医 药 生 物 公 司 简 评 买入（维持） 报告原因：业绩点评 相关研究 原料药稳健发展，CDMO业务快速增长。分板块来看，1）原料药中间体：销售收入79.87 亿元，同比增长3.23%；实现毛利14.03亿元，毛利率为17.56%，同比提升0.87pct，原料 药中间体业务收入增速放缓盈利能力提升，我们预计主要是因原料药中间体以及上游原材 料价格下跌。报告期内，原料药业务新增客户25个，9个API品种注册获批，15个原料药品 种递交国内外DMF。随着原料药品种增多，有望进一步巩固原料药板块市场竞争力。 2） CDMO：实现收入20.05亿元，同比增长27.10%；实现毛利8.48亿元，毛利率42.29%，同 比提升1.27pct，增长强劲。 3）制剂：实现收入12.49亿元，同比增长15.69%；实现毛利 6.64亿元，毛利率为53.14%。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|----------|-----------------------------------------------|------ ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年03月11日 [table_invest] [酒Tabl企e_N密ewT集itle] 提价，关注春糖催化 超配 行 ——食品饮料行业周报（2024/3/4-2024/3/10） 业 [table_main] 周 [Table_Authors] 证券分析师 投资要点： 报 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn ➢ 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.83%，跑输沪深300指数2.03个百分点，在31个 联系人 申万一级板块中排名第23位。子板块方面，整体表现不佳，乳品板块下跌0.29%，相对表 食 陈涛 现较优。个股方面，上周涨幅前五为三只松鼠、莫高股份、交大昂立、欢乐家、古井贡酒， 品 cht@longone.com.cn 分别上涨13.3%、7.6%、4.8%、3.4%、3.4%。跌幅前五为盖世食品、绝味食品、妙可蓝 饮 [tab5%le_stockTrend] 多、百润股份、朱老六，分别下跌10.6%、10.5%、8.8%、7.9%、7.7%。 料 0% ➢ 白酒：春糖即将召开催化板块情绪。2024年成 ...

[Table_Reportdate] 2023年3月10日 [table_main] 投资要点 ➢ 核心观点：美国就业总体偏弱。虽然2月非农超预期，但前两个月非农就业人数共向下修 正16.7万人。失业率意外攀升至3.9%，为过去两年以来最高，对于经济周期更敏感的少数 族裔失业走高，说明美国就业边际正在变差。教育、医疗、政府等非周期性行业仍是主要 支撑，制造业和批发业就业人数减少，也说明美国就业并没有表面看上去那么强。薪资增 速较低，但高于通胀增速，实际薪资上升，仍将继续支撑美国消费。2月美国核心通胀可 能不会很高。由于2月美国就业总体偏弱、薪资增速放缓，市场上调了对美联储降息预期 的计价。美债收益率和美元指数下跌，美股主要指数高开低走。利率期货显示，市场计价 6月降息。 ➢ 失业率意外走高。家庭与企业调查再次出现分歧，失业率攀升至3.9%，为过去两年以来最 高。失业率上升的群体主要是少数族裔。美国黑人的失业率上升0.3pct至5.6%，而白人的 失业率维持在3.4%不变。少数族裔群体就业对于经济周期更敏感，少数族裔失业上升，说 明美国就业边际正在变差。 ➢ 薪资增速低于预期。非农私人企业全体员工的平均时薪季调 ...

9. 下周关注 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 图表目录 | | | 图 1 A 股 IPO 金额，亿元 .............................................................................................................. | 6 | | 图 2 沪深交易所 IPO 上市公司数量，家 ........................................................................................ | 6 | | 图 3 上证指数走势，点 ................................................. ...

证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------| | | | | 正文目录 | | | | | | 1. 剔除春节错位影响， CPI 整体持平季节性，非食品略超季节性 | .... 4 | | 2. PPI 能否回升期待政策落地效果 ................................................... | 5 | | 3. 核心观点 ..................................................................................... | 6 | | | | 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 3/7 1.剔除春节错位影响，C ...

