证券研究报告 2025年05月19日 行业报告 | 行业专题研究 医药生物 医药行业2024年报&2025一季报——CXO板块 作者： 分析师 杨松 SAC执业证书编号：S1110521020001 分析师 李慧瑶 SAC执业证书编号：S1110522080004 1 行业评级： 上次评级： 强于大市 强于大市 维持 （ 评级） 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 摘要：业绩有望持续回升，订单需求驱动增长 ➢ 2024年CDMO板块业绩有望持续回升，25年Q1收入加速增长 CDMO板块我们合计梳理12家上市公司，包括药明康德、康龙化成、凯莱英和博腾股份等。2024年 CDMO 板块整体营业收入831.91亿元，同比下降2.92%；归母净利润140.44亿元，同比-15.05%；扣非归母净利润 136.37亿元，同比-16.25%。2025年Q1 CDMO板块整体营业收入208.91亿元，同比11.35%；归母净利润 49.87亿元，同比增长65.48%。 行业底部基本企稳，随着订单增长带动下有望筑底回升。药明康德截至2025年3月底，公司持续经营业务 在手订单人民币 523.3 亿元，同比增长47.1%。 ...

股票代码：300363 股票简称：博腾股份 公告编号：2025-031 号 重庆博腾制药科技股份有限公司 第六届监事会第一次临时会议决议公告 根据《公司章程》《监事会议事规则》的相关规定，为保障公司第六届监事 会各项工作的顺利开展，同意选举谭永庆先生为公司第六届监事会主席，任期自 本次监事会审议通过之日起至公司第六届监事会届满时止。 公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重庆博腾制药科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第一次 临时会议于 2025 年 5 月 8 日（星期四）以通讯会议方式召开，会议通知已于 2025 年 4 月 29 日通过电子邮件方式送达各位监事。本次会议应参与表决监事人数 3 人，实际参与表决监事人数 3 人，经公司全体监事共同推举，本次会议由监事谭 永庆先生主持。 会议在保证所有监事充分发表意见的前提下，以投票的方式进行表决。会议 召开符合《中华人民共和国公司法》及《公司章程》的规定，所作决议合法有效。 一、 会议审议情况 经与会监事认真审议，以投票表决方式通过以下议案： 1、审议通过《关于选举公司第六届监事会主席的 ...

重庆博腾制药科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 5 月 8 日召 开第六届董事会第一次临时会议，审议通过《关于续聘公司高级管理人员的议案》 《关于续聘公司证券事务代表的议案》，同意公司续聘高级管理人员及证券事务 代表事项。具体情况如下： 股票代码：300363 股票简称：博腾股份 公告编号：2025-030号 重庆博腾制药科技股份有限公司 关于续聘高级管理人员及证券事务代表的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 同意续聘居年丰先生为公司总经理，白银春先生为公司高级副总经理、首席 运营官，陈晖先生为公司副总经理、首席财务官，皮薇女士为公司副总经理、董 事会秘书，朱坡先生、陈琪先生为公司副总经理，汪星星女士为公司证券事务代 表。 上述人员任期均自公司董事会审议通过之日起至第六届董事会届满时止。上 述人员简历见附件。上述人员的任职资格符合《中华人民共和国公司法》《深圳 证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号—创业板上市公司规范运作》等法律法规，以及公司《公司章程》等相关规定。 董事会秘书皮薇女士、 ...

股票代码：300363 股票简称：博腾股份 公告编号：2025-029 号 重庆博腾制药科技股份有限公司 第六届董事会第一次临时会议决议公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2、审议通过《关于选举第六届董事会各专门委员会成员的议案》； 根据《公司章程》《董事会议事规则》等相关规定，公司第六届董事会下设 审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、战略与 ESG 委员会等四个专门 委员会，各专门委员会组成建议如下： 审计委员会：庞金伟（主任委员）、袁林、曹国华 重庆博腾制药科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第一次 临时会议于 2025 年 5 月 8 日（星期四）以通讯会议方式召开，会议通知已于 2025 年 4 月 29 日通过电子邮件方式送达各位董事。本次会议应参与表决董事人数 7 人，实际参与表决董事人数 7 人。经公司全体董事共同推举，本次会议由董事居 年丰先生主持，公司部分监事、高级管理人员列席会议。 会议召开符合《公司法》及《公司章程》的规定，所作决议合法有效。 一、 会议审议情况 会议在保证所有董事充分发表意见的前提下，以 ...

根据市场公开信息及5月7日披露的机构调研信息，知名私募淡水泉近期对3家上市公司进行了调研，相关名单如下： 1）祥生医疗 （淡水泉参与公司分析师会议&业绩说明会&现场参观&一对一沟通） 调研纪要：祥生医疗自2019年上市以来，重视股东回报，2024年分红预案为每10股派发10元现金股利，合计派发1.12亿元，占净利润79.62%。 2024年研发投入近8000万元，新增专利授权48项，新增国内市场准入许可5项，国外市场准入许可35项。乳腺人工智能超声机器人用于乳腺癌筛 查，结合超声、机器人和AI技术，实现大规模患者筛查。面对美国加征关税，公司通过全球市场布局和ODM模式平滑单一市场风险，未来将构建 全球供应链体系，拓展新兴市场。 2）博腾股份 （淡水泉投资参与公司特定对象调研&现场参观） 调研纪要：博腾股份在与投资者交流中表示，尽管外部环境存在不确定性，中国公司仍是客户重要供应链伙伴。当前关税政策对公司影响有限， 产品在本轮关税豁免范围内。公司毛利率波动主要受国内市场及新业务亏损影响，海外市场和基石业务毛利率稳定。近年来，公司通过收购和自 建增加了生产和研发能力。一季度在手订单在高基数情况下仍保持增长，订单转化 ...

