Investment Rating - The report rates the textile and apparel industry as "Positive" [1] Core Insights - The textile and apparel sector has underperformed the market, with a year-to-date increase of 12%, lagging behind the CSI 300 index by 4.1 percentage points, ranking 18th among 31 first-level industries [4][10] - The apparel and home textile segment has seen an 11.3% increase, while the textile manufacturing segment rose by 9.6%, and the accessories segment outperformed with a 17.4% increase [4][10] - The report highlights a potential recovery in demand for textile manufacturing due to stable domestic consumption and a resilient export market, particularly in the U.S. [4][19] - The sleep economy is expanding rapidly, driven by increasing health awareness and consumer spending on sleep-related products [4][63] - The gold and jewelry sector faces short-term demand suppression due to rising gold prices, but consumer spending on gold jewelry remains strong [4][63] Summary by Sections Market Overview - The textile and apparel sector has a TTM price-to-earnings ratio of 27.48, above the historical average since January 2020 [4][14] - The apparel and home textile segment has a TTM P/E ratio of 29.07, while the textile manufacturing segment stands at 23.9, and the accessories segment at 30.27, all above historical averages [4][14] Textile Manufacturing - Raw material prices are at historical lows, with cotton and synthetic fiber prices declining, while Australian wool prices have recently increased [4][19] - Domestic retail sales are showing steady growth, with apparel sales experiencing a slight recovery [4][30] - Export performance is affected by fluctuating tariffs and weak external demand, with a 4.4% year-on-year decline in apparel exports from January to November [4][43] Apparel and Home Textiles - The sleep economy is projected to grow significantly, with the market size expected to exceed 500 billion yuan in 2024, driven by increased consumer awareness and spending on sleep health products [4][66] - The outdoor sports market is also expanding, with a trend towards specialization and segmentation, supported by rising consumer income levels [4][63] Gold and Jewelry - Gold prices have surged over 50% this year, temporarily suppressing demand for gold jewelry, but overall consumer budgets for gold jewelry are increasing [4][63] - The report notes that consumer preferences are shifting towards lighter and more innovative gold products, with a focus on craftsmanship and cultural connections [4][63] Investment Strategy - The report recommends investing in leading companies with strong barriers in production capacity, technology, and customer relationships within the textile manufacturing sector, such as Shenzhou International and Huayi Group [4][63] - For the apparel and home textile sector, it suggests focusing on high-growth segments related to the sleep economy and outdoor sports [4][63]

华西证券研报指出，开润股份收购嘉乐剩余少数股权，贡献业绩增厚。此次收购股权完成后，穿透持股 比例从81.4%提升至100%，收购PE约15X，该行测算收购嘉乐剩余少数股权有望增厚26年利润约2700 万。短期来看，收购嘉乐少数股权有望增厚业绩；中期来看，2B箱包代工和嘉乐均仍有净利率提升空 间，2C端运营主导权的变化带来盈利提升空间。综合考虑近期海外需求放缓及嘉乐股权收购，调整盈 利预测，维持"买入"评级。 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company plans to acquire the remaining minority stake in Shanghai Jiale, which is expected to enhance its performance significantly [2][3] - The acquisition will increase the company's holding in Shanghai Jiale from 69.4% to 81.4%, and ultimately to 100% after the completion of the transaction [3] - The estimated profit increase from the acquisition is projected to be around 27 million yuan for the year 2026 [3] Financial Summary - The company reported a total revenue of 3,105 million yuan for 2023, with a year-on-year growth of 13.3% [6] - The projected revenues for 2024, 2025, 2026, and 2027 are 4,240 million yuan, 4,781 million yuan, 5,299 million yuan, and 5,810 million yuan respectively, with growth rates of 36.6%, 12.8%, 10.8%, and 9.6% [6] - The net profit for 2023 was 116 million yuan, with a significant year-on-year increase of 146.5% [6] - The projected net profits for 2024, 2025, 2026, and 2027 are 381 million yuan, 369 million yuan, 504 million yuan, and 604 million yuan respectively [6] - The earnings per share (EPS) for 2023 was 0.48 yuan, with projections of 1.59 yuan, 1.54 yuan, 2.10 yuan, and 2.52 yuan for the following years [6] Investment Recommendations - The short-term outlook suggests that the acquisition of Jiale's minority stake will likely enhance earnings [4] - In the medium term, there is still room for improvement in the net profit margins for both B2B bag manufacturing and Jiale [4] - The change in operational control in the B2C segment is expected to provide additional profit enhancement opportunities [4] - The target price remains unchanged, with the stock trading at a price-to-earnings (PE) ratio of 14, 10, and 8 for the years 2025, 2026, and 2027 respectively [4]

