Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company with a target price of 20.18 CNY, based on a 2025 earnings forecast of 23.9 billion CNY and a price-to-earnings ratio of 22 times [5][47]. Core Insights - The company is a global leader in photovoltaic (PV) encapsulation materials, particularly in PV EVA films, holding approximately 50% market share. The company has also been expanding its new materials business, including photosensitive dry films [1][12]. - The profitability of the PV film business is expected to recover as particle prices rise, which historically correlate with film prices. The recovery in profitability is anticipated to follow the stabilization of particle prices [2][24]. - The photosensitive dry film segment is projected to become a significant growth driver, with the company leveraging a low-price strategy to penetrate the domestic PCB supply chain, achieving notable revenue growth [3][44]. Summary by Sections Company Overview - The company has been in the PV film market since 2003 and has become the largest supplier globally, with a revenue of 152 billion CNY in the first three quarters of 2024, a year-over-year decline of 9% [1][13]. - The revenue breakdown for the first half of 2024 shows that PV films accounted for 91.78% of total revenue, followed by PV backsheets at 3.85% and photosensitive dry films at 2.56% [21][12]. Financial Performance - The company reported a net profit of 12.6 billion CNY for the first three quarters of 2024, down 12% year-over-year. The gross margin has remained stable around 15% over the past three years [13][19]. - Revenue projections indicate a recovery in 2025, with total revenue expected to reach 255 billion CNY, driven by growth in both PV films and photosensitive dry films [47][48]. Business Segments - The PV film segment's profitability is closely linked to raw material prices, particularly EVA particles. The report anticipates that as particle prices recover, the company's margins will improve [2][31]. - The photosensitive dry film business is expected to grow significantly, with revenue forecasts of 13.6 billion CNY by 2025, supported by a strategy of low pricing to gain market share [3][48]. Market Position and Strategy - The company is well-positioned in the domestic market for photosensitive dry films, having established relationships with major PCB manufacturers. The strategy includes a focus on high-end product offerings and expanding market share through competitive pricing [3][44]. - The report highlights the potential for domestic substitution in the photosensitive dry film market, which is currently reliant on imports [36][37].

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 | 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 公告编号：2025-006 | | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 22 转债 | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 (一) 股东大会召开的时间：2025 年 1 月 17 日 (二) 股东大会召开的地点：浙江省杭州市临安区锦北街道福斯特街 8 号·杭 州福斯特应用材料股份有限公司会议室。 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 本次股东大会由公司董事会召集，董事长林建华先生主持，会议采用现场投 票和网络投票相结合的表决方式，符合《公司法》及《公司章程》的规定。 (五) 公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、公司在任董事 7 人，出席 7 人； 2、公司在任监事 3 人，出席 3 人； 3、董事会秘书章樱出席会议；公司高级管理人员列席本次股东大会。 二、 议案审议情况 (一) ...

法律意见书 浙江天册律师事务所 法律意见书 浙江天册律师事务所 关于杭州福斯特应用材料股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见书 编号：TCYJS2025H0079 号 关于 杭州福斯特应用材料股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见书 浙江省杭州市杭大路 1 号黄龙世纪广场 A 座 11 楼 310007 电话：0571-87901111 传真：0571-87901500 本所律师根据《股东大会规则》第五条的要求，按照律师行业公认的业务标 准、道德规范和勤勉尽责的精神，对福斯特本次股东大会所涉及的有关事项和相 关文件进行了必要的核查和验证，同时听取了公司就有关事实的陈述和说明。现 出具法律意见如下： 一、本次股东大会召集、召开的程序 （一）经本所律师核查，公司本次股东大会由董事会提议并召集，召开本次 股东大会的通知已于 2025 年 1 月 2 日在公司指定媒体上公告。 （二）本次会议采取现场投票与网络投票相结合的方式。 浙江天册律师事务所（以下简称"本所"）接受杭州福斯特应用材料股份有 限公司（以下简称"福斯特"或"公司"）的委托，指派本所律师参加福斯特 2025 年第一次 ...

杭州福斯特应用材料股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 会 议 资 料 2025 年 1 月 17 日 杭州福斯特应用材料股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会会议资料 会议资料目录 | 一、2025 年第一次临时股东大会议程 | 3 | | | --- | --- | --- | | 二、股东大会会议须知 | | 5 | | 三、股东大会表决说明 | | 6 | | 四、股东大会议案 | | | 议案一：《关于公司部分募投项目结项并将节余募集资金永久补流的议案》 .. 7 2 杭州福斯特应用材料股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会会议资料 杭州福斯特应用材料股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会议程 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 1 月 17 日至2025 年 1 月 17 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过 互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 现场会议时 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" as it is expected to expand its market share and benefit from the premium pricing of N-type photovoltaic films, leading to improved profit margins [6]. Core Views - The company is projected to see a 10%-20% year-on-year increase in photovoltaic film shipments, with an estimated shipment of approximately 700 million square meters in Q4 2024, contributing to a total of 2.8 billion square meters for the year [2][3]. - The exit of industry capacity is expected to accelerate after Q4 2024, continuing into 2025, which may enhance the company's market share from 50%-60% in 2024 [2]. - POE resin prices are anticipated to stabilize in 2025 due to changes in pricing strategies and limited profit margins for domestic manufacturers [3]. - The company is expanding its overseas photovoltaic film production capacity, with plans to increase capacity in Thailand and Vietnam, potentially raising the overseas production share from 10% to 20% [4]. - Electronic film materials are expected to maintain rapid shipment growth and improved profit margins, driven by higher demand from AI servers and smart automotive applications [4]. Summary by Sections Photovoltaic Film Shipments - The company expects a 10%-20% increase in photovoltaic film shipments in 2025, driven by a 10%-15% growth in photovoltaic demand and accelerated capacity exit [2]. Industry Capacity Exit - The exit of industry capacity is expected to accelerate post-Q4 2024, with evidence from competitors shutting down production and the company's stable accounts receivable [2]. POE Resin Pricing - POE resin prices are projected to stabilize in 2025, influenced by changes in pricing strategies and the production cost alignment between POE and EVA resins [3]. Overseas Production Capacity - The company is expanding its overseas production capacity, with plans for 250 million square meters in Vietnam and Thailand, increasing the overseas share of total capacity [4]. Electronic Film Materials - The company anticipates continued rapid growth in electronic film shipments, with a projected 30% year-on-year increase, supported by demand from AI and automotive sectors [4].

| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | 公告编号：2025-004 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 22 转债 | | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 关于季度可转债转股结果暨股份变动公告 ● 本季度转股情况：自 2024 年 10 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日期间，共有 20,000 元"福 22 转债"转换成公司股票，转股数量为 604 股，占本次可转债转 股前公司已发行股份总额的 0.00003%。 一、可转债发行上市概况 （一）可转债发行情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准杭州福斯特应用材料股份有限公司公 开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2022]2647 号），杭州福斯特应用材 料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2022 年 11 月 22 日公开发行了 3,030 万 张可转换公司债券，每张面值 100 元，发行总额 30.30 亿元，票面利率：第一年 0.20%、第二年 0.30%、第三年 0.40%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、第六年 2.00%， 存续期限为自发行之日起六年。 ...

证券代码：603806 证券简称：福斯特 公告编号：2025-002 转债代码：113661 转债简称：福 22 转债 杭州福斯特应用材料股份有限公司 关于不向下修正"福 22 转债"转股价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ● 2024 年 12 月 11 日至 2024 年 12 月 31 日，杭州福斯特应用材料股份有 限公司（以下简称"公司"）股票已有 15 个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%（28.00 元/股），已触发"福 22 转债"转股价格向下修正条件。 ● 经公司第六届董事会第二次会议审议通过，公司董事会决定本次不向下 修正转股价格，同时自本次董事会审议通过后次一交易日起一个月内（即 2025 年 1 月 2 日起至 2025 年 2 月 1 日）如再次触发可转债转股价格向下修正条件， 亦不提出向下修正方案。 一、可转换公司债券基本情况 （一）可转债发行上市情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准杭州福斯特应用材料股份有限公司公 开发行可转换公司债券的批复》（ ...

| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | 公告编号：2025-001 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 22 转债 | | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 第六届董事会第二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 杭州福斯特应用材料股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二 次会议于 2024 年 12 月 31 日在公司会议室，以现场结合通讯表决方式召开。本 次董事会会议通知于 2024 年 12 月 26 日以电子邮件和电话方式发出。会议应出 席董事 7 名，实际出席会议董事 7 名。本次会议的召集和召开程序符合《公司法》 等相关法律法规及《公司章程》的有关规定，会议决议合法、有效。会议由公司 董事长林建华先生主持，公司监事、高级管理人员列席了本次会议。 二、董事会会议审议情况 表决结果：同意 7 票、反对 0 票、弃权 0 票。 特此公告。 杭州福斯特应用材料股份有限公司董事会 表决结果：同意 7 ...

| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | 公告编号：2024-109 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 22 | 转债 | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 第六届董事会第一次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 杭州福斯特应用材料股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第一 次会议于 2024 年 12 月 26 日在公司会议室，以现场结合通讯表决方式召开。会 议应出席董事 7 名，实际出席会议董事 7 名。本次会议的召集和召开程序符合《公 司法》等相关法律法规及《公司章程》的有关规定，会议决议合法、有效。会议 由公司董事林建华先生主持。 二、董事会会议审议情况 会议审议通过了如下议案： （一）《关于选举公司第六届董事会董事长的议案》 同意选举林建华先生担任公司董事长，任期至本届董事会届满为止。 表决结果：同意 7 票、反对 0 票、弃权 0 票。 （二）《关于选举公司第六届董事会专门委员会的议案》 同 ...

| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | 公告编号：2024-110 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 22 转债 | | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 第六届监事会第一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 在符合国家法律法规，确保不影响公司正常运营和资金安全的前提下，公司 拟增加使用闲置自有资金进行现金管理的额度，可以提高自有资金的使用效率， 获得一定的投资收益，降低财务成本，为公司股东谋取更多的投资回报。同意公 司及子公司对最高额度不超过 50 亿元（含本数）的闲置自有资金进行现金管理。 内容详见公司在上海证券交易所网站披露的《福斯特：关于增加使用闲置自 有资金进行现金管理额度的公告》（公告编号：2024-111）。 表决结果：同意 3 票、反对 0 票、弃权 0 票。 特此公告。 二、监事会会议审议情况 会议审议通过了如下议案： （一）《关于选举公司第六届监事会主席的议案》 同意选举杨楚峰先生担任 ...