中国国际金融股份有限公司 关于云南白药集团股份有限公司 重大资产重组 之 2023 年度持续督导意见 暨持续督导总结报告 独立财务顾问 北京市建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层 签署日期：2024 年 4 月 声明和承诺 中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"）接受委托，担任云南 白药集团股份有限公司（以下简称"云南白药"或"上市公司"或"公司"）重 大资产购买暨关联交易的独立财务顾问（以下简称"本独立财务顾问"）。本独 立财务顾问按照证券行业公认的业务标准、道德规范，本着诚实信用、勤勉尽 责的态度，出具本持续督导意见暨持续督导总结报告（以下简称"本持续督导 意见"）。 1、本持续督导意见所依据的文件和材料由本次交易各方提供，提供方已承 诺上述有关资料均为真实、准确和完整的，不存在虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并承担因违反上述承诺而引致的个别和连带的法律责任。 2、本独立财务顾问已按照规定履行尽职调查义务，有充分理由确信所发 表的专业意见与上市公司披露的文件内容不存在实质性差异，确信上市公司信 息披露文件真实、准确、完整。 3、本持续督导意见不构成对上市公司的任何投资建议 ...

股票代码：000538 股票简称：云南白药 公告编号：2024-20 1 / 2 云南白药集团股份有限公司 关于参加深圳证券交易所集体业绩说明会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 云南白药集团股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 3 月 30 日 在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn/）披露了《2023 年年度报告》及《2023 年年度报告摘要》。 为便于广大投资者进一步了解公司 2023 年度经营情况、未来发展战略等， 公司拟定于 2024 年 4 月 18 日（星期四）15:00-17:00 参加由深圳证券交易所 组织召开的以"新质生产力主战场"为主题的集体业绩说明会活动，届时将在 深圳证券交易所"互动易"平台"云访谈"栏目（https://irm.cninfo.com.cn/）举 行 2023 年度业绩网上说明会，公司参会人员将解析公司业绩，回答投资者提 问，倾听投资者建议，帮助投资者深入了解公司经营发展情况，欢迎广大投资 者积极参与。具体如下： 一、本次业绩说明会的安排 1.召开时间：2024 ...

Contents Company Profile Performance Highlights in 2023 Impression of Yunnan Baiyao Topic | Leadership in Party Building 01 02 Sound Operation for High-Quality Development 05 Responsibility Fulfillment for Enhanced Welfare Inheritance & Innovation for Energizing New TCM 03 Wilderness Guardians for Harmonious Ecosystem 04 Talent Empowerment for Employee Growth | 079 | Protecting Employees' Rights | | --- | --- | | | and Interests | | 083 | Empowering Talent | | | Development | | 089 | Improving the Well-bein ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 中药 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d 云yCo 南mp 白any＃药 （ 000538.SZ ） investSug 增持 ( 维ges持tion ）Ch 000009 ＃title＃ 聚焦主业稳健发展，探索孵化新兴事业部 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 4月 9日 投资要点 公 ＃市m场a数rk据et Data＃ ＃ ⚫ sum 全ma 年ry＃ 业 绩增长符合预期。2023年公司实现营业收入391.11亿元，同比增 司 日期 2024-04-08 长 7.19%，归母净利润 40.94 亿元，同比增长 36.41%，扣非归母净利润 点 收盘价（元） 51.20 37.64亿元，同比增长16.45%，经营活动产生的现金流量净额35.03亿元， 评 总股本（百万股） 1,797 同比增长9.14%。2023年Q4单季公司实现营业收入94.23亿元，同比下 滑1.57%，归母净利润亏损0.30亿元，扣非归母净利润亏损0.90亿元， 报 流通股本（百万股） 1,785 利润端承压主要由于：1）四季 ...

