（文章来源：北京商报） 北京商报讯（记者郭秀娟实习记者王悦彤） 9月1日，巨星农牧在投资者互动平台回答投资者提问称， 2025上半年公司的商品猪养殖成本约为6.16元/斤。公司持续聚焦生猪养殖业务主航道，主要从"效率提 升、成本管控"等方面推动实现公司年度经营计划目标。在生猪成本管理方面，公司通过"技术+管理"双 轮驱动持续改进生产管理和推动降本增效，主要措施包括"加强遗传基因改良和种群效率管理、严格执 行落实生物安全管理和重大疫病防控措施、标杆成本管控经验复制推广并优化养殖流程管理、以规模效 应推动管理降本"等，以上举措有效实施对于生猪成本的持续下降作用明显，公司将持续通过效率提升 进一步推动成本改进。 ...

公司摊薄每股收益为0.36元，在已披露的同业公司中排名第7，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.45 元，实现2年连续上涨。 公司最新总资产周转率为0.41次，在已披露的同业公司中排名第10，较去年同期总资产周转率增加0.13 次，实现3年连续上涨，同比较去年同期上涨44.62%。最新存货周转率为1.36次，较去年同期存货周转 率增加0.22次，同比较去年同期上涨19.43%。 公司股东户数为3.63万户，前十大股东持股数量为3.11亿股，占总股本比例为60.94%，前十大股东持股 情况如下： 2025年8月30日，巨星农牧(603477.SH)发布2025年中报。 公司营业总收入为37.17亿元，在已披露的同业公司中排名第9，较去年同报告期营业总收入增加14.84亿 元，实现5年连续上涨，同比较去年同期上涨66.49%。归母净利润为1.81亿元，在已披露的同业公司中 排名第10，较去年同报告期归母净利润增加2.26亿元，实现2年连续上涨。经营活动现金净流入为6.02亿 元，在已披露的同业公司中排名第6，较去年同报告期经营活动现金净流入增加4.22亿元，实现3年连续 上涨，同比较去年同期上涨233.77%。 公 ...

公司点评 | 巨星农牧 商品猪出栏量同比大增，Q2 猪价低迷拖累业绩表现 证券研究报告 毛利率同比提升，期间费用率同比下降。25H1/25Q2 毛利率为 13.71%/ 10.69%，同比+2.44pct/-7.18pct，Q2 毛利率下降的原因是生猪价格低迷。 25H1 期间费用率为 7.61%，同比-4.70pct。其中销售/管理/研发/财务费用率 为 0.48%/3.83%/0.63%/2.67%，同比-0.31pct/-2.40pct/-0.26pct/-1.73pct。 25H1 各项费用支出同比增加，但被收入增长有效摊薄，导致费用率下降。 投资建议：根据 25H1 经营情况，我们下调盈利预测。预计 25~27 年归母净 利润为 5.69/8.67/11.16 亿元，同比+9.8%/+52.3%/+28.8%，对应 PE 为 18.9/12.4/9.7 倍。公司中长期成长性良好，出栏量稳健增长，成本控制能力 处于行业前列，维持"买入"评级。 风险提示：生猪出栏量不及预期，成本上涨超预期，消费不振，疫病风险等。 | | | | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E ...

行业概览 年初以来饲料价格持续处于下降通道，整体驱动养殖成本持续改善。从养殖品种来看，生猪价格同比去年基本持平， 但是饲料成本的下降以及规模场出栏量的提升驱动盈利改善；禽养殖板块来看，年初以来禽类价格表现相对低迷，但 是全产业链角度看实现稳定利润。农产品方面，今年大宗农产品整体供需格局走向宽松，主要农产品价格已经跌至底 部区间，原材料成本的下降驱动养殖板块的利润提升。2025H1 农林牧渔板块实现营业收入为 6148 亿元，同比+6.12%， 板块营收端增长主要系养殖企业规模增长推动；实现归母净利润 270 亿元，同比+198%，主要系生猪养殖板块扭亏为 盈带动整体利润好转。2025Q2 板块实现营业收入 3240 亿元，同比+7.66%，实现归母净利润 136 亿元，同比+27.50%， 养殖成本的下降带动养殖板块盈利同比大幅好转。 生猪养殖 2024 年生猪供给减少，全年生猪价格表现出较强的季节性且行业实现较好盈利，虽然 10 月份以后生猪价格持续下行， 但是行业整体处于盈利状态，产能持续增加。2025 年初以来生猪价格整体呈现底部震荡趋势，虽然中间生猪价格短时 出现反弹，但是在供给较为充足的背景下，生猪 ...