Group 1: Impact of External Factors - The geopolitical factors, such as the Biosecurity Act, influence clients' strategies, leading them to seek multiple suppliers to manage supply chain risks [1] - Current tariff policies have limited impact on the company, as less than 5% of its revenue comes from direct exports to the U.S., and products fall within the tariff exemption range [2] Group 2: Financial Performance - The company's overall gross margin fluctuates mainly due to domestic market conditions and losses in new business, while overseas market and core business margins remain stable [3] - In Q1 2025, the new molecular business generated approximately CNY 14.19 million in revenue, reflecting a year-on-year growth of about 353% [7] Group 3: Production Capacity and Orders - The company has expanded its production and R&D capabilities through acquisitions and the establishment of new centers, including factories in Hubei and Shanghai [4] - The order conversion cycle typically ranges from 6 to 18 months, with some orders taking 2 to 3 years to convert into revenue [6] Group 4: Future Investments - The capital expenditure for 2025 will focus on overseas expansion, new molecular technology development, and upgrading existing small molecule production capacity [8]

股票代码：300363 股票简称：博腾股份 公告编号：2025-028 号 重庆博腾制药科技股份有限公司 刘佳女士符合《公司法》等法律法规及《公司章程》规定的有关职工代表监 事的任职资格和条件。 公司第五届监事会职工代表监事曾会女士不再担任公司职工代表监事职务， 仍将在公司担任其他职务。截至本公告披露日，曾会女士未直接或间接持有公司 股份，亦不存在应当履行而未履行的承诺事项。公司监事会对曾会女士在担任公 司职工代表监事期间的勤勉尽责表示衷心感谢！ 特此公告。 重庆博腾制药科技股份有限公司监事会 2025 年 4 月 29 日 附件： 关于职工代表大会选举产生第六届监事会职工代表监事 的公告 公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重庆博腾制药科技股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会任期已 届满，根据《公司法》《公司章程》等有关规定，公司于 2025 年 4 月 27 日召开 2025 年第二次职工代表大会，选举刘佳女士为公司第六届监事会职工代表监事 （简历见附件）。 根据《公司章程》的规定，监事会由 3 名监事组成，其中职工监事 1 名。本 次选 ...

智通财经APP获悉，国投证券发布研报称，根据Crunchbase的数据，2024年全球和美国创新药VC&PE投 融资金额分别同比增长1.93%和5.29%，2024年全球和美国创新药VC&PE投融资情况已恢复正增长，创 新药投融资环境已逐步改善；热门赛道研发方面，多肽、ADC等领域研发需求旺盛，推动相关领域研 发外包需求提升。目前CXO上市公司相关订单开始逐步改善且产能处于行业领先地位，看好CXO上市 公司业绩边际改善，其中，在订单方面，药明康德、药明合联、凯莱英、康龙化成、博腾股份等多家上 市公司新签/在手订单已及时回暖。 国投证券主要观点如下： 宏观维度：全球创新药投融资持续改善，研发需求复苏可期 根据Frost& Sullivan的数据，预计全球肽类药物的研发生产服务外包的市场规模从2025年的47亿美元增 长至2032年188亿美元，全球ADC药物的研发生产服务外包的市场规模有望从2022年的15亿美元增长至 2030年的110亿美元。 微观维度：新签订单及时回暖，看好2025年CXO业绩改善 目前CXO上市公司相关订单开始逐步改善且产能处于行业领先地位，看好CXO上市公司业绩边际改 善。其中，订单方 ...

Group 1: Financial Performance - In Q1, the small molecule API revenue experienced a high growth of 20%, driven by increased orders from overseas markets signed last year [1] - The gross margin for Q1 was 26.33%, with a year-on-year increase of approximately 10 percentage points [2] - The company aims to maintain a trend of stable or decreasing overall expenses through continuous cost control efforts [2] Group 2: Orders and Market Trends - New orders in Q1 remained at a good level, with backlogged orders still showing growth despite a high base from the previous year [2] - The company observed a slight improvement in overseas customer demand, although the overall improvement remains modest [3] Group 3: Business Strategy and Focus Areas - The company is focusing on high-value markets, clients, and pipelines, particularly in the cardiovascular, renal, and metabolic (CVRM) fields, as well as autoimmune and oncology sectors [4][5] - Capital expenditure plans will primarily revolve around specific technological capabilities and client-triggered investments [5] Group 4: Challenges and Responses - The company is monitoring the impact of changing tariff policies, which currently have limited effect due to the low percentage of direct exports to the U.S. [3] - The gene cell therapy business showed a reduction in losses in Q1, while the small molecule formulation business faced increased losses due to market challenges [2]

Core Insights - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 800 million yuan, representing an approximate 18% year-on-year growth, and significantly reduced its net loss to 4.28 million yuan [1] - The overseas market showed strong growth, with revenue from international clients reaching 609 million yuan, a year-on-year increase of about 30%, while domestic revenue declined by approximately 8% to 192 million yuan [1] - The small molecule API business generated 761 million yuan in revenue, up about 20% year-on-year, while new businesses collectively contributed 40.59 million yuan [1] Business Performance - The company's core small molecule API business demonstrated a notable improvement in profitability [1] - New businesses negatively impacted the net profit by approximately 58 million yuan, with specific contributions from small molecule formulations, gene cell therapy, and ADC business reducing net profit by 27 million yuan, 16 million yuan, and 15 million yuan respectively [1] Strategic Focus - The company aims to enhance its management capabilities, strengthen marketing, and improve core business competencies to navigate external uncertainties [2] - The goal is to restore revenue growth and gradually achieve profitability by focusing on "certainty to strengthen and adapt" in response to market volatility [2]