【常规内容】 证券研究报告 | 2025年09月02日 宏观与策略 宏观专题:宏观专题：反内卷不仅仅是去产能 | 晨会纪要 | | --- | 行业与公司 | 数据日期:2025-09-01 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3875.53 | 12828.95 | 4523.71 | 14022.21 | 3791.53 | 1357.14 | | 涨跌幅度（%） | 0.45 | 1.04 | 0.59 | 0.36 | 1.52 | 1.18 | | 成交金额（亿元） | 12083.47 | 15416.12 | 7703.78 | 5387.83 | 7270.01 | 958.41 | 海外市场专题:美元债双周报（25 年第 35 周）-通胀韧性与就业转弱并 存，美联储政策转向窗口开启 汽车行业周报（25 年第 31 周）：8 月 1-24 日乘用车批发销量同比增长 12%，华为上汽合作尚界 H5 开启预订 传媒互联网周 ...

证券研究报告 | 2025年09月01日 新宝股份（002705.SZ） 优于大市 2025 年中报点评：受关税扰动短暂承压，经营质量稳步提升 收入受关税扰动，经营质量有所优化。公司 2025H1 实现营收 78.0 亿/+1.0%， 归母净利润5.4亿/+22.8%，扣非归母净利润5.3亿/+8.3%。其中Q2收入39.7 亿/-6.6%，归母净利润 3.0 亿/+9.8%，扣非归母净利润 2.9 亿/+2.8%。公司 拟每 10 股中期分红 1.5 元，对应现金分红率为 22.3%。Q2 受关税影响，公 司收入增速转负，但公司积极降本增效、优化产品结构，盈利能力持续提升。 Q2 外销有所承压，公司积极布局海外产能。2025H1 公司外销收入同比增长 2.5%至 60.7 亿，其中 Q1/Q2 分别同比增长 15.8%/下降 7.7%。Q2 美国对中国 进口产品加征多轮关税，公司国内工厂向美国发货一度受阻，导致外销收入 出现下降；5 月 12 日中美达成暂缓关税的协议，预计公司对美出货快速恢复， 整体依然受小幅影响。公司在印尼稳步推进产能建设，已建设两个制造基地， 随着海外产能的稳步爬坡、关税政策的逐步明朗 ...

证券之星消息，9月1日小家电板块较上一交易日下跌1.38%，科沃斯领跌。当日上证指数报收于 3875.53，上涨0.46%。深证成指报收于12828.95，上涨1.05%。小家电板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603486 | 科沃斯 | 93.00 | -4.01% | 9.79万 | 9.32亿 | | 002242 | 九阳股份 | 9.71 | -3.77% | 17.26万 | 1.68亿 | | 603219 | 富佳股份 | 18.68 | -3.31% | 17.83万 | 3.36亿 | | 002705 | 新宝股份 | 15.82 | -3.30% | 16.05万 | 2.56亿 | | 301187 | 欧圣电气 | 30.56 | -2.83% | 5.00万 | 1.53亿 | | 603868 | 飞科电器 | 38.43 | -2.29% | 1.83万 | 7056.01万 | | 603355 | 莱克电气 | 22.5 ...

公司披露25 年中报：实现营业总收入78.02 亿元，同比+1.03%，归母净利5.43 亿元，同比+22.79%，其 中，25Q2 在美国加征关税影响下，营收同比-6.6%，归母净利同比+9.84%。短期来看，关税带来阶段 性冲击；长期来看，公司作为小家电出口龙头，凭借产品策划、工业设计、技术创新及快速量产的体系 化能力，具备较强的外销韧性和客户黏性。现金流方面保持稳健（经营性现金流同比+27%），并首次 实施中期分红（每股0.15 元），年初启动股份回购（比例0.783%），体现出良好的盈利质量与股东回 报意愿。维持"买入"评级。 25H1 公司综合毛利率为22.08%，同比+0.32pct。其中，25Q2 毛利率同比+0.12pct。一方面，公司通过 技术创新、生产效率提升等降本增效措施，强化整体盈利能力， 另一方面， 25H1 海外/ 国内毛利率分 别同比+0.66pct/-0.59pct，仍反映出公司外销较强的业务体系化能力以及国内市场的竞争压力。 内销业务：结构性分化明显 期间费用率相对稳定，归母净利润率同比明显提升25H1 公司整体期间费用率同比+0.18pct。其中，其 中销售/管理/研发/财 ...

