丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 2025Q3 公募基金持仓点评：非银港股配置比例 环比显著提升，被动持仓占比仍高于主动 报告要点 [Table_Summary] 基金非银板块港股配置环比显著提升，被动基金持仓市值占比高于主动型基金。1）被动基金保 险港股配置比例环比提升，港股主被动第一大持仓分别为中国太保 H、中国平安 H；2）港股券 商配置比例环比提升，个股仍集中于头部机构；3）多元金融持续低配，H 股持仓集中于港交 所。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SAC：S0490524090001 SFC：BUV596 吴一凡 谢宇尘 程泽宇 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title 2025Q3 公募基金持仓点评：非银港股配置比例 2] 环比显著提升，被动持仓占比仍高于主动 [Table_Summary2] 事件描述 公募基金披露 2025 年三季 ...

人民财讯11月4日电，近期，沪指围绕4000点持续波动，东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果 做客时报会客厅表示，当沪指站上4000点牛市进程中的整数关时，投资者心里会有点"余悸"，但此次 4000点与2007年、2015年相比，当前A股市场估值更具有韧性，且全球流动性宽松环境下，市场自主逻 辑增强。投资者不必对4000点赋予过多的定义，更应关注估值合理性与盈利增长匹配度。陈果认为，牛 市分为三个阶段，第一阶段为流动性改善，第二阶段为风险偏好提升，第三阶段为基本面改善。当前市 场处于牛市第二阶段即风险偏好提升驱动，后续若基本面改善扩散，或迎来第三阶段机会。投资方向， 陈果建议聚焦人工智能、生物科技和大宗商品三大主线。 ...

事件：公司披露2025 年三季报，2025Q1-Q3 实现营业总收入115.9亿元，同比+58.7%；归母净利润91.0 亿元，同比+50.6%；基本每股收益0.58 元，同比+50.6%；加权平均ROE 为10.74%，同比+2.60pct。 投资建议：维持买入-A 投资评级。公司凭借自身用户存量积淀及数智化深耕赋能，有望伴随市场景气 回暖而充分释放业绩弹性。我们预计公司2025 年-2027 年EPS 分别为0.81 元、0.94 元、1.02 元，给予公 司36x2025 年P/E，对应目标价29.22 元。 基金市场规模同比高增，代销业务收入改善。2025Q1-Q3 公司实现营业收入（以基金代销为主）25.4 亿元，同比+13.4%，预计主要受益于权益市场上行带动基金新发及销售回暖。据中基协披露，截至 2025Q3 末全部基金资产净值达36.7 万亿元，同比+115%、环比+7%，其中股票型同比+139%、环比 +26%，混合型同比+115%、环比+17%。我们认为，尽管一定程度受制于渠道竞争加剧、费率调整，但 公司基金代销业务具备保有规模优势，有望在基金市场景气上行期增厚代销收入。 风险提示：权益市 ...

■营业成本有所提升，金融大模型探索深入。2025Q1-Q3 公司营业总 成本同比+8.6%至 33.5 亿元，其中销售、管理、研发费用分别同比 +20.9%、+11.5%、-11.2%。公司依托自主研发的妙想大模型底座，已 在智能体构建、金融场景应用创新等关键领域取得突破，看好公司金 融科技研发实力提升及落地应用拓展。 ■投资建议：维持买入-A 投资评级。公司凭借自身用户存量积淀及 数智化深耕赋能，有望伴随市场景气回暖而充分释放业绩弹性。我们 预计公司 2025 年-2027 年 EPS 分别为 0.81 元、0.94 元、1.02 元， 给予公司 36x2025 年 P/E，对应目标价 29.22 元。 ■风险提示：权益市场大幅波动、行业竞争加剧、宏观经济下行等。 2025 年 11 月 04 日 东方财富(300059.SZ) 利润同比高增，收费类业务贡献明显 | [Table_Finance1] （百万元） | 2 0 23A | 2 0 24A | 2 0 25E | 2 0 26E | 2 0 27E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | ...

