航天军工 航天电器（002025.SZ） 增持-A(维持) 盈利能力显著增强，开辟产业发展新赛道 2024年4月1日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  航天电器公司发布2023年报。2023年公司营业收入为62.10亿元，同 比增长3.16%；归母净利润为7.50亿元，同比上升35.11%；扣非归母净利 润6.92亿元，同比增长37.22%；负债合计38.66亿元，同比增长14.02%； 货币资金 34.08 亿元，同比增长 55.76%；应收账款31.31 亿元，同比增长 71.17%；存货10.63亿元，同比减少1.62%。 事件点评  连接器业务稳健增长，盈利能力显著提升。公司核心业务连接器及互连 市场数据：2024年3月29日 一体化产品，实现营收44.33亿元，同比增长14.28%。公司采取设计优化、 收盘价（元）： 37.86 工艺降本、采购降本、能耗管控等成本管控举措，成效明显，2023年毛利率 年内最高/最低（元）： 68.20/31.98 同比提升4.99个百分点至37.99%，净利率同比提升3.16个百分点至13.98%， 流通A股/总股本（亿）： 4.53/4.57 ...

证券研究报告·公司点评报告·军工电子Ⅱ 航天电器（002025） 2023 年年报点评：降本增效收效显著，行业 2024年 03月 31日 发展空间广阔，有望带动公司成长 证券分析师 苏立赞 买入（维持） 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 许牧 执业证书：S0600523060002 营业总收入（百万元） 6,020 6,210 7,738 9,492 11,243 xumu@dwzq.com.cn 同比 16.96% 3.16% 24.61% 22.67% 18.45% 研究助理 高正泰 归母净利润（百万元） 555.44 750.48 987.33 1,267.71 1,575.07 执业证书：S0600123060018 同比 13.59% 35.11% 31.56% 28.40% 24.25% gaozht@dwzq.com.cn EPS-最新摊薄（元/股） 1.22 1.64 2.16 2.77 3.45 P/E（现价&最新摊薄） 31.1 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company with a target price of 37.86 CNY [1] Core Views - The company achieved a net profit of 750 million CNY in 2023, representing a year-on-year growth of 35.1%, which aligns with market expectations [1] - The company is focusing on emerging industries to enhance economic efficiency, with a projected revenue growth of 9.5% in 2024 [2] - The company is a core supplier of special connectors and is expanding its main business while accelerating its layout in commercial aerospace, data centers, and low-altitude economy sectors [1][2] Financial Performance Summary - In 2023, the company reported total revenue of 6.21 billion CNY, with a year-on-year increase of 3.2% [2] - The gross profit margin for 2023 increased to 38.0%, up 5.0 percentage points from the previous year [1] - The company expects to achieve net profits of 913 million CNY, 1.1 billion CNY, and 1.33 billion CNY for the years 2024, 2025, and 2026 respectively, with growth rates of 21.7%, 20.9%, and 20.2% [2] Business Segment Performance - The relay segment generated revenue of 330 million CNY, while the connector and interconnection integrated products segment saw revenue growth of 8.5% [1] - The company is actively increasing R&D investment, particularly in high-reliability optoelectronic interconnects, new energy, microwave components, and machine vision technology [1] Cash Flow and Financial Health - The operating cash flow improved significantly in 2023, with net cash flow from operating activities reported at 1.64 billion CNY [2] - The company has optimized its supply chain management, leading to a reduction in inventory by 55.9% compared to the beginning of the year [1]