自控股上海嘉乐以来，开润股份积极推进业务整合，发挥产业协同效应，拉动其运营效率与业绩持续攀 升。 12月29日晚间，开润股份（300577）发布公告，全资子公司滁州米润科技有限公司(下称"滁州米润")拟 进一步收购上海嘉乐股份有限公司(下称"上海嘉乐")28.15%股份，交易作价为3.94亿元。 此前，滁州米润已持有上海嘉乐71.85%股份，本次交易完成后，滁州米润将对上海嘉乐实现100%持 股，上海嘉乐正式成为开润股份的全资子公司。公司表示，本次交易将提高运营和决策管理效率，降低 管理成本，实现整体资源的优化配置，为打造"面料+成衣"第二增长曲线奠定坚实基础。 公开资料显示，上海嘉乐创建于1993年，具备从面料研发、织造、染整、印(绣)花到成衣的垂直一体化 生产能力，主要生产和销售各类中高档纺织休闲时装和运动系列产品，产能服务于Uniqlo、Adidas、 Puma、MUJI等全球知名客户，在上海和印尼均建有"纺织面料+服装"的垂直一体化生产基地，并在安 徽建有成衣制造基地，具备丰富的全球化运营和管理经验。 开润股份起步于箱包制造业务，近年来围绕"同一品类延展客户、同一客户延展品类"的发展战略，持续 延伸产 ...

值得一提的是，自2024年6月份将上海嘉乐纳入合并报表范围以来，开润股份积极推进整合，围绕"同一 品类延展客户、同一客户延展品类"的战略，使上海嘉乐的服装业务与公司原有箱包业务形成良好协 同，运营效率与业绩持续攀升。 可以看到，本次全资控股上海嘉乐，将显著增强开润股份整体战略协同与资源整合能力，提高运营和决 策效率，降低管理成本，实现内部资源的优化配置与协同，符合公司长期发展战略。同时也显著增强开 润股份在服装领域的垂直一体化能力与发展潜力，有望为投资者创造更可持续和丰厚的价值回报。 此前，滁州米润已持有上海嘉乐71.85%股份，本次交易完成后，滁州米润将对上海嘉乐实现100%持 股，上海嘉乐正式成为开润股份的全资孙公司。此举标志着开润股份彻底完成对上海嘉乐的全资控股， 极大强化了整合深度与管控效率，为公司打造"面料+成衣"第二增长曲线奠定坚实基础。 本报讯 （记者徐一鸣）12月29日晚间，安徽开润股份（300577）有限公司（以下简称"开润股份"）发 布公告称，公司全资子公司滁州米润科技有限公司（以下简称"滁州米润"）拟收购上海嘉乐股份有限公 司（以下简称"上海嘉乐"）28.15%股份，交易对价为3.94亿 ...

格隆汇12月29日丨开润股份(300577.SZ)公布，根据公司战略发展需要，围绕"成为受尊敬的世界级出行 消费品公司"的企业愿景，为进一步推动公司业务规模增长，公司全资子公司滁州米润拟以自有资金或 自筹资金人民币33,600万元收购玖安投资持有的上海嘉乐24%股份；拟以自有资金或自筹资金人民币 5,812.86万元收购弘之帆投资持有的上海嘉乐4.1520%股份。本次交易完成后，滁州米润将持有上海嘉 乐100%股份。 ...

