[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 30 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：11.85 元 涪陵榨菜（002507）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 榨菜主业平稳增长，静待成本红利显现 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，24H1实现营业收入 13.1亿元，同比-2.3%， 实现归母净利润4.5亿元，同比-4.6%；其中 24Q2实现收入5.6亿元，同比-3.4%， 实现归母净利润 1.8 亿元，同比-15.5%；公司业绩低于市场预期。 榨菜主业保持平稳，萝卜收入明显承压。1、分品类看，24H1 榨菜、泡菜、萝 卜及其他产品分别实现收入 11.2/1.3/0.2/0.3 亿元，对应收入增速分别为 +0.5%/-6.2%/-39.4%/-25.9%。在整体消费需求疲软大环境下，榨菜主业仍实现 平稳增速；萝卜收入明显承压，主要系公司主动减少推广投入。2、分区域看， 24H1 东北及华南大区实现高速增长，同比+12.7%/+9.1%；华北大区维持稳健 增速，同比+3.2%；其他区域则有不同程度下滑。上半年公司积极管控渠道价 ...

公司报告 | 半年报点评 业绩有所承压，提质增效仍有可期 事件：2024H1 公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 13.06/4.48/4.25 亿元（同比-2.32%/-4.74%/-1.62%）。2024Q2 公司实现营业 收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 5.57/1.77/1.66 亿元（同比 -3.37%/-15.58%/-11.85%）。 稳榨菜思路贯彻，榨菜销量实现正增。24H1 公司榨菜/泡菜/萝卜收入分别 为 11.18/1.29/0.24 亿元（同比+0.49%/-6.24%/-39.42%），稳榨菜思路得以贯 彻；销量分别为 6.00/0.77/0.14 万吨（同比+3.45%/+16.67%/-53.33%），费 投加大后榨菜/泡菜销量实现正增；吨价分别为 1.86/1.68/1.71 万元/吨（同 比-2.86%/-19.64%/+29.81%）。 经销商优化提质，出口增长较好。24H1 公司华南/华东/华中/华北/中原/ 西北/西南/东北/出口收入为 3.63/2.10/1.65/1.48/1.20/1.01/1.17/0.54/2.76 亿元（同比+9.12 ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 ——涪陵榨菜（002507）2024 年中报点评 [table_Authors] 訾猛(分析师) 徐洋(分析师) 021-38676442 zimeng@gtjas.com 登记编号S0880513120002 | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | 021-38032032 | | | | | xuyang022481@gtjas.com | | | | | S0880520120008 | | | | 本报告导读： 需求疲软导致业绩低于预期，中长期看公司新品/新渠道扩张积极，有望逐步走出困 境。 投资要点： 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Summary] 维持"增持"评级。考虑到需求持续疲软，下调公司 2024-2026 年 EPS 至 0.71/0.78/0.81 元，同比- ...

2024 年 9 月 1 日 公司研究 增投费用致业绩承压，Q2 成本压力缓解 ——涪陵榨菜（002507.SZ）2024 年半年报业绩点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|----------------------|------------------------------------------------------------------------------------------|--------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

食品饮料/调味发酵品Ⅱ 公 司 研 究 涪陵榨菜（002507.SZ） 2024 年 09 月 01 日 Q2 增长短期承压，Q3 盈利拐点有望显现 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/30 | | 当前股价 ( 元 ) | 11.85 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 16.57/11.47 | | 总市值 ( 亿元 ) | 136.74 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 136.15 | | 总股本 ( 亿股 ) | 11.54 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 11.49 | | 近 3 个月换手率 (%) | 47.8 | 股价走势图 -32% -24% -16% -8% 0% 8% 2023-09 2024-01 2024-05 涪陵榨菜 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《Q1 营收短期承压，Q2 成本红利有 望逐步释放—公司信息更新报告》 -2024.4.30 《大乌江战略持续推进，2024 年盈利 能力有望改善—公司信息更新报告》 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/食品加工 证券研究报告 涪陵榨菜（002507）公司半年报点评 2024 年 09 月 01 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 08 [ Table_StockInfo 月 30 日收盘价（元） ] | 11.85 | | 52 周股价波动（元） | 11.47-16.57 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1154/1149 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 13674/13615 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《费用管控良好，盈利能力改善》 | 2024.05.02 | | 《持续发力多品类矩阵，成本回落有望提振毛 | | | 利》 2024.04.01 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -31.55% -25.55% -19.55% -13.55% ...

涪陵榨菜（002507.SZ）/食 品加工 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 30 日 [Table_Industry] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

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涪陵榨菜（002507.SZ） 成本红利兑现期，加大费投迎旺季 事件：近日公司围绕经营近况及 2024 年发展战略组织调研参观。 稳榨菜基本盘，拓豇豆、海带丝、酱类等潜力产品，渠道多元化拓展。2023 年渠道库存消化、外部环境压力释放后，2024 年公司收入端目标在低基数 上实现双位数增长。分品类来看，公司坚持稳住榨菜基本盘、拓宽品类战略， 资源相对向豇豆、海带丝、酱类等潜力产品倾斜。分渠道来看，公司持续推 进渠道多元化布局，（1）传统及 KA 渠道：一二线市场深耕、精细化管理， 并加大网点拓展及下沉市场开发。同时公司加快推进终端接入系统，目前已 接入约 40 万家，网点总数预计共约 100 万家，未来通过系统化管理加强终 端掌控力、强化新品铺市推广能力。（2）餐饮：公司对餐饮客户产品需求 及痛点把握能力提升，现已拥有餐饮经销商 100 余家，终端涵盖小面、火锅、 快餐等连锁餐饮企业及酒店等。2023 年餐饮渠道营收约 6000 万，体量尚小， 预计 2024 年仍有望通过拓展专业经销商、丰富产品矩阵等方式保持高增速。 （3）电商及新兴渠道：2023 年电商渠道收入约 1.5 亿元，取得较快增长， 但产品以随 ...

涪陵榨菜（002507.SZ） 事件：公司发布 2024 年一季度报告，24Q1 公司实现营收 7.49 亿元，同比下 滑 1.53%；实现归母净利润 2.72 亿元，同比增长 3.93%；实现扣非归母净 利润 2.59 亿元，同比增长 6.29%。 2）24年以"稳住榨菜，夯基拓新，寻求增长"为战略指引，全年聚焦夯实榨 菜根基、拓展品类任务。产品层面，榨菜品类基数大、保持稳中有升；萝卜、 泡菜品类优化资源投放策略、持续培育增量；新品类针对性投入资源，从无 到有、由小到大，实现较快较好增长；各品类协同发力，推动公司全年目标 任务完成；渠道层面， 一二线市场加强渠道精细化管理、做透做优，县级市 场加强网点培育建设、持续开发空白市场。此外，线上、餐饮等新渠道持续 开拓、发掘增量。 3、《Q2 业绩承压，聚焦新品推广》2023-09-08 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|---- ...