Financial Performance - The company's operating revenue for 2023 was CNY 6,209,820,336.41, representing a 3.16% increase from CNY 6,019,695,184.60 in 2022[11]. - The net profit attributable to shareholders for 2023 was CNY 750,480,376.13, a significant increase of 35.11% compared to CNY 555,443,939.33 in 2022[11]. - The company reported a net profit margin of approximately 12.09% for 2023, up from 9.23% in 2022[11]. - The total profit amounted to CNY 936,556,344.92, reflecting a growth of 32.54% year-on-year[28]. - The company achieved a total operating revenue of ¥6,209,820,336.41 in 2023, representing a year-on-year growth of 3.16%[36]. - The net profit attributable to shareholders reached ¥750,480,376.13, an increase of 35.11% compared to the previous year[25]. - The company reported a significant increase in revenue for the first half of 2023, with a year-on-year growth of 15%[171]. - The company plans to achieve a revenue growth target of 15% year-over-year, reflecting confidence in market expansion and product demand[100]. Dividends and Shareholder Returns - The company plans to distribute a cash dividend of CNY 3.80 per 10 shares, based on a total of 456,870,256 shares[2]. - The total cash dividend distributed to shareholders amounts to CNY 173,610,697.28, representing 100% of the distributable profit[127]. - The company maintained a high cash dividend level since 2009, with a cash dividend of CNY 3.80 per 10 shares, totaling CNY 173.61 million for the reporting period[126]. Business Expansion and Development - The company has expanded its business scope to include electronic components manufacturing, power electronic components manufacturing, and industrial robot manufacturing as of May 2023[9]. - The company is actively pursuing market expansion strategies to enhance its competitive position in the industry[9]. - The company is focusing on new product development and market expansion in response to market demand fluctuations[73]. - The company is focusing on strategic emerging industries such as data centers, new energy vehicles, and intelligent networking to enhance market competitiveness and economic benefits[75]. - The company is actively pursuing technological innovation and market development, with new products like aerospace connectors and high-speed series connectors achieving market breakthroughs[31]. Research and Development - The company completed 12 major scientific research tasks assigned by national ministries, with 6 reaching domestic leading and international advanced levels[27]. - The company holds a total of 2,309 authorized patents, including international invention patents, as of December 31, 2023[27]. - R&D expenses increased by 11.81% to ¥698,756,782.12, focusing on new industry developments and advanced technology projects[36]. - The company is investing heavily in R&D, with a budget allocation of 200 million yuan for the development of new technologies and products in the upcoming year[107]. Market Trends and Industry Insights - The total sales of China's electronic components industry is expected to reach CNY 2.1 trillion by 2023, consolidating its position as a global production powerhouse[20]. - The demand for high-voltage DC relays is expected to continue growing due to the ongoing electrification in the new energy vehicle and defense sectors[22]. - The micro motor manufacturing industry in China is anticipated to exceed CNY 400 billion in sales revenue in 2023, with an average annual growth rate of approximately 7.5% in the coming years[22]. - The company operates in the electronic components industry, focusing on high-end connectors, micro motors, and integrated solutions[17]. Risk Management and Challenges - The company has identified potential risks in its future development, including market competition and supply chain disruptions[2]. - The company is facing challenges in maintaining continuous business growth due to uneven demand in the civilian market, necessitating a focus on quality improvement and efficiency enhancement[77]. - The company recognizes the need to adapt to the evolving competitive landscape driven by technological advancements and increasing domestic and international competition[74]. Governance and Compliance - The company has established a performance evaluation system for senior management remuneration based on individual work performance and company operating results[112]. - The company emphasizes the importance of performance evaluation and incentive mechanisms for senior management, linking compensation to operational metrics[130]. - The company has a robust management structure with clearly defined departmental responsibilities[91]. - The company has established an independent financial accounting department and maintains a separate accounting system and financial management policies[91]. Environmental and Social Responsibility - The company has committed to quarterly payments of environmental protection taxes and regular maintenance of pollution control facilities[146]. - The company purchased local agricultural products worth CNY 1.2367 million to support poverty alleviation and rural revitalization efforts in Guizhou[148]. - The company donated CNY 200,000 to assist five underprivileged children in Guizhou, helping them complete their education[148]. - The company actively discloses its environmental, social, and governance (ESG) reports on public platforms[147]. Shareholder Structure and Capital Management - The largest shareholder, Aerospace Jiangnan Group Co., Ltd., holds 37.25% of the shares, totaling 170,164,760 shares, with a decrease of 3,975,016 shares during the reporting period[190]. - The company has a total of 13 directors and supervisors, with 8 of them receiving no remuneration from the company[113]. - The company reported a significant increase in user data, with a 0.94% rise in the proportion of restricted shares held by domestic investors[175]. - The company has received approval from the State-owned Assets Supervision and Administration Commission for its stock incentive plan, demonstrating regulatory compliance[176].

本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 一、关联交易概述 2021年2月25日，贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"或"航天 电器"）2021年第一次临时股东大会审议通过《关于公司符合非公开发行股票条 件的议案》《关于公司非公开发行股票方案的议案》《关于<贵州航天电器股份 有限公司2021年度非公开发行A股股票预案>的议案》《关于控股子公司与关联企 业签署附条件生效的<借款协议>的议案》等议案。 2021 年 7 月 12 日，公司收到中国证监会《关于核准贵州航天电器股份有限 公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2021]2341 号）。2021 年 8 月航天电 器以非公开发行股票方式向 11 名特定投资者发行股票 23,662,256 股，发行价格 60.46 元/股，募集资金净额为 1,422,437,297.51 元。 按照募集资金使用计划，公司部分募集资金通过借款方式由控股子公司贵州 航天林泉电机有限公司（以下简称"林泉电机"）用于收购航天林泉经营性资产 （投资总额 36,616.92 万元、使用募集资金 19,625 万元）、建设贵州林 ...

贵州航天电器股份有限公司 2023 年度 审计报告 审计报告正文 XYZH/2024BJAG1B0109 贵州航天电器股份有限公司 贵州航天电器股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了贵州航天电器股份有限公司（以下简称航天电器公司）财务报表，包括 2023 年 12 月 31 日 的合并及母公司资产负债表，2023 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司 股东权益变动表，以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了航天电器公司 1 2023 年 12 月 31 日的合并及母公司财务状况以及 2023 年度的合并及母公司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册会计师对财务报表审计 的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国注册会计师职业道德守则，我们独立于航 天电器公司，并履行了职业道德方面的其他责任。我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发 表审计意见提供了基础。 三、关键审计事项 关键审计事项是我们根据职业判断，认为对本期财务 ...

