证券研究报告 2024年 5月 17 日 湘财证券研究所 行业研究 半导体行业点评 Q1 晶圆出货量增价减，Q2 晶圆出货上行态势延续 相关研究： 核心要点： ❑ 需求回暖，中芯国际&华虹产能利用率修复 1.《消费电子市场温和复苏，代工 龙头或迎触底回升》 2024.04.11 Q1中芯国际的产能利用率为80.8%，环比上行4pcts；华虹半导体产能利 2.《AI领域需求景气，引领代工龙 用率为91.7%，环比上行7.6pcts。中芯国际、华虹及联电都位于扩产周期 中，2024YQ1，中芯国际晶圆月产能（约当8吋）季度环比增长1.12%， 头走出下行周期》 2024.04.26 晶圆出货量季度环比增长7.16%。华虹半导体的晶圆月产能（约当8吋） 3.《需求结构性复苏，推动晶圆代 季度环比持平；晶圆出货量季环比增长7.89%。联电晶圆代工产能（约当 工需求逐步回升》 2024.05.16 12吋）季环比增长0.7%；公司晶圆出货量季度环比增长4.52%。 ❑ Q1晶圆出货ASP下滑，Q2有望企稳 行业评级：增持 受下游需求尚未全面复苏，部分领域需求仍偏弱影响，2024YQ1中芯国际 晶圆平均售价环比下滑约3% ...

证券研究报告 2024年 5月 17 日 湘财证券研究所 行业研究 环保公用行业点评 公用事业属性逐步回归，业绩修复趋势或将延续 ——电力行业 2023 年及 2024Q1 业绩综述 相关研究： 核心要点： ❑ 电力行业公用事业属性逐步回归，业绩如期修复 《1-3月风光新增装机6124万千瓦，水 电利用小时已现修复趋势》2024.04.22 2023年电力板块上市公司合计实现营业收入18343.3亿元，同比增长3.3%； 归母净利润1518亿元，同比增长86.2%；毛利率20.8%，同比上升6.5pct； 《推广应用试点公示，国内生物柴油 归母净利率8.3%，同比上升3.7pct。2023年随着疫情管控全面放开，经济 需求空间有望打开》 2024.04.09 持续复苏，全年全社会用电量同比增长 6.7%，增速同比上升 3.1pct，推动 行业评级：增持 电力板块收入稳健增长。其中，火电业绩改善推动电力板块利润大幅增长。 2024Q1电力板块上市公司合计实现营业收入4493.5亿元，同比增长1.9%； 近十二个月行业表现 归母净利润458.7亿元，同比增长40.1%；毛利率22.1%，同比上升5.3pct； 归 ...

证券研究报告 2024年 5月 19日 湘财证券研究所 行业研究 药品行业周报 短期回调，坚定看好复苏行情延续 —药品行业周报 5.13-5.19 相关研究： 核心要点： ❑ 国内医药生物下跌2.1%，海外纳指生科维持反弹走势 1.《医药生物反弹，重视创新药及原 料药投资机会》 2024.05.06 上周医药生物下跌 2.1%，位列全市场一级行业跌幅第 2 位，跑输万得全 A 2.2 pct。13个三级行业均呈现下跌，整体下跌中位数为2.3%，其中体外诊 2.《胰岛素接续价格平稳，国产市占 断及医疗耗材跌幅居前，分别下跌4.1%、3.2%。药品产业链三级行业均呈现 率持续提升》 2024.04.26 下跌，生物药、化学制药及原料药分别下跌3.1%、3.0%和2.3%。全行业估 值水平方面，5月17日医药生物PE-TTM（剔除负值）为27.4X，位于负1 倍标准差附近位置，PB 2.6X，位于负2倍标准差以上位置。 海外市场方面，恒生医疗保健下跌0.7%，位列一级行业跌幅第2位，跑输 行业评级：增持 恒 生 指 数 3 .8 p c t。 海 外 主 要 生 科 板块呈现分化，纳指生科维持反弹走势，上 涨2.4 ...

