上 市 公 司 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 34.55 | | 一年内最高/最低（元） | 49.30/25.48 | | 市净率 | 3.1 | | 股息率%（分红/股价） | 1.59 | | 流通 A 股市值（百万元） | 4,167 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 11.14 | | 资产负债率% | 13.10 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 121/121 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 医药生物 2025 年 05 月 05 日 海泰新光 (688677) ——2025Q1 恢复增长，看好公司业绩复苏和产品收获 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-3 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1][10] Core Views - The company's performance in 2024 is under short-term pressure, but a turning point is expected in Q1 2025 [1][9] - The company has successfully launched new products in the medical endoscope sector, with steady growth anticipated in 2024 [3][9] - The company’s revenue for 2024 is projected at 4.43 billion yuan, a decrease of 5.90% year-on-year, while the net profit is expected to be 1.35 billion yuan, down 7.11% [9][10] Financial Summary - Total revenue (million yuan): 2023A: 470.60, 2024A: 442.83, 2025E: 542.15, 2026E: 639.44, 2027E: 755.09 [1] - Year-on-year growth rates for total revenue: 2024A: -5.90%, 2025E: 22.43%, 2026E: 17.95%, 2027E: 18.09% [1] - Net profit attributable to the parent company (million yuan): 2023A: 145.71, 2024A: 135.35, 2025E: 175.31, 2026E: 213.04, 2027E: 262.06 [1] - Year-on-year growth rates for net profit: 2024A: -7.11%, 2025E: 29.52%, 2026E: 21.53%, 2027E: 23.01% [1] - Latest diluted EPS (yuan/share): 2023A: 1.21, 2024A: 1.12, 2025E: 1.45, 2026E: 1.77, 2027E: 2.17 [1] - Current P/E ratios: 2024A: 30.79, 2025E: 23.77, 2026E: 19.56, 2027E: 15.90 [1][10]

买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 470.60 | 442.83 | 542.15 | 639.44 | 755.09 | | 同比（%） | (1.31) | (5.90) | 22.43 | 17.95 | 18.09 | | 归母净利润（百万元） | 145.71 | 135.35 | 175.31 | 213.04 | 262.06 | | 同比（%） | (20.19) | (7.11) | 29.52 | 21.53 | 23.01 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.21 | 1.12 | 1.45 | 1.77 | 2.17 | | P/E（现价&最新摊薄） | 28.60 | 30.79 | 23.77 | 19.56 | 15.90 | 证券研究报告·公司点评报告·医疗器械 海泰新光（688677） 2024 年年报及 2025 年一季报点评：2024 年 业绩短期承压， ...

2. 战略布局海外产能建设，提升供应能力，与海外大客户合作进一步深化。公司持续强化海外生产供应 能力建设，其中1）美国子公司顺利通过三方体系认证和客户二方认证，实现对美国订单的顺利承接， 2）泰国子公司建立了内窥镜和光源模组生产能力，实现公司绝大多数对美销售产品的生产，可与美国 子公司、国内工厂实现内部调节和生产协同，并灵活应对中美贸易政策变化。此外，公司已与美国客户 开展下一代系统的协助研发，产品覆盖范围将从普外科扩展到运动医学、妇科、泌尿、关节以及头颈外 科等科室，持续深化与海外大客户的合作。 盈利预测：我们预计公司2025-2027 年营收分别为5.52、6.76、8.12 亿元，同比增速分别为24.64%、 22.54%、20.00%，归母净利润分别为1.87、2.34、2.83 亿元，同比增速分别为38.00%、25.50%、 20.92%，对应当前股价PE 分别为22、18、15 倍，维持"推荐"评级。 风险提示：研发及上市进度不及预期，市场竞争加剧，行业政策变动风险，市场拓展不及预期，海外订 单恢复不及预期等。 事件： 公司发布2024 年度及2025 年一季度报告，2024 年实现营业收入4. ...

2025 年 04 月 29 日 公司点评 买入/维持 海泰新光(688677) 昨收盘:34.70 海泰新光点评报告：海外布局稳步推进，客户订单有望恢复 ◼ 走势比较 (50%) (36%) (22%) (8%) 6% 20% 24/4/29 24/7/11 24/9/22 24/12/4 25/2/15 25/4/29 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 1.21/1.21 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 41.85/41.85 | | 12 个月内最高/最低价 | 49.3/25.48 | | (元) | | 相关研究报告 <<海泰新光点评报告：短期受客户订 单周期影响，业绩恢复可期>>-- 2024-10-31 <<海泰新光点评报告：史赛克产品迭 代影响公司 23 年收入，24 年有望迎 来反转>>--2023-10-29 <<海泰新光点评报告：第二季度订单 波动，未来增长依然可期>>--2023- 09-03 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520090001 研究助理 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 海泰新光(688677) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 业绩短期承压，大客户去库尾声，拐点 将至 整机放量增长，受降库影响，业绩阶段 性承压 收入增长短期承压，静待整机放量 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 去库结束收入恢复增长，未来增长值得期待 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 30 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]2024 年年报和 2025 年一季报，2024 年实现营业收入 4.43 亿元（yoy-5.9 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 海泰新光(688677) 投资评级 [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 业绩短期承压，大客户去库尾声，拐点 将至 整机放量增长，受降库影响，业绩阶段 性承压 收入增长短期承压，静待整机放量 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 去库结束收入恢复增长，未来增长值得期待 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 30 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]2024 年年报和 2025 年一季报，2024 年实现营业收入 4.43 亿元（yoy-5.90%），归 ...

业绩环比修复，海内外市场同步拓展 ——海泰新光 2024 年报&2025 年一季报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 2024 年报及 2025 年一季报，我们下调收入、毛利率假设，调整 2025-27 年每 股收益预测分别为 1.51/1.79/2.23（原预测 25-26 年为 2.09/2.58）元，根据可比公 司给予 25 年 30 倍 PE，对应的目标价为 45.30 元，维持"买入"评级。 风险提示 大客户依赖风险、地缘政治风险、国内市场拓展不及预期风险、下游需求波动风险 等。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 471 | 443 | 565 | 691 | 868 | | 同比增长 (%) | -1.3% | -5.9% | 27.5% | 22.4% | 25.6% | | 营业利润(百万元) | 161 | 153 | 206 | 241 | 302 | | 同比增长 (%) | -22.0% | -5.0% ...

业绩环比修复，海内外市场同步拓展 ——海泰新光 2024 年报&2025 年一季报点评 风险提示 大客户依赖风险、地缘政治风险、国内市场拓展不及预期风险、下游需求波动风险 等。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 471 | 443 | 565 | 691 | 868 | | 同比增长 (%) | -1.3% | -5.9% | 27.5% | 22.4% | 25.6% | | 营业利润(百万元) | 161 | 153 | 206 | 241 | 302 | | 同比增长 (%) | -22.0% | -5.0% | 34.7% | 17.2% | 25.3% | | 归属母公司净利润(百万元) | 146 | 135 | 183 | 216 | 269 | | 同比增长 (%) | -20.2% | -7.1% | 34.9% | 18.1% | 24.8% | | 每股收益（元） | 1.21 | 1.12 | 1.51 | 1. ...