2025 年 8 月 29 日 公司研究 Q2 收入略有承压，盈利能力持续提升 公司盈利预测与估值简表 ——新宝股份（002705.SZ）2025 年半年报业绩点评 要点 事件： 公司发布 2025 年半年报。25H1 公司实现营收 78 亿元（同比+1%），归母净利 润/扣非归母利润 5.4/5.3 亿元（同比+23%/+8%）。其中 25Q2 公司实现营收 40 亿元（同比-7%），归母净利润/扣非归母利润 3.0/2.9 亿元（同比+10%/+3%）。 点评： 经营整体稳健，外销整体平稳。分区域看，25H1 国外/国内营收分别为 61/17 亿元（同比+2%/-4%），上半年外销景气有所放缓、内销方面自主品牌略有下 滑；分版块看，25H1 厨房电器/家居电器分别实现营收 53/15 亿元（同比 -1%/+13%），家居电器增长较快主因公司积极拓展海外代工业务（新品类及大 客户开拓）。 费用整体平稳，净利率稳中有升。25H1/25Q2 毛利率 22.1%/21.8%（同比 +0.3/+0.1pct）。25H1 销售/管理/研发/财务费用率 3.9%/5.2%/3.4%/-0.2%（同 比+0.2/-0.2 ...

公司报告 | 半年报点评 新宝股份（002705） 证券研究报告 产能领先布局下关税影响或有限，盈利能力持续优化 事件： 2025 年 8 月 27 日，新宝股份公布 2025 年半年报。2025H1 公司实现营业 收入 78 亿元（同比+1.0%，下同），归母净利润 5.4 亿元（+22.8%），扣非 归母净利润 5.3 亿元（+8.3%）。单 2025Q2 看，公司实现营业收入 39.7 亿 元（-6.6%），归母净利润 3.0 亿元（+9.8%），扣非归母净利润 2.9 亿元（+2.8%）。 点评： 内销品牌矩阵调整下阶段承压，产能领先布局下外销关税影响或有限，下 半年有望改善。分产品看，25H1 公司厨房电器 52.81 亿元（-1.34%），家居 电器 14.65 亿元（+12.69%），其他产品 8.95 亿元（-6.46%）。公司设立的电 器研究院将持续围绕核心研究领域进行拓展创新，在巩固厨房电器、家居 电器等现有优势品类基础上，向商用机、个人护理、宠物电器、高智能园 林工具等新领域延伸，以适配市场多元化需求，有望构建更具广度的产品 矩阵、持续发挥平台优势。分地区看，25H1 公司国外销售收入达 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯新宝股份8月29日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，公司今年上半年销售费用同 比增长6.80%，主要原因之一是公司加大了国内自主品牌的市场推广力度。虽然目前小家电市场整体消 费比较低迷，加上小家电是一个充分竞争的市场，且竞争在不断地加剧，但随着国内经济修复和国家消 费政策的支持，公司对未来内销业务保持信心，2025年自主品牌国内销售在推新力度及营销投放等方面 也会更加积极。 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯新宝股份8月29日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，公司出口业务遍布全球，主 要以ODM/OEM业务为主；自主品牌出海目前主要在部分新兴国家和地区进行尝试，体量还很小。 ...

证券日报网讯新宝股份8月29日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，改善利润端、提高经营质量 是公司近年来的工作重点。一方面公司通过标准平台化、自动化建设及供应链体系改善等措施不断提升 效率；另一方面，公司近年来不断持续加大研发投入，并于2024年设立了电器研究院，通过加大技术研 发、改善产品结构、推出更多高客单价的产品等，从而提升整体的毛利率。 （文章来源：证券日报） ...

证券日报网讯新宝股份8月29日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，受美国关税政策等影响，公 司7-8月份的外销订单延续了6月份以来弱复苏的状态，景气度相对低迷；四季度外销订单趋势目前暂不 明晰，预计全年外销总体情况偏弱。 （文章来源：证券日报） ...