表 1: 公司旗下品牌介绍. 表 2: 公司历年分品牌收入（亿元）、增速、营收占比 . 表 3: 分渠道收入,增速,占比,店铺数量,店效 . 表 4: 公司股权结构（截至 2024H1） 表 5: 公司主要管理层简历 . 表 6: 公司历年分红情况……………………………………………………………………………………………………………………………… 13 表 7: 各国女装竞争格局情况（2023 年） 一、公司概况：多品牌女装集团, 近年来业绩增速领先行业… (一)公司概况:拥有 3个零售超 10 亿品牌的多品牌女装集团,业绩增速领先行业 (二)公司经营历史复盘: 多品牌运营,从高端女装到轻奢品牌集团. ( 三 ) 创始人家族持股集中且稳定，管理团队经验丰富 (四)注重股东回报,2020年来分红率维持 50%以上 二、女装行业:中产阶级与"她经济"崛起,驱动中高端女装市场扩容 (一)中产阶级与"她经济"崛起,驱动中高端女装市场扩容 (二)我国女装竞争格局较分散,中高端女装公司多采用多品牌策略,赢家时尚多 品牌营运能力卓越 . 三、 核心竞争力: 多品牌营运能力卓越,看好长期发展动能 ………………………………………… ...

图44：TMSR系统示意图 政策端：上海针对安全、环境、资源、管理等多方面提出水治理目标。根据《上海 市水系统治理"十四五"规划》，水安全方面，中心城镇排水一遇面积占比35%左 右，新增河湖面积达到1500公顷，防洪堤防达标率达到90%，水利片外围除涝泵站 实施率达到65%；水环境方面，城镇污水处理率达到99%，农村污水处理率达到90%， 地表水达到或好于Ⅲ类水体比例达到60%以上，大陆自然岸线保有率达到12%；水 资源方面，年用水总量不高于131.4亿立方米，万元GDP用水量较"十三五"末下降 16%，降至16立方米，供水水质综合合格率按国标达到99%，水厂深度处理率达到 90%，公共供水管网漏损率降至9%；水管理方面，重要河湖水域岸线监管率达到90%。 确定为六大新兴目标市场之一，积极拓展水利水务业务。公司重点布局水利工程（环 保疏浚、驳岸与堤防、水工泵闸、水坝水库、农田水利等）、海绵城市与内涝防控、 原水与供水系统、污水排放系统、污水收集与处理、污泥处理、中水回用、智慧水 务、市政管网综合修复改造等。拥有水利水电工程施工总承包、市政公用工程施工 总承包"双壹级"资质，防达标改造工程荣获2021-2022 ...

[Table_PageText] 兴业科技|公司深度研究 协会授予"福建300强"企业称号，获得"真皮标志生态皮革"使用证书。2006年， 公司正式成为世界制革技术权威组织SATRA的成员，皮革技术与世界接轨；被皮革 和制鞋行业生产力促进中心认定为"中国皮革和制鞋行业科技示范企业"。2007年， 公司将"绿色皮革百年兴业"定为公司使命。 （注：SATRA指1919年组建的位于英国的全球性鞋类认证机构，代表着世界鞋类认 证的顶尖水平，众多鞋类品牌公司，如阿迪达斯、耐克等均使用或参考SATRA的技 术标准，并要求其供应商采用SATRA标准服务。） 2008-2012年：规范拟上市阶段，持续加大科研 根据招股说明书，2008年7月，公司起草了皮革行业首个国家标准《家具用皮革》， 由国家质量监督检验检疫总局和中国标准化管理委员会于31日发布，并于2009年5 月1日实施。2011年，公司荣获皮革和制鞋行业生产力促进中心、全国制鞋工业信息 中心、国家皮革制品质量监督检验中心、国家鞋类质量监督检验中心共同授予的 "2010中国鞋类行业最具价值百强品牌"；参与编制国家环境保护标准《环境标志 产品技术要求——皮革和合成革》； ...

4% 数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究中心 数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究中心 [本报告联系人： Table_Cont act er] [Table_Page] 行业专题研究|纺织服饰 2024 年 12 月 30 日 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|-------------------------------------|----------|------------------------------|--------------------------------------------| | [Table_Title] | 纺织服饰行业全球观察之耐克 \nFY25Q2 | | | ：北美、大中华区动销承压，库存水平保持平稳 | | [Tabl 分析师： | 糜韩杰 | 分析师： | 李咏红 | | | e_Author] | SAC 执证号： S0260516020001 | | SAC 执证号： S0260523100001 | | | | SFC CE.no: BPH764 | | | ...

