Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of RMB 36.16 [6][7]. Core Viewpoints - The company has established a comprehensive layout in pet healthcare, including pet medications, vaccines, supply chains, and hospitals, making it a rare investment target in the domestic pet healthcare sector [1][2]. - The domestic pet healthcare market is expected to grow significantly, driven by factors such as the aging of pets, the increasing perception of pets as family members, and the shift towards domestic alternatives [1][2][23]. - The company has shown strong performance in its main business areas, particularly in poultry vaccines and raw materials, leading to an upward revision of profit forecasts [3][4]. Summary by Sections Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of RMB 36.16, up from the previous target of RMB 25.8 [6][4]. Company Overview - The company is a leader in poultry vaccines and has made significant strides in the pet healthcare sector, with a comprehensive strategy that includes the acquisition of a supply chain platform covering over 7,000 pet hospitals and 3,400 pet stores [2][11][36]. - The company has launched several innovative products, including the first domestic cat trivalent vaccine, enhancing its competitive edge in the market [36][39]. Financial Performance - The company is expected to achieve a net profit of RMB 5.26 billion, RMB 6.18 billion, and RMB 7.12 billion for the years 2025, 2026, and 2027, respectively, reflecting significant growth [4][5]. - Revenue is projected to grow from RMB 3.07 billion in 2024 to RMB 3.85 billion in 2025, with a year-on-year growth rate of 25.57% [5][70]. Market Dynamics - The domestic pet healthcare market is projected to reach approximately RMB 841 billion by 2024, making it the second-largest segment after pet food, with a compound annual growth rate (CAGR) of about 16% from 2019 to 2024 [2][17]. - The increasing number of pet owners and the rising spending per pet are expected to drive demand for pet healthcare services and products [17][23]. Strategic Initiatives - The company has implemented a large customer strategy that is yielding positive results, particularly in its poultry vaccine business, which is expected to continue its growth trajectory [3][60]. - The acquisition of a majority stake in a supply chain company is anticipated to enhance market penetration and improve distribution efficiency for pet healthcare products [36][37].

当前时点如何看宠物板块？20250525 摘要 国产宠物食品品牌在高端市场突围，受益于进口关税及消费者对高端产 品的需求增长，线上渠道份额持续提升，预计头部企业市场份额在 2025 年将继续扩大，乖宝宠物等公司凭借产品创新和线上运营优势， 高端化战略稳步推进。 中宠股份通过外销紧急订单和内销改善实现增长，子品牌优势明显，并 通过主品牌小金润系列提升主粮品类占比，积极拓展抖音渠道，目标销 售额过亿。公司成立创新研发部门，通过市场调研和消费者反馈驱动产 品迭代。 瑞普生物作为宠物医疗产业链中的稀缺标的，通过全产业链布局实现第 二成长曲线，目前整体估值相对较低，预计未来几年业务经营利润将持 续增长，是宠物医疗领域值得关注的投资标的。 中国养猫市场呈现高端化、线上化、国产化趋势，但增速趋稳。国内养 猫人群年轻化，换粮频率高，对国产品牌创新要求高，行业复购率较低， 与西方成熟市场消费习惯存在差异。 Q&A 如何看待宠物产业链的前景及其估值提升的原因？ 如何看待中国整体养猫市场及相关消费习惯？ 宠物产业链具有高景气度和赛道稀缺性，这使得板块能够实现估值提升的重要 原因。从 2024 年度业绩和 2025 年第一季度业绩来 ...

行业报告 | 行业研究周报 农林牧渔 证券研究报告 2025 年第 21 周周报：淘宝 618 正式开售，国货霸榜！宠物品牌谁主沉浮? 1、宠物板块：跟进宠物 618，哪些亮点？ 1）淘宝 618 开售，头部主播宠物直播间热销，国产品牌持续崛起。①首小时战况如何？5 月 16 日晚 8 点，天猫 618 正式开卖。首小时， 653 个宠物品牌成交同比翻倍，鲜朗成交增长超 220%，大宠爱、弗列加特等品牌成交增长近 200%；9 个宠物品牌成交破千万，其中弗列 加特等 7 大品牌系国产，5 个宠物主粮单品成交破千万。②头部主播选品及折扣如何？以头部主播李佳琦为例，根据中国经营报数据， 在天猫宠物达人带货成交排行榜中，李佳琦直播间位列榜首。本次 618 活动中，李佳琪联动麦富迪、弗列加特、领先等国产头部品牌推 出超 30%折扣让利策略（天风农业测算，与日常价格对比），并设置高价值互动激励（如麦富迪 B ARF 主食冻干、弗列加特全价鲜肉烘焙 猫粮等爆品抽奖），锚定"品质+性价比"双核心撬动消费决策。我们认为，此次活动不仅推动短 期销售放量，更通过场景化种草强化用 户心智，为品牌构筑长效增长引擎。此外，2025 年 ...

