Core Insights - Yunnan Baiyao's 2024 annual report shows a revenue of 40.033 billion yuan, a year-on-year increase of 2.36%, and a net profit of 4.749 billion yuan, reflecting a 16.02% growth. Despite the seemingly stable data, underlying issues such as slowing core business growth, reliance on non-recurring gains, and lagging innovation are emerging, indicating long-term risks [1] Group 1: Business Performance - The core products, adhesive bandages and toothpaste, dominate the market with a 66.5% share in the adhesive bandage sector and a 24.6% share in the toothpaste market, both maintaining industry leadership. However, market penetration is nearing saturation, with adhesive bandage market share stable between 65%-67% for three consecutive years and toothpaste growth slowing since 2019 [2] - The revenue structure shows an increasing proportion of low-margin commercial sales, which accounted for 65% of total revenue in 2024, significantly dragging down overall gross margin. The gross margin for industrial sales was 67.37%, while commercial sales had a mere 6.29% margin, indicating limited room for core profitability improvement [2] Group 2: Profit Structure - The high growth in net profit is significantly supported by non-recurring gains, with a notable decline in securities investment gains in Q3 2024, dropping to 8.03 million yuan from 179 million yuan in the same period of 2023. Despite this, total investment income for the first three quarters reached 320 million yuan, constituting 7.4% of net profit [3] - The profit structure is fragile, as past experiences of significant losses from stock trading have raised concerns. The aggressive dividend policy, with 4.279 billion yuan distributed in 2024, accounting for 90.09% of net profit, may hinder cash flow for R&D and business expansion [3] Group 3: Innovation and R&D - Yunnan Baiyao's R&D investment is lagging, with only 120 million yuan allocated in 2024, representing a mere 0.3% of revenue, significantly below the industry average of 3%-5%. In contrast, sales expenses reached 3.678 billion yuan, highlighting a severe imbalance [4] - Progress on existing innovation projects is slow, with key diagnostic reagent projects still in early clinical stages and related business revenue accounting for less than 5% in 2024. Compared to competitors like Pizaihuang, which achieved a 28% net profit growth with over 4% R&D investment, Yunnan Baiyao's innovation trajectory appears unclear [5] - The company has only 156 effective invention patents as of the end of 2024, with growth of less than 10% since 2020, while peers have seen over 30% increases, indicating a potential loss of opportunities during a favorable policy environment for traditional Chinese medicine innovation [5]

Core Insights - Yunnan Baiyao reported a stable performance in 2024 with total revenue of 40.033 billion yuan, a year-on-year increase of 2.36%, and a net profit of 4.749 billion yuan, up 16.02% [1] - The health product segment showed a significant slowdown in growth at 1.6%, contrasting with the pharmaceutical segment's growth of 11.8% [1] Pharmaceutical Segment - The pharmaceutical segment achieved a revenue of 6.924 billion yuan, growing by 11.8%, with key products like aerosol sales exceeding 2.1 billion yuan, a growth of over 26% [2] - Traditional Chinese medicine products such as Pudilan and Xuesaitong capsules also performed well, each surpassing 100 million yuan in sales [2] - Despite strong performance in traditional pharmaceuticals, the company's innovation in drug development is lagging, with no detailed progress reported on new drug initiatives [2] Health Product Segment - The health product segment generated revenue of 6.526 billion yuan, with a modest growth of 1.6% and a profit of 2.191 billion yuan, up 8.36% [3] - Yunnan Baiyao toothpaste maintains the largest market share in China, while Yangyuanqing personal care products saw a revenue increase of 30.3% [3] - The competitive landscape in health products is intensifying, particularly in oral care and hair loss prevention, necessitating innovation and market expansion to maintain market share [3][4] Chinese Medicine Resource Segment - The Chinese medicine resource segment reported external revenue of 1.751 billion yuan, a growth of 3.13%, benefiting from supply chain synergies [5] - The company implemented a "big procurement" integrated management platform, reducing procurement costs by 31 million yuan [5] - Despite these efficiencies, the company needs to enhance its digital transformation efforts, as specific outcomes from the "Smart Cloud Medicine" platform were not disclosed [5] Overall Assessment - Yunnan Baiyao's 2024 performance is stable, but challenges exist in the health product segment's growth, insufficient innovation in pharmaceuticals, and the need for improved digital transformation [5]