Investment Rating - The industry rating is "Buy" [3][5][21] Core Views - The price of fluorite has increased, with 97% wet powder priced at 3762 RMB/ton as of May 17, 2024, reflecting an 8.7% increase compared to one month ago and a 0.9% increase compared to one week ago [3][7] - The prices of refrigerants R32 and R22 are showing strong upward trends, with R32 priced at 35000 RMB/ton (up 16.7% month-on-month) and R22 at 26500 RMB/ton (up 15.2% month-on-month) [4][11][19] - The demand for refrigerants is expected to rise due to the peak production season for air conditioners, with domestic air conditioner production increasing by 22.6% year-on-year in May [4][10] Summary by Sections 1. Fluorite Price Trends - Fluorite prices have risen, with a current price of 3762 RMB/ton for 97% wet powder, up 8.7% from the previous month [3][7] - Supply constraints are expected to persist due to increased regulatory scrutiny on mining operations, leading to a tight supply of acid-grade fluorite [3][7] 2. Refrigerant Price Trends - Refrigerant prices are generally high, with R32 and R22 showing particularly strong price movements [4][10] - R32's price has increased by 16.7% over the past month, while R22 has risen by 15.2% [11][19] 3. Demand and Supply Dynamics - The demand for refrigerants is bolstered by the upcoming peak season for air conditioning production, with significant increases in production figures [4][10] - The introduction of third-generation refrigerant quotas is expected to stabilize supply in the medium to long term, potentially increasing demand for third-generation refrigerants as second-generation refrigerants phase out [5][10][22]

证券研究报告 2024年 05月 17日 湘财证券研究所 行业研究 机器人行业数据点评 一季度工业机器人产销增长，设备更新政策陆续出台 相关研究： 核心要点：  2024年Q1工业机器人产销量小幅增长 1《. 20231204湘财证券-机械行业： 国内人形机器人板块密集催化， 根据国家统计局数据，2024年Q1我国工业机器人产量为12.03万套， 同比增长4.9%；根据MIR数据，我国工业机器人销量为6.91万台，同比增 产业化未来可期》2023.12.04 长4.8%，主要系电子、汽车、金属加工等需求有所复苏。分机型来看：六轴 2《. 20240409湘财证券-机械行业： 机器人、SCARA机器人、协作机器人和Delta机器人销量占比分别为65.9%、 优必选接入百度大模型，国内人 23.6%、8.5%，2.0%，销量增速分别为+6.08%、-2.43%、+20.57%、-2.42%。 形机器人智能化升级》2024.04.09 分行业来看，电子制造、金属制品、汽车零部件、锂电池、食品饮料为下游 领域中销量占比最高的五个行业，分别占比24.2%、14.6%、11.9%、9.9%、 行业评级：增持 6.3%。 ...

证券研究报告 2024年 5月 16 日 湘财证券研究所 行业研究 半导体行业点评 需求结构性复苏，推动晶圆代工需求逐步回升 相关研究： 核心要点： ❑ 国内智能手机需求复苏，PC、工业市场仍显疲软 1.《消费电子市场温和复苏，代工 龙头或迎触底回升》 2024.04.11 国内智能手机市场呈现复苏态势，IDC 统计数据显示，2024YQ1 中国市 2.《AI领域需求景气，引领代工龙 场智能手机出货量同比增长6.5%，为连续两个季度实现同比正增长。PC 领域，中国市场PC需求仍显疲软，台式电脑出货量表现不佳。工控市场 头走出下行周期》 2024.04.26 仍略显疲软，2024YQ1国内工业自动化整体市场规模为783.4亿元，同比 下滑1.5%。 行业评级：增持 ❑ Q1中芯国际营收上行，华虹细分业务营收分化 近十二个月行业表现 2024YQ1中芯国际营收为125.94亿元，同比增长23..4%，环比增长3.64%， 公司营收同环比均出现上行。公司单季度毛利率为 13.7%，环比下行 5.1pcts，主要系受Q1折旧增加，部分标准的大宗产品ASP下滑拖累公司 Q1出货ASP表现影响。分业务来看，国内智能手机市 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the lithium battery materials sector, indicating a positive outlook for the short term due to improved supply-demand expectations and relatively low valuation levels [8][21]. Core Views - The lithium battery materials sector experienced a rebound with a weekly increase of 2.46%, outperforming the benchmark (CSI 300) by 0.75 percentage points. The sector's valuation (TTM P/E) rose by 0.58x to 27.85x, with a historical percentile of 16.8% [2][8]. - Policy improvements are expected to enhance supply-demand dynamics, supported by ongoing government incentives for electric vehicles, which are anticipated to boost demand growth. Additionally, new regulatory drafts aim to guide companies towards technological innovation and cost reduction, improving supply-side conditions [8][21]. - Despite the positive policy environment, the current fundamentals show weak supply and demand for ternary materials, with profits remaining low and excess capacity suppressing actual prices. The demand for lithium iron phosphate (LFP) is increasing but at a slowing rate, with many companies facing profitability challenges [8][21]. Summary by Sections Positive Material - Ternary cathode material prices remained stable, while lithium source prices showed weakness. The production of ternary materials decreased significantly, while LFP production saw a slight increase [3][8]. - The average price of lithium hexafluorophosphate fell by 1.41% to 70,000 yuan/ton, while the prices of various solvents remained stable [4][8]. - The production of negative electrode materials increased by 1.97%, with a stable average price for artificial and natural graphite [5][8]. - Separator production rose by 2.49%, with a high operating rate of 82.1%, although inventory levels continued to increase [6][8]. - Copper foil prices remained stable across various thicknesses, with consistent processing fees [7][8].

