[table_main] 投资要点 宏 观 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人 李嘉豪 lijiah@longone.com.cn 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2025年05月19日 [关税扰动下，韧性较强的 Table_NewTitle] 4月经济 ——国内观察：2025年4月经济数据 总 量 研 究 [Table_Report] ➢ 事件：5月19日，国家统计局公布2025年4月经济数据。4月社零总额同比5.1%，前值5.9%； 固投同比4.0%，前值4.2%；规上工业增加值同比6.1%，前值7.7%。 ➢ 核心观点：4月关税政策虽对预期的扰动明显，工业生产、社零增速均小幅回落，但高于 去年中枢；投资端基建以及制造业投资依然稳定，但地产的拖累仍然较深。4月政治局会 议做出积极部署，金融一揽子政策落地以及定调均超市场预期，此外日内瓦联合声明标志 中美贸易摩擦进入阶段性缓和期。后续来看，由于90 ...

[Table_Reportdate] 2025年05月19日 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 食品饮料(申万) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.白酒压力释放，关注高景气品类— —食品饮料行业周报（2025/5/5- 2025/5/11） 2.安井食品（603345）：经营稳健， 方向明确——公司简评报告 3.盐津铺子（002847）：核心品类持 续放量，多渠道快速发力——公司简 评报告 [Table_NewTitle 白酒底部区间，大众品关注高成长性赛 ] 道 超配 [证券分析师 Table_Authors] 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn ——食品饮料行业周报（2025/5/12-2025/5/18） [table_main] 投资要点： ➢ 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 业 研 究 品 饮 料 证券研究报告 ...

[Table_Reportdate] 2025年05月19日 标配 行 业 深 度 [证券分析师 Table_Authors] 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 联系人 赵敏敏 zmmin@longone.com.cn [table_stockTrend] -28% -18% -8% 2% 13% 23% 33% 24-05 24-08 24-11 25-02 申万行业指数:电力设备(0763) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.国轩高科（002074）：全球化布局 成效显著，业绩表现亮眼两行报告标 题内容——公司简评报告 2.静待光伏集中式项目落地，关注风 电板块业绩释放——新能源电力行 业周报（2025/04/14-2025/04/18） 3.光伏产业链4月排产上行，陆风待 建规模稳步增长——新能源电力行 业周报（2025/04/07-2025/04/11） [Table_NewTitle 行业低价形势延续，全球储能需求多点 ] 开花 ——储能行业2024年报及2025年一季报综述 [table_main] 投资要点： 电 力 ...

[Table_Reportdate] 2025年05月19日 超配 行 业 周 报 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn [table_stockTrend] -30% -13% 3% 20% 36% 53% 69% 24-05 24-08 24-11 25-02 申万行业指数:非银金融(0749) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.券商一季报业绩大幅增长，保险 NBV延续高增势头——非银金融行 业周报（20250428-20250504） 2.从蚂蚁要约收购耀才证券，看金融 科技并购券商的国际化布局——资 本市场聚焦（一） 3.万能险最低保证利率可调整，特别 储备与平滑机制保障稳健运行—— 保险业态观察（三） [Table_NewTitle 并购重组新规迎修订，第三批险资长投 ] 试点落地 ——非银金融行业周报（20250512-20250518） [table_main] 投资要点： 行 业 研 究 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 非 银 金 融 [table_invest ...

[晨会纪要 Table_NewTitle] 20250519 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 [Table_Reportdate] 2025年05月19日 [证券分析师： Table_Authors] 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人： 赵敏敏 zmmin@longone.com.cn 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_summary] ➢ 1.经济预期与市场风险偏好，均衡配置下寻找权益低估资产 ——资产配置周报 （2025/05/12-2025/05/16） ➢ 2.证券板块技术条件有所向好，上涨空间大回落空间小——技术分析行业板块简评 ➢ 1.美国主权信用评级遭下调 ➢ 2.日本第一季度实际GDP低于预期 ➢ 3.美国5月密歇根大学消费者信心指数初值50.8，预期53. ...

[Table_Reportdate] 2025年05月18日 策 略 研 究 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn 证券分析师 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 联系人 陈伟业 cwy@longone.com.cn [经济预期与市场风险偏好，均衡配置下 Table_NewTitle] 寻找权益低估资产 ——资产配置周报（2025/05/12-2025/05/16） [table_main] 投资要点 究 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 总 量 研 [Table_Report] ➢ 全球大类资产回顾。至5月16日当周，全球股市多数收涨，美股表现强于A股；主要商品期 货中黄金下跌，原油、铜、铝均收涨；美元指数小幅上涨，日元、欧元贬值，人民 ...

