安井食品（603345.SH） 优于大市 第二季度收入同比增长 2.3%，公司主业经营稳健 公司 2024 上半年收入同比增长 9.42%。安井食品公布 2024 年半年报，上半 年实现营业总收入 75.44 亿元，同比增长 9.42%；实现归母净利润 8.03 亿元， 同比增长 9.17%；实现扣非归母净利润 7.72 亿元，同比增长 11.11%；其中 第二季度实现营业总收入37.89 亿元，同比增长2.31%；实现归母净利润3.64 亿元，同比减少 2.51%；实现扣非归母净利润 3.52 亿元，同比增长 0.79%。 主业经营保持稳健，特通、电商渠道收入下滑。公司 2024 年第二季度主业 增长保持稳健（1）分产品看，2024 年第二季度米面制品/调制食品/菜肴制 品收入分别同比-1.4%/+13.6%/-7.1%。锁鲜装销售良好贡献调制食品保持稳 健增长；由于小龙虾销售额降低，菜肴制品收入减少。（2）分渠道看，2024 年第二季度公司经销商/ 商超/ 特通/ 电商/新零售渠道收入同比 +4%/+4%/-25%/-37%/+43%，优势经销商渠道占比稳定，第二季度末公司经销 商数量环比增加67 家达2 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 安井食品(603345)公司点评报告 2024 年 08 月 21 日 [Table_Title] 速冻品韧性强，新零售渠道高增 ——安井食品 2024 年中报点评 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年中报。2024H1，公司实现总营收 75.44 亿元（+9.42%），归 母净利 8.03 亿元（+9.17%），扣非归母净利 7.72 亿元（+11.11%）。24Q2 单 季，公司实现总营收 37.89 亿元（+2.31%），归母净利 3.64 亿元（-2.51%）， 扣非归母净利 3.52 亿元（+0.79%）。公司每股拟派发现金红利 1.38 元（含税）， 2024 年 1-6 月集中竞价累计回购 0.58 亿元，公司 2024H1 累计分红率为 57.50%。 速冻调制食品引领增长，菜肴、面米制品增长稳健 1）H1 速冻调制食品增速领先，同比+21.86%。2024H1，公司速冻调制食品、 速冻菜肴制品、速冻面米制品、农副产品、休闲食品、其他业务收入分别为 38.33、22.08、12.9 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 08 月 20 日 [Table_Title] H1 主业稳健增长，静待旺季经营回暖 [Table_Title2] 安井食品(603345) | --- | --- | --- | --- | |------------------|-------|----------------------|--------------| | [Table_DataInfo] | | | 603345 | | 上次评级： 买入 | | 52 周最高价/最低价： | 145.83/67.08 | | | | ) | 216.01 | | 最新收盘价： | 73.65 | 自由流通市值(亿) | 216.01 | | | | 自由流通股数(百万) | 293.29 | [Table_Summary] 事件概述 公司24H1实现收入75.44亿元，同比+9.42%，归母净利润8.03亿元，同比+9.17%，扣非归母净利润7.72 亿元，同比+11.11%。公司 24Q2 实现收入 37.89 亿元，同比+2.31%，归母净利润 3.64 亿元，同比-2.51%， ...

股票投资评级 买入|维持 个股表现 安井食品 食品饮料 -48% -43% -38% -33% -28% -23% -18% -13% -8% -3% 2% 2023-08 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 73.65 总股本/流通股本（亿股）2.93 / 2.93 总市值/流通市值（亿元）216 / 216 52 周内最高/最低价 138.41 / 70.32 资产负债率(%) 25.4% 市盈率 14.61 第一大股东福建国力民生科技发展 有限公司 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 安井食品(603345) 经营韧性强，股份支付/补助等影响表观利润 ⚫ 事件 公司2024年上半年实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非 净 利 润 75.44/75.44/8.03/7.72 亿 元 ， 同 ...