2024 年4 月3 日 医药: 超配 证券研究报告 / 业绩点评报告 云南白药 (000538 CH, 持有, 目标价: RMB54.20) 2023 年营收稳健增长，新业务表现有待观察 目标价: RMB54.20 当前股价: RMB50.74 • 我们预测，2023A-26E 营收/ 归母净利润CAGR 为6%/9%。 股价上行/下行空间 +7% 52周最高/最低价 (RMB) 59.90/44.88 • 2023 年核心产品保持高速增长，健康品净利率承压。 市值 (US$mn) 12,611 • 维持持有评级，下调DCF 目标价至54.20 元。 当前发行数量(百万股) 1,797 三个月平均日交易額 56 2023 年业绩符合预期，分红率超90%：云南白药发布年报，2023 年，实现营收391.11 (US$mn) 流通盘占比 (%) 47 亿元，同比增长7%；实现归母净利润40.94 亿元，同比增长36%。净利润增速大幅超过 主要股东 (%) 营收增速主要原因为2022 年为低基数。其中4Q23 实现营收94.22 亿元，同比减少2%； 云南省国资委 25 实现归母净亏损0.30 亿元，同比减少10 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 医药/必需消费 [ Table_Main[云ITnaf 南bol]e 白_Ti药tle]( 000538) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 聚焦主业收入稳增长，利润扰动逐步出清 目标价格： 63.36 上次预测： 63.36 公 ——云南白药2023 年报点评 当前价格： 50.74 司 丁丹(分析师) 唐玉青(研究助理) 2024.04.02 更 0755-23976735 021-38031031 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 dingdan@gtjas.com tangyuqing028689@gtjas.com 证书编号 S0880514030001 S0880123070133 52周内股价区间（元） 46.17-59.16 报 总市值（百万元） 91,173 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,797/1,785 流通 B股/H股（百万股） 0/0 公司发布2023年报，业绩符合预期，核心品种白药系列药品和健康品持续高增长， 流通股比例 99% 23Q4利润扰动明显但整体扰动因素显著 ...

2024年4月1日 公司研究 四大事业群稳健发展，全面优化组织架构和经营质效 ——云南白药（000538.SZ）2023 年年报点评 增持（维持） 要点 当前价：50.74元 事件： 作者 公司发布 2023年年报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为 分析师：黄素青 391.11/40.94/37.64亿元，同比+7.19%/36.41%/16.45%；经营性净现金流35.03 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 亿元，同比+9.14%；EPS（基本）2.29元。拟向公司全体股东每10股派发现金红 huangsuqing@ebscn.com 利20.77元（含税），股利支付率90.53%。业绩符合市场预期。 点评： 市场数据 多因素致23Q4业绩承压，全年四大业务板块稳健增长。23Q4实现营收、归母净利 总股本(亿股) 17.97 总市值(亿元)： 911.73 润、扣非归母净利润94.23/-0.30/-0.90亿元，同比-1.57%/-104%/ -117%，业绩下 一年最低/最高(元)： 44.88/58.32 滑主因22Q4高基数、23Q4促销活动及应付职 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating with an expectation of outperforming the market by over 10% in total returns over the next 12 months [5][13]. Core Insights - The company reported a revenue of RMB 39.11 billion for 2023, a year-on-year increase of 7.2%, and a net profit attributable to shareholders of RMB 4.09 billion, up 36.4% year-on-year [7][10]. - The fourth quarter saw a slight decline in revenue to RMB 9.42 billion, down 1.6% year-on-year, with net profit at RMB 30 million, impacted by higher expense provisions and decreased investment income [7]. - The four main business segments showed steady growth, with the pharmaceutical segment achieving RMB 6.48 billion in revenue, a growth of 8.2%, and a gross margin of 70.6% [7][10]. - The company is actively exploring and incubating new business divisions, including health supplements, skincare, medical devices, and tea products, aiming to create new revenue growth points through a "comprehensive solution" business model [7][10]. Financial Summary - Revenue projections for 2024-2026 are RMB 43.69 billion, RMB 48.83 billion, and RMB 54.58 billion, respectively, with net profit estimates of RMB 4.43 billion, RMB 4.80 billion, and RMB 5.24 billion [8][10]. - The current stock price corresponds to a 2024 PE ratio of 21 times [8]. - The company’s revenue growth rate is projected at 11.7% for 2024 and remains stable at around 11.8% for 2026 [10]. - The gross margin is expected to stabilize around 26.5% over the forecast period [10]. Shareholder Information - The major shareholders include Yunnan State-owned Assets Management Co., Ltd. (25.02%), Xinhua Duhua Industrial Group Co., Ltd. (24.25%), and Yunnan Hehe Group Co., Ltd. (8.14%) [9].

