Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the company, which is a leader in N-type battery technology, with a projected PE ratio of 16.7 for 2024, 12.5 for 2025, and 11.3 for 2026 based on the closing price on March 17, 2024 [3][9]. Core Insights - The company has a strong order volume for N-type batteries and is expected to achieve full production and sales in 2024. The completion of significant impairments on P-type equipment in 2023 allows the company to operate with a lighter burden moving forward [3][8]. - The company reported a revenue of 186.57 billion yuan for 2023, a year-on-year increase of 60.9%, and a net profit attributable to shareholders of 8.16 billion yuan, up 13.8% year-on-year [5][6]. - The company ranked first in N-type battery shipments, with a total shipment of 29.96 GW in 2023, of which 20.58 GW were N-type batteries, reflecting a 179.48% increase from 2022 [6]. Financial Summary - **Revenue Forecasts**: - 2023: 186.57 billion yuan - 2024E: 187.61 billion yuan (0.6% growth) - 2025E: 207.08 billion yuan (10.4% growth) - 2026E: 227.88 billion yuan (10.0% growth) [4] - **Net Profit Forecasts**: - 2023: 8.16 billion yuan - 2024E: 10.12 billion yuan (24.1% growth) - 2025E: 13.51 billion yuan (33.5% growth) - 2026E: 15.02 billion yuan (11.2% growth) [4] - **Profitability Metrics**: - Gross Margin: 14.7% in 2023, expected to decrease to 10.5% in 2024E, then recover to 13.5% in 2025E and 13.3% in 2026E - Return on Equity (ROE): 17.3% in 2023, projected to rise to 18.2% in 2024E and peak at 19.6% in 2025E before declining to 17.9% in 2026E [4][5]. - **Earnings Per Share (EPS)**: - 2023: 3.59 yuan - 2024E: 4.45 yuan - 2025E: 5.94 yuan - 2026E: 6.61 yuan [4].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected investment return exceeding 15% over the next 6-12 months [17][18]. Core Insights - The company achieved a revenue of 18.657 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 60.90%, with a net profit of 816 million yuan, up 13.77% year-on-year [18]. - The company ranks first globally in N-type TOPCon battery shipments, with a significant increase in market share and revenue from high-margin products [19]. - Continuous investment in R&D has led to advancements in TOPCon battery technology, with plans for further efficiency improvements in 2024 [20]. Financial Performance Summary - Revenue (million yuan): 11,595 in 2022, 18,657 in 2023, with projections of 18,639 in 2024E, 17,661 in 2025E, and 20,846 in 2026E [2]. - Net Profit (million yuan): 717 in 2022, 816 in 2023, with projections of 1,001 in 2024E, 1,357 in 2025E, and 1,698 in 2026E [2]. - EPS (yuan): 5.07 in 2022, 3.59 in 2023, with projections of 4.40 in 2024E, 5.97 in 2025E, and 7.47 in 2026E [2]. - ROE (diluted): 68.23% in 2022, projected to decrease to 17.32% in 2023, and gradually increase to 20.90% by 2026E [2]. Market Position and Strategy - The company has optimized its production capacity by phasing out P-type battery production and expanding N-type TOPCon capacity, which is expected to enhance profitability [19]. - The overseas sales ratio has increased by 4.40 percentage points to 4.69%, with a target to exceed 10% in 2024 [19]. - The company is focused on continuous technological upgrades and R&D in the TOPCon battery sector, aiming for a production efficiency increase of over 0.5% in 2024 [20].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [5]. Core Views - The company achieved a revenue of 18.657 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 60.9%. The net profit attributable to shareholders was 0.816 billion yuan, up 13.77% year-on-year. In Q4 2023, the revenue was 4.277 billion yuan, showing a year-on-year increase of 2.63% but a quarter-on-quarter decline of 13.75. The net profit for Q4 was -0.823 billion yuan due to impairment provisions [6][7]. - By the end of 2023, the company's total battery production capacity reached 49.5 GW, with a year-on-year increase of over 180%. The total shipments amounted to 29.96 GW, with N-type batteries leading in shipments [6][7]. - The company is actively expanding into overseas markets, with overseas sales accounting for approximately 4.69% of total sales in 2023, and plans to increase this to over 10% in 2024 [7][8]. - The company has implemented stock option incentive plans to stabilize talent, with over 900 core talents included in the incentive program [8]. - The company has a strong reserve of N-type batteries, with over 80% of its production capacity focused on N-type TOPCon technology, which has improved efficiency and reduced costs [12][13]. - The company expects to achieve a net profit of 1.3 billion yuan in 2024, corresponding to a PE ratio of 13 times [14].

