证券研究报告 | 公司深度 | 化学制品 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------|------------------------------------------| | | | | 金禾实业 (002597) | 报告日期： 2024 年 08 月 12 日 | | 金禾实业热点问题系列报告：为什么我们对三氯蔗糖价格上涨感 到乐观 | | | ——金禾实业深度报告 | | 投资要点 ❑ 市场认为：三氯蔗糖供给过剩较为严重，国内消费低迷需求增速下降，短期内 价格难以上涨。 我们认为：三氯蔗糖供给端并未出现明显过剩，相反的，我们认为当前行业或许 已经出现供需紧平衡。虽然 24 年行业新增了约 4700 吨/年的产能，但价格的持 续走低或许已经接近或低于现有四家生产厂商中两家的现金成本，当前行业的实 际产量已经回到 23 年的平均水平，产品价格继续下跌的空间有限。其次需求方 面，24H1 我国三氯蔗糖出口量同比增长 18%，过去六年 CAGR 达到 20%，全球 三氯蔗糖需求仍保持较高增速。 ...

来进行经合实业的推荐那先说一下经合实业的核心的推荐逻辑就我们认为经合实业是三六追糖的龙头企业市场上预期三六追糖的行业产能是过剩的但是我们预计行业有望从过去的激烈的价格竞争的格局转变为健康有序的发展驱动公司业绩超预期的上涨 那超预期的逻辑是什么呢先来讲一下低点超预期的逻辑市场上预期36正常的核心企业会继续的抢占市场份额而且下游的实际需求的增速不高产能可能会有持续的过剩但是我们预期的话36正常的核心企业有意愿去维持行业健康预期的发展并且需求增速有望超市场的预期明年我们预计会呈现供需紧平衡的一个格局 那我具体再来展开一下先说一下三菱食堂之前景气度的情况就是三菱食堂从二年之后景气度下滑到现在呢是在行业的景气度下行周期呢有多家的小产能是长期的退出目前呢只剩下金河食业山东康宝福建科鸿还有新奇安是正常在生产的那么供给端预计24年的免疫产能是达到2.65万吨 需求端的话作为目前最优秀的员工体验危机受益于糖税政策的推进还有在健康减糖的无糖应用的场景的拓宽还有渗透率的提升的情况下三氯蔗糖其实是保持了一个比较好的需求的增速的 那我们根据海关的数据来说23年出口量是1.64万吨那可以看到17年的23年的负荷增速是达到了20%还是非常 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 化学制品 金禾实业(002597) | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------------| | | | | | 报告日期:2024年08月07日 | | | | | 迎接景气新周期,三氯蔗糖有望开启涨价行情 金禾实业点评 | | 投资要点 □ 一、一句话逻辑 公司是三氟蔗糖龙头企业，市场预期三氟蔗糖行业产能过剩，我们预计行业有望 从过去激烈的价格竞争格局转为健康有序发展,驱动公司业绩超预期上涨。 □ 二、超预期逻辑 1）市场预期：三鼎蕉糖核心企业继续抢占市场份额，并且下游实际需求增速不 高，产能持续过剩。 载们预期: 三氟蔗糖核心企业有意愿维持行业健康有序发展,并且需求增速超市场预期,明 年有塑呈现供需紧平衡。三氟蔗糖 22年景气度下滑后至今已经有多家小产能长 期退出,目前仅有金禾实业（9500吨/年）、山东康宝（8000吨/年）、科宏生物 (6000吨/年)、新珙安（3000吨/年）正常生产，供给端预计 24年产能达到 2.65 万吨/年。 ...

好的各位投资人大家晚上好我是国金化工的分析师王明辉然后今天的话主要是给大家汇报一下这个金河实业的一个情况然后这家公司的话因为它分两块一块是基础化学品另外一块是精细化工因为最开始的话是做这个化肥的公司那后续的话是做这个精细化工品 就是最开始是化肥厂然后后来化肥厂向下游延伸做这个麦芽分那麦芽分后来的话就是公司06年是进入到带糖这个赛道最开始是做了安酸米后来的话这个1516年之后是做了三米多糖那分析这家分析这家公司的话 我们认为就是我们认为是这样看的就是我们从收入来看的话主要是基础化工品和精细化学品基础化工品我们一般不做分析因为这些产品都比较大众化精细化学品的话重点是跟踪三个品种一个是三氯胶糖一个是SME一个是麦亚酚当前时间点我们认为公司的就是如果推销公司的话主要就是两句话 第一句话是从未来两三年的维度看公司现在的话应该是处于一个底部的一个阶段就产品的价格盈利都是处于一个相对底部的阶段底部利润我们认为在7个亿左右这个是一个底部利润那往后买的话或者说弹性最大的那部分 主要是这个三明治堂我们是认为未来从两三年的位置去看三明治堂目前的整个格局是具备这个协同的可能性所以后来后续主要就是三密的整个一个价格的协同会带来这个业绩 ...

❑ 事件：据百川盈孚，7 月 30 日甲乙基麦芽酚主力企业发布涨价函，乙基麦芽酚 从 7.2 万/吨涨至 7.7 万元/吨，甲基麦芽酚从 9.5 万元/吨涨至 9.7 万元/吨。 ❑ 甲乙基麦芽酚再现限产保价，看好行业行业盈利水平回归正常。据百川盈孚， 由于甲乙基麦芽酚行业长期亏损，今年 4 月生产企业采取限产保价的策略，主要 厂商轮流停产检修一个月时间，甲乙基麦芽酚价格从涨价前的 6/5.7 万元/吨涨至 9.5/7.5 万元/吨，7 月由于下游需求冷清，市场价下滑至 9.3/7.1 万元/吨，7 月 30 日生产企业发布涨价函，企业报价分别涨价 0.2/0.5 万元/吨，目前宁夏生产企业 宣布停产，安徽和北京生产企业也将跟进停产，预计近期内有第二次涨价计划。 我们认为本次涨价体现出高集中度的行业在长期亏损下，生产企业从过去激烈的 价格竞争转向协同维护行业有序发展，行业盈利逐渐回归至正常的盈利水平，甲 乙基麦芽酚第二轮限产保价体现出生产企业共同维护价格的决心，看好行业盈利 水平回归正常。 ❑ 三氯蔗糖有望"复刻"麦芽酚行业竞争格局转变，价格或将迎来底部反转。三 氯蔗糖作为同样高集中度的行业，行业长期亏损下， ...

