2026 年 03 月 25 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2026 年第 46 期 观点精粹: 最新报告摘要 专科业务稳健增长，第二增长曲线逐步构建--华润双鹤/化学制药(600062/213701) 公司点评 2025 年公司扣非归母净利润同比增长，高端聚烯烃项目打开长期成长天花板--卫星化学/化学原料 (002648/212202) 公司点评 被动安全赛道黑马，量价双重成长向上--松原安全/汽车零部件(300893/212802) 公司深度研究 2025 年收入持续增长，盈利能力稳健提升--福耀玻璃/汽车零部件(600660/212802) 公司点评 上美股份(2145.HK)深度报告：单聚焦锚定根基，多品牌迈向全球--上美股份/化妆品(02145/217702) 公司 PPT 报告（港股美股） 现金充足，高比例分红维持--中国宏桥/工业金属(01378/212403) 点评报告（港股美股） 中国新药即将闪耀亮相 2026 年 AACR 会议--行业周报 2025 年归母净利润预计+ ...

证券研究报告 | 2026年03月24日 卫星化学（002648.SZ） 优于大市 扣非归母净利润同比增长 4%，高油价带来气头烯烃利润弹性 2025 年扣非归母净利润同比增长 4.0%，业绩符合预期。公司 2025 年实现营 收 460.7 亿元（同比+0.9%），归母净利润 53.1 亿元（同比-12.5%），扣非 归母净利润 62.9 元（同比+4.0%），毛利率为 22.3%（同比-1.3pcts），扣 非净利率为 13.7%（同比+0.4pcts）。公司 2025 年单四季度实现营收 113.0 亿元（同比-15.5%，环比-0.1%），归母净利润 15.6 亿元（同比-34.6%，环 比+53.8%），扣非归母净利润 20.5 亿元（同比+4.8%，环比+53.1%）。2025 年公司研发费用达 16.6 亿元，平湖基地年产 8 万吨新戊二醇装置，嘉兴基 地年产 9 万吨丙烯酸项目成功投产。 公司乙烷成本优势凸显，2025 年烯烃价格、价差承压。公司是国内领先的轻 烃产业链一体化生产龙头企业。分板块来看，功能化学品板块营收 258.7 亿 元（同比+19.2%），毛利率为 24.8%（同比+4.5 ...

编号：20260324 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 活动类别 | □媒体采访 √业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 □其他： | | 活动参与人员 | 参与公司 年度报告网上业绩说明会的投资者 2025 | | 时间 | 2026 年 3 月 24 日 | | 地点 | 卫星化学股份有限公司会议室 | | 形式 | 网上业绩说明会 | | | Q1：公司在科技创新方面所做的相关举措？ | | | A1：公司致力于成为世界一流的化学新材料科技企业，持续完善 | | | 产业链、提升核心竞争力，以管理领先、技术领先为引领，依托全产 | | | 业链优势、核心催化剂技术与专有工艺，打造定制化、差异化产品， | | | 有序布局新业务，规避同质化竞争。公司产品深度契合国家六大新兴 | | | 产业与未来产业方向，符合石化行业原料多元化、产品高端化发展导 | | | 向。公司自主研发的高吸水性树脂（SAP）产品性能持续升级，当前 | | | 技术已达国际领先水平，成为全球卫生用品头部企业全球合作商；聚 | | | α-烯烃突 ...

2026 年 03 月 24 日 扣非净利稳健增长，功能化学品表现亮眼 买入(维持) 事件 | 分析师：卢昊 | S1050526020001 | | --- | --- | | luhao@cfsc.com.cn | | | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2026-03-23 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 25.67 | | 总市值（亿元） | 865 | | 总股本（百万股） | 3369 | | 流通股本（百万股） | 3366 | | 52 周价格范围（元） | 15.6-29.1 | | 日均成交额（百万元） | 1185.2 | 市场表现 -40 -20 0 20 40 60 (%) 卫星化学 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《卫星化学（002648）：25H1 主 要产品毛利率提升，一体化协同优 势持续增强》2025-08-14 2、《卫星化学（002 ...

事件：公司发布 2025 年年报，报告期内实现收入 460.68 亿元，同比增长 0.92%， 归母净利润 53.11 亿元，同比下降 12.54%，其中 2025Q4 实现收入 112.97 亿 元，同比下降 15.52%，归母净利润 15.56 亿元，同比下降 34.61%，环比增长 53.83%，扣非归母净利润 20.54 亿元，同比增长 4.80%，环比增长 53.06%。 证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 03 月 24 日 卫星化学（002648.SZ） 原料优势突出，乙烷裂解价差走阔 风险提示：关税政策变化、原材料价格大幅波动、新产能投产不及预期。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 45648 | 46068 | 52127 | 57138 | 59173 | | 同比增长 | 10% | 1% | 13% | 10% | 4% | | 营业利润(百万元) | 7034 | 6085 | 8644 | 9 ...

| 分析师：卢昊 | S1050526020001 | | --- | --- | | luhao@cfsc.com.cn | | | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | 2026 年 03 月 24 日 扣非净利稳健增长，功能化学品表现亮眼 买入(维持) 事件 | 基本数据 | 2026-03-23 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 25.67 | | 总市值（亿元） | 865 | | 总股本（百万股） | 3369 | | 流通股本（百万股） | 3366 | | 52 周价格范围（元） | 15.6-29.1 | | 日均成交额（百万元） | 1185.2 | 市场表现 -40 -20 0 20 40 60 (%) 卫星化学 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《卫星化学（002648）：25H1 主 要产品毛利率提升，一体化协同优 势持续增强》2025-08-14 2、《卫星化学（002 ...

