晨 会 纪 要 [2025]第 174 号 主 题：对近期重要经济金融新闻、行业事件、公司公告等进行点评 时 间：2025 年 9 月 18 日 8:50-9:30 分类别来看，上周股票型 ETF 周涨跌幅中位数为 1.97%。科创芯片设计 ETF 与科创芯片 ETF 表现较好，涨幅较为靠前，其中国联安科创芯片设计 ETF 涨幅最多，上涨 10.14%；而科 创创新药 ETF 和光伏 ETF 表现相对较差，跌幅较为靠前，其中科创创新药 ETF 国泰跌幅较 多，下跌 3.12%。上周股票型 ETF 周平均份额变动为增加 665.76 万份。化工 ETF 及电池 50ETF 的份额增加较多，其中化工 ETF 的份额增加最多，增加 29.68 亿份；而科创 50ETF 与 光伏 ETF 的份额减少较多，其中科创 50ETF 的份额减少最多，减少 22.68 亿份。上周 39 只 债券型 ETF 周涨跌幅中位数为-0.15%。可转债 ETF 的涨幅最多，为 0.06%；而 30 年国债 ETF 的跌幅最多，下跌 1.23%。上周跨境 ETF 的涨跌幅中位数为 2.43%，中韩半导体 ETF 以及恒 生互联网 ETF ...

宏观研究 宏观事件点评 降息 25bp 符合预期 证券研究报告 2025 年 9 月 18 日 湘财证券研究所 相关研究： | 1. | 《全球股市上涨，金价维持 | | --- | --- | | 高位》 | 2025.06.07 | | 2. | 《冲突与博弈加剧的新周 | | 期》 | 2025.07.11 | 分析师：何超 证书编号： S0500521070002 Tel：021-50295325 Email： hechao@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 事件 北京时间 9 月 18 日，美联储宣布降息 25 个基点。 ❑ 就业恶化是降息主因 美联储降息 25bp 基本符合市场预期，此次 FOMC 决议以 11 票赞成、1 票反对通过，唯一反对意见来自新任理事斯蒂芬米兰（由特朗普提 名），他主张降息 50bp。根据最新的点阵图显示，大部分官员认为美联 储应在年内继续降息两次。 第三，从商品的角度，美联储降息或有利于黄金进一步上涨。黄金和美 元具有负相关性，具有"避险属性"的黄金也是市场在逐步抛弃美元资 产后较为理想的投资选项。根据 Wind ...

晨 会 纪 要 [2025]第 173 号 主 题：对近期重要经济金融新闻、行业事件、公司公告等进行点评 时 间：2025 年 9 月 17 日 8:50-9:30 会议形式：腾讯会议 参会人员：曹旭特 仇华 许雯 王攀 蒋栋 张德燕 轩鹏程 文正平 李杰 张智珑 郭怡萍 何超 李育文 李正威 别璐莎 邢维洁 马丽明 贺钰偲 汪炜 聂孟依 顾 华昊 整理记录：顾华昊 研究所今日晨会要点如下: 一、行业公司 1、银行业（郭怡萍） 贷款总量增长弱化，企业贷款结构改善 根据 Wind 数据统计，8 月，社融增速降低 0.2 pct 至 8.8%，受政府债发行节奏影响，社 融增速年内首次转弱。金融机构贷款增速与中长期贷款增速均较前值下降 0.1 pct，增速分别 为 6.8%和 6.4%。 政府债对社融的支撑力度减弱。8 月，社融新增 2.57 万亿元，同比少增 4630 亿元，社融 少增主要受政府债融资及贷款拖累。政府债融资同比少增 2519 亿元，政府债对社融贡献仍然 较大，但对社融支撑力度有所减弱。信贷增量依然弱于季节性表现，企业债融资同比少增 360 亿元，表外融资同比多增 998 亿元。 居民贷款需求偏弱。 ...