智通财经9月1日讯（记者 刘建）生猪出栏维持高增长，叠加养殖成本控制，巨星农牧（603477.SH）今 年上半年同比实现扭亏为盈。公司高管在今日举行的2025半年度业绩交流会上表示，2025上半年公司的 商品猪养殖成本约为6.16元/斤。 销售简报显示，巨星农牧今年上半年生猪出栏量为190.96万头，同比增长74.47%；累计实现销售收入为 34.32亿元，该出栏增速在上市猪企中位居前列。在此前的一季度业绩说明会上，公司曾表示，2025年 度规划的商品猪出栏目标为400万头以上。 财务数据显示，巨星农牧今年上半年实现营业收入37.17亿元，同比增长66.49%；归属于上市公司股东 净利润1.81亿元，上年同期亏损4484.36万元。对于增长因素，公司表示，公司持续推动生猪养殖增效降 本，生猪出栏量较去年同期显著增长，生猪养殖业务盈利增长，公司经营业绩实现扭亏为盈。 养殖成本降低是巨星农牧上半年业绩增长的重要因素，亦是当前猪周期下投资者对一个上市猪企最关心 的数据。 此外，公司产能与猪场利用率亦成为投资者关心的焦点。据巨星农牧高管在会上透露，公司现有18万头 以上种猪场产能，公司将继续推动整合优质产能资源和提高 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" (maintained) [1] Core Viewpoints - The agricultural sector's profit growth in H1 2025 is driven by the recovery of the breeding chain, with a revenue of 569.91 billion yuan, up 9.28% year-on-year, and a net profit of 25.79 billion yuan, up 193.46% year-on-year [12][19] - The pig price is expected to rise in H2 2025, supported by both fundamental and policy factors, improving the investment logic for pig farming [21] - The pet food sector continues to thrive, with domestic brands gaining market share due to consumption upgrades and tariff barriers [22] Summary by Sections Weekly Observation - The recovery of the breeding chain has driven significant profit growth in the agricultural sector for H1 2025, with a notable increase in net profit and revenue [12][19] - The average price of pigs in H1 2025 was 14.81 yuan/kg, down 4.00% year-on-year, but profitability improved due to lower breeding costs and increased output from leading companies [12][19] Weekly Viewpoint - The investment logic for pig farming is improving, with expected price increases in H2 2025 due to supply and demand dynamics [21] - The feed sector benefits from strong domestic and overseas demand, with recommendations for companies like Haida Group and New Hope [21] - The pet food market is projected to grow significantly, with domestic brands strengthening their position [22] Market Performance (8.25-8.29) - The agricultural index outperformed the market by 1.18 percentage points, with a 2.02% increase in the agricultural index compared to a 0.84% rise in the Shanghai Composite Index [24][27] - Leading stocks included Aonong Biological (+22.67%), Yuanfei Pet (+15.71%), and Xiaoming Co. (+10.86%) [24][29] Price Tracking (8.25-8.29) - The average price of pigs was 13.66 yuan/kg, with a slight decrease from the previous week, while the average price of beef increased to 65.05 yuan/kg [31][39] - The price of corn futures rose by 1.39% to 2187.00 yuan/ton, while soybean meal futures fell by 2.04% to 2496.00 yuan/ton [46] Key News (8.25-8.29) - The Ministry of Agriculture held a meeting to promote strict variety management, emphasizing the importance of new varieties and resource management [30] - The total output of aquatic products from January to July 2025 increased by 4.37% year-on-year, indicating a positive trend in the aquaculture sector [30] Subsector Financial Data - In H1 2025, the breeding, feed, poultry, and animal health sectors saw significant year-on-year profit growth, with breeding profits increasing by 668.38% [20][19] - The pet food sector also experienced a profit increase of 17.92% year-on-year, reflecting strong market demand [20][19]