公司研究 | 年报点评 云南白药 000538.SZ 买入 （维持） 业绩持续向好，品牌优势助力稳健发展 股价（2024年03月29日） 50.8元 目标价格 51.11元 52周最高价/最低价 58.32/44.88元 ——云南白药2023年报点评 总股本/流通A股（万股） 179,686/178,530 A股市值（百万元） 91,281 核心观点 国家/地区 中国 行业 医药生物 ⚫ 业绩符合预期，有望延续稳定增长趋势。2023年公司实现营业收入 391.1亿元，同 报告发布日期 2024年03月31日 比+7.2%，保持稳健增长；归母净利润为40.9亿元，同比+36.4%，主要来自于投资 收益、公允价值变动损益等影响。此外，交易性金融资产较年初大幅减少 93.8%。 1周 1月 3月 12月 后续随着公司经营模式转型及中医药相关支持性政策不断出台，公司有望维持稳定 绝对表现% 0.36 1.95 3.36 -3.19 增长趋势。 相对表现% 0.57 1.34 0.26 8.51 ⚫ 核心产品稳定发力，打造营收增长基本盘。分业务来看，公司四大业务持续领跑， 沪深300% -0.21 0.61 3.1 - ...

Investment Rating - The investment rating for Yunnan Baiyao is "Buy-A" with a target price of 62.00 CNY over the next six months [3][8]. Core Views - The company has achieved balanced development across its four major business segments, contributing to stable revenue growth. In 2023, Yunnan Baiyao reported a revenue of 39.11 billion CNY, a year-on-year increase of 7.19%, and a net profit of 4.09 billion CNY, up 36.41% [2][3][8]. Summary by Sections Business Performance - The pharmaceutical segment generated 6.48 billion CNY in revenue, growing by 8.16%, with the core Baiyao products maintaining strong growth and a gross margin of 70.6% [2][3]. - The health products segment achieved 6.42 billion CNY in revenue, a 6.50% increase, with Yunnan Baiyao toothpaste maintaining market leadership [2][6]. - The traditional Chinese medicine resources segment saw a revenue increase of approximately 22%, with a significant 81% growth in the sales of Sanqi herbal materials [2]. - The provincial pharmaceutical company reported a revenue of 24.49 billion CNY, up 5.63%, with improvements in order fulfillment and delivery speed [2]. Market Position - Yunnan Baiyao's core products continue to lead the market, with the Baiyao aerosol spray contributing over 1.7 billion CNY in sales, a 15.27% increase. The company holds the top market share in various categories, including 14.5% in the muscle and bone system category [3][6]. - Other traditional Chinese medicine products also showed significant growth, with sales of Pudilan tablets and Huoxiang Zhengqi water exceeding 100 million CNY, growing by nearly 16% and 124%, respectively [3]. Dividend Policy - The company has a strong focus on cash dividends, with a proposed dividend of 20.77 CNY per 10 shares for 2023, totaling 3.706 billion CNY, which represents 90.53% of the net profit [7]. Financial Projections - Revenue projections for 2024-2026 are estimated at 41.62 billion CNY, 44.29 billion CNY, and 47.15 billion CNY, respectively, with net profits expected to reach 4.46 billion CNY, 4.87 billion CNY, and 5.27 billion CNY [8][11].