[table_main] [美国财政 Table_NewTitle]：历史与趋势 ——美国财政研究系列之一 ➢ 实践上，无论主流理论如何变化，美国的财政操作遇到经济困难时总倾向于采用凯恩斯主 义的积极干预措施。政治周期影响使得多数总统实际采取与竞选承诺不同的财政操作。美 国财政政策表现出中等的逆周期性，主要体现在经济衰退时财政扩张、经济过热时难以紧 缩的不对称性，反映出政府调整政策时的自律缺失。 ➢ 税收是美国各级政府的主要收入来源。美国每年的税收中，约有一半归属于联邦政府，剩 下的一半由州政府和地方政府约按六四开的比例划分。个人所得税是联邦政府和州政府最 主要的税源，而地方政府则主要依赖房地产税作为其税收收入的来源。大部分政府债务由 联邦政府承担。自上而下的单向转移支付制度作为美国税收分配制度的补充，能够推动全 国性财政政策的有效落地。 宏 观 深 度 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 3.1. 强制性支出和自由裁量性支出 . 6. 风险提示 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 总 量 研 究 [Table_ ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年03月07日 [table_invest] [推Tabl动e_N先ewT进itle] 产能发展，关注设备更新机遇 超配 行 ——机械设备行业简评 业 [table_main] 简 [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 评 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn ➢ 事件：近期，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。 联系人 会议指出，要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持， 梁帅奇 机 lsqi@longone.com.cn 更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础 械 设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造。 设 [table_stockTrend] 11% 备 ➢ 回顾过往，2022年9月央行曾设立设备更新改造专项再贷款，以助力制造业发展。当时的 3% 专项再贷款政策，重点支持十大领域设备购置与改造，包括教育、卫生健康、文旅体育、 -5% 实训基地、充电桩、城市地下综 ...

证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 图1 以美元计价出口金额同比，% -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 2017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-12 宏观简评 资料来源：海关总署，东海证券研究所 资料来源：海关总署，东海证券研究所 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 5/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 3.基数影响下进口增速回升 宏观简评 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 7/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 2）海外金融市场风险，导致全球经济陷入衰退，影响外需。 一、评级说明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨 ...

晨 会 纪 要 [证券分析师： Table_Authors] 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 联系人： 张晶磊 zjlei@longone.com.cn 财经要闻 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 1.重点推荐 GPU 是常见的 AI 芯片种类，AI 芯片一般占据 AI 服务器成本 70%左右，国产算力芯片 在海外垄断格局下有望实现国产替代。AI 芯片按照技术架构和应用需求可分为 GPU、FPGA、 ASIC 和类脑芯片四大类，GPU 是多功能的并行处理器，由于其通用程度高、软件生态丰富、 制造工艺相对成熟，是目前最为普遍的 AI 芯片类型，占到中国 AI 运算市场的约 89%。GPU 是 AI 服务器的核心，约占近 90%AI 芯片市场份额，其价值量占 AI 服务器高达 70-75%。 2023Q4 英伟达、AMD、英特尔分别占据全球 GPU 市场份额是 80%、19%、1%。中国 AI 算力在文心一言、讯飞星火、通义千问等大 ...

晨 会 纪 要 [Table_Reportdate] 2024年03月15日 [证券分析师： Table_Authors] 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 联系人： 张晶磊 zjlei@longone.com.cn ➢ 2.存款增量与结构再平衡——存款形势研究（三） ➢ 1. 央行：聚焦保持稳健的货币政策灵活适度、精准有效。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 2. 财经新闻 3. A 股市场评述 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 晨会纪要 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：蔡望颋，cwt@longone.com.cn 电子板块观点： 光模块受益算力需求高增长，我国模块封装能力成熟，或将受益高速光模块需求增长， 同时受益光芯片国产化进程。光模块用于服务器或者数据中心的高速互联，主要下游在电信 与 IDC，随着 AI 服务器发力发展，数通光模块在 2026 年或将占据 60%份额。全球 TOP10 大光模块企业中，中国大陆占据 5 ...