⚫ 基本金属：需求淡季，预计基本金属价格震荡。12 月以来，25 年美联 储降息预期下降，国内财政政策对 25 年内需支撑预期逐渐明晰，淡季 影响下，基本金属价格有所回调。25 年 1 月份的核心焦点在于美联储 25 年的降息预期变化，预计需求淡季持续，强成本与低库存共同支撑 基本金属价格震荡，静待宏观环境进一步改善。建议关注：洛阳钼业 （A+H）、西部矿业、金诚信、中国宏桥（H）、云铝股份、天山铝业等。 ⚫ 钢铁：本月供需稳定，需求淡季预期钢材价利平稳。据 Wind，供给端， 12 月钢厂盈利率下降 2.29 PCT 至 49.68%，低盈利率有望约束供给。 需求端，上海线螺采购平稳。未来宏观增量利好政策有望提升需求改善 预期。成本端，铁水增量有限压制成本上行空间。价利方面，需求淡季 预期价利平稳。关注未来宏观增量政策提振预期，建议关注：宝钢股 份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等。 ⚫ 贵金属：美国换届落地或带来预期变化，金价有望重启上行。本周公布 [Table_Page] 投资策略月报|有色金属 -20% -11% -2% 6% 15% 24% 12/23 03/24 05/24 08/24 10/24 ...

[Table_Page] 跟踪分析|公用事业 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|-----------|-------|-----------------|-----------------|-------|--------------------------|--------------|----------------|---------------|---------|----------------------------|---------|----------------|-------| | 股票简称 | 股票代码 | 货币 | 最新 \n收盘价 | 最近 \n报告日期 | 评级 | 合理价值 \n（元 / 股） | EPS( \n2024E | 元 ) \n2025E | PE(x) \n2024E | \n2025E | EV/EBITDA(x) \n202 ...

数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 ................................................................................................................................8 表 14：全球大豆供需平衡表.................................................................................14 图 1：2024 年 12 月农林牧渔板块跑输大盘 3.2 个百分点......................................6 图 4：2024 年 12 月生猪自繁自养盈利约 142.7 元/头（单位：元/头）.................8 图 7：2024 年 11 月定点企业生猪屠宰量环比上升 10.9%（单位：万头）............9 图 8 ...

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 18 数据来源：工信部，广发证券发展研究中心 图11：新兴业务分业务收入增速 数据来源：工信部，广发证券发展研究中心 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 2022 年7月 2022 年8月 2022 年9月 2022 年10月 2022 年11月 2022 年12月 2023 年1月 2023 年2月 2023 年3月 2023 年4月 2023 年5月 2023 年6月 2023 年7月 2023 年8月 2023 年9月 2023 年10月 2023 年11月 2023 年12月 2024 年1月 2024 年2月 2024 年3月 2024 年4月 2024 年5月 2024 年6月 2024 年7月 2024 年8月 2024 年9月 2024 年10月 2024 年11月 云计算业务收入增速 大数据业务收入增速 数据中心业务收入增速 物联网业务收入增速 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 / 18 为深入贯彻国家关于加快发展"人工智能+"的战略部署，落实《上海市促进人工智 能产业发展条例》，加快建 ...

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SAC 执证号：S0260522070007 本周政策情况：持续用力推动地产市场止跌回稳。中央方面，住建部指 出 2025 工作重点为持续用力推动房地产市场止跌回稳，新增 100 万 套货币化安置城中村改造；全国财政工作会议强调要推动房地产市场 止跌回稳；财政部发布《中华人民共和国增值税法》，销售不动产税率 为 9%；央行发布的 24 年《中国金融稳定报告》指出，要实施适度宽 松的货币政策，完善房地产金融宏观审慎管理，促进房地产市场和资本 市场平稳发展。地方政策方面，根据深圳住建局，深圳安居商品房满十 年可取得完全产权；根据央广网，广东五城开启公积金互认互通。 本周基本面情况：新房成交热度上升，二手房成交热度稳定。据 Wind 及克尔瑞，本周 50 城新房成交面积 664.0 万方，环比上升 9.3%，同 比上升 4.6%。二手房方面，本周 13 城网签口径成交 239.7 万方，环 比上升 1.6%，同比上升 51.7%，72 城认购口径日均成交 2259 套，环 比下降 9.0%，同比增长 47.0%。本周 10 城商品房推盘 213.5 万方， 环比上升 24.5%，同比下降 0.2%，推盘规模上升。 ...

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证券研究报告 税收优惠落地，投资价值凸显 ⚫ 利好落地：免征所得税延至 2027 年。2024 年 12 月，财政部、税务总 局、中央宣传部公告"经营性文化事业单位转制为企业的，自转制注册 之日起至 2027 年 12 月 31 日免征企业所得税"。A 股有 21 家出版类 国企可享受上述税收优惠政策，主要影响：（1）下调 2024 年至 2027 年公司的现金流出预期，2024 年 Q1-Q3 出版类国企缴纳的实际税率 大多在 20%-30%区间内，在公告下发前已征收入库的、应予减免的税 款可办理退库。（2）提升公司的分红能力及投资价值。考虑到教育出版 公司的现金流状况良好，新"国九条"强化上市公司现金分红监管，许 多教育出版公司具备进一步提高分红的能力和意愿。 ⚫ 中短期内，教育出版主业保持稳健增长。根据我们的测算，教育出版公 | --- | --- | |--------------------------|------------| | [Table_Grade] 行业评级 | 买入 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2024-12-29 | -30% -19% -8% 2% 13% ...

图 15: 公司发展历程: 截至24H1完成/在执行盐湖项目超15个、产能超过10万吨 2015 年 2010 年 2008 年 创业板上市，成为行业首 公司研发中心被授予"省级 研发出"酶载体"产品用于头 家上市公司 工程中心" 孢生产，两年内实现行业主要 客户的覆盖，大幅提高我国 7ACA- 行业竞争优势 2016 年 2018 年 2019 年 蓝晓科技园落成 公司获得国家科学技术进步 收购境外子公司、新产能建 成、实现吸附技术在盐湖提锂 二等奖 的"里程碑突破"，同年营收 突破 10 亿元 2023 年 2022 年 2021 年 营业收入突破 20 亿元，使 公司市值突破 300 亿 生命科学事业部快速发展, 用公司吸附技术生产的锂盐 形成生物药、小分子药物、 产能近 10 万吨，全球盐湖 大健康并举的经营思路 提锂 DLE leader 识别风险，发现价值 18 / 21 三、风险提示 新建项目工程进度低于预期。我国盐湖多分布于青海、西藏等高海拔的偏远地区， 气候条件恶劣且电力、运输等基础设施配备不完善，可能会制约当地盐湖项目的开 发与生产。若盐湖项目开采不及预期，则可能导致相关公司订单及业绩低预 ...

证券研究报告 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 投资策略周报|建筑装饰 (二)关注二：优化完善专项债管理机制，扩大资金投向和用作项目资本金范围....6 二、资金追踪：本周装修装饰行业下调，2 万亿元化债额度已经全部披露………………………… 10 四、投资建议………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 16 (一) 行业录气度下降 (三) 资金到位不及预期 . 一、本周关注：2025 年央企"一利五率"考核及专项债迎变化、低空经济司成立，重点 推荐中国核建 (一)关注一: 国资委负责人会议召开，"营业收现率"替换"营业现金比率"成为 请务必阅读末页的免责声明 投资策略周报|建筑装饰 市 值管理理念 图表索引 图 4: 截至 202 ...