上 市 公 司 基础化工 2025 年 04 月 01 日 卫星化学 (002648) ——25Q1 业绩符合预期，看好公司未来成长性 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 22.99 | | 一年内最高/最低（元） | 23.19/14.65 | | 市净率 | 2.6 | | 息率（分红/股价） | 1.74 | | 流通 A 股市值（百万元） | 77,395 | | 上证指数/深证成指 | 3,335.75/10,504.33 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 8.99 | | 资产负债率% | 55.63 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 3,369/3,366 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 联系人 陈悦 (8621)23297818× chenyue@swsresearch.com 本研究报告仅通 ...

【投资要点】 考虑到未来公司各业务产能投放逐步落地，C3 价差安全边际较高、C2 业务有望受益于成本优势及未来 产能增量。我们预计2025-2027 年公司营业收入分别为517.39 亿元、621.13 亿元和730.40 亿元；归母净 利润分别为71.46亿元、85.04 亿元和105.54 亿元，对应EPS 分别为2.12 元、2.52 元和3.13元，对应PE 分 别为10.64 倍、8.94 倍和7.20 倍（以2025 年3 月28 日收盘价为基准），首次覆盖，给予"增持"评级。 四季度丁辛醇装置投产、丙烯酸价差修复，公司利润进一步增加。公司于24 年7 月实现了年产80 万吨 多碳醇项目一次开车成功，采用上游丙烯以及副产的氢气为原料，真正形成了丙烯酸及酯上下游完整的 产业链闭环，打开公司利润空间。此外，丙烯酸价差初显修复趋势，四季度丙烯-丙烯酸价差环比提升 456 元/吨，2025 年年初至今，价差均值再次提升约612 元/吨，盈利优势持续扩大。 储备项目丰富，α-烯烃综合利用项目有望带来业绩增量。连云港石化自2021 年建成以来，持续平稳运 行，2026-2027 年，α-烯烃综合利用高端新材料 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2025年1月1日至2025年3月31日 | □同向下降 | | --- | | 2、预计的业绩：□扭亏为盈 同向上升 | 证券代码：002648 证券简称：卫星化学 公告编号：2025-016 卫星化学股份有限公司 2025 年第一季度业绩预告 公司经营业绩较上年同期增长，主要原因系：公司围绕"致力于成为世界一 流的化学新材料科技公司"的愿景，严格落实"管理领先""技术领先"要求， 保持生产装置"安、稳、长、满、优"运行，不断探索挖掘装置潜力的同时，部 分生产装置通过技术创新完成"老产品新工艺"开发，实现产品提质，形成品质 溢价；在原料采购与产品营销上，公司准确抓住市场机遇并制定有效经营策略， 确保在产业链上的利益最大化；公司加大海外布局，深化国际合作，集中资源加 速拓展海外市场，销售收入实现同比增长。 四、其他相关说明 本次业绩预告数据是公司财务部门初步估算的结果，具体财务数据将在公司 2025年一季度报告中详细披露。敬请广大投资者审慎决策，注意投资风险。 特此公告。 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 3 月 31 日 002648.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 22.57 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 21.1 6.3 23.9 32.4 相对深圳成指 16.0 6.3 24.4 18.8 发行股数 (百万) 3,368.65 流通股 (百万) 3,366.48 总市值 (人民币 百万) 76,030.33 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 525.90 主要股东 (19%) (10%) (1%) 7% 16% 24% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 卫星化学 深圳成指 浙江卫星控股股份有限公司 34.6% 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 3 月 28 日收市价为标准 相关研究报告 《卫星化学》20240724 《卫星化学》20240408 《卫星化学》20230723 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资 ...

证 券 研 究 报 告 卫星化学（002648）2024 年报点评 强推（维持） C2 盈利持续提升，高质量增长有望延续 目标价：28.91 元 事项： 评论： 公司研究 其他化学原料 2025 年 03 月 31 日 | | | 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 公司基本数据 | 总股本(万股) | 336,864.57 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 336,648.25 | | 总市值(亿元) | 760.30 | | 流通市值(亿元) | 759.82 | | 资产负债率(%) | 55.63 | | 每股净资产(元) | 8.99 | | 12 个月内最高/最低价 | 22.57/14.75 | 卫星化学发布 2024 年年度报告，2024 年公司实现营收 456.48 亿元，同比 +10.03%，实现归母净利润 60.72 亿元，同比+26.77%，实现扣非归母净利润 60.48 亿元，同比+ ...