晨 会 纪 要 [2025]第 172 号 整理记录：聂孟依 研究所今日晨会要点如下: 一、宏观信息 3、日本总务省：目前日本共有 65 岁以上老年人 3619 万人，占全国总人口比例达 29.4%， 创历史新高。在全球人口超过 4000 万的 38 个国家中，日本老年人占比最高。。 主 题：对近期重要经济金融新闻、行业事件、公司公告等进行点评 时 间：2025 年 9 月 16 日 8:50-9:30 会议形式：腾讯会议 参会人员：曹旭特 仇华 许雯 王攀 蒋栋 张德燕 轩鹏程 文正平 李杰 张智珑 郭怡萍 何超 李育文 李正威 别璐莎 邢维洁 马丽明 贺钰偲 汪炜 聂孟依 顾华昊 4、8 月底，居民购房意愿强于上月占比约为 15%，环比继续下降 0.1 个百分点，再创新 低水平，购房意愿弱于上月占比约为 34%，环比增加 0.1 个百分点，仍处于历史中高水平。 居民观望、等待情绪比较明显。 宏观点评： 8 月金融数据显示，M2 同比增长 8.8%，M1 同比增长 6%，M1-M2 剪刀差收窄至-2.8%， 是 2021 年 6 月以来最低值。居民存款或加速进入股市。居民存款当月新增 1100 亿元，较去 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, marking its first coverage [3][10]. Core Insights - The company has established a strong position in the online investment education service sector by leveraging integrated media channels to attract new investors and monetize through high-quality advisory products and services [4][10]. - The company's performance is highly correlated with market trading activity, with significant revenue growth observed during periods of increased market transactions [5][10]. - The online investment decision-making solution market is expected to grow substantially, driven by a younger investor demographic and increasing demand for personalized financial services [6][10]. Summary by Sections Company Overview - The company is a leading online high-end investment education service provider, focusing on enhancing investors' financial knowledge and decision-making capabilities through a variety of online tools and content services [18][19]. Market Potential - The online investment decision-making solutions market is projected to reach 87.2 billion yuan by 2026, with significant growth in online investor content services and financial information software services [66][69]. Business Model - The company operates a differentiated business model that utilizes integrated media channels to reach new investors, enhancing customer engagement through tailored advisory services [29][31]. Financial Performance - The company reported a substantial revenue increase of 133% year-on-year in the first half of 2025, with a net profit of 8.7 billion yuan, reflecting strong market activity [5][43][44]. - The revenue growth is supported by a robust order pipeline, with a significant portion of revenue derived from contracts established in previous periods [5][43]. Competitive Advantage - The company has a competitive edge through its early adoption of integrated media channels and a strong research and operations team that produces high-quality content [7][10]. - The company has successfully built a comprehensive product matrix that caters to various investor needs, enhancing customer retention and engagement [7][31].

整理记录：李杰 研究所今日晨会要点如下: 一、 宏观策略（仇华） 1.1、宏观政策（仇华） 据 Wind 数据，近期公布的宏观数据主要有进出口、CPI、PPI 以及 M1、M2 等。 主 题：对近期重要经济金融新闻、行业事件、公司公告等进行点评 时 间：2025 年 9 月 15 日 8:50-9:30 会议形式：腾讯会议 参会人员：曹旭特 仇华 许雯 王攀 蒋栋 张德燕 轩鹏程 文正平 李杰 王文瑞 张智珑 郭怡萍 何超 李育文 李正威 别璐莎 邢维洁 孙菲 马丽明 贺钰偲 汪炜 聂孟依 顾华昊 A 股指数上周震荡上行，上证指数、深证成指盘中创出近期新高，具体原因有：一是 A 股自 8 月末开始强势横盘整理，前期调整的通讯设备、半导体、元件等科技板块上周开始转 强；二是宏观数据方面，8 月 PMI 有所转强，8 月出口当月同比增速虽有所下滑，但累计增 速依然保持在 6%附近，强于市场预期。目前市场依然处于"慢牛"运行态势，预期 9 月份 A 股市场将总体保持宽幅震荡，逐级抬升的态势。 一级行业涨多跌少，二级行业元件、通信设备累计涨幅居前 据 Wind 数据，31 个申万一级行业上周涨多跌少。周涨幅居前的板块 ...

