珀莱雅（603605.SH）事件点评 上新红宝石微珠精华，建议关注后续新品表现 glmszqdatemark 2026 年 02 月 10 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 10,778 | 10,994 | 12,665 | 13,995 | | 增长率（%） | 21.0 | 2.0 | 15.2 | 10.5 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,552 | 1,592 | 1,859 | 2,063 | | 增长率（%） | 30.0 | 2.5 | 16.8 | 11.0 | | 每股收益（元） | 3.92 | 4.02 | 4.69 | 5.21 | | PE | 19 | 19 | 16 | 14 | | PB | 5.5 | 4.6 | 3.7 | 3.1 | | 推荐 | 维持评级 | | --- | --- | | 当前价格： | 75.51 元 | [Table_Author] | ...

MONGOL MINING（0975.HK）深度报告 从 Coking 变 Mining，综合矿业龙头崛起 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] -40% 10% 60% 110% 2025/2 2025/8 2026/2 MONGOL MINING 恒生指数 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 | 单位/百万美元 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 1,040 | 846 | 1,301 | 1,457 | | 增长率（%） | 0.5 | -18.7 | 53.8 | 11.9 | | 归母净利润 | 242 | 97 | 274 | 383 | | 增长率（%） | 1.0 | -60.0 | 182.5 | 40.1 | | EPS | 0.23 | 0.09 | 0.26 | 0.37 | | P/E | 6 | 16 | 6 | 4 | | P/B | 1.3 | 1.2 | 1.0 | 0.8 | ...

[Table_Author] 2026 年 02 月 08 日 高息存款到期高点或已过 glmszqdatemark 推荐 维持评级 分析师 王先爽 执业证书： S0590525120014 邮箱： wangxianshuang@glms.com.cn 分析师 文雪阳 执业证书： S0590526010002 邮箱： wenxueyang@glms.com.cn 相对走势 -10% 3% 17% 30% 2025/2 2025/8 2026/2 银行 沪深300 相关研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 流动性系列之二 价格是一种货币（流动性）现象，资本市场也不例外。资本市场资金来源主要源 自机构、居民、海外和政策，其中机构资金最终来自居民，所以每到市场情绪高 涨时候，牛市逻辑中往往存在对居民存款迁徙资本市场的讨论和期待。作为研究 者，我们需要厘清何为现实，何为叙事。我们团队开创了基于上市银行报表进行 存贷款到期规模测算的框架。本篇报告将对存款到期现实和叙事进行进一步探讨。 现实一：我国居民和单位一直有大量存款。截至 2025 年 12 月，我国居民和单位 总存款 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [3]. Core Views - The company is expected to achieve a net profit of 9.8 to 11.8 billion yuan in 2025, representing a year-on-year growth of 89.50% to 128.17% [2]. - The company is positioned to maintain its leading status in the new scenarios of the industry, particularly in the silicon photonics and 1.6T markets, which are expected to enhance profitability [8]. - The company has faced challenges such as foreign exchange losses and material shortages but still recorded significant growth in Q4, with a net profit of 3.67 billion yuan, up 158.53% year-on-year [8]. Financial Forecasts - Revenue projections for the company are as follows: 2024A: 23.86 billion yuan, 2025E: 39.64 billion yuan, 2026E: 79.30 billion yuan, and 2027E: 122.24 billion yuan, with growth rates of 122.6%, 66.1%, 100.1%, and 54.1% respectively [3][9]. - The net profit attributable to shareholders is forecasted to be 5.17 billion yuan in 2024, 10.93 billion yuan in 2025, 22.53 billion yuan in 2026, and 35.36 billion yuan in 2027, with growth rates of 137.9%, 111.4%, 106.1%, and 57.0% respectively [3][9]. - The earnings per share (EPS) are projected to be 4.65 yuan in 2024, 9.84 yuan in 2025, 20.27 yuan in 2026, and 31.83 yuan in 2027 [3][9]. Market Position and Strategy - The company is actively expanding into the scale-up market, which is expected to see bandwidth demands increase significantly, potentially reaching 5-10 times that of the scale-out market [8]. - The company has developed customized products in collaboration with key clients, with expectations for sample validation in 2026 and large-scale deployment in 2027 [8].

[盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 23,862 | 39,640 | 79,300 | 122,240 | | 增长率（%） | 122.6 | 66.1 | 100.1 | 54.1 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 5,171 | 10,931 | 22,527 | 35,362 | | 增长率（%） | 137.9 | 111.4 | 106.1 | 57.0 | | 每股收益（元） | 4.65 | 9.84 | 20.27 | 31.83 | | PE（X） | 122 | 58 | 28 | 18 | | PB（X） | 32.9 | 21.6 | 12.4 | 7.5 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 02 月 09 日收盘价） 中际旭创（300308.SZ）2025 年业绩预增点评 业绩符合预期，看好公司在未来新场景下维持领先 glmszqdatema ...