贵州航天电器股份有限公司董事会 关于独立董事独立性情况的专项意见 （五）公司独立董事不属于与公司及其控股股东、实际控制人或 者其各自的附属企业有重大业务往来的人员，或者在有重大业务往来 的单位及其控股股东、实际控制人任职的人员； （六）公司独立董事不属于为公司及其控股股东、实际控制人或 者其各自附属企业提供财务、法律、咨询、保荐等服务的人员，包括 1 根据《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所股票上市 规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市 公司规范运作》《贵州航天电器股份有限公司独立董事工作制度》的 有关规定，贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"）董事会 结合独立董事提交的自查报告，就公司第七届董事会独立董事史际春、 刘桥、胡北忠先生独立性情况进行评估并出具专项意见如下： （一）公司独立董事及其配偶、父母、子女、主要社会关系不属 于在公司或者附属企业任职的人员； （二）公司独立董事及其配偶、父母、子女不属于直接或者间接 持有公司已发行股份百分之一以上或者是公司前十名股东中的自然 人股东； （三）公司独立董事及其配偶、父母、子女不属于直接或者间接 持有公司已发行股份百分之 ...

贵州航天电器股份有限公司 2023 年度监事会工作报告 2023 年，贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"）监事会全体成员 严格按照《公司法》《证券法》《上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司 规范运作》《公司章程》等有关规定和要求，以维护公司和股东利益为原则，勤 勉尽责，积极认真履行监事会职责，列席董事会、股东大会，检查公司财务、内 控制度执行情况，对公司董事、高级管理人员履职情况进行监督，助力公司规范 运作。现将 2023 年度公司监事会工作报告如下： 一、监事会工作情况 2023 年公司监事会共召开 7 次会议，具体情况如下： 2.公司第七届监事会第十二次会议于 2023 年 4 月 15 日下午 5:00 在公司办公 楼三楼会议室召开，会议出席监事 3 人，亲自出席监事 3 人，审议并通过如下议 案： ⑴《2022 年度监事会工作报告》 ⑵《2022 年年度报告及 2022 年年度报告摘要》 ⑶《2022 年度内部控制评价报告》 本次监事会决议公告刊登在 2023 年 4 月 18 日的《证券时报》《中国证券报》 上。 3.公司第七届监事会第十三次会议于 2023 年 4 月 25 日上 ...

贵州航天电器股份有限公司 2023 年面对复杂的经济形势，公司深化落实航天电器"把握三 个新发展、坚持三个有利于"经营理念，聚焦主责主业，围绕"1+5" 战略实施，持续强化"市场开发、产品开发和供应链开发"，发挥"四 个中心"核心功能作用，依托公司技术创新平台，围绕商业航天、深 海业务、新能源、民用通讯、低空经济等新兴产业，开辟产业发展新 赛道并取得了市场突破，较好完成年度目标任务，主要经济指标再创 新高。2023 年公司圆满完成国家重大工程项目型号配套任务，获评 "国资委 2022 年度'科改'示范标杆企业"，并实施完成首期限制 性股票激励计划授予登记。 2023 年公司实现营业总收入 6,209,820,336.41 元，较上年同期 增长 3.16%；实现利润总额 936,556,344.92 元，较上年同期增长 32.54%；实现净利润 868,202,504.92 元，较上年同期增长 33.29%； 实现归属于母公司股东的净利润 750,480,376.13 元，较上年同期增 1 长 35.11%。 1.公司紧紧围绕国家经济政策、技术变革和产业发展趋势制定经 营策略 报告期内，公司经营管理层积极研究国 ...

贵州航天电器股份有限公司 2023 年度 非经营性资金占用及其他关联资金往来的 专项说明 1 关于贵州航天电器股份有限公司 2023 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来的专项说明 XYZH/2024BJAG1F0160 贵州航天电器股份有限公司 贵州航天电器股份有限公司全体股东： 我们按照中国注册会计师审计准则审计了贵州航天电器股份有限公司（以下简称航 天电器公司）2023 年度财务报表，包括 2023 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表、 2023 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司股东权益变 动表以及财务报表附注，并于 2024 年 3 月 28 日出具了 XYZH/2024BJAG1B0109 号无保留 意见的审计报告。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 8 号——上市公司资金往来、 对外担保的监管要求》（证监会公告[2022]26 号），以及深圳证券交易所相关披露的要 求，航天电器公司编制了本专项说明所附的航天电器公司 2023 年度非经营性资金占用 及其他关联资金往来情况汇总表（以下简称汇总表）。编制和对外披露汇总表，并确保 其真实性、准确性 ...