证券研究报告 蔚来 (NIO US) Q3 毛利率大幅改善 强爆款周期延续，乐道 L80 与全新 ES7 成核心看点 展望 2026 年，我们看好公司延续强爆款新车周期，重点推荐关注乐道 L80 与全新 ES7：乐道 L80 定位纯电大型大五座 SUV，基于 NT3.0 平台打造， 外观内饰延续 L90 设计并新增黑色套件等细节，动力沿用 L90 的后驱 （340kW）/四驱（340kW+100kW）版本，我们预计定价 23-28 万元并于 26Q2 上市，将与 L90 形成"大三排+大五座"的家庭 SUV 矩阵；全新 ES7 定 位高端大五座旗舰 SUV，车身尺寸接近或超过 5.1 米，参考新 ES8 的"大 空间+全场景"打法，我们预计售价 30-40 万元并于 26Q3 上市，以更低门 槛满足多孩家庭对高端大空间的需求。有望进一步强化公司在纯电 SUV 市 场的覆盖力。我们认为，乐道 L80 的性价比优势与全新 ES7 的高端定位将 形成互补，持续推动蔚来在 2026 年的销量增长与市场份额提升。 2025 年 11 月 28 日│美国 乘用车 公司公布三季度业绩：25Q3 实现收入 218 亿元，同比 ...

得益于交付量的提升，蔚来第三季度实现营收217.94亿元，较去年同期增长16.7%，较今年第二季度增 长14.7%。 近一年，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌多次在公开场合表示，蔚来必须在2025年第四季度实现单季度 盈利。财报发布当晚，李斌在财报电话会上再次明确了这一盈利目标。 李斌的信心主要来自公司高毛利车型——全新ES8（整车购买价格为40.68万～44.68万元，电池租用购 买价格为29.88万～33.88万元）已经积累了大量订单。 他坦言，虽然置换补贴退坡对低价车型订单产生一定冲击，比如乐道L60、L90等车型，但公司已对现 有订单用户承诺政策兜底，整体毛利的影响在预期范围之内。 第三季度，蔚来的汽车业务毛利率为14.7%，创近三年来新高，较去年同期（13.1%）和今年第二季度 （10.3%）有明显的提升，综合毛利率也由此前约10%的水平提升至第三季度的13.9%。 蔚来首席财务官曲玉分析认为，毛利率提升主要得益于三方面因素：一是销量增长带来的供应链降本； 二是产品结构改善，第三季度交付超2万辆乐道L90，全新ES8的毛利率为20%；三是"5566"产品矩阵中 的"55"（指蔚来ET5、ET5T）与乐 ...

由小米-W(01810)、蔚来-SW(09866)、云天励飞(688343.SH)等共同持股的智慧互通科技已启动了赴港上市新征程。 智通财经APP了解到，10月31日，智慧互通科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请书，中信证券、建银国际为联席保荐人。至11月16日，智慧互通科 技上传了修订版的《整体协调人-委任》公告，将整体协调人调整为中信里昂证券、建银国际、交银国际、利弗莫尔证券。 据招股书显示，智慧互通是基于人工智能技术及产品的空间智能解决方案提供商，公司特别专注于城市交通管理领域。弗若斯特沙利文表示，若按2024年的 收入计算，智慧互通科技在中国智慧交通行业内的所有空间智能解决方案提供商中排名第四，占有6.6%的市场份额。在细分的路侧空间智能解决方案市场 中则排名第一，市场份额19.3%。 在市场份额位居行业前列的同时，智慧互通科技亦获得了不同背景的股东的支持。截至IPO前，小米通过瀚星创投持有智慧互通科技4.41%的股份，蔚来通 过湖北蔚泊投资持有其2.09%的股份，云天励飞持有其1.93%的股份。除了上述具有产业背景的资方外，张家口空港、唐山国有资本运营、深创投等国资以 及中金盈润、交银科创等机构 ...

