Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4][7] Core Views - The company continues to show strong performance, with a projected net profit growth of 26.8% in 2024 and further growth expected in the following years [4][10] - The C2 chain benefits from low raw material costs, with the average price of ethane in 2024 at $0.1906 per gallon, down 22.37% year-on-year, enhancing profitability [2][6] - The C3 chain is entering a recovery phase, supported by the successful launch of 800,000 tons of butanol production and positive price signals for key products [2][3] Financial Performance - The company reported a revenue of 41.487 billion in 2023, with a projected increase to 45.648 billion in 2024, representing a year-on-year growth of 10% [6] - The net profit for 2023 was 4.789 billion, expected to rise to 6.072 billion in 2024, marking a 26.8% increase [6] - Earnings per share (EPS) are projected to grow from 1.42 in 2023 to 1.80 in 2024 [6] Production Capacity and Market Expansion - The company is expanding its C2 production capacity, with phase three expected to be completed by the end of 2025 and phase four by the end of 2026 [3] - There is a significant market opportunity in high-end polyethylene, with an annual import volume exceeding 13 million tons in China, indicating a supply gap [3]

公司发布 2024 年报：2024 年公司实现营业收入 456 亿元，同 比增长 10.0%；归母净利润 61 亿元，同比增长 26.8%，上半年 公司由于 C2 单系列装置检修影响部分产销，下半年实现盈利 40 亿环比大幅提升；其中 Q4 单季 23.8 亿创新高，环比+46%。 简评 24 全年 61 亿同比增长 27%，全年和 Q4 单季盈利均创新高 证券研究报告·A 股公司简评 石油石化 24 年业绩 61 亿创新高，产品多元化+ 轻烃成本优势构筑坚实盈利壁垒 核心观点 卫星化学 2024 年实现营业收入 456 亿元，同比增长 10.0%；归 母净利润 61 亿元，同比增长 26.8%，上半年公司由于 C2 单系 列装置检修影响部分产销，下半年实现盈利 40 亿环比大幅提升； 其中 Q4 单季 23.8 亿创新高，环比+46%。公司 C2 路线以 EO/ EG 等产品为主，2024 年公司实现乙醇胺等装置投产，逐步完善产业 链和产品多元化，此外公司轻烃路线 C2 方面乙烷裂解较油头路 线仍具较大成本优势；C3 链中，丙烯酸及酯产业链盈利稳健，此 外公司 80 万吨多碳醇项目投产爬坡也给公司带来明显盈 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 27 年 月 日 卫星化学（002648.SZ） 业绩延续强势，市值跃升渐近 事件：公司发布 2024 年年报，业绩延续强势表现。 原料配套+价格修复，C3 链盈利回暖信号积极。公司 C3 业务为丙烯-丙 烯酸-丙烯酸酯一体化产业链，多碳醇是 C3 终端产品丙烯酸酯的重要原 料。2024 年，公司 C3 业务取得关键突破，80 万吨丁辛醇正式投产，核心 原料自供使得 C3 路线生产成本进一步降低。而产品端，C3 主要产品聚丙 烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯开年以来价格信号积极，一季度单吨价格环比分别 +3%/+10%/+5%，两相叠加，带动公司 C3 业务进入盈利修复期。 乙烷路线优势显著，C2 链贡献盈利基本盘。公司 C2 原料为美国乙烷， 2024 年原料乙烷价整体低位徘徊，全年 MB 乙烷均价为 19.06 美分/加仑， 同比下降 22.37%，成本低廉，路线优势凸显。产品端，公司 C2 链关键产 品包括 EO/乙二醇/HDPE 等，全年均价同比变动分别为+5%/+12%/-3%。 综合来看，受益于原材料价格回落，公司 C2 路线产品盈利 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" investment rating for the company [3]. Core Views - The company achieved impressive performance in 2024, with revenue of 45.648 billion yuan, a year-on-year increase of 10.03%, and a net profit attributable to shareholders of 6.072 billion yuan, up 26.77% year-on-year. The fourth quarter of 2024 saw revenue of 13.373 billion yuan, a 41.69% increase year-on-year, and a net profit of 2.379 billion yuan, a 75.09% increase year-on-year [1][14]. - The company is positioned as a leader in the C2 and C3 chemical industry chains, continuously enhancing its integrated industrial layout and maintaining rapid growth in performance [5][8]. - The company is investing in high-end new materials projects, which are expected to contribute to long-term growth, with significant new production capacities planned for the coming years [4][11]. Financial Data and Valuation - The company’s total revenue is projected to grow from 41.487 billion yuan in 2023 to 68.652 billion yuan in 2027, with year-on-year growth rates of 12%, 10%, 9%, 18%, and 16% respectively [2]. - The net profit attributable to shareholders is expected to increase from 4.789 billion yuan in 2023 to 12.012 billion yuan in 2027, with growth rates of 56%, 27%, 21%, 30%, and 26% respectively [2]. - The earnings per share (EPS) are forecasted to rise from 1.42 yuan in 2023 to 3.57 yuan in 2027, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios decreasing from 15.2 to 6.1 [2]. Business Segments - The functional chemicals segment generated revenue of 21.707 billion yuan in 2024, with a gross margin of 20.35%, while the high polymer materials segment achieved revenue of 11.987 billion yuan with a gross margin of 35.05% [18]. - The new energy materials segment saw significant growth, with revenue of 840 million yuan, a year-on-year increase of 80.77%, although its gross margin decreased [18]. - The company has established a comprehensive production capacity across various segments, including 90,000 tons/year of propylene and 84,000 tons/year of acrylic acid, making it a leading player in the domestic market [9][12]. Industry Outlook - The supply of ethane is expected to remain abundant due to the shale gas revolution in the United States, which will provide a cost advantage for the company [25][40]. - The domestic ethylene production capacity is projected to expand, with a total capacity of 54.99 million tons in 2024, indicating a growing market for the company’s products [32]. - The acrylic acid and ester industry is anticipated to experience a favorable supply-demand balance due to limited new capacity additions, enhancing the market position of leading companies like the report's subject [45][49].