股票投资评级 买入|维持 个股表现 安井食品 食品饮料 -48% -43% -38% -33% -28% -23% -18% -13% -8% -3% 2% 2023-08 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 73.65 总股本/流通股本（亿股）2.93 / 2.93 总市值/流通市值（亿元）216 / 216 52 周内最高/最低价 138.41 / 70.32 资产负债率(%) 25.4% 市盈率 14.61 第一大股东福建国力民生科技发展 有限公司 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 安井食品(603345) 经营韧性强，股份支付/补助等影响表观利润 ⚫ 事件 公司2024年上半年实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非 净 利 润 75.44/75.44/8.03/7.72 亿 元 ， 同 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|安井食品（603345） 2024Q2 主业收入超预期，竞争抵消大 部分成本红利 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月20日 证券研究报告 |报告要点 公司公告 2024 年上半年收入/净利润 75.44/8.03 亿元，同比增长 9.42%/9.17%。其中，单二 季度收入/净利润/扣非净利润 37.89/3.64/3.52 亿元，同比变动+2.31%/-2.51%/+0.79%。收 入整体符合预期，利润不及预期。 |分析师及联系人 SAC：S0590524030005 刘景瑜 陆冀为 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月20日 安井食品(603345) 2024Q2 主业收入超预期，竞争抵消大部分成 本红利 | --- | --- | |------------|-------------------| | 行 业： | 食品饮料/食品加工 | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 73.65 元 | 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 2 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company [1] Core Views - The company's revenue in 24Q2 increased by 2.31% YoY, with H1 revenue reaching 7.544 billion yuan, up 9.42% YoY [3] - Net profit attributable to the parent company in 24Q2 was 364 million yuan, a decrease of 2.51% YoY, while H1 net profit was 803 million yuan, up 9.17% YoY [3] - The company's gross margin in 24Q2 increased by 1.44 percentage points YoY, reaching 21.29% [3] - The company's new retail channel revenue in 24Q2 grew by 43.26% YoY, driven by increased investment in emerging channels such as interest-based e-commerce and instant retail [4] Financial Performance - The company's revenue in 24H1 was 7.544 billion yuan, with a gross margin of 23.91%, up 1.81 percentage points YoY [3] - The company's adjusted net profit margin in 24H1 was 10.23%, up 0.16 percentage points YoY [3] - The company's EPS for 2024-2026 is forecasted to be 5.56, 6.67, and 7.46 yuan, respectively [4] - The company's revenue for 2024-2026 is projected to be 15.195 billion, 17.319 billion, and 19.448 billion yuan, with YoY growth rates of 8.2%, 14.0%, and 12.3%, respectively [5] Business Segments - In 24Q2, the company's seasoning food segment revenue grew by 13.6% YoY, reaching 1.775 billion yuan, while the rice and noodle segment revenue declined by 1.44% YoY [3] - The company's new products, such as volcanic stone grilled sausages, are expected to perform well in the market, supported by the company's focus on self-built grilling channels [3] - The company's seasoning food segment is expected to grow at a CAGR of 15% over the next three years, with gross margins projected to increase from 29.82% in 2024 to 30.22% in 2026 [6][7] Valuation and Forecast - The company's 2024 PE ratio is estimated to be in the range of 20-25X, with a target price range of 111.2-139 yuan [4] - The company's net profit for 2024-2026 is forecasted to be 1.632 billion, 1.955 billion, and 2.188 billion yuan, respectively [5] - The company's gross margin is expected to increase from 24.6% in 2024 to 25.0% in 2026, driven by improved product mix and economies of scale [5][6] Market Performance - The company's stock price closed at 73.65 yuan on August 20, with a 52-week range of 68.57-140.50 yuan [1] - The company's total market capitalization is 21.601 billion yuan, with a fully diluted EPS of 5.04 yuan in 2023 [1][5]

证券研究报告·公司点评报告·食品加工 安井食品（603345） 2024H1 点评：疾风知劲草，速冻龙头灵活度 高、韧性足 2024 年 08 月 20 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 12183 | 14045 | 15461 | 17127 | 18854 | | 同比（%） | 31.39 | 15.29 | 10.08 | 10.78 | 10.08 | | 归母净利润（百万元） | 1101 | 1478 | 1620 | 1871 | 2131 | | 同比（%） | 61.37 | 34.24 | 9.61 | 15.50 | 13.90 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 3.75 | 5.04 | 5.52 | 6.38 | 7.2 ...

具体情况跟大家再做一个汇报整体的大数大家都看到了我们也不再去再读了我说一下2024年半年度的主要的销售情况从整体的渠道来分经销商渠道的半年度的营业收入61亿元占比仍然达到了81%这个比例还是比较稳定的相比来讲我们经销商渠道的增长也达到12.42%的比例 那特通直营渠道半年度的营业收入呢5.18个亿下降了一个亿降幅呢这个有15.27%这个呢主要有几个原因造成的大家也都众所周知今年的餐饮连锁受到影响包括一些这个小龙虾的这个价格受到影响所以呢在这个渠道里面我们新鸿雁就是我们那个控股子公司啊 他的在这个特通的直营渠道里面减少了大概有1个亿到1.5亿元的相对的收入其中包括一些这个鸭脖子的这个连锁餐厅包括一些这个红烧猪的那些餐厅都有减少另外呢还有包括 农夫产品的相应的减少其中这个鱼粉的销售大概是下降了3000到3500万之间这一块也会受到影响那新流五这个渠道是增加的这也大概是增加了5000万左右的一个金额所以这个有两个情况主要造成跟小龙虾有很大的一个关系那商超渠道在今年上半年的整体的经营过程中一共取得了4.3亿的营业收入这里面大概是上半年下降了三个点 那到了今年的单二季度商超呢比之前略微有上涨的大概有四个点到五个点之间这 ...

安井食品 20240820 上半年经销商渠道 61 亿元，占比达到 81%，比例还是非常高，同比增长 12.42%。特通 渠道同比下降 15.27%，餐饮连锁和小龙虾较差，包括鸭脖子的连锁餐厅。商超下降 3%。 电商渠道安井主业 1.23 亿元，同比增长 35%，柳五 3000 万出头，其中二季度业务是停 止的，电商业务受影响。新零售 1.5 亿元，同比增长 17%，主要是开拓盒马。 冻品先生同比略微下降 1.5%，单 2 季度有 1.36%增长，2 季度毛利下降了 3%，促销力 度增加导致销售价格下降。 小酥肉保持稳健增长，1-6 月份营业收入 2.6 亿元，同比增长 85%，去年基数低，毛利率 14%，2.5%的毛利率增加。 安井主业锁鲜装上半年销售收入 7+亿元，去年同期不到 6 亿元，有 20-30%的增长。毛利 率维持去年的盈利能力，略有提升。丸之尊半年 3.3 亿元，毛利略有增长。 小龙虾收到消费影响和原材料价格影响。虾尾半年 5.38 亿元，去年 7.5 亿元，下降 25- 30%，毛利率不到 6%，去年同期 4.5%。整只虾上半年 3.73 亿元，去年同期 3.53 亿元， 有接近 6000 ...