即便谈论AI业务，李斌也表示，"蔚来会更加聚焦一些，机器人毫无疑问有未来的，但我们不会今天去 做，与其今天下场，我们更感兴趣谁家机器人会用我们的芯片。" 记者丨郑植文 编辑丨吴晓宇 当AI潮流涌现，很多车企不再满足于只做一家汽车公司的野心。 特斯拉CEO马斯克在三季度财报电话会上鲜少谈论汽车，而是大谈特谈AI、Robotaxi和人形机器人，似 乎All in AI才是特斯拉的终极目标。一些新势力也追随特斯拉的脚步，有的发布机器人，有的发布智能 眼镜，谁都不想错失AI机会。 但蔚来CEO李斌是个例外。 11月26日，在蔚来三季度财报发布次日，《21汽车·一见Auto》在上海漕河泾蔚来总部参加了一场小型 闭门沟通会。在会上，李斌谈了11次算账、8次卖车、7次ROI。 这和昔日的蔚来截然不同。除整车研发与制造外，蔚来一度是新势力中业务版图最广的车企。它曾重金 建设换电站网络，组织车主社区，卖了超过500万件周边。2020年疫情时期，"缺芯少电"困扰着行业， 蔚来又自研了动力电池、自动驾驶芯片和手机，甚至收购了澳洲锂矿股权。此外，蔚来还拥有三个子品 牌、是最早出海欧洲的新势力之一。 "过去蔚来做了很多探索，并在探索中 ...

以下文章来源于一见Auto ，作者郑植文 一见Auto . 汽车竞争中的野心、方法论与新秩序。21世纪经济报道旗下汽车报道品牌。 记者丨郑植文 编辑丨吴晓宇 当AI潮流涌现，很多车企不再满足于只做一家汽车公司的野心。 特斯拉CEO马斯克在三季度财报电话会上鲜少谈论汽车，而是大谈特谈AI、Robotaxi和人形 机器人，似乎All in AI才是特斯拉的终极目标。一些新势力也追随特斯拉的脚步，有的发布机 器人，有的发布智能眼镜，谁都不想错失AI机会。 但蔚来CEO李斌是个例外。 11月26日，在蔚来三季度财报发布次日，《21汽车·一见Auto》在上海漕河泾蔚来总部参加了 一场小型闭门沟通会。在会上，李斌谈了11次算账、8次卖车、7次ROI。 更深层次的改变是经营意识。过去，蔚来以"用户服务不计成本"著称，如今，则通过CBU （基本经营单元）机制，将每个业务单元都变成了独立的"小公司"。 李斌举例，现在，公司内部的研发立项从"几个亿的大项目"变成了"几万、几十万的小项目"； 一线销售团队不仅要看交付量，还要看"给公司挣了多少钱"；即使是品牌部门投资青藏高原 换电站，也要核算ROI。 广州车展前的彩排环节有同事告诉 ...

蔚来创始人、董事长、CEO李斌在11月26日的媒体沟通会上表示，蔚来品牌专注高端市场，核心竞争对 手是奔驰、宝马、奥迪（BBA）。2025年1至9月，蔚来在中国高端纯电市场销量已超过所有BBA和保 时捷纯电车型销量总和，持续处于中国高端纯电市场领先地位。 ...

多品牌战略落地见效，构建韧性增长生态 财报背后，是新能源汽车市场的结构性变化：纯电大三排 SUV 已成为用户新宠，销量连续两月超越插混、增程车型。乘联会数据显示，10 月纯电大三排 SUV 销量达 3.99 万台，而增程车型持续下滑；新势力中纯电与增程车型占比从去年同期的 49:51 变为 74:26，市场偏好已清晰转向纯电。 蔚来无疑是这一赛道变革的最大受益者。凭借全栈自研的三电技术、热管理及底盘调校能力，蔚来在纯电大车赛道率先卡位，其产品不仅解决了用户对纯电续航 与补能的核心疑虑，更以 "好用" 的产品体验重新定义了高端电动出行。 从行业发展逻辑来看，纯电大车赛道的爆发并非偶然，而是技术成熟、基础设施完善与用户需求升级共同作用的结果。蔚来提前布局这一高价值赛道，通过持续 的技术投入构建起竞争壁垒，未来随着明年三款全新大车的推出，有望进一步扩大市场份额，充分享受赛道增长红利 蔚来 "蔚 - 乐 - 萤" 三品牌战略在本季度全面开花，成为业绩增长的核心支撑。第三季度，蔚来品牌交付 3.69 万辆高端智能电动车，乐道品牌交付 3.77 万辆家 庭智能电动车，萤火虫品牌交付 1.25 万辆智能电动高端小车，三大品 ...