证券研究报告 卫星化学 (002648 CH) 地缘紧张下公司气头乙烯有望受益 | 华泰研究 | | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 | 24 日│中国内地 | 石油化工 | 目标价(人民币): | 33.60 | 卫星化学发布年报，2025 年实现营收 460.68 亿元（yoy+0.92%），归母净 利 53.11 亿元（yoy-12.54%），扣非净利 62.92 亿元（yoy+4.02%）。其 中 Q4 实现营收 112.97 亿元（yoy-15.52%，qoq-0.12%），归母净利 15.56 亿元（yoy-34.61%，qoq+53.83%）。公司 25 净利高于我们前瞻预期（50.64 亿元），主要受公司营业成本下降影响。考虑油气价差的明显改善与海外烯 烃产能退出有望带来行业供给格局优化，我们上调公司 26-27 年业绩预测， 维持"增持"评级。 2025 年公司功能化学品/高分子材料/新能源材料实现收入分别为 259/88/7 亿元，同比+19%/-27%-18%；对 ...

2026 年 03 月 24 日 福晶科技（002222）深度：光学晶体全球龙头，光通信元件全 制程国产化 | 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3813 | -3.63 | -6.58 | -6.65 | | 深证综指 | 2481 | -4.19 | -7.45 | -8.31 | ◼ 背靠中科院物构所技术底座，成为全球光学晶体龙头。福晶科技依托中科 院物构所深厚技术积淀，LBO/BBO/Nd:YVO4 等晶体市占率长期领跑全球， 具备"晶体-光学-器件"一站式供应能力。 ◼ 子公司至期光子 2022 年底成立，开拓前沿精密光学业务。至期光子聚焦纳 米及亚纳米精度的超精密光学元件及复杂光机组件，为前沿高端光学应用 提供超精密光学元件等产品。2025H1 营收 4905 万元，同比+73.66%； 净利润 99.5 万元。 ◼ 光学晶体下游超快激光、全固态激光快速增长，光通信和量子计算进一步 带动非线性光学晶体市场扩张。超快激光快速发展，Yb:CALGO ...

目录 CONTENTS 关于本报告 董事长致辞 走进卫星化学 公司简介 荣誉奖项 可持续发展治理 01 03 05 05 07 09 附录 展望未来 荣誉2025 报告指引索引 ESG数据指标绩效 149 149 149 151 159 01 稳健运营 筑牢发展之基 | 高效公司治理 | 27 | | --- | --- | | 强化合规运营 | 39 | | 恪守商业道德 | 41 | | 信息安全与隐私保护 | 47 | 02 新质驱动 铸强品牌之核 | 科技创新研发 | 53 | | --- | --- | | 产品质量安全 | 65 | | 优质客户服务 | 70 | | 推进责任采购 | 72 | | 共促行业发展 | 77 | 03 双碳引领 擘画绿色之途 | 聚焦低碳战略 | 83 | | --- | --- | | 应对气候变化 | 93 | | 强化环境管理 | 100 | | 践行生态共建 | 116 | 04 以人为本 共创和谐之景 | 维护员工权益 | 119 | | --- | --- | | 携手员工成长 | 128 | | 筑牢安全防线 | 132 | | 化学品管理 | 138 ...

卫星化学股份有限公司 关于举行 2025 年度报告网上业绩说明会的公告 证券代码：002648 证券简称：卫星化学 公告编号：2026-014 卫星化学股份有限公司（以下简称"公司"）为了便于广大投资者更深入、 全面地了解公司情况，将于2026年3月24日（星期二）15:00-17:00在深圳证券交 易所"互动易"平台举行2025年度报告网上业绩说明会（以下简称"本次说明会"）， 本次说明会将采用网络远程方式举行，投资者可登陆深圳证券交易所"互动易" 网站（http://irm.cninfo.com.cn），进入"云访谈"栏目参与本次说明会。 拟出席本次说明会的人员有：董事长兼总裁杨卫东先生、副总裁兼财务负责 人郦珺女士、副总裁兼董事会秘书沈晓炜先生、独立董事吴依女士（如有特殊情 况，参与人员相应调整）。 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，现就本次说明会提前向投资者公开 征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者可在本次说明会召开日前，登 录深圳证券交易所"互动易"平台(http://irm.cninfo.com.cn)"云访谈"栏目，进 入本次说明会页面提问。公司将在本次说明会上，对投资者普遍关注的问题 ...