证券研究报告 投资评级:看好(维持) 农林牧渔 / 行业投资策略周报 / 2025.05.25 宠物 618 预售亮眼，需求承接一般猪价下行 分析师 肖珮菁 SAC 证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 相关报告 1. 《大猪出栏增加猪价下行，贸易会谈 缓和宠食出口干扰》 2025-05-18 2. 《惜售情绪猪价震荡偏强，供应偏紧 毛鸡价格上涨》 2025-05-17 3. 《缓和宠食出口订单短期扰动，国货 高端化趋势不变》 2025-05-13 农业重点数据跟踪周报 核心观点 数据来源：wind 5 月 23 日数据，财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明！ 最近 12 月市场表现 -27% -18% -9% 0% 8% 17% 农林牧渔 沪深300 ❖ 风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （05.23） EPS（元） PE 投资评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 002714 牧原股份 2,158.34 39.51 3.27 3.63 ...

行业报告 | 行业研究周报 农林牧渔 证券研究报告 2025 年第 21 周周报：淘宝 618 正式开售，国货霸榜！宠物品牌谁主沉浮? 1、宠物板块：跟进宠物 618，哪些亮点？ 1）淘宝 618 开售，头部主播宠物直播间热销，国产品牌持续崛起。①首小时战况如何？5 月 16 日晚 8 点，天猫 618 正式开卖。首小时， 653 个宠物品牌成交同比翻倍，鲜朗成交增长超 220%，大宠爱、弗列加特等品牌成交增长近 200%；9 个宠物品牌成交破千万，其中弗列 加特等 7 大品牌系国产，5 个宠物主粮单品成交破千万。②头部主播选品及折扣如何？以头部主播李佳琦为例，根据中国经营报数据， 在天猫宠物达人带货成交排行榜中，李佳琦直播间位列榜首。本次 618 活动中，李佳琪联动麦富迪、弗列加特、领先等国产头部品牌推 出超 30%折扣让利策略（天风农业测算，与日常价格对比），并设置高价值互动激励（如麦富迪 B ARF 主食冻干、弗列加特全价鲜肉烘焙 猫粮等爆品抽奖），锚定"品质+性价比"双核心撬动消费决策。我们认为，此次活动不仅推动短 期销售放量，更通过场景化种草强化用 户心智，为品牌构筑长效增长引擎。此外，2025 年 ...

宠物食品和宠物医疗标的梳理 20250521 摘要 乖宝宠物自主品牌表现强劲，弗列加特去年保持 30%以上增速，高端猫 粮增速达 100%。2023 年自主品牌营收约 35 亿，占整体营收近 70%，净利率达 12%，中长期有望成为营收接近 250 亿、净利润接近 50 亿的龙头企业。 中宠股份国内自主品牌增速显著上升，顽皮品牌战略调整后，顽皮、领 先和 ZIP 三个品牌去年总收入 14 亿，顽皮增速 40%，领先增速 70%。 海外业务表现突出，去年出海业务收入 2.5 亿，目标今年 4 亿，并保持 50%增速，北美子公司净利率高达 15%-20%。 佩蒂股份海外业务占比较高，越南和东南亚工厂承担主要产能，订单主 要出口至美国。国内市场方面，去年收入 2.9 亿元，今年目标 4 至 4.5 亿元，新西兰工厂亏损及折旧费用影响一季度业绩，计划二三季度推出 新的烘焙粮产品。 宠物医疗行业市场规模庞大，2025 年预计达八九百亿，仅次于宠物食 品。国内犬猫数量约 1.24 亿只，行业复合增速保持在 10%左右，犬猫 年龄增加导致平均医疗费用翻倍，医疗需求刚性。 Q&A 宠物行业目前的市场状况如何？ 宠物行业处于快 ...