证券之星新能源车行业周报：据上海有色网，本周磷酸铁锂整体受碳酸锂价格持续上涨影响，价格进一 步提高，整体涨价约245元吨，碳酸锂在本周涨价约1000元/吨。近期，铁锂企业仍就加工费涨价一事积 极与下游电芯厂商谈中，头部企业谈涨落地，但大部分铁锂企业仍未有结果。 券商观点 甬兴证券认为政策持续呵护汽车消费，叠加新能源车销量向上。维持汽车行业"增持"评级。建议关注以 下投资主线：1)整车端，政策利好，建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业，如上 汽集团、小鹏汽车、小米集团和零跑汽车等；2)零部件端，看好电动智能化增量环节，以及AIDC液冷 产业链。我们建议关注沪光股份、川环科技、银轮股份和地平线机器人等。 财通证券指出特斯拉与Waymo不断更新开城进展：1)特斯拉：特斯拉原来计划2025年底在内华达州、佛 罗里达州和亚利桑那州开展业务，近期其已获得亚利桑那州的交通网络公司(TNC)许可证，允许特斯拉 在车内有人的情况下向乘客提供收费打车服务，同时特斯拉已完成内华达州的Robotaxi自认证流程，待 获得内华达交通管理局批准后便可运营Robotaxi或网约车服务。此外，特斯拉开始额外在马萨诸塞州和 宾 ...

当AI潮流涌现，很多车企不再满足于只做一家汽车公司的野心。 特斯拉CEO马斯克在三季度财报电话会上鲜少谈论汽车，而是大谈特谈AI、Robotaxi和人形机器人，似乎All in AI才是特斯拉的 终极目标。一些新势力也追随特斯拉的脚步，有的发布机器人，有的发布智能眼镜，谁都不想错失AI机会。 但蔚来CEO李斌是个例外。 11月26日，在蔚来三季度财报发布次日，《21汽车·一见Auto》在上海漕河泾蔚来总部参加了一场小型闭门沟通会。在会上，李 斌谈了11次算账、8次卖车、7次ROI。 即便谈论AI业务，李斌也表示，"蔚来会更加聚焦一些，机器人毫无疑问有未来的，但我们不会今天去做，与其今天下场，我们 更感兴趣谁家机器人会用我们的芯片。" 这和昔日的蔚来截然不同。除整车研发与制造外，蔚来一度是新势力中业务版图最广的车企。它曾重金建设换电站网络，组织 车主社区，卖了超过500万件周边。2020年疫情时期，"缺芯少电"困扰着行业，蔚来又自研了动力电池、自动驾驶芯片和手机， 甚至收购了澳洲锂矿股权。此外，蔚来还拥有三个子品牌、是最早出海欧洲的新势力之一。 "过去蔚来做了很多探索，并在探索中明白了一个道理：在年销量3000 ...

天眼查App显示，近日，蔚来赴（深圳）纸业有限公司成立，法定代表人为王嘉蔚，注册资本10万人民 币，经营范围为一般经营项目是：纸制品销售；办公用品销售；包装材料及制品销售；塑料制品销售； 办公设备耗材销售；互联网销售（除销售需要许可的商品）；酒店管理；项目策划与公关服务；物业管 理；商业综合体管理服务；旅游开发项目策划咨询；园区管理服务；土地使用权租赁；住房租赁。（除 依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动），许可经营项目是：无。 ...