总 量 研 究 [Table_Reportdate] 2025年05月16日 策 略 研 究 [证券分析师 Table_Authors] 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn [相关研究 Table_Report] 1.《波浪里前行 上证指数目前或处 于黎明的曙光中》 2.《上证指数或酝酿反弹动能——技 术分析上证指数系列》 3.《上证指数短线或有反弹需求—— 技术分析上证指数简评》 4.《上证指数或有进一步震荡盘升动 能——技术分析上证指数简评》 5.《上证指数短线技术条件明显修 复，回落空间小上涨空间大——技术 分析上证指数简评》 [table_main] 投资要点 ➢ 核心观点：证券板块指数在近日的震荡盘升中短线技术条件明显修复。短线虽仍处头肩底 形态内，尚未突破颈线位，也尚未突破60日均线，仍或因多空争夺而震荡。但指数下方大 单资金介入较深，下方支撑位较多，回落空间相对小。而若指数有效突破头肩底颈线位， 或相比于2015年5月的前期高点，指数上行空间较大。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声 ...

[Table_Reportdate] 2025年05月16日 [证券分析师： Table_Authors] 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20250516 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 ➢ 1.鲍威尔表示随着经济和政策不断变动，长期利率可能会走高 ➢ 2.美国4月PPI数据发布 ➢ 3.中国人民银行、科技部、金融监管总局和中国证监会联合召开科技金融工作交流推进会 ➢ 4.央行公告：优化"互换通"的机制安排 | 1. 重点推荐 | 3 | | --- | --- | | 1.1. 老百姓（603883）：深耕优势区域，业绩有望逐渐企稳向好——公司简评报告 | | | | 3 | | 1.2. 政府融资驱动社融较快增长，贷款边际放缓——银行业"量价质"跟踪（十 | | | 四） | 4 | | 2. 财经新闻 | 6 | | 股市 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1][4]. Core Views - The company is expected to gradually stabilize and improve its performance as it deepens its advantages in key regions [1][4]. - The company faced short-term performance pressure due to various factors, including losses from new store openings and store closures, as well as increased depreciation and amortization [4][5]. - The company is focusing on expanding its retail ecosystem and enhancing its new retail business, with significant growth in online sales channels [4][5]. Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved total revenue of 22.36 billion yuan (down 0.36% year-on-year) and a net profit attributable to shareholders of 519 million yuan (down 44.13% year-on-year) [4][5]. - For Q1 2025, the company reported revenue of 5.43 billion yuan (down 1.88% year-on-year, down 11.27% quarter-on-quarter) and a net profit of 251 million yuan (down 21.98% year-on-year, up 325.63% quarter-on-quarter) [4][5]. - The company’s gross margin for 2024 was 33.17%, with a net margin of 3.06% [4][5]. Business Segment Performance - Retail business revenue in 2024 was 19.11 billion yuan (down 1.25% year-on-year), while franchise, alliance, and distribution revenue was 3.11 billion yuan (up 5.92% year-on-year) [4][5]. - The company’s online sales reached approximately 2.47 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of about 24% [4][5]. - The company has increased its store count to 15,277 by the end of 2024, with a net increase of 1,703 stores (up 12.55% year-on-year) [4][5]. Future Earnings Forecast - The company’s net profit forecasts for 2025, 2026, and 2027 are 692 million yuan, 799 million yuan, and 909 million yuan, respectively [4][5]. - The expected earnings per share (EPS) for the same years are 0.91 yuan, 1.05 yuan, and 1.20 yuan [4][5]. - The company is projected to achieve a revenue growth rate of 9.13% in 2025, 9.49% in 2026, and 9.39% in 2027 [5].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company is expected to gradually stabilize and improve its performance as it deepens its advantages in key regions [1] - The report highlights that the company's revenue and profit have been under pressure due to various factors, including losses from new stores and increased depreciation [4][5] - The company is focusing on expanding its retail business and enhancing its new retail ecosystem, with significant growth in online sales and O2O services [4][5] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved total revenue of 22.36 billion yuan (down 0.36% year-on-year) and a net profit of 519 million yuan (down 44.13% year-on-year) [4][5] - For Q1 2025, the company reported revenue of 5.43 billion yuan (down 1.88% year-on-year) and a net profit of 251 million yuan (down 21.98% year-on-year) [4][5] - The company’s gross margin for 2024 was 33.17%, with a net margin of 3.06% [4][5] Business Segments - Retail business revenue was 19.11 billion yuan (down 1.25% year-on-year), while franchise, alliance, and distribution revenue was 3.11 billion yuan (up 5.92% year-on-year) [4] - The company has been expanding its product line in the new retail sector, with online sales reaching approximately 2.47 billion yuan in 2024, a growth of about 24% [4] Market Strategy - The company plans to continue focusing on its advantageous markets and accelerate its presence in lower-tier cities, with 80% of new stores in 2024 located in cities at or below the prefecture level [4][5] - The total number of stores reached 15,277 by the end of 2024, with a net increase of 1,703 stores, reflecting a year-on-year growth of 12.55% [4][5] Profit Forecast - The company’s net profit forecasts for 2025, 2026, and 2027 are 692 million yuan, 799 million yuan, and 909 million yuan, respectively [5] - The expected EPS for the same years is 0.91 yuan, 1.05 yuan, and 1.20 yuan [5]