智通财经APP讯， 开润股份(300577.SZ)发布公告，公司全资子公司滁州米润科技有限公司(以下简称"滁 州米润""受让方")拟以自有资金或自筹资金人民币3.36亿元收购泰安玖安投资服务合伙企业(有限合伙) (以下简称"玖安投资")持有的上海嘉乐股份有限公司(以下简称"上海嘉乐""嘉乐股份""标的公司")24%股 份;拟以自有资金或自筹资金人民币5,812.86万元收购嘉兴弘之帆股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简 称"弘之帆投资")持有的上海嘉乐4.1520%股份。本次交易完成后，上海嘉乐将成为公司全资子公司。 本次收购股权完成后，上海嘉乐将成为公司全资子公司，有助于增强公司整体战略协同与资源整合，提 高运营和决策管理效率，降低管理成本，实现公司整体资源的优化配置，符合公司长期发展战略。 ...

智通财经APP讯， 开润股份(300577.SZ)发布公告，公司全资子公司滁州米润科技有限公司(以下简称"滁 州米润""受让方")拟以自有资金或自筹资金人民币3.36亿元收购泰安玖安投资服务合伙企业(有限合伙) (以下简称"玖安投资")持有的上海嘉乐股份有限公司(以下简称"上海嘉乐""嘉乐股份""标的公司")24%股 份;拟以自有资金或自筹资金人民币5,812.86万元收购嘉兴弘之帆股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简 称"弘之帆投资")持有的上海嘉乐4.1520%股份。本次交易完成后，上海嘉乐将成为公司全资子公司。 本次收购股权完成后，上海嘉乐将成为公司全资子公司，有助于增强公司整体战略协同与资源整合，提 高运营和决策管理效率，降低管理成本，实现公司整体资源的优化配置，符合公司长期发展战略。 ...

第四届董事会第三十五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 安徽开润股份有限公司（以下简称"公司""本公司"）第四届董事会第三 十五次会议通知于 2025 年 12 月 26 日以电子邮件、微信信息等方式发出，会议 于 2025 年 12 月 29 日下午以通讯表决方式召开，本次会议应出席董事 7 人，实 际出席董事 7 人，会议由董事长范劲松先生主持，公司部分高级管理人员列席本 次会议。本次会议的召集召开及程序符合《中华人民共和国公司法》《公司章程》 等有关规定，会议合法有效。经与会董事审议并表决，形成决议如下： 一、审议通过《关于全资子公司收购上海嘉乐股份有限公司 28.1520%股份 的议案》 证券代码：300577 证券简称：开润股份 公告编号：2025-128 根据公司战略发展需要，围绕"成为受尊敬的世界级出行消费品公司"的企 业愿景，为进一步推动公司业务规模增长，公司全资子公司滁州米润科技有限公 司拟以自有资金或自筹资金人民币 33,600 万元收购泰安玖安投资服务合伙企业 （有限合伙）持有的上海嘉乐股份有限公司 24%股份 ...

证券代码：300577 证券简称：开润股份 公告编号：2025-129 安徽开润股份有限公司 关于全资子公司 收购上海嘉乐股份有限公司 28.1520%股份的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、安徽开润股份有限公司（以下简称"公司""本公司""开润股份"）全资 子公司滁州米润科技有限公司（以下简称"滁州米润""受让方"）拟以自有资金 或自筹资金人民币33,600万元收购泰安玖安投资服务合伙企业（有限合伙）（以 下简称"玖安投资"）持有的上海嘉乐股份有限公司（以下简称"上海嘉乐""嘉 乐股份""标的公司"）24%股份；拟以自有资金或自筹资金人民币5,812.86万元 收购嘉兴弘之帆股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"弘之帆投资"）持有 的上海嘉乐4.1520%股份（上述事项以下合并简称"本次交易""本次收购"）。本次 交易完成后，上海嘉乐将成为公司全资子公司。 2、本次收购事项已经公司第四届董事会第三十五次会议审议通过，属于董 事会审批权限范围，无需提交股东会审议。本次收购事项不构成关联交易，不构 成《上市公司重大资产重组管 ...