公司是集种猪繁育、商品猪生产、饲料生产为一体的农业产业重点龙头企业，公司通过自主生产饲料， 可保障饲料对内供给的稳定性与安全性。饲料业务与养殖业务的协同配合，让公司能在饲料原料价格波 动时保持养殖成本相对稳定，并持续通过饲料配方优化提升动物营养转化效率。 随着现代技术的迭代升级，我国生猪养殖行业正逐步淘汰低效、落后产能，走向高质量发展。巨星农牧 现已搭建完成"种+料+管理+生物安全系统+环保系统"五星养殖体系，通过养殖体系优化和科技创新， 公司将实现更高的经济效益，践行公司"以极致效率提供优质猪肉食品"的使命。 8月29日晚间，巨星农牧（603477）(603477.SH)发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入 37.17亿元，同比增长66.49%；实现归母净利润1.81亿元，相比上年同期增加2.26亿元。 公司掌握多项关键技术和前沿技术，在基因育种方面走出了一条自主可控的发展路径。公司引入高健康 种群，与国际知名基因育种公司PIC合作开展种猪选育，运用BLUP遗传评估法、全基因组选择育种技 术等先进手段，提升种猪繁殖能力与抗病性，有效降低育肥阶段料肉比与疫病防控难度。2025年上半 年，公 ...

Investment Rating - The industry is rated as "Buy" [4] Core Insights - In July, the Ministry of Agriculture and Rural Affairs reported a stable yet slightly declining breeding sow inventory at 40.42 million heads, with a significant increase in pig slaughtering volume, reaching 31.66 million heads, a month-on-month increase of 5.3% and a year-on-year increase of 30.4% [1][3] - The average price of commodity pigs showed a slight rebound to 14.84 yuan/kg in July, with a month-on-month increase of 1.9% but a year-on-year decrease of 21.6% [1] - The overall profitability of the industry remained marginal, with average profits per head for large-scale farms at 21 yuan and for smallholders at 6 yuan [1] Summary by Sections 1. Industry Performance - The agricultural sector outperformed the market, with the agricultural index rising by 2.02% compared to the Shanghai Composite Index's 0.84% increase [13] - The livestock farming sector saw a rise of 4.39%, while other sectors like animal health and fisheries experienced declines [13] 2. Key Data Tracking - The average price of live pigs was reported at 13.66 yuan/kg, down 0.65% week-on-week, while the average price of piglets was 27.14 yuan/kg, down 2.3% [22] - The average slaughter weight of pigs decreased to 127.83 kg, with a slight decline of 0.15 kg week-on-week [22] 3. Investment Recommendations - The pig farming sector is expected to enter a long-term profit upcycle, with recommendations for companies such as Muyuan Foods, Wens Foodstuff Group, and Juxing Agriculture [3][68] - The feed and animal health sectors are also highlighted for potential growth, particularly with the recent clinical trials of vaccines [3][68] - The planting chain is recommended for investment due to the upward trend in grain prices, with companies like Suqian Agricultural Development and Beidahuang being noted [3][68] - The pet food sector is experiencing growth, with recommendations for companies like Guibao Pet and Zhongchong Co., Ltd. [3][70]

规模较快增长，养殖成本延续下行 相关报告 1. 《成本优势稳固，2025 出栏增长可期》 2025-03-23 核心观点 盈利预测 | [币种Table_FinchinaSimple] (人民币) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 4,041 | 6,078 | 6,303 | 7,763 | 8,515 | | 收入增长率(%) | 1.8 | 50.4 | 3.7 | 23.2 | 9.7 | | 归母净利润(百万元) | -645 | 519 | 467 | 986 | 1,171 | | 净利润增长率(%) | -508.2 | — | -10.0 | 111.1 | 18.8 | | EPS(元) | -1.28 | 1.02 | 0.92 | 1.93 | 2.30 | | PE | — | 17.4 | 23.1 | 10.9 | 9.2 | | ROE(%) | -21.0 | 15.7 | 13.6 | 23.6 | 23.4 | | PB ...

据证券之星公开数据整理，近期巨星农牧（603477）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收 入37.17亿元，同比上升66.49%，归母净利润1.81亿元，同比上升504.12%。按单季度数据看，第二季度 营业总收入20.72亿元，同比上升61.34%，第二季度归母净利润5157.77万元，同比下降44.66%。本报告 期巨星农牧短期债务压力上升，流动比率达0.84。 本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率13.71%，同比增21.68%，净利率5.0%，同比增 369.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.6亿元，三费占营收比6.99%，同比减38.79%，每股净 资产6.07元，同比增10.22%，每股经营性现金流1.18元，同比增233.77%，每股收益0.36元，同比增 500.0% | 项目 | 2024年中报 | 2025年中报 | 同比增幅 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 22.33 乙 | 37.17 Z | - 66.49% | | 归母净利润(元) | -4484.36万 | 1.81亿 | 504.12% | | ...