证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 03 月 26 日 卫星化学（002648.SZ） 24 年全年业绩表现亮眼，高端新材料项目助力长期成长 周期/化工 事件：公司发布 2024 年年报，报告期内实现收入 456.48 亿元，同比增长 10.03%，归母净利润 60.72 亿元，同比增长 26.77%，扣非归母净利润 60.48 亿元，同比增长 29.45%；其中 24Q4 实现收入 133.73 亿元，同比增长 41.69%， 归母净利润 23.79 亿元，同比增长 75.09%，环比增长 45.36%，扣非归母净利 润 19.60 亿元，同比增长 48.96%，环比增长 5.70%。 风险提示：产品价格大幅波动、原材料价格大幅波动、新产能投产不及预期。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 41487 | 45648 | 49844 | 59050 | 68652 | | 同比增长 | 12% | 10% | 9% | ...

证券代码：002648 证券简称：卫星化学 卫星化学股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20250325 | 地点 | 卫星化学股份有限公司会议室 | | --- | --- | | 形式 电话会议 | | | 一、解读公司 | 2024 年年度报告的相关情况： | | 2024 | 年公司实现营业收入 456.48 亿元，同比增长 10.03%；归 | | 母净利润 60.72 | 亿元，同比增长 26.77%；经营性净现金流 105.90 亿 | | 元，同比增长 | 32.44%。公司资产规模稳步增长，截至 2024 年末， | | 公司总资产为 | 亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为 683.05 | | 302.86 亿元，与 | 2023 年末同比分别增长 5.77%、18.93%。同时，公 | | 司资产负债率保持在 | 55.63%的较低水平。 | | 2024 | 年公司在项目建设及研发进展方面取得一系列成果：1） | | 年研发费用 | 2024 17.5 亿元，同比增长 7.7%，研发费用率达 3.8%， | | 截止报告期末的全球专利总数超 | 500 件，其中催化剂、新材料专 ...

| | A4：收购兼并是加快公司发展的路径之一，公司会根据标的具体情 | | --- | --- | | | 况而定。 | | | Q5：公司新项目的建设进度情况，都能按规划投产吗？ | | | A5：新项目正在推进中，具体详见公司相关公告。 | | | Q6：美国乙烷目前价格处在高位，对公司的一二季度会有多大影 响？ | | | A6：乙烷价格属于正常波动范围，公司的利润主要来源于功能化学 | | | 品、高分子新材料、新能源材料和其它业务，公司将始终秉持创新 | | | 提升产品品质，增强盈利能力和竞争力。 | | | Q7：公司的年报中业绩增速明显快于营收增长，都有哪些原因？ | | | A7：尊敬的投资者，您好！年报中业绩增速快于营收增长，主要因 | | | 为原料价格下行，产品新牌号、品质提升等带来溢价，原料与产品 | | | 价差扩大。 | | 关于本次活动是否 | | | 涉及应披露重大信 | 本次调研活动不涉及未公开披露的重大信息。 | | 息的说明 | | | 活动过程中所使用 | | | 的演示文稿、提供 | 无。 | | 的文档等附件（如 | | | 有，可作为附件） | | 证券代码： ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨卫星化学（002648.SZ） 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 侯彦飞 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521050002 SFC：BUT964 SFC：BVN517 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_Title] 四季度业绩显著增长，C2 项目成长空间广阔 报告要点 [Table_Summary] 公司公布 2024 年年度报告，2024 年实现营业收入 456.48 亿元，同比增长 10.03%；归母净利 润 60.72 亿元，同比增长 26.77%；扣非归母净利润 60.48 亿元，同比增长 29.45%。其中 2024 年第四季度营业收入 133.73 亿元，同比增长 43.04%，环比增长 3.87%；归母净利润 23.79 亿 元，同比增长 72.61%，环比增长 45.36%；扣非归母净利润 19.60 亿元，同比增长 50.93%， 环比增长 5.70%。 research.95579.com 1 卫星化学（002648.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2 ...

2024 年归母净利润同比增长 26.8%，业绩符合预期。2024 年公司实现营业收 入 456.5 亿元（同比+10.0%），归母净利润 60.7 亿元（同比+26.8%），扣 非归母净利润 60.5 亿元（同比+29.4%），与公司 2024 年度业绩快报基本一 致。2024 年单四季度公司实现营业收入 133.7 亿元（同比+26.1%，环比 +3.9%），归母净利润 23.8 亿元（同比+75.1%，环比+45.4%），扣非归母净 利润 19.6 亿元（同比+49.0%，环比+5.7%）。2024 年公司毛利率为 23.6%（同 比+3.7pcts），净利率为 13.3%（同比+1.8pcts）。 乙烷成本端价格下降明显，公司 C2 产业链盈利稳定向好。分板块来看，2024 年 公 司 功 能 化 学 品 / 高 分 子 新 材 料 / 新 能 源 材 料 分 别 实 现 营 收 217.1/119.9/8.4 亿元，分别同比+2.0%/+0.6%/+80.8%，毛利率分别为 20.4%/35.1%/22.2%，分别同比+4.8/+5.5/-14.5pcts。C2 产业链方面，2024 年美国乙烷均价 ...

