Investment Rating - Buy (Maintained) [1] Core Views - The company faces pressure from market demand, but its dual expansion strategy supports medium to long-term growth [1] - Cost increases have impacted profitability, but efficiency in expense allocation is expected to improve [1] - Product category expansion is progressing, with e-commerce and catering channels gaining traction [1] - The company is expected to see a gradual recovery in gross margin in 2024 due to raw material price stabilization and increased procurement of semi-finished products [1] Financial Performance Summary - In 2023, the company reported total revenue of 2.45 billion yuan (-4% YoY) and net profit attributable to shareholders of 827 million yuan (-8% YoY) [1] - Q4 2023 revenue was 498 million yuan (-1% YoY), with net profit attributable to shareholders of 167 million yuan (-17% YoY) [1] - Gross margin in 2023 was 50.72%, down 2 percentage points YoY, mainly due to rising raw material prices and the launch of lower-priced bulk products [1] - Sales expense ratio and management expense ratio in 2023 were 13.37% and 3.59%, respectively, with sales expenses decreasing due to reduced advertising and optimized expense structure [1] Product and Channel Development - In 2023, pickled vegetable revenue was 2.076 billion yuan (-5% YoY), accounting for a decreased proportion of total revenue, while other products, especially sauces, saw significant growth [1] - Direct sales revenue increased by 28% YoY, driven by e-commerce, while catering channels showed growth potential, with seasoning product shipments exceeding 80 million yuan (+30% YoY) [1] - The number of distributors increased by 112 to 3,239 by the end of 2023, supporting cross-channel expansion [1] Financial Forecast - Revenue is expected to grow to 2.757 billion yuan in 2024 (+12.5% YoY), 3.052 billion yuan in 2025 (+10.7% YoY), and 3.336 billion yuan in 2026 (+9.3% YoY) [13] - Net profit attributable to shareholders is forecasted to reach 923 million yuan in 2024 (+11.7% YoY), 1.029 billion yuan in 2025 (+11.5% YoY), and 1.139 billion yuan in 2026 (+10.7% YoY) [13] - EPS is projected to be 0.80 yuan in 2024, 0.89 yuan in 2025, and 0.99 yuan in 2026, with a current PE ratio of 17x for 2024 [3][13] Strategic Focus - The company continues to implement its "dual-wheel drive" strategy, focusing on consolidating its core pickled vegetable business while expanding into new product categories and channels [3]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 新品榨菜酱表现亮眼，盈利能力短期承压 需求仍有承压，新品榨菜酱表现亮眼 2023 年实现毛利率 50.72%，同比-2.43pct，其中榨菜毛利率 54.78%， 同比-2.17pct，主要系青菜头收购价同比增长约 40%，原材料压力加 大，销售/管理/财务费用率分别为 13.4%/3.6%/-4.1%，同比1.0/+0.2pct/持平，品牌宣传费/市场推广费同比-22.5%/-27.7%，综 合实现净利率 33.74%，同比-1.53pct。其中 23Q4 实现毛利率 50.6%， 同比+3.3pct，促销返利减少促进毛利率提升，销售/管理/财务费用 率分别为 13.2%/4.9%/-5.2%，同比+9.1/0/0.2pct，销售费用率增长 主要系咨询费计提，综合实现净利率 33.6%，同比-6.7pct。 风险提示：新渠道开拓进度不及预期；品类扩张不及预期等 资料来源： zhaogf1@essence.com.cn | --- | --- | |---------------------------------|------------| | 相关报告 ...

财联社3月29日讯（记者 吴蔚玲）榨菜销量下滑、原材料青菜头收购价格上涨，涪陵榨菜 （002507.SZ）2023年营收、净利润同比双下滑。财联社记者致电公司证券部获悉，今年青菜头收购价 格同比下降，成本端将于五六月份开始体现。 今日盘后，涪陵榨菜披露2023年年报，全年实现营业收入24.50亿元，同比下降3.86%；归母净利润8.27 亿元，同比下降8.04%。 收入端，占比84.73%的榨菜品类全年收入20.76亿元，同比下降4.56%，销售量同比下滑3.82%。 与此同时，受青菜头收购价格上涨影响，毛利率同比下降2.43个百分点至50.72%。 财报称，报告期内，受干旱天气影响，涪陵及周边地区的榨菜原料青菜头出现减产，青菜头收购价格较 前一年同期上涨约40%，年初收购的青菜头加工成熟后陆续于5月、6月开始投入使用。 涪陵榨菜同时提到，公司持续通过强化成本质量管控、加强与榨菜合作社合作、保持合理原料窖池容量 等方式平抑原料市场价格波动，以充足的原料储存对原料价格上涨进行成本对冲，同时在收购及生产环 节根据市场供给和生产需求不断调整青菜头及半成品原料收购比例，合理调度在库原料使用，完善原料 收购及生产管理制 ...