证券代码：002648 证券简称：卫星化学 卫星化学股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20250325 | 地点 | 卫星化学股份有限公司会议室 | | --- | --- | | 形式 电话会议 | | | 一、解读公司 | 2024 年年度报告的相关情况： | | 2024 | 年公司实现营业收入 456.48 亿元，同比增长 10.03%；归 | | 母净利润 60.72 | 亿元，同比增长 26.77%；经营性净现金流 105.90 亿 | | 元，同比增长 | 32.44%。公司资产规模稳步增长，截至 2024 年末， | | 公司总资产为 | 亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为 683.05 | | 302.86 亿元，与 | 2023 年末同比分别增长 5.77%、18.93%。同时，公 | | 司资产负债率保持在 | 55.63%的较低水平。 | | 2024 | 年公司在项目建设及研发进展方面取得一系列成果：1） | | 年研发费用 | 2024 17.5 亿元，同比增长 7.7%，研发费用率达 3.8%， | | 截止报告期末的全球专利总数超 | 500 件，其中催化剂、新材料专 ...

| | A4：收购兼并是加快公司发展的路径之一，公司会根据标的具体情 | | --- | --- | | | 况而定。 | | | Q5：公司新项目的建设进度情况，都能按规划投产吗？ | | | A5：新项目正在推进中，具体详见公司相关公告。 | | | Q6：美国乙烷目前价格处在高位，对公司的一二季度会有多大影 响？ | | | A6：乙烷价格属于正常波动范围，公司的利润主要来源于功能化学 | | | 品、高分子新材料、新能源材料和其它业务，公司将始终秉持创新 | | | 提升产品品质，增强盈利能力和竞争力。 | | | Q7：公司的年报中业绩增速明显快于营收增长，都有哪些原因？ | | | A7：尊敬的投资者，您好！年报中业绩增速快于营收增长，主要因 | | | 为原料价格下行，产品新牌号、品质提升等带来溢价，原料与产品 | | | 价差扩大。 | | 关于本次活动是否 | | | 涉及应披露重大信 | 本次调研活动不涉及未公开披露的重大信息。 | | 息的说明 | | | 活动过程中所使用 | | | 的演示文稿、提供 | 无。 | | 的文档等附件（如 | | | 有，可作为附件） | | 证券代码： ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨卫星化学（002648.SZ） 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 侯彦飞 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521050002 SFC：BUT964 SFC：BVN517 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_Title] 四季度业绩显著增长，C2 项目成长空间广阔 报告要点 [Table_Summary] 公司公布 2024 年年度报告，2024 年实现营业收入 456.48 亿元，同比增长 10.03%；归母净利 润 60.72 亿元，同比增长 26.77%；扣非归母净利润 60.48 亿元，同比增长 29.45%。其中 2024 年第四季度营业收入 133.73 亿元，同比增长 43.04%，环比增长 3.87%；归母净利润 23.79 亿 元，同比增长 72.61%，环比增长 45.36%；扣非归母净利润 19.60 亿元，同比增长 50.93%， 环比增长 5.70%。 research.95579.com 1 卫星化学（002648.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2 ...