目 云南白药集团股份有限公司 审计报告 众环审字(2025)1600190号 审计报告 | 财务报表 | | | --- | --- | | 合并资产负债表 | | | 合并利润表 | 3 | | 合并现金流量表 | ব | | 合并股东权益变动表 | n | | 资产负债表 | 7 | | 利润表 | 9 | | 现金流量表 | 10 | | 股东权益变动表 | 11 | | 财务报表附注 | 13 | 众环审字(2025)1600190 号 云南白药集团股份有限公司全体股东: 一、审计意见 起始页码 我们审计了云南白药集团股份有限公司(以下简称"云南白药")财务报表,包括 2024年 12 月 31 日的合并及公司资产负债表,2024年度的合并及公司利润表、合并及公司现金流量表、合 并及公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公允反映了云 南白药 2024 年 12 月 31 日合并及公司的财务状况以及 2024 年度合并及公司的经营成果和现金流 量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的 ...

云南白药集团股份有限公司 内部控制审计报告 众环审字(2025)1600191号 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求,我们审计了云 南白药集团股份有限公司(以下简称"云南白药")2024年12月31日的财务报告内部控制的 有效性。 一、云南白药对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指引》 的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效性是云南白药董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发表审计意见, 并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外,由于情况的变化 可能导致内部控制变得不恰当,或对控制政策和程序遵循的程度降低,根据内部控制审计结 果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为,云南白药于 2024年12月 31 日按照《企业内部控制基本规范》和相关规定 在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 本年 众环审字(2025)160 ...

i 关于云南白药集团股份有限公司 非经营性资金占用 及其他关联资金往来情况 汇总表的专项审核报告 众环专字(2025)1600019号 m 景 专项审核报告 汇总表 非经营性资金占用及其他关联资金往来的情况汇总表 1-2 页 次 1-2 我们按照中国注册会计师审计准则的相关规定执行了审核工作。中国注册会计师审计准则 要求我们遵守中国注册会计师职业道德守则,计划和执行审核工作以对汇总表是否不存在重大 错报获取合理保证。在审核过程中,我们实施了包括检查会计记录、重新计算相关项目金额等 我们认为必要的程序。我们相信,我们的审核工作为发表审核意见提供了合理的基础。 关于云南白药集团股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 的专项章核报告 众环专字(2025)1600019 号 我们认为,后附汇总表所载资料与我们审计云南白药 2024年度财务报表时所复核的会计资 料和经审计的财务报表的相关内容,在所有重大方面没有发现不一致。 为了更好地理解云南白药 2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况,后附汇总 云南白药集团股份有限公司全体股东: 我们接受委托,在审计了云南白药集团股份有限公司(以下简称 ...

云南白药集团股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 各位股东： 本人作为云南白药集团股份有限公司（以下简称"公司"）独立董事，2024 年严格遵照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事 管理办法》《关于上市公司独立董事制度改革的意见》等法律法规和规范性文 件，以及本公司《公司章程》《独立董事年报工作制度》等有关规定要求，谨 遵诚信、忠实、勤勉的原则，恪守独立董事履职规范，谨慎、独立、客观地行 使独立董事权利及义务，充分发挥独立董事作用，切实维护公司及全体股东尤 其是中小股东的合法权益。现就2024年度履职情况汇报如下： 一、会议出席情况 2024年，公司第十届董事会共召开12次会议，本人严格按照相关规范要求 出席全部董事会会议12次，没有缺席或连续两次未亲自出席会议的情况；2024 年，公司共召开5次股东大会，本人列席5次会议。具体参会情况如下表所示： 本人认为，报告期内，公司历次董事会、股东大会的召集、召开内容和程 序均符合法律法规、规范性文件以及公司章程之规定。在每次会议召开前，本 1 / 5 （一）出席董事会专门委员会情况 本报告期应参 加董事会次数 现场出席 董事会次 数 以 ...