未来几年，我们预计公司业绩将在项目投产的推动下获得持续快速增长。 结合近期市场情况，我们调整了公司主要产品与原料价格，及期间费率假设。我们调整公司2025-2026 年每股收益EPS 预测为2.18、2.85 元（原预测2.01、2.13元），并添加2027 年EPS 预测为3.25 元。按照 可比公司25 年平均14 倍PE，对应目标价为30.52 元（原目标价22.72 元），维持买入评级。 风险提示 业绩稳健增长：公司2024 年业绩表现亮眼，全年实现营业收入456.5 亿元，同比增长10.0%，归母净利 润60.7 亿元，同比增长26.8%。单四季度营收133.7 亿元，同比增长41.7%，归母净利润23.8 亿元，同比 增长75.1%，增速环比进一步加快。在上半年连云港基地大检修的情况下，全年仍实现业绩显著增长， 主要得益于新项目投产及原料价格下行带来的盈利能力提升。 公司发展多点开花：1）新材料新能源一体化项目投产，80 万吨多碳醇项目顺利落地，推动丙烯酸产业 链闭环，巩固行业龙头地位；2）高端材料国产化突破，茂金属聚乙烯、POE 等产品研发取得进展，进 口替代空间广阔；3）全球化布局深化，成立卫 ...

买入(维持) 事件 | 分析师：张伟保 | S1050523110001 | | --- | --- | | zhangwb@cfsc.com.cn | | | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 联系人：覃前 | S1050124070019 | | qinqian@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-03-26 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 21.62 | | 总市值（亿元） | 728 | | 总股本（百万股） | 3369 | | 流通股本（百万股） | 3366 | | 52 周价格范围（元） | 14.75-22.11 | | 日均成交额（百万元） | 397.73 | 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 卫星化学 沪深300 2025 年 03 月 27 日 究 报 告 主要产品产销量实现增长，轻烃项目投产助力公 司 2024 年业绩增长 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《卫星化学（002648）：Q3 公司 盈利能力改善，新材料打开成长 ...

2025 年 03 月 27 日 究 报 告 主要产品产销量实现增长，轻烃项目投产助力公 司 2024 年业绩增长 买入(维持) 事件 | 分析师：张伟保 | S1050523110001 | | --- | --- | | zhangwb@cfsc.com.cn | | | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 联系人：覃前 | S1050124070019 | | qinqian@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-03-26 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 21.62 | | 总市值（亿元） | 728 | | 总股本（百万股） | 3369 | | 流通股本（百万股） | 3366 | | 52 周价格范围（元） | 14.75-22.11 | | 日均成交额（百万元） | 397.73 | 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 卫星化学 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《卫星化学（002648）：Q3 公司 盈利能力改善，新材料打开成长 ...

3 月 24 日，公司发布《2024 年年度报告》，2024 年实现营业总收入 456.48 亿元，同比增长 10.03%；归母净利润 60.72 亿元，同比增长 26.77%。其中， 2024Q4 实现营业总收入 133.73 亿元，同环比分别+41.69%/+3.87%；归母净 利润为 23.79 亿元，同环比分别+75.09%/+45.33%。 其他化学原料 卫星化学（002648.SZ） 买入-B(维持) 新产能增强产业链一体化优势，研发投入持续加码 2025 年 3 月 27 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 事件点评 市场数据：2025 年 3 月 27 日 收盘价（元）： 22.21 年内最高/最低（元）： 22.36/14.65 流通A股/总股本（亿）： 33.66/33.69 流通 A 股市值（亿）： 747.70 提质增效，盈利水平整体提升。分板块来看，2024 年，公司功能化学品、 高分子材料、新能源材料分别实现收入 217.07、119.87、8.41 亿元，分别同 比增长 1.96%、0.60%、80.77%，新能源材料迅猛发展。其中，功能化学品 和高分子材料毛利 ...

其他化学原料 卫星化学（002648.SZ） 买入-B(维持) 新产能增强产业链一体化优势，研发投入持续加码 2025 年 3 月 27 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 投资建议 预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 2.19/ 2.45/ 2.66，对应公司 3 月 27 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 3 月 24 日，公司发布《2024 年年度报告》，2024 年实现营业总收入 456.48 亿元，同比增长 10.03%；归母净利润 60.72 亿元，同比增长 26.77%。其中， 2024Q4 实现营业总收入 133.73 亿元，同环比分别+41.69%/+3.87%；归母净 利润为 23.79 亿元，同环比分别+75.09%/+45.33%。 事件点评 市场数据：2025 年 3 月 27 日 收盘价（元）： 22.21 年内最高/最低（元）： 22.36/14.65 流通A股/总股本（亿）： 33.66/33.69 流通 A 股市值（亿）： 747.70 提质增效，盈利水平整体提升。分板块来看，2024 年，公司功能化学品、 高分子材料、新能源材料分别实 ...