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 2023 年 11 月 17 日投资者关系活动记录表（一） 证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 编号：2023-015 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 √现场调研 □其他 （请文字说明其他活动内容） 本次交流会参与单位名称及人员姓名如下： 序号 姓名 机构 参与单位名称 1 黄晓龄 Macquarie Capital 及人员姓名 2 宜欣 Macquarie Capital 3 周光仁 Golden Nest Capital 4 吴珮莹 Allianz Global Investors 时间 2023 年11 月 17 日上午9:40-11:20 地点 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司总部及脆口智能化生产线 公司董事、董事会秘书、副总经理兼财务负责人：韦永生 上市公司参会 人员 公司证券投资部：汪靖淞 一、公司参观环节 2023 年 11月 17 日参观公司总部榨菜文化馆、荣誉室以及脆口智能化 ...

证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 公告编号：2023-037 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 关于参加重庆辖区 2023 年 投资者网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步做好投资者关系管理工作，增强与广大投资者的互动交流，重庆市涪陵 榨菜集团股份有限公司（以下简称“公司”）将参加由重庆证监局指导、重庆上市公 司协会联合深圳市全景网络有限公司举办的“重庆辖区 2023 年投资者网上集体接待 日活动”（以下简称“本次活动”），本次活动将采用网络远程的方式，于 2023 年 11 月 17 日 （ 星 期 五 ） 下 午 15:00-17:00 举 行 ， 投 资 者 可 以 登 录 全 景 网 （http://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP进入公 司互动平台参与互动交流。 公司出席本次活动的人员有：董事、董事会秘书、副总经理兼财务负责人韦永生 先生，证券事务代表谢正锦先生。公司将在本次活动中就公司治理、经营状况、可持 ...

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 2023 年 11 月 9 日投资者关系活动记录表 证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 编号：2023-014 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 √现场调研 □其他 （请文字说明其他活动内容） 本次交流会参与单位名称及人员姓名如下： 序号 姓名 机构 1 熊欣慰 中泰证券 2 周杨 东证资管 参与单位名称 3 张向伟 国信证券 及人员姓名 4 刘匀召 国信证券 5 王郁冰 中庚基金 6 王仕捷 中信建投 7 王俊 重庆穿石投资 8 吴兆峰 东北证券 时间 2023 年11 月 9日下午15:00-17:00 地点 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司重庆分部 上市公司参会 公司董事、董事会秘书、副总经理兼财务负责人：韦永生 人员 ...

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 2023 年 11 月 1 日投资者关系活动记录表 证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 编号：2023-013 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场调研 √其他 投资者电话交流会 本次交流会参与单位名称及人员姓名如下： 序号 姓名 公司 1 郑常斌 中航基金 2 丁盛 汇安基金管理有限公司 3 况晓 融通基金管理有限公司 4 周缘 申万宏源 5 张夺 合煦智远基金管理有限公司 6 熊欣慰 中泰证券 7 钟嘉敏 进门财经 8 方一苇 广发证券 9 王策源 天治基金 10 娄青丰 信达证券 11 Mark Li DBS 12 解睿 羊角基金 参与单位名称 13 韩冬伟 国华兴益保险资产管理有限公司 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|---------|-----------------------------------------------|--------------------------------|-------|----------------| | | | | | | | | 2023 | | 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 年第三季度报告 | 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 | 2023 | 年第三季度报告 | | 公告编号： 2023 年 | 10 月 | | 2023-032 | | | | | | | | | | | | | | | | 1 | 证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 公告编号：2023-032 导性陈述或重大遗漏。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 一、主要财务数据 2 （二） 非经常性损益项目和金额 （三） 主要会计数据和财务指标发生变动的情况及原因 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 2 ...

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 2023 年 10 月 12 日投资者关系活动记录表 证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 编号：2023-012 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 √现场调研 □其他 （请文字说明其他活动内容） 本次交流会参与单位名称及人员姓名如下： 序号 姓名 机构 1 余元 泰康资产 参与单位名称 2 杨凡 国信证券资管 及人员姓名 3 彭俊霖 华创证券 4 张菲菲 华创证券 5 张昱洁 华创证券 时间 2023年10月12日下午3:30-5:00 地点 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司重庆分部 公司董事、董事会秘书、副总经理兼财务负责人：韦永生 上市公司参会 人员 公司证券投资部：汪靖淞 2023年10月12日下午于公司重庆分部会议室座谈交流，相关交流纪 ...

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 2023 年 9 月 27 日投资者关系活动记录表 证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 编号：2023-011 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 √其他 投资者线上交流会 本次参会人员及所在单位名单如下： 序号 单位名称 姓名 参与单位名称 1 鹏扬基金 李人望 及人员姓名 2 鹏扬基金 王亦沁 3 东方证券 谢宁铃 时间 2023 年9 月 27日 15:00-15:30 地点 2023 年9 月 27日 15:00-15:30通过线上会议方式进行交流 上市公司参会 公司董事、副总经理、董事会秘书：韦永生 人员 本次会议纪要如下： ...