本人作为云南白药集团股份有限公司（以下简称"公司"）独立董事，2024 年严格遵照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事 管理办法》《关于上市公司独立董事制度改革的意见》等法律法规和规范性文 件，以及本公司《公司章程》《独立董事工作制度》等有关规定要求，谨遵诚 信、忠实、勤勉的原则，恪守独立董事履职规范，谨慎、独立、客观地行使独 立董事权利及义务，充分发挥独立董事作用，切实维护公司及全体股东尤其是 中小股东的合法权益。现将2024年度履职情况汇报如下： 一、会议出席情况 2024年，公司第十届董事会共召开12次会议，本人严格按照相关规范要求 出席全部董事会会议12次，没有缺席或连续两次未亲自出席会议的情况；2024 年，公司共召开5次股东大会，本人列席5次会议。具体参会情况如下表所示： 本人认为，报告期内，公司历次董事会、股东大会的召集、召开内容和程 序均符合法律法规、规范性文件以及公司章程之规定。在每次会议召开前，本 1 / 5 本报告期应参 加董事会次数 现场出席 董事会次 数 以通讯 方式参 加次数 委托出席 次数 缺席 次数 是否连续两 次未亲自参 加会议 出席股东 大会次数 12 ...

云南白药集团股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 二、出席董事会专门委员会、独立董事专门会议情况 （一）出席董事会专门委员会情况 表2：出席董事会专门委员会情况 各位股东： 本人作为云南白药集团股份有限公司（以下简称"公司"）独立董事，2024 年严格遵照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事 管理办法》《关于上市公司独立董事制度改革的意见》等法律法规和规范性文 件，以及本公司《公司章程》《独立董事工作制度》等有关规定要求，谨遵诚 信、忠实、勤勉的原则，恪守独立董事履职规范，谨慎、独立、客观地行使独 立董事权利及义务，充分发挥独立董事作用，切实维护公司及全体股东尤其是 中小股东的合法权益。现就2024年度履职情况汇报如下： 一、出席董事会及列席股东大会情况 2024年，公司第十届董事会共召开12次会议，本人严格按照相关规范要求 出席全部董事会会议12次，没有缺席或连续两次未亲自出席会议的情况；2024 年，公司共召开5次股东大会，本人列席5次会议。具体参会情况如下表所示： 本人认为，报告期内，公司历次董事会、股东大会的召集、召开内容和程 序均符合法律法规、规范性文件以及公司章程之规 ...

云南白药集团股份有限公司 市值管理制度 第一章 总则 第一条 为切实推动云南白药集团股份有限公司（以下简称"公司"） 提升投资价值，增强投资者回报，规范公司的市值管理活动，确保公 司市值管理活动的合规性、科学性、有效性，实现公司价值和股东利 益最大化，积极响应《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高 质量发展的若干意见》中关于鼓励上市公司建立市值管理制度的号召， 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《深圳交 易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号 ——主板上市公司规范运作》《上市公司监管指引第 10 号——市值 管理》等法律法规、规范性文件和《云南白药集团股份有限公司公司 章程》（以下简称"《公司章程》"）等规定，制订本制度。 第二条 本制度所称市值管理是以提高公司质量为基础，为提升 公司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。其中公司质量 是公司投资价值的基础和市值管理的重要抓手。公司应依法合规运用 各类方式提升公司投资价值。 第三条 市值管理是公司战略管理的重要内容，是公司董事会的 重要工作，公司应当就市值管理制度执行情况在年度业绩说明会中进 行专项说明。 ...

一、出席董事会及列席股东大会情况 云南白药集团股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 各位股东： 本人作为云南白药集团股份有限公司（以下简称"公司"）独立董事，2024 年严格遵照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事 管理办法》《关于上市公司独立董事制度改革的意见》等法律法规和规范性文 件，以及本公司《公司章程》《独立董事工作制度》等有关规定要求，谨遵诚 信、忠实、勤勉的原则，恪守独立董事履职规范，谨慎、独立、客观地行使独 立董事权利及义务，充分发挥独立董事作用，切实维护公司及全体股东尤其是 中小股东的合法权益。现就2024年度履职情况汇报如下： 2024年，公司第十届董事会共召开12次会议，本人严格按照相关规范要求 出席全部董事会会议12次，没有缺席或连续两次未亲自出席会议的情况；2024 年，公司共召开5次股东大会，本人列席5次会议。具体参会情况如下表所示： 本人认为，报告期内，公司历次董事会、股东大会的召集、召开内容和程 序均符合法律法规、规范性文件以及公司章程之规定。在每次会议召开前，本 1 / 5 本报告期应参 加董事会次数 现场出席 次数 以通讯 方式参 加次数 委托出 ...