核心观点 当泡泡玛特挤掉"泡 泡"——从"超级IP确 立"走向"全球长青" 泡泡玛特（9992.HK）跟踪系列（三） 研究团队：海外团队、轻工及中小盘团队 报告日期：2026年2月10日 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 站在2026年的新起点，市场对泡泡玛特的认知正在发生质的跃迁，从"盲盒公司"到"潮玩公司"，再到如今的"全球化IP全产业链集团"。本篇报告旨 在回答市场关于IP生命周期延展、北美市场"深水区"突围、以及估值体系切换的核心关切。 Q1：Labubu的强劲增长是否具备持续性？什么是健康的增长？ • Labubu的强劲增长具备可持续性，核心在于公司通过主动调控新品节奏、优化供应链及推进IP家族化策略，推动其从现象级热门产品向常态化核心IP过渡。健康增长体 现在二手价格回落是良性出清而非崩盘，公司通过精细化分层供给挤掉泡沫，为长期增长奠定基础。 Q2：公司是否具备批量制造"中型IP"的能力？新IP梯队如何接力？ • 公司已建立工业化、可复制的IP孵化体系，具备批量制造中型IP的能力。以星星人为代表的新IP通过强渠道推力（如门店C位陈列）与情感共鸣（治愈系定位），2025年 上半年营收达3. ...

当泡泡玛特挤掉"泡 泡"——从"超级IP确 立"走向"全球长青" 泡泡玛特（9992.HK）跟踪系列（三） 研究团队：海外团队、轻工及中小盘团队 报告日期：2026年2月10日 证券研究报告 *请务必阅读最后一页免责声明 站在2026年的新起点，市场对泡泡玛特的认知正在发生质的跃迁，从"盲盒公司"到"潮玩公司"，再到如今的"全球化IP全产业链集团"。本篇报告旨 在回答市场关于IP生命周期延展、北美市场"深水区"突围、以及估值体系切换的核心关切。 Q1：Labubu的强劲增长是否具备持续性？什么是健康的增长？ • Labubu的强劲增长具备可持续性，核心在于公司通过主动调控新品节奏、优化供应链及推进IP家族化策略，推动其从现象级热门产品向常态化核心IP过渡。健康增长体 现在二手价格回落是良性出清而非崩盘，公司通过精细化分层供给挤掉泡沫，为长期增长奠定基础。 Q2：公司是否具备批量制造"中型IP"的能力？新IP梯队如何接力？ • 公司已建立工业化、可复制的IP孵化体系，具备批量制造中型IP的能力。以星星人为代表的新IP通过强渠道推力（如门店C位陈列）与情感共鸣（治愈系定位），2025年 上半年营收达3.9亿元，形 ...

非银金融行业点评 优化再融资机制安排，扶优扶科导向明确 glmszqdatemark 2026 年 02 月 09 日 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘雨辰 执业证书： S0590522100001 邮箱： liuyuch@glms.com.cn 分析师 耿张逸 执业证书： S0590524100001 相对走势 -20% -3% 13% 30% 2025/2 2025/8 2026/2 非银行金融 沪深300 相关研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 邮箱： gzhy@glms.com.cn 事件：2026 年 2 月 9 日，沪深北交易所宣布推出优化再融资一揽子措施。 再融资是资本市场投融资功能的重要组成部分。2025 年中央经济工作会议要求， 持续深化资本市场投融资综合改革。再融资是资本市场投融资功能的重要组成部 分，在支持上市公司做优做强、促进资源优化配置等方面发挥着重要作用。此次 沪深北交易所优化再融资一揽子举措具体包括四个方面：一是加大对优质上市公 司支持力度。二是更好适应科技创新企业再融资需求。三是提升再融资灵活性、 便利度。 ...

流动性跟踪与地方债策略专题 供给高峰平稳落地，关注超长地方债品种利差压缩机会 glmszqdatemark 货币政策与流动性观点：春节将至，央行已经提供较多中期流动性呵护资金面， 供给冲击下资金面非常宽松，本周资金面扰动因素较上周较多，一方面政府债净 缴款上升至 6437 亿元、考虑调休后同业存单到期规模上升至 9719 亿元，另一 方面春节取现需求可能集中释放。得益于央行前期的买断式、MLF、国债买卖操 作，年初以来累计净投放 1.2 万亿元中长期资金，银行体系资金融出状况也不错， 预计资金面能够平稳过节。上周存单有再融资优势，因此利率继续低位运行，本 周开始关注提价情况。 地方债观点：受春节影响，2 月政府债供给节奏前置明显，春节前地方债总发行 9018 亿元，超过 1 月实际发行规模。预计截至 2 月 15 日，地方债累计发行 17652 亿元，其中超长地方债发行 9421 亿元，占比为 53%；置换债发行 5899 亿元 （2025 年同期 3781 亿元），对 7Y、10Y 置换债供给大幅增加。目前发行计划调 整后 2-3 月计划分别为 8149 亿元和 9609 亿元，预计 2 月实际供给在 1 ...

交通运输行业周报 20260208 即时零售必争之势已成，重视顺丰同城布局机会；航空春运量价双旺 glmszqdatemark 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价 | | EPS（元） | | | PE（X） | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （元） | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | | | 603871.SH | 嘉友国际 | 13.67 | 0.89 | 1.02 | 1.19 | 15 | 13 | 11 | 推荐 | | 601156.SH | 东航物流 | 18.46 | 1.99 | 2.13 | 2.38 | 9 | 9 | 8 | 推荐 | | 002352.SZ | 顺丰控股 | 38.86 | 2.17 | 2.43 | 2.78 | 18 | 16 | 14 | 推荐 | | 600115.SH | 中国东航 | 6.30 | 0.04 | 0.16 | 0.23 | 160 | ...