在上述承诺期间内，因公司送红股、转增股本、配股等原因而增加的股份， 承诺主体亦遵守上述不减持的承诺。 具体内容详见公司在《证券时报》《证券日报》《上海证券报》《中国证券 报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的相关公告。 证券代码：002597 证券简称：金禾实业 公告编号：2024-037 安徽金禾实业股份有限公司 关于第二期核心员工持股计划进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、基本情况 安徽金禾实业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2024 年 1 月 5 日披露了《关于第二期核心员工持股计划自愿承诺不减持公司股份的公 告》，基于对公司未来发展的信心以及长期投资价值的认可，增强投资者对公司 发展及股价的信心，公司第二期核心员工持股计划自愿承诺：公司第二期核心员 工持股计划第一批解锁股份自 2024 年 1 月 5 日起 6 个月内不通过集中竞价、大 宗交易或协议转让等方式减持其所持有的公司股份。 特此公告。 安徽金禾实业股份有限公司 董事会 二〇二四年七月八日 二、员工持股计划的进展情况 截至 ...

本报告署名分析师以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作 者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。 其他声明 本报告版权仅为本公司所有，本报告仅供意向收件人使用。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布 给其他机构及/或人士（无论整份和部分）。如引用须注明出处为本公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。本公司不为转发 人及/或其客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将 保留向其追究法律责任的权利。 [Table_Author] 马太 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Summary2] 事件描述 ⚫ 四月份，麦芽粉提价，三氯蔗糖加速见底。根据百川盈孚，2024 年 4 月 11 日甲基麦芽 酚市场均价从 6 万元/吨上调至 9 万元/吨，4 月 16 日上调至 9.5 万元 ...

证券代码：002597 证券简称：金禾实业 公告编号：2024-036 目前，定远二期项目第一阶段中的年产 60 万吨硫磺制酸、年产 6 万吨离子膜烧 碱、年产 6 万吨离子膜钾碱、年产 15 万吨双氧水及配套辅助设施工程项目已建设完 毕，金轩科技完成了装置试生产前的各项准备工作，试生产方案已通过专家论证，相 继顺利进入试生产状态，目前各项装置运行状态稳定，各项工艺指标基本达到预期， 后续公司将进一步优化生产工艺，提升项目经济效益。 公司将继续秉持产业链一体化的循环经济产业布局、成本领先和市占率领先战 略，依托合成生物学技术和绿色化学合成技术，持续聚焦"美好生活"和"先进制 造"两大战略方向，研究和开发有利于人类健康的营养健康配料、香精香料以及提升 制造业生产能力的高性能材料和化学品，加速推进公司生物—化学合成产业平台全 面搭建。 本项目的投资和建设符合公司发展战略和长期规划，有利于打造面向食品饮料、 日化香料以及高端制造等下游领域的，集科研、生产和资源综合利用于一体化的循环 经济产业基地，进一步巩固公司在食品添加剂领域的地位，增强公司整体的市场竞争 力和持续盈利能力。公司将积极推进定远二期后续项目的规划和建 ...

证券代码：002597 证券简称：金禾实业 公告编号：2024-035 安徽金禾实业股份有限公司 关于对全资子公司增资进展暨完成工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 安徽金禾实业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2024 年 4 月 14 日召开第六届董事会第十七次会议，审议通过了《关于对全资子公司增资的议案》， 公司以自有资金向全资子公司安徽金轩科技有限公司（以下简称"金轩科技"）增资 50,000 万元，本次增资完成后，金轩科技注册资本将由人民币 50,000 万元增加至 100,000 万元，具体内容详见公司于 2024 年 4 月 16 日在《证券时报》《证券日报》 《上海证券报》《中国证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于 对全资子公司增资的公告》。 注册资本：壹拾亿圆整 | 公司名称 | 变更登记 | 变更前 | 变更后 | | --- | --- | --- | --- | | | 事项 | | | | | 注册资本 经营范围 | 伍亿圆整 | 壹拾亿圆整 | | | | ...

证券代码：002597 证券简称：金禾实业 公告编号：2024-034 安徽金禾实业股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 1、公司 2023 年度股东大会审议通过的 2023 年度利润分配方案为：以公司现有 总股本 569,975,078 股，扣除回购专户上已回购股份 20,992,237 股后的股份数为基数， 向全体股东每 10 股派发现金人民币 2.00 元（含税），预计派发现金 109,796,568.20 元，剩余未分配利润结转以后年度，本年度不送红股，不以资本公积转增股本。 分配方案公布后至实施前，公司股本及回购专用证券账户股份发生变动的，则 以未来实施利润分配方案股权登记日的总股本（扣除公司回购账户持有的公司股份） 为基数，按照分配比例不变的原则对分配总额进行调整。 2、本次实施的权益分派方案与公司股东大会审议通过的分配方案及其调整原则 是一致的。 3、本次实施权益分派方案距离公司股东大会审议通过的时间未超过两个月。 二、本次实施的权益分派方案 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、根据《深圳证券交易所上市公司自 ...