售减少；5） 休闲食品实现收入 75.34 万元，同比-50. ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_Invest]买入|维持 安井食品(603345)公司点评报告 2024 年 10 月 30 日 [Table_Title] 新零售高增，速冻菜肴表现良好 ——安井食品 2024 年三季报点评 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年三季报。2024Q1-3，公司实现总营收 110.77 亿元，同比 +7.84%，归母净利 10.47 亿元，同比-6.65%，扣非归母净利 10.01 亿元，同比 -2.46%。24Q3，公司实现总营收 35.33 亿元，同比+4.63%，归母净利 2.44 亿 元，同比-36.76%，扣非归母净利 2.29 亿元，同比-30.90%。 三季度速冻菜肴制品较快增长，新零售渠道快速成长 1）前三季度速冻调制食品增速领先，第三季度速冻菜肴制品逆势增长。24Q1- 3，公司速冻调制食品、速冻菜肴制品、速冻面米制品、速冻农副产品、休闲食 品、其他业务收入分别为 56.25、33.37、18.24、2.68、0.01、0.22 亿元，同比 +13.88%、+7.34%、-2.0 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 88.88 总股本/流通股本（亿股）2.93 / 2.93 总市值/流通市值（亿元）261 / 261 52 周内最高/最低价 129.22 / 68.93 资产负债率(%) 25.4% 市盈率 17.63 第一大股东福建国力民生科技发展 有限公司 研究所 股票投资评级 安井食品(603345) 买入|维持 个股表现 -46% -41% -36% -31% -26% -21% -16% -11% -6% -1% 2023-10 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 安井食品 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 新品势能强劲，非经常与费投增加造成盈利波动 ⚫ 事件 公司2024年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣 ...

安井食品（603345.SH） 食品加工 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 执业证书编号：S0740517030001 Email：fanjs@zts.com.cn 报告摘要 事件：公司发布 2024 年三季报。2024 年前 3 季度，公司实现营业收入 110.77 亿 元，同比+7.84%；归母净利润 10.47 亿元，同比-6.65%；扣非归母净利润 10.01 亿元，同比-2.46%；其中 3Q24 收入 35.33 亿元，同比+4.63%；归母净利润 2.44 亿元，同比-36.76%；扣非归母净利润 2.29 亿元，同比-30.90%。 | --- | --- | |-------------------|-----------| | | | | 总股本(百万股 ) | 293.29 | | | | | 流通股本 (百万股) | 293.29 | | 市价 (元) | 91.79 | | 市值(百万元 ) | 26,921.48 | | 流通市值(百万元 ) | 26,921.48 | 短期净利率承压，静待基本面反转 ——安井食品三季报点评 | --- | --- | ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/食品加工 证券研究报告 安井食品（603345）公司季报点评 2024 年 10 月 30 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------|--------------| | 股票数据 | | | 10 [ Table_StockInfo 月 29 日收盘价（元） ] | 88.88 | | 52 周股价波动（元） | 68.20-130.99 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 293/293 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 26068/26068 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《调制食品稳健增长，毛利率延续提升》 | | | 2024.08.21 | | | 《 收 入 稳 健 增 长 ， 利 润 率 持 续 提 升 》 | | | 2023.10.30 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -45.58% -3 ...

证券研究报告·公司点评报告·食品加工 安井食品（603345） 2024Q3 点评：经营承压，关注新品拓展 2024 年 10 月 29 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|--------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 12183 | 14045 | 15259 | 16486 | 17959 | | 同比（ % ） | 31.39 | 15.29 | 8.64 | 8.04 | 8.93 | | 归母净利润（百万元） | 1101 | 1478 | 1433 | 1626 | 1830 | | 同比（ % ） | 61.37 | 34.24 | (3.04) | 13.43 | 12.59 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 3.75 | 5.04 | 4.89 | 5.54 | 6. ...

Investment Rating - Maintain "Overweight" rating [4] - Target price remains at 113.37 RMB [4] - Current price is 91.79 RMB [4] Core Views - Revenue growth remains steady in Q3 2024, but profitability fluctuates due to increased equity payment expenses and intensified promotions [5] - The company maintains strong competitive advantages in the long term and is expected to outperform competitors [7] - Lock-fresh products continue to grow rapidly, and new categories, channels, and customers are being actively developed [7] Financial Performance - Q1-Q3 2024 revenue: 11.08 billion RMB, up 7.84% YoY [7] - Q1-Q3 2024 net profit: 1.05 billion RMB, down 6.65% YoY [7] - Q3 2024 revenue: 3.53 billion RMB, up 4.63% YoY [7] - Q3 2024 net profit: 244 million RMB, down 36.76% YoY [7] - Q3 2024 gross margin: 19.9%, down 2.0 pct YoY [7] Business Segments - Frozen prepared food revenue: -0.1% YoY in Q3 2024 [7] - Dishes revenue: +24.1% YoY in Q3 2024 [7] - Rice and noodle products revenue: -9.5% YoY in Q3 2024 [7] Channels - Distributor channel revenue: +3.2% YoY in Q3 2024 [7] - Special direct sales channel revenue: -12.4% YoY in Q3 2024 [7] - Supermarket channel revenue: +15.1% YoY in Q3 2024 [7] - New retail channel revenue: +95.9% YoY in Q3 2024 [7] - E-commerce channel revenue: +0.4% YoY in Q3 2024 [7] Financial Forecasts - 2024-2026 EPS forecasts adjusted to 5.06, 5.70, and 6.40 RMB, respectively [7] - 2024-2026 revenue growth expected at 8.5%, 11.1%, and 10.8% [12] - 2024-2026 net profit growth expected at 0.4%, 12.7%, and 12.3% [12] Valuation Metrics - 2024 PE ratio: 18.15x [12] - 2024 PB ratio: 1.95x [14] - 2024 PS ratio: 1.77x [14] Historical Performance - 52-week stock price range: 68.93-129.22 RMB [8] - 1-month stock price increase: 2% [11] - 3-month stock price increase: 25% [11] - 12-month stock price decrease: 24% [11]

证券研究报告 | 2024年10月29日 安井食品（603345.SH） 优于大市 第三季度收入同比增长 4.63%，盈利受到短期因素扰动 公司第三季度收入同比增长 4.63%。安井食品 2024 前三季度实现营业总收入 110.77 亿元，同比增长 7.84%；实现归母净利润 10.47 亿元，同比减少 6.65%； 实现扣非归母净利润 10.01 亿元，同比减少 2.46%；2024 第三季度实现营业 总收入 35.33 亿元，同比增长 4.63%；实现归母净利润 2.44 亿元，同比减少 36.76%；实现扣非归母净利润 2.29 亿元，同比减少 30.90%。 菜肴产品保持较好增速，新零售渠道客户不断拓展。（1）分产品看，2024Q3 米面制品/调制食品/菜肴制品收入分别同比-9%/-0.1%/+24%，菜肴产品得益 于新品势能充足增速较好。（2）分渠道看，2024Q2 经销商/商超/特通/电商 /新零售渠道收入同比+3%/+15%/-12%/0%/+96%，经销商数量环比增加 9 家达 2069 家，公司客户不断拓展，新零售渠道增速较佳。 费用、补助短期集中体现，共同对盈利端造成负向扰动。2024 ...