2024 年归母净利润同比增长 26.8%，业绩符合预期。2024 年公司实现营业收 入 456.5 亿元（同比+10.0%），归母净利润 60.7 亿元（同比+26.8%），扣 非归母净利润 60.5 亿元（同比+29.4%），与公司 2024 年度业绩快报基本一 致。2024 年单四季度公司实现营业收入 133.7 亿元（同比+26.1%，环比 +3.9%），归母净利润 23.8 亿元（同比+75.1%，环比+45.4%），扣非归母净 利润 19.6 亿元（同比+49.0%，环比+5.7%）。2024 年公司毛利率为 23.6%（同 比+3.7pcts），净利率为 13.3%（同比+1.8pcts）。 乙烷成本端价格下降明显，公司 C2 产业链盈利稳定向好。分板块来看，2024 年 公 司 功 能 化 学 品 / 高 分 子 新 材 料 / 新 能 源 材 料 分 别 实 现 营 收 217.1/119.9/8.4 亿元，分别同比+2.0%/+0.6%/+80.8%，毛利率分别为 20.4%/35.1%/22.2%，分别同比+4.8/+5.5/-14.5pcts。C2 产业链方面，2024 年美国乙烷均价 ...

证券研究报告 | 2025年03月26日 卫星化学（002648.SZ） 优于大市 全年归母净利润同比增长 27%，轻烃新项目助力成长 2024 年归母净利润同比增长 26.8%，业绩符合预期。2024 年公司实现营业收 入 456.5 亿元（同比+10.0%），归母净利润 60.7 亿元（同比+26.8%），扣 非归母净利润 60.5 亿元（同比+29.4%），与公司 2024 年度业绩快报基本一 致。2024 年单四季度公司实现营业收入 133.7 亿元（同比+26.1%，环比 +3.9%），归母净利润 23.8 亿元（同比+75.1%，环比+45.4%），扣非归母净 利润 19.6 亿元（同比+49.0%，环比+5.7%）。2024 年公司毛利率为 23.6%（同 比+3.7pcts），净利率为 13.3%（同比+1.8pcts）。 乙烷成本端价格下降明显，公司 C2 产业链盈利稳定向好。分板块来看，2024 年 公 司 功 能 化 学 品 / 高 分 子 新 材 料 / 新 能 源 材 料 分 别 实 现 营 收 217.1/119.9/8.4 亿元，分别同比+2.0%/+0.6%/+80.8%，毛利 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/石油化工 证券研究报告 卫星化学（002648）公司年报点评 2025 年 03 月 26 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | 03[Table_StockInfo 月 25日收盘价（元）] 21.66 | | --- | | 52 周股价波动（元） 14.65-22.33 | | 总股本/流通 A 股（百万股） 3369/3366 | | 总市值/流通市值（百万元） 71584/71538 | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 《业绩同环比保持增长，技术攻关取得新突 | 业绩同比增长，产业链一体化优势持续增强 破》2024.10.23 《多碳醇项目顺利投产，实现 C3 产业链耦合 闭环》2024.07.19 《业绩同比大幅增长，研发投入持续增加》 2024.04.25 市场表现 [Table_QuoteInfo] -9.78% -0.78% 8.22% 17.22% 26.22% 35.22% 2024/3 2024/6 2024/9 2024/12 卫星化学 海通综指 | 沪深 300 ...