资金面上看，两市主力资金全天净流出239.44亿元，今日有9个行业主力资金净流入，传媒行业主力资 金净流入规模居首，该行业今日上涨3.12%，全天净流入资金20.31亿元，其次是银行行业，日涨幅为 1.33%，净流入资金为18.31亿元。 沪指11月3日上涨0.55%，申万所属行业中，今日上涨的有22个，涨幅居前的行业为传媒、煤炭，涨幅 分别为3.12%、2.52%。跌幅居前的行业为有色金属、家用电器，跌幅分别为1.21%、0.66%。非银金融 行业今日下跌0.06%。 | 601099 | 太平洋 | -0.22 | 1.87 | -5232.21 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 601995 | 中金公司 | -0.52 | 0.85 | -5111.82 | | 601788 | 光大证券 | 0.21 | 0.65 | -5090.87 | | 601198 | 东兴证券 | 0.87 | 1.49 | -4892.80 | | 601878 | 浙商证券 | -0.43 | 0.77 | -4828.44 | | 601881 | 中国银河 | -0.06 | ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the securities industry [1] Core Insights - The securities industry has shown significant growth, with a 62% year-on-year increase in net profit for the first three quarters of 2025, and a 59% increase in the third quarter alone [1][38] - Daily average stock trading volume reached 18,723 billion yuan, reflecting a 109% year-on-year growth [1][12] - The report anticipates a 47% year-on-year increase in industry net profit for the full year of 2025, driven by active market trading and improved performance across various business segments [7] Summary by Sections 1. Market Activity - The stock market has remained strong, with daily average stock trading volume of 18,723 billion yuan, up 109% year-on-year [12] - The number of new accounts opened in the Shanghai market increased by 46% year-on-year, averaging 2.47 million new accounts per month [12] - Margin financing and securities lending balances grew by 66% year-on-year, indicating increased investor confidence [15][17] 2. Performance of Listed Securities Firms - Listed securities firms reported a total revenue of 4,522 billion yuan, a 41% increase year-on-year, with net profit reaching 1,831 billion yuan, up 62% [38] - The average return on equity (ROE) for these firms was 5.51%, an increase of 2.65 percentage points year-on-year [39] - All firms reported positive growth or turned profitable, with significant increases in net profit for the third quarter [38] 3. Business Segment Performance - Brokerage commission income rose by 74% year-on-year, totaling 1,135 billion yuan, although the growth rate was lower than the trading volume increase [2] - Investment banking revenue increased by 23% year-on-year, benefiting from a recovery in refinancing activities [2] - Proprietary trading net income grew by 42% year-on-year, with total investment net income reaching 1,956 billion yuan [2] 4. Future Outlook - The report projects a 47% year-on-year increase in industry net profit for 2025, with expectations of growth across various business lines: brokerage income (+66%), investment banking (+18%), and proprietary trading (+50%) [7] - The report emphasizes the competitive advantages of large securities firms and recommends several key players, including CITIC Securities and China Galaxy [7]

Core Insights - The A-share market experienced fluctuations in October, with the margin balance reaching a historical high of 24,864.02 billion yuan by October 31, and an increase of 905.30 billion yuan in financing balance during the month [1][2]. Industry Summary - In October, out of 31 industries, 28 saw an increase in financing balance, with the electronics, non-ferrous metals, and power equipment sectors leading in net financing purchases, amounting to 181.01 billion yuan, 115.01 billion yuan, and 79.76 billion yuan respectively [1][2]. - The only industries that experienced net selling were food and beverage, automotive, and light industry manufacturing, with net selling amounts of 17.15 billion yuan, 1.45 billion yuan, and 0.45 billion yuan respectively [1][2]. Individual Stock Performance - In October, 344 stocks saw net purchases exceeding 100 million yuan, with the top ten stocks being Zhongji Xuchuang, Shenghong Technology, ZTE Corporation, Sunshine Power, CITIC Securities, Cambricon Technologies, Zijin Mining, Lianqi Technology, Sanhua Intelligent Controls, and Dongfang Caifu, with net purchases of 29.43 billion yuan, 25.51 billion yuan, and so on [3][4]. - The stock with the highest increase was Sunshine Power, which rose by 17.94% during the month [3][4].