证券研究报告 2024年 05 月16日 湘财证券研究所 行业研究 商贸零售行业周报 商贸零售行业一季度业绩分化，跨境电商表现较佳 相关研究： 核心要点： ❑ 商贸零售板块震荡调整，上周上涨0.13% 1.《二季度法定节假日陆续到来， 看好旅游零售热度累积》 上周（5月6日至5月10日），商贸零售报收1778.81点，上涨0.13%，涨 2024.04.17 跌幅排名位列申万一级行业第26位，跑输沪深300指数1.58个百分点。二 级行业贸易Ⅱ报收 3744.97 点，上涨 3.26%；一般零售报收 2531.39 点，上 2.《关注旅游零售及跨境电商企业 涨0.62%；专业连锁Ⅱ报收3432.84点，下跌1.57%；互联网电商报收9045.92 一季度业绩情况》 点，下跌1.16%。板块整体震荡调整。 2024.04.24 ❑ 商贸零售板块PE（ttm）26.57X，PB（lf）1.47X 当前商贸零售板块 PE 为 26.57X，近一年 PE 最大值为 39.26X，最小值为 23.13X；当前PB为1.47X，近一年PB最大值为2.09X，最小值为1.31X。 估值仍处于近一年底部。 行业评级：增持 ❑ ...

证券研究报告 2024年 05 月14 日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业周报 上市券商监管新规出台，引导行业高质量发展 相关研究： 核心要点： ❑ 市场回顾：上周券商指数跑输大盘，板块估值处于低位 1.《证券行业事件点评：公募降佣 改革落地，券商研究业务重要性 上周（5.6-5.10）上证指数上涨 1.6%，深证成指上涨1.5%，沪深300指数 上涨 1.7%，创业板指上涨 1.1%。非银金融(申万)上涨 1.4%，涨跌幅排名 提升》 2024.4.22 20/31，跑输沪深300指数0.3pct；其中，券商指数上涨0.4%，跑输沪深300 指数1.4pct，券商指数PB估值1.1x，处于近十年的2%分位。 行业评级：增持 上周涨幅最大的五家券商分别为：财达证券（+3%）、浙商证券（+2.7%）、 中金公司（+2.6%）、中信建投（+1.9%）、方正证券（+1.4%）。 跌幅最大的五家券商分别为：东吴证券（-1.2%）、中泰证券（-1.2%）、长 近十二个月行业表现 江证券（-1.2%）、西部证券（-1.4%）、华创云信（-2.5%）。 20% ❑ 行业周数据：两市股票日均成交额环比下降，融资余额环比回 ...

证券研究报告 2024年 05月 15日 湘财证券研究所 行业研究 磁材行业周报 上周板块延续反弹，稀土挂牌价迎上调，产业链价格维持强势 相关研究： 核心要点： ❑ 市场行情：上周磁材板块延续反弹且跑赢基准指数，板块估值持续回升 《上周稀土链价格强势，多数稀土磁材公司 上周磁材板块延续反弹，周涨幅为2.5%，跑赢基准（沪深300）0.78pct。 2024Q1业绩边际改善》 20240430 板块估值（市盈率 TTM）周回升 0.67x 至 29.24x，当前估值历史分位数 《上周稀土原料价格保持坚挺，永磁材料下 为28%。 游空调增长势头不减》 20240422 ❑ 上周稀土精矿价格大部持稳，进口独居石及国内中钇富铕矿价格上涨 行业评级：买入 上周稀土精矿价格多数走势平稳。轻稀土矿方面，国内碳酸稀土矿、四川 近十二个月行业表现 氟碳铈矿、山东氟碳铈矿及美国矿价格分别持平于至2.3万元/吨、2.1万 元/吨、1.5万元/吨和2.1万元/吨，进口独居石矿周环比上涨6.49%至4.1 30% 磁材板块涨跌幅 30% 对比基准:沪深300累计涨跌幅-右 万元/吨。中重稀土矿方面，上周国内中钇富铕矿周环比小幅上涨 0 ...