防务需求阶段性放缓导致营收下滑，为保 交付带来存货高增 核心观点 事件：公司发布 2024 年年报，2024 年全年实现营收 50.25 亿元（-19.08%），实现归母 净利润 3.47 亿元（-53.75%）。单季度看，2024Q4 实现营收 10.30 亿元 （+2.31%）， 实现归母净利润-0.65 亿元（-141.72%）。 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 24 年年报调整营收增速和毛利率，上调 25、26 年 EPS 为 1.93、2.35 元（前 值为 1.86、2.32 元），新增 27 年 EPS 为 2.77 元，参考可比公司 25 年 37 倍 PE， 给予目标价 71.41 元，维持买入评级。 风险提示：军品订单下放和收入确认进度不及预期；降价幅度具有不确定性等。 公司主要财务信息 | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | -0.99 | 9.84 | 16.82 | 47.28 | | 相对表现% | 0.14 | 9.9 | 18.02 | 39.16 | | 沪深 300% | - ...

防务需求阶段性放缓导致营收下滑，为保 交付带来存货高增 核心观点 事件：公司发布 2024 年年报，2024 年全年实现营收 50.25 亿元（-19.08%），实现归母 净利润 3.47 亿元（-53.75%）。单季度看，2024Q4 实现营收 10.30 亿元 （+2.31%）， 实现归母净利润-0.65 亿元（-141.72%）。 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 24 年年报调整营收增速和毛利率，上调 25、26 年 EPS 为 1.93、2.35 元（前 值为 1.86、2.32 元），新增 27 年 EPS 为 2.77 元，参考可比公司 25 年 37 倍 PE， 给予目标价 71.41 元，维持买入评级。 风险提示：军品订单下放和收入确认进度不及预期；降价幅度具有不确定性等。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 6,210 | 5,025 | 7,264 | 8,423 | 9,674 | | 同比增长 (%) | 3.2% ...

航天军工 航天电器（002025.SZ） 增持-A(维持) 防务业务持续修复，新域新质造新动力 2025 年 4 月 1 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 执业登记编码：S0760522050002 邮箱：luozhiwei@sxzq.com 李通 市场数据：2025 年 3 月 31 日 | 收盘价（元）： | 55.60 | | --- | --- | | 年内最高/最低（元）： | 65.70/36.08 | | 流通 A 股/总股本（亿股）： | 4.53/4.57 | | 流通 A 股市值（亿元）： | 251.62 | | 总市值（亿元）： | 254.02 | 基础数据：2024 年 12 月 31 日 | 基本每股收益(元)： | 0.76 | | --- | --- | | 摊薄每股收益(元)： | 0.76 | | 每股净资产(元)： | 16.42 | | 净资产收益率(%)： | 5.39 | 分析师： 骆志伟 执业登记编码：S0760521110001 电话：010-83496308 邮箱：litong@sxzq.com 航天电器公司发布 2024 年报。2024 ...

证券研究报告·公司点评报告·军工电子Ⅱ 航天电器（002025） 2024 年报点评：以推动"三创新"为抓手， 加速业务向整体解决方案转型升级 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6210 | 5025 | 6579 | 7857 | 9143 | | 同比 | 3.16 | (19.08) | 30.93 | 19.43 | 16.36 | | 归母净利润（百万元） | 750.48 | 347.09 | 753.43 | 1,006.48 | 1,228.38 | | 同比 | 35.11 | (53.75) | 117.07 | 33.59 | 22.05 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.64 | 0.76 | 1.65 | 2.20 | 2.69 | | P/E（现价&最新摊薄） | 33.85 | 73.19 | 33.72 | 25.24 | 20.68 | [Table_Ta ...

航天电器（002025.SZ）2024 年年报点评 防务需求有望触底反弹；民用/国际业务增长较快 2025 年 04 月 01 日 ➢ 事件：3 月 31 日，公司发布 2024 年年报，全年实现营收 50.2 亿元，YOY -19.1%；归母净利润 3.5 亿元，YOY -53.8%；扣非净利润 3.1 亿元，YOY -55.0%。 业绩表现符合市场预期。2024 年，公司积极布局战新兴产业和未来产业，民用 及国际市场业务实现较快增长，产业结构持续优化。我们综合点评如下： ➢ 核心产品毛利率均有提升；产能储备支撑新兴产业孵化。2024 年，分产品 看，1）继电器：营收 2.5 亿元，YOY -23.7%，毛利率同比提升 1.58ppt 至 47.1%； 2）连接器及互连一体化产品：营收 33.9 亿元，YOY -23.6%，毛利率同比提升 0.89ppt 至 38.7%；3）电机与控制组件：营收 11.2 亿元，YOY -11.3%，毛利 率同比提升 0.36ppt 至 35.6%；4）光通信器件：营收 1.4 亿元，YOY +7.4%， 毛利率同比提升 1.31ppt 至 24.6%。分子公司看，1）苏州 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, indicating a potential upside of over 15% relative to the benchmark index [4][6]. Core Insights - The company reported a revenue of 5.02 billion yuan for 2024, a year-over-year decline of 19.1%, with a net profit attributable to shareholders of 0.35 billion yuan, down 53.8% year-over-year [1]. - The company is actively expanding into emerging industries and international markets, with a projected revenue growth of 13.4% for 2025, aiming for 5.7 billion yuan [1][4]. - The company experienced its first-ever quarterly loss in Q4 2024, primarily due to a slowdown in defense industry demand and insufficient order fulfillment [1][4]. Financial Performance Summary - **Revenue and Profitability**: In 2024, the company achieved a gross margin of 38.3%, an increase of 0.4 percentage points year-over-year, while the net margin decreased by 5.9 percentage points to 8.0% [1]. - **Product Performance**: The revenue from relays was 0.25 billion yuan (down 23.7%), connectors and integrated products at 3.39 billion yuan (down 23.6%), and motors and control components at 1.12 billion yuan (down 11.3%) [2]. - **Cash Flow and Working Capital**: The company reported a negative operating cash flow of -0.26 billion yuan for 2024, a significant decrease from 1.64 billion yuan in 2023, attributed to reduced cash collection and increased inventory [3]. Future Projections - The company forecasts net profits of 0.70 billion yuan, 0.98 billion yuan, and 1.23 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding price-to-earnings ratios of 37x, 26x, and 21x [4][5]. - The projected revenue growth rates for the next three years are 30.5% for 2025, 20.1% for 2026, and 15.3% for 2027 [5][12].