当年轻人在朋友圈晒出宠物定制蛋糕，当老年群体为宠物健康保险买单，宠物经济早已突破传统的 "猫粮狗粮" 范畴，演变为覆盖全生命周期、全场景消 费的新经济形态。《2025 年中国宠物行业白皮书（消费报告）》显示，我国宠物市场规模已突破 5000 亿元，且连续五年保持 20% 以上增速。这一数字 背后，是社会结构变迁、消费观念革新与技术迭代共同作用的结果，宠物经济正在重塑中国消费市场格局。 ▌ 一、现象观察：宠物经济的多元生态 （一）产品消费的精细化升级 从 520 美团宠物餐订单暴涨 180%，到猫砂盆市场 30% 的垄断份额，宠物产品消费呈现出 "人宠同权" 的显著特征。宠物食品领域，功能性猫粮（如护 毛、泌尿健康）、低温烘焙粮等高端产品增速超 50%；智能用品市场更以年均 35% 的速度扩张，自动喂食器、智能摄像头、空气净化猫窝等科技产品， 不仅解决养宠痛点，更满足情感陪伴需求。 （二）服务消费的场景化延伸 宠物服务已形成 "基础 + 增值" 的双层消费结构。基础服务中，美团数据显示宠物美容搜索量同比增长 180%，高端美容机构推出的 "宠物 SPA + 造型设 计" 套餐均价超 500 元；增值服务方面，宠 ...

（文章来源：证券时报网） 截至5月20日收盘，动物疫苗概念上涨4.00%，位居概念板块涨幅第3，板块内，19股上涨，*ST贤丰涨 停，科兴制药、瑞普生物、康华生物等涨幅居前，分别上涨15.56%、8.41%、6.70%。 今日涨跌幅居前的概念板块 | 概念 | 今日涨跌幅（%） | 概念 | 今日涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 培育钻石 | 4.10 | 航运概念 | -1.44 | | 宠物经济 | 4.08 | 中韩自贸区 | -1.24 | | 动物疫苗 | 4.00 | 成飞概念 | -1.16 | | 重组蛋白 | 3.90 | PEEK材料 | -0.75 | | IP经济(谷子经济) | 3.45 | 自由贸易港 | -0.68 | | 人造肉 | 3.14 | 钛白粉概念 | -0.58 | | 托育服务 | 2.95 | 碳纤维 | -0.34 | | 兵装重组概念 | 2.75 | 太赫兹 | -0.23 | | NFT概念 | 2.74 | 中船系 | -0.23 | | 电子竞技 | 2.69 | 氟化工概念 | -0.22 | 资金面上看，今 ...

证券研究报告 农林牧渔 618 首小时数据亮眼,宠物β有望延续 华泰研究 2025 年 5 月 19 日│中国内地 动态点评 618 首小时数据亮眼，继续积极推荐宠物板块 行业β催化下，宠物板块个股接连新高、且行情有扩散趋势。考虑到 Q2 经 营数据仍然强劲（麦富迪 4 月线上 yoy+32.5%、弗列加特+106%、顽皮 +25.3%），而它博会、618 等事件催化有望延续，继续积极推荐宠物板块。 确定性角度关注宠物食品龙头乖宝（国产宠粮龙头），弹性角度关注宠物医 疗稀缺标的瑞普生物（主业盈利打底低估值，宠物医院注入推进）。 618 首小时宠物食品销售数据表现亮眼，国产品牌拔头筹 5 月 16 日，天猫 618 首小时，653 个宠物品牌成交同比翻倍，其中弗列加 特成交增长近 2 倍，9 个宠物品牌、5 个宠物主粮单品成交破千万元。1）天 猫预售 4 小时：弗列加特列居宠物品牌成交榜第 4、猫狗食品品牌榜第 4、 猫主粮品牌榜第 2，麦富迪列居猫零食品牌榜第 3、狗零食品牌榜第 4；顽 皮上榜猫零食和狗零食品牌榜的第 9 和第 7；2）京东超级秒杀日 28H：麦 富迪、弗列加特分别列居猫干粮品牌成交榜的第 ...

5月20日，宠物经济板块迎来进一步走强。源飞宠物、天元宠物（20CM）双双2连板，依依股份涨停，路斯股份、创源股份、瑞普生物、佩蒂股份等集体大 涨。 一、行情 二、事件：行业持续升温+产业规模冲刺万亿 1）2025年第五届上海它博会TOPS于5月8-11日在上海世博展览馆举办。数据显示，本次它博会参展人数、成交金额均突破历史。 宠物板块上市公司陆续发出24年报及25年一季报，整体业绩实现了超预期增长，宠物经济仍在高速发展。中美关税战影响较为有限，且长期来看利好高端国 产品牌发展。在行业扩容与国产替代双轮驱动下，国内具备研发及生产能力的大型优质宠食企业市占率有望持续提升。（方正证券） *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 2）2025年第27届上海亚洲宠物展览会将于8月20-24日在上海新国际博览中心隆重举行。 3）艾媒咨询《2024-2025年中国宠物行业运行状况及消费市场监测报告》中预测，今年国内宠物产业规模将达到8114亿元，两年后这一数字有望突破1万亿 元。 三、机构解读 目前线上平台纷纷加码宠物板块，淘天宠物超5亿高投入，包含商家激励、新品&内容&品牌激励以 ...