证券研究报告 | 2025年03月26日 卫星化学（002648.SZ） 优于大市 全年归母净利润同比增长 27%，轻烃新项目助力成长 2024 年归母净利润同比增长 26.8%，业绩符合预期。2024 年公司实现营业收 入 456.5 亿元（同比+10.0%），归母净利润 60.7 亿元（同比+26.8%），扣 非归母净利润 60.5 亿元（同比+29.4%），与公司 2024 年度业绩快报基本一 致。2024 年单四季度公司实现营业收入 133.7 亿元（同比+26.1%，环比 +3.9%），归母净利润 23.8 亿元（同比+75.1%，环比+45.4%），扣非归母净 利润 19.6 亿元（同比+49.0%，环比+5.7%）。2024 年公司毛利率为 23.6%（同 比+3.7pcts），净利率为 13.3%（同比+1.8pcts）。 乙烷成本端价格下降明显，公司 C2 产业链盈利稳定向好。分板块来看，2024 年 公 司 功 能 化 学 品 / 高 分 子 新 材 料 / 新 能 源 材 料 分 别 实 现 营 收 217.1/119.9/8.4 亿元，分别同比+2.0%/+0.6%/+80.8%，毛利 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/石油化工 证券研究报告 卫星化学（002648）公司年报点评 2025 年 03 月 26 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | 03[Table_StockInfo 月 25日收盘价（元）] 21.66 | | --- | | 52 周股价波动（元） 14.65-22.33 | | 总股本/流通 A 股（百万股） 3369/3366 | | 总市值/流通市值（百万元） 71584/71538 | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 《业绩同环比保持增长，技术攻关取得新突 | 业绩同比增长，产业链一体化优势持续增强 破》2024.10.23 《多碳醇项目顺利投产，实现 C3 产业链耦合 闭环》2024.07.19 《业绩同比大幅增长，研发投入持续增加》 2024.04.25 市场表现 [Table_QuoteInfo] -9.78% -0.78% 8.22% 17.22% 26.22% 35.22% 2024/3 2024/6 2024/9 2024/12 卫星化学 海通综指 | 沪深 300 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨卫星化学（002648.SZ） [Table_Title] 四季度业绩显著增长，C2 项目成长空间广阔 报告要点 [Table_Summary] 公司公布 2024 年年度报告，2024 年实现营业收入 456.48 亿元，同比增长 10.03%；归母净利 润 60.72 亿元，同比增长 26.77%；扣非归母净利润 60.48 亿元，同比增长 29.45%。其中 2024 年第四季度营业收入 133.73 亿元，同比增长 43.04%，环比增长 3.87%；归母净利润 23.79 亿 元，同比增长 72.61%，环比增长 45.36%；扣非归母净利润 19.60 亿元，同比增长 50.93%， 环比增长 5.70%。 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 侯彦飞 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521050002 SFC：BUT964 SFC：BVN517 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 公司公布 2024 年年度报告，2024 年实现营业收入 456.48 亿元，同比增长 10.03%；归母净 利润 60.7 ...

摘要 Q&A 比增长 32.44%。截至 2024 年底，公司总资产 600 亿 83 万元，归属于上市公司 股东的净资产 302.86 亿元，分别较 2023 年底增长 5.77%和 18.93%。公司的资 产负债率保持在 55.63%的较低水平，ROE 达到 21.87%，同比提高 2.18 个百分 点。研发费用为 17.5 亿元，同比增长 7.7%，融资费用率为 3.8%。截至报告期 内，公司全球专利总数超过 500 件，其中催化剂新材料专利数超过 100 件。公 司未来五年计划持续投入 100 亿用于研发，并加大海内外高端人才引进。截至 2024 年底，公司研发人员总数达到 1,275 人，其中硕博人数 255 人，实现翻倍 增长。 卫星化学在新建项目和产能扩展方面有哪些进展？ 卫星化学 20250325 请介绍一下卫星化学 2024 年的经营情况和财务表现。 2024 年，卫星化学实现全年营收 456 亿元，同比增长 10%；归母净利润 60.72 亿元，同比增长 26.77%，均创公司历史新高。经营性现金流为 105.9 亿元，同 • 卫星化学 2024 年营收达 399 亿元，同比增长 32.4 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company has shown significant performance growth, with successful progress in its ethane new materials project, indicating promising growth potential [1][6] - The financial forecast for 2025 has been adjusted upwards, reflecting improved profitability in both C2 and C3 segments, with expected net profits of 6.875 billion [6][8] Financial Data and Profit Forecast - Total revenue is projected to grow from 41.487 billion in 2023 to 53.971 billion in 2025, representing a year-on-year growth rate of 18.2% [5][8] - The net profit attributable to the parent company is expected to increase from 4.789 billion in 2023 to 6.875 billion in 2025, with a year-on-year growth rate of 13.2% [5][8] - The gross profit margin is anticipated to be 22.6% in 2025, with a return on equity (ROE) of 19.5% [5][8] Market and Product Insights - The company is expected to benefit from a favorable cost structure in its C2 segment due to stable ethane prices and improved product price differentials [6] - The new material products are set to be gradually launched, with significant capacity additions planned for 2025, enhancing revenue potential [6] - The C3 segment is projected to see profitability improvements due to new production capacities and a tightening supply-demand balance in the propionic acid and ester markets [6]