[Table_Page] 公司深度研究|化学制药 [公司评级 Table_Invest] 买入 合理价值 21.57 元 30 日日均成交量/成交额（百万） 14.75/275.15 [Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 8,266 8,309 9,476 10,609 11,935 增长率（%） 24.4 0.5 14.0 12.0 12.5 EBITDA（百万元） 2,298 2,139 2,642 2,878 3,351 归母净利润（百万元） 1,168 830 1,265 1,498 1,777 增长率（%） 139.5 -28.9 52.4 18.4 18.6 EPS（元/股） 0.79 0.56 0.86 1.02 1.21 市盈率（x） 27.77 26.19 21.44 18.11 15.27 ROE（%） 15.5 10.3 13.5 13.8 14.1 EV/EBITDA（x） 16.50 12.82 11.93 10.84 9.24 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Summary] 核心 ...

前次评级 买入 [Table_Page] 跟踪分析|航空机场 [Table_Grade] 行业评级 买入 报告日期 2024-12-30 [Table_Contacts] 证券研究报告 [Table_Title] 航空机场行业 旺季弹性兑现，航空货运业有望乘势而上 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 年末 TAC 旺季弹性已兑现，空运市场景气仍处高位。在全年跨境电商 红利释放，行业供不应求格局延续下，空运现货市场景气维持高位。 据 TAC，24 年第 51 周上海（BAI80）运价指数为 5327，wow-7%， yoy+11%，相当于 19 年同期 193%。香港（BAI30）运价指数为 4411， wow-3.2%，yoy+5%，相当于 19 年同期 195%，两大空运出口口岸运 价均摸到去年年末前高附近。 ⚫ 近期国货航上市，板块关注度有望提升。国货航于 12 月 30 日上市， 国内航空货运上市公司迎来扩容，板块关注度或提升。国货航作为国 内唯一载旗货运航司，其在中美、中欧航线时刻占有率处于国内三大 航空货航之首，据 Pre-flight 时刻表，从 24/25 年冬春航季公司货运航 班市 ...

深中通道的开通对京珠高速广珠段产生分流影响，但影响逐步收窄。深中通道于24 年6月30日建成通车，往返深圳与中山等珠江口西岸地区的车辆不必再绕行京珠高 速广珠段和虎门大桥跨江，路网结构的改变初期对其影响较大。但据公司2024年三 季度投资者关系活动记录表，三季度各月份通行数据显示，京珠高速广珠段通行费 收入同比虽有下降，但影响程度在逐月降低。 20102011201220132014201520162017201820192020202120222023 27.70% 17.30% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 毛利润（亿元） 京珠高速广珠段ROE 粤高速ROE 数据来源：公司 2016-2023 年年报，广发证券发展研究中心 [Table_PageText] 粤高速 A|公司深度研究 （一）宏观预期转向，基本面改善可以期待 （二）背靠广交集团规模化路网资源，赋能与协同效应有望持续显现 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 27 / 35 图44：广交集 ...

-10% -5% 0% 5% 10% 15% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% M2同比 社融存量同比 PPI当月同比（右） 数据来源：国家统计局，广发证券发展研究中心 数据来源：国家统计局，央行，广发证券发展研究中心 [Table_Contacts] [Table_Page] 深度分析|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 11 月地产销售同比增速转正，基建增速环比小幅下行 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 11 月地产销售同比增速转正，基建增速环比小幅下行。据国家统计 局，2024 年 11 月单月开发投资/新开工面积/销售面积/竣工面积分别同 比-11.6%/-26.8%/+3.2%/-38.8%，增速环比+0.8/-0.1/+4.8/-18.7pct， 地产进一步企稳，销售面积增速去年 5 月以来首次同比转正，地产投 资/开工增速环比变动不大，地产竣工降幅环比扩大；中央持续表态推 动房地产市场止跌回稳，当前处于政策窗口期，未来仍有加力空间。 2024 年 11 月狭义/广义基建投资单月增速分别为 3.3%/9.8%，增速环 ...

[Table_Title] 海澜之家（600398.SH） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|--------|-------|--------|-------|-------| | [Table_Finance] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 18562 | 21528 | 21235 | 23364 | 26259 | | 增长率 （ % ） | -8.1% | 16.0% | -1.4% | 10.0% | 12.4% | | EBITDA （百万元） | 4651 | 5384 | 4436 | 4944 | 5733 | | 归母净利润（百万元） | 2155 | 2952 | 2282 | 2510 | 3005 | | 增长率 （ % ） | -13.5% | 37.0% | -22.7% | 10.0% | 19.7% | | EPS （元 / 股） | 0.50 | 0.67 ...