本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 关于持股 5%以上股东减持股份超过 1%的公告 股东苏显泽保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-047 海南钧达新能源科技股份有限公司 | 1.基本情况 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息披露义务人 苏显泽 | | | | | | | 住所 | | 杭州市滨江区长河街道滨安路 | | 501 号 | | | 权益变动时间 2023 | 年 月 8 | 日至 25 | 年 2024 | 月 3 7 | 日 | | 股票简称 钧达股份 | | 股票代码 | | | 002865 | | 变动类型 增加□ 减少  | | 一致行动人 | | 有□ | 无  | | （可多选） | | | | | | | 是否为第一大股东或实际控制人 | | | 是□ | 否  | | | 2.本次权益变动情况 | | | | | | | 股份种类（A 股、B 股等） | | 减 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-041 海南钧达新能源科技股份有限公司 第四届董事会第五十九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第五 十九次会议于 2024 年 3 月 18 日以通讯表决方式召开。公司于 2024 年 3 月 15 日以专人送达及电子邮件方式向公司全体董事发出了会议通知。公司董事共 9 人，参加本次会议董事 9 人。会议由董事长陆小红女士主持。本次会议的召集、 召开和表决程序符合《公司法》、《公司章程》及《董事会议事规则》等法律、 行政法规、部门规章的有关规定。 二、董事会会议审议情况 与会董事审议并以记名投票表决方式通过以下决议： 具体内容详见公司于指定信息披露媒体《中国证券报》、《上海证券报》、 《证券时报》、《证券日报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的《海 南钧达新能源科技股份有限公司关于 2021 年股票期权激励计划首次授予部分第 二个行权期行权条件成就的公告》。 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-044 第一个行权期行权条件成就的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 海南钧达新能源科技股份有限公司 特别提示： 关于 2022 年股票期权激励计划预留授予（第一批） 1、公司 2022 年股票期权激励计划预留授予（第一批）第一个行权期行权条 件已经成就，本次符合行权条件的激励对象共计 11 名，可行权的股票期权数量为 22.7541 万份，占目前公司总股本比例为 0.1001%。 2、预留授予（第一批）股票期权的行权价格为 43.15 元/份。 3、本次股票期权行权采用自主行权模式，本次行权事宜需在中国证券登记结 算有限责任公司深圳分公司办理相关手续，手续办理结束后方可行权，届时将另 行公告。 4、本次可行权股票期权若全部行权，公司股份仍具备上市条件。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧达股份"）2022 年股票期权激励计划（以下简称"本激励计划"或"《激励计划》"）预留授予（第 一批）第一个行权期行权条件已经成就，经第四届董事会第五十九次会议审议通 过，符 ...

北京植德律师事务所 行权条件成就及注销部分股票期权事项的 关于海南钧达新能源科技股份有限公司 法律意见书 植德(证)字[2021]014-6 号 二〇二四年三月 北京植德律师事务所 Merits&Tree Law Offices 北京市东城区东直门南大街 1 号来福士中心办公楼 5 层邮编： 100007 5th Floor, Raffles City Beijing Office Tower,No.1 Dongzhimen SouthStreet, Dong cheng District,Beijing 100007 P.R.C 电话(Tel) : 010-56500900 传真(Fax) : 010-56500999 www.meritsandtree.com 2021 年、2022 年股票期权激励计划之 北京植德律师事务所 关于海南钧达新能源科技股份有限公司 2021 年、2022 年股票期权激励计划之 行权期行权条件成就及注销部分股票期权事项的 法律意见书 植德(证)字[2021]014-6 号 致:海南钧达新能源科技股份有限公司 北京植德律师事务所(以下称"本所")接受海南钓达新能源科技股份有限 公 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-042 海南钧达新能源科技股份有限公司 第四届监事会第四十一次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第四十 一次会议于 2024 年 3 月 18 日以通讯表决的方式召开。公司于 2024 年 3 月 15 日以专人送达及电子邮件方式向公司全体监事发出了会议通知。公司监事共 3 人，参加本次会议监事 3 人，本次会议由监事会主席汪梦琳女士召集及主持。本 次会议的召集、召开程序符合《公司法》、《公司章程》及《监事会议事规则》 的有关规定。 二、监事会会议审议情况 全体与会监事经认真审议和表决，形成以下决议： （一）审议通过《关于注销 2021 年股票期权激励计划首次授予部分股票期 权的议案》 经审核，监事会认为：鉴于在 2021 年股票期权激励计划首次授予的第二个 等待期内，共有 3 名激励对象因个人原因离职，根据公司 2021 年股票期权激励 计划的相关规定，上述激励对象已不再具备享受激励 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-043 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于 2021 年股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期 行权条件成就的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、公司 2021 年股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期行权条件已经 成就，本次符合行权条件的激励对象共计 81 名，可行权的股票期权数量为 93.4049 万份，占目前公司总股本比例为 0.2875%。 2、首次授予部分股票期权的行权价格为 28.47 元/份。 3、本次股票期权行权采用自主行权模式，本次行权事宜需在中国证券登记结 算有限责任公司深圳分公司办理相关手续，手续办理结束后方可行权，届时将另 行公告。 4、本次可行权股票期权若全部行权，公司股份仍具备上市条件。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧达股份"）2021 年股票期权激励计划（以下简称"本激励计划"或"《激励计划》"）首次授予部 分第二个行权期行权条件已经成就，经第四届董事会第五十九次会议审议通过， 符合行权条件的 81 名激 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-045 海南钧达新能源科技股份有限公司 1 2021 年股票期权激励计划首次授予激励对象名单的核查意见及公示情况说明》。 监事会经核查认为，本次列入激励计划的激励对象均符合相关法律、法规及规范 性文件所规定的条件，其作为本次股票期权激励计划的激励对象合法、有效。 4、2021 年 12 月 1 日，公司召开 2021 年第五次临时股东大会审议通过了《关 于公司<2021 年股票期权激励计划（草案）>及其摘要的议案》、《关于公司<2021 年股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》、《关于提请股东大会授权董事 会办理公司 2021 年股票期权激励计划相关事宜的议案》。 关于注销 2021 年股票期权激励计划 首次授予部分股票期权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧达股份"）于 2024 年 3 月 18 日召开第四届董事会第五十九次会议和第四届监事会第四十一次 会议，审议通过了《关于注销 2021 年股票期权激励计划首次授予 ...