YiwealthSMI｜当前市场行情下，券商社媒作品如何收获高赞？ 本期为证券社交媒体指数(2025年9月)。 9月券商SMI总榜前三分别由东方财富、中信证券、招商证券揽获，和8月一致。名单进出方面，第一创业证券、山西证券、申万宏源证券新入榜单，上期排 名13、17、18位的天风证券、国泰海通证券、国盛证券掉出榜单。 抖音方面，9月，券商抖音号高赞作品呈现出"热点即时化"的趋势，券商机构敏锐捕捉实时行情、宏观政策等多元热点，以即时、独到的解读吸引用户关 注。例如，在"美联储降息"这一国际金融事件落地后，中信证券TALK、国金证券迅速推出解读视频，分别剖析了其对全球六大资产的影响及和A股投资的 相关性，满足了用户在关键节点对专业解读的急切需求。与此同时，财经社牛养成记（招商证券）对贵金属市场的解读、华西证券对于市场板块轮动的点评 以及华安证券整理的ETF涨幅榜，都迎合了用户追踪投资市场热点的需求。 | 01 | 东方财富 | 不离不弃感动无数网友 #上海j | | --- | --- | --- | | | | 停板 #财经 #行情 #股民 | | | | 白银上涨,热度不高?同是贵 金和白银差别竟这么大! | ...

具体来看，10月的17个交易日中，有12个交易日出现融资净买入，占比超七成。 从个股情况来看，10月融资客对344只股票加仓金额超1亿元，加仓居前的10只股票分别为中际旭创、胜宏科技、中兴通 讯、阳光电源、中信证券、寒武纪-U、紫金矿业、澜起科技、三花智控、东方财富，分别净买入29.43亿元、25.51亿 元、16.17亿元、15.83亿元、15.67亿元、15.06亿元、14.78亿元、13.74亿元、13.54亿元、13.40亿元。从市场表现上看， 10月融资客加仓居前十的股票涨多跌少，涨幅最大的阳光电源涨17.94%。 10月融资净买入金额前十股 | 证券代码 证券简称 | | 期间涨 | 融资融券余额 | 融资余额(万元) | 融资净买入额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 跌幅(%) | (万元) | | (万元) | | 300308.SZ 中际旭创 | | 17.29 | 1866070. 19 | 1859664. 69 | 294276. 45 | | 300476. SZ | 胜宏科技 | 2. 98 | 1764900.00 | ...

Wind数据显示，截至10月31日，A股市场融资余额报24689.20亿元，融券余额报174.82亿元，10月融资余额增加905.30亿元。 10月电子行业融资余额增加超180亿元，A股市场融资净买入金额最大的股票为中际旭创，净卖出金额最大的股票为先导智能。 加仓电子行业超180亿元 Wind数据显示，截至10月31日，A股两融余额报24864.02亿元，融资余额报24689.20亿元，10月A股市场融资余额增加905.30亿元。10月29日，A股两融余 额和融资余额均创历史新高。 具体来看，10月的17个交易日中，有12个交易日出现融资净买入，占比超七成。 从行业情况来看，10月申万一级31个行业中有28个行业融资余额增加，电子、有色金属、电力设备行业融资净买入金额居前，分别为181.01亿元、115.01 亿元、79.76亿元。仅有食品饮料、汽车、轻工制造行业出现融资净卖出，净卖出金额分别为17.15亿元、1.45亿元、0.45亿元。 | 行业 | 两融余额(万元) | 融资余额(万元) | 融资净买入额 | | --- | --- | --- | --- | | | | | (月元) | | SW电子 ...