航天电器 (002025 CH) 需求快速修复，业绩高增可期 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 01 日│中国内地 | 航空航天 | 航天电器发布年报，2024 年实现营收 50.25 亿元（yoy-19.08%），归母净 利 3.47 亿元（yoy-53.75%），低于我们此前预期的 6.60 亿元归母净利润， 主要系 24 年防务领域需求阶段性放缓，公司批产任务订单不饱满，同时公 司根据重点市场和客户需求，适度调整产品结构等。考虑到 25 年是"十四 五"末年，国防建设需要完成既定规划，我们判断此前积压的需求将快速释 放。目前公司资产负债表中存货、合同负债等反应需求的前瞻性指标或说明 公司下游景气度在快速恢复，预计公司全年收入和净利润将实现较快增长， 维持"买入"评级。 证券研究报告 光通信业务保持增长，产品盈利能力维持稳定 24 年受行业影响公司多个业务销售收入有所下滑，其中继电器业务实现收 入 2.49 亿元（yoy-23.66%），毛利率 47.11%（yoy+1.58pct）；连接器业务 实现收入 33.8 ...

3月31日，航天电器（002025）发布2024年年报，报告显示公司实现营业总收入50.25亿元，同比下降 19.08%；归属于母公司股东的净利润为3.47亿元，同比下降53.75%。扣非净利润为3.11亿元，同比下降 55.02%。尽管公司在民用产业和国际市场业务上有所增长，但防务产业阶段性需求放缓成为拖累业绩 的主要因素。 防务需求放缓，营收大幅下滑 2024年，航天电器的营业总收入同比下降19.08%，这是公司近年来首次出现如此大幅度的下滑。报告 指出，防务产业阶段性需求放缓是导致营收下降的主要原因。尽管公司在通讯、商业航天、低空经济、 数据中心等新兴领域的订单有所增长，但防务领域的订单不饱满，直接影响了整体营收表现。 防务产业一直是航天电器的核心业务之一，覆盖了航天、航空、电子、舰船、兵器等多个领域。然而， 2024年防务市场的需求波动，尤其是批产任务订单的减少，使得公司在这一领域的收入大幅缩水。尽管 公司积极调整产品结构，但短期内难以弥补防务需求放缓带来的损失。 此外，公司产品销售采取直销模式，主要面向高端客户，订单具有小批量、多品种的特点。这种模式在 市场需求稳定的情况下能够保持较高的利润率，但在 ...

证券代码：002025 证券简称：航天电器 公告编号：2025-16 贵州航天电器股份有限公司 第八届董事会第二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"或"航天电器"）第八届董事会第 二次会议通知于 2025 年 3 月 19 日以书面、电子邮件方式发出，2025 年 3 月 29 日下午 人，亲自出席董事 8 人（其中，董事于思京、陈勇先生以通讯表决方式参加本次会议的 议案表决）。本次会议召集、召开程序符合《公司法》、 《公司章程》的规定，公司监事、 高级管理人员、董事会秘书列席了会议。经与会董事审议，会议形成如下决议： 一、以 8 票同意、0 票反对、0 票弃权的表决结果审议通过《2024 年度总经理工作 报告》 二、以 8 票同意、0 票反对、0 票弃权的表决结果审议通过《2024 年度董事会工作 报告》 本报告将提交公司 2024 年度股东大会审议。公司《2024 年度董事会工作报告》全 文刊登于巨潮资讯网。 公司独立董事胡北忠、翟国富、王斐民先生向董事会提交《2024 年度独立董事述 ...

证券代码：002025 证券简称：航天电器 公告编号：2025-20 贵州航天电器股份有限公司 关于 2024 年度利润分配方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、审议程序 贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 29 日召开第八届董事会第二次会议，以 8 票同意，0 票反对，0 票弃权的表决结果审议通过了《2024 年度利润分配方案》。本次利 润分配方案尚需提交公司 2024 年度股东大会审议批准。 二、利润分配方案的基本情况 经信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）审计，2024 年公司 实现归属于母公司股东的净利润 347,092,604.61 元，加上年初未分 配利润 3,081,952,374.53 元，扣除分配给股东的 2023 年度现金股 利 173,610,697.28 元，可供分配的利润为 3,255,434,281.86 元；按 母公司净利润的 10%提取法定盈余公积金 25,093,054.12 元，计提 10% 的任意盈余公积金 25,093,054.12 元；2024 年度可用于股东 ...