证券研究报告 2025 年 09 月 14 日 湘财证券研究所 行业研究 稀土磁材行业周报 本周行业反弹，产业链价格延续回落 相关研究： | 《本周轻稀土价格回落，中重稀土价格坚挺 | | | --- | --- | | 回升》 | 20250907 | | 《行业市场表现继续强势，稀土价格短期回 | | | 落》 | 20250831 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 16 41 129 绝对收益 25 57 171 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email：wangpan2@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 核心要点： ❑ 市场行情：本周稀土磁材行业反弹 3.89%，跑赢基准 2.51pct ◆ 基本面变化。稀土环节，稀土环节供应短期仍偏紧，上游原矿分离企 业开工稳定，部分厂家受限于原料等开工略有下降，但废料分离企业 开工持续增加，且废料成本下降，废料回收企业镨钕产出增加，整体 来看供应增量有 ...

证券研究报告 2025 年 9 月 14 日 湘财证券研究所 行业研究 创新药行业周报 关注 pan-KRAS 抑制剂胰腺癌潜在突破投资机会 ——创新药行业周报（9.8-9.13） 相关研究： | 1.《小核酸领域落地大额授权交易， | | --- | | 关注相关投资机会》 2025.9.13 | | 2《. 短期波动，锚定产业趋势推动核 | | 心逻辑》 2025.8.31 | 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -0.2 5.4 34.7 绝对收益 8.0 22.5 77.2 -10% 0% 10% 20% 2024-09-12 2024-10-12 2024-11-12 2024-12-12 2025-01-12 2025-02-12 2025-03-12 2025-04-12 2025-05-12 2025-06-12 2025-07-12 2025-08-12 2025-09-12 A股生科 沪深300 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 市场分析与展望 ❑ 投资建议 ...

证券研究报告 2025 年 9 月 14 日 湘财证券研究所 行业研究 基础化工行业周报 多家企业布局液冷冷却液 1、《氟制冷剂景气度较高，氟材 料精彩纷呈》 2025.3.9 近十二个月行业表现 相对收益 -3.0 1.2 8.5 绝对收益 6.2 17.4 51.0 分析师：顾华昊 证书编号：S0500523080001 Tel：(8621)50293561 Email：ghh07400@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 相关研究： 核心要点： 基础化工行业市场概况 行业评级：增持（维持） 2025 年 9 月 8 日到 9 月 12 日，基础化工行业周度上涨 2.36%，在所有申万 一级行业涨跌幅中排名第 12 位。根据 Wind，基础化工行业中，周度涨幅 排名前五的股票分别为：东方铁塔、*ST 亚太、骏鼎达、博苑股份、雅运 股份；周度跌幅排名前五的股票分别为：奇德新材、领湃科技、长江材料、 红宝丽、安利股份。 细分行业——液冷冷却液 敬请阅读末页之重要声明 巨化股份：公司电子氟化液产品，包括氢氟醚 D 系列产品和全氟聚醚 JHT 系列产品。根据公司 2024 ...

证券研究报告 2025 年 09 月 14 日 湘财证券研究所 行业研究 房地产行业周报 上海新房需求释放明显，北京、深圳二手房成交回升 相关研究： 1.《周度观点：上海取消外环外限 购，北京新政后成交小幅改善》 2025.8.30 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -2 1 -1 绝对收益 7 18 41 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2024/9/12 2024/11/11 2025/1/10 2025/3/11 2025/5/10 2025/7/9 2025/9/7 沪深300 房地产(申万) 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：(8621) 50295363 Email：zzl6599@xcsc.com ❑ 投资建议 在新房、二手房成交量持续下行背景下，北上深先后优化了限购政策及公 积金贷款政策，有利于改善需求释放，缓解非核心区域的库存压力。从政 策效果看，上海取消外环外限购对新房成交有明显拉动，北京、深圳二手 房成交也有回升，短期内对需求形成 ...