三、重点结构/车型跟踪 数据来源：交强险，广发证券发展研究中心 79.9% 58.1% 78.7% 6.2% -1.9% 1.7% 20.4% 102.8% 65.1% 48.1% 7.1% 43.3% 2.5% 56.0% 15.2% 34.4% 12.7% -12.3% -30.6% -15.9% -16.8% 10.5% -28.6% -35.0% -53.4% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 比 亚 迪 汽 车 （ 含 腾 势 ） 吉 利 汽 车 （ 含 极 氪 ） 奇 瑞 汽 车 长 安 汽 车 （ 含 阿 维 塔 ） 长 城 汽 车 广 汽 乘 用 车 理 想 汽 车 零 跑 汽 车 赛 力 斯 汽 车 小 鹏 汽 车 极 氪 汽 车 上 汽 乘 用 车 蔚 来 汽 车 一 汽 大 众 上 汽 通 用 五 菱 上 汽 大 众 一 汽 丰 田 特 斯 拉 汽 车 广 汽 丰 田 上 汽 通 用 华 晨 宝 马 东 风 日 产 北 京 奔 驰 广 汽 本 田 东 风 本 田 北 京 现 代 自主品牌 合资+外资品牌 当月销 ...

[Table_PageText] 深度分析|计算机 图 27：DiT-XL的训练与推理成本比较 图 28：Sora的训练与推理成本比较 数据来源：FactorialFunds，广发证券发展研究中心 数据来源：FactorialFunds，广发证券发展研究中心 数据来源：各公司官网、广发证券发展研究中心 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------|------------------------------|---------------|----------|----------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Page] 行业专题研究|传媒 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|------------------------------------|----------|------------------------------|----------|------------------------------| | [Table_Title] | 传媒行业 \nAI 系列跟踪报告：组织 | + 流量 + | 资金 + 商业化优势下，字节 | AI | 布局全面领先，看好生态机会 | | [Tabl 分析师： | 旷实 | 分析师： | 叶敏婷 | 分析师： | 罗悦纯 | | e_Author] | SAC 执证号： S0260517030002 | | SAC 执证号： S0260519110001 | | SAC 执证号： S0260524120001 | | | SFC CE.no: BNV294 | | | | | | | 010-59136610 | | 021-38003665 | | 18616971163 ...

未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私 自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 27 / 27 增持： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。 持有： 预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。 本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 [Table_I 重要mportant 声明Notices] 系 因此 者应当考虑 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其 存 潜 利益冲突而 独 性 生影响 仅 容 关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。投资者应自主作出投资 决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效。 本报告署名研究人员、联系人（以下均简称"研究人员"）针对本报告中 ...

（二）天源环保：水务订单充沛，在手 2 个光伏废水处理项目 水务订单充沛，在手 2 个光伏废水处理项目。根据公司财报，天源环保起家于渗滤 液设备，向水务、固废等领域扩张，在手工程订单充沛，涉及工业废水处理、中水回 用、垃圾渗滤液处理等环节。根据《2023 年 11 月 24 日投资者关系活动记录表》， 公司目前正在积极拓展光伏废水相关项目；今年陆续承接了"大理经济技术开发区 先进装备制造产业园光伏废水"、"云南东川产业园区光伏废水"等污水处理项目。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 21 / 25 数据来源：可转债跟踪评级报告，广发证券发展研究中心 表 11：截至 2024 年 3 月天源环保在手投资建造类项目汇总 [Table_PageText] 深度分析|环保 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------|----------|------------| ...

证券研究报告 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 4 [Table_PageText] 华电科工|跟踪研究 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|--------|--------|--------|-------|-------| | 12 月 31 日 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 成长能力 | | | | | | | | -20.6% | -12.6% | 18.3% | 26.8% | 18.9% | | | 9.3% | -70.6% | 150.0% | 45.7% | 29.4% | | 归母净利润 | 2.2% | -68.5% | 136.6% | 47.5% | 29.4% | | | | | | | | | | 12.9% | 10.7% | 12.0% | 12.5% | 12.4% | | | 3.8% | 1.4% | 2.8% | 3.2% | 3.5% | | | 7.4% | 2.3% | 5.2% | 7.1% | 8.5% ...

高价值量海风大兆瓦订单占比高，行业景气驱动量利齐升。海上天气与地理条 件较陆地更为不稳定，海上风机的安装和运行条件更加严苛，海风风机整体竞争格 局更为集中、盈利情况更好。2023 年公司海上风电出货量达到 2.48GW，同比增长 203%，占整体风机销售份额 25.7%，凭借海风市场份额 25.7%成为中国第二大海上 风电整机制造厂商；截至 24Q3，公司海上风机出货 1.35GW。同时，2023 年公司 6MW 以上海上机型毛利率 7.92%，显著高于整体风机销售毛利率 6.35%,其比例上 升可有效提升整体风机机组销售毛利率从而提升盈利水平。2024 年 Q1-3 中标情况 中，公司更是以 400MW 中标容量位列第三，在 2023 年海风交付大年的情况下，公 司海上风机业务可能有所下跌。 图29：2024第三季度中国风电整机企业海风中标均价 图30：明阳智能海风风机出货量及占比情况 2,800 2,900 3,000 3,100 3,200 3,300 3,400 3,500 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 金风科技 明阳智能 东方风电 装机规模（MW） 中标 ...

作为公司主营业务的房建设计业务增长放缓，公司积极寻求转型方向， 相比于其他赛道，数字文化业务（微短剧）方向前期投资较少，对公司 资金占用较少。此外，据《2023-2024 年中国微短剧市场研究报告》显 示，2023 年，微短剧的市场规模达到 373.9 亿元，大约是两年前的 10 倍；2027 年，微短剧的市场规模有望突破千亿元大关。根据江西日报， 9 月 24 日，赣江新区与华阳国际数字化影视产业项目签约。公司与江 西赣江新区政府签达成战略合作协议，江西赣江新区在数字文化领域 有政策支持，为微短剧业务发展提供相应支持。 [Table_Page] 跟踪研究|工程咨询服务Ⅱ [分析师： Table_Author]耿鹏智 yukaixuan@gf.com.cn 021-38003688 一、公司成立华阳数字文化公司，积极布局微短剧业务 图 1：微短剧市场规模快速发展 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 (4)成本结构:买量投流为主要成本支出。对于微短剧尤其是小程序类微短剧来说, 买量投流在收益分配体系中比重显著更高，消耗在媒体渠道的买量投流分成甚至可 以达到用户付费充值流水收益的八成,而剩 ...

[Table_Page] 公告点评|纺织服饰 股权激励计划考核目标高增，彰显公司发展信心 公司公告 2024 年限制性股票激励计划（草案），彰显对未来两年业绩 的信心。根据 2024/12/30 股权激励公告，公司拟向激励对象授予限制 性股票 128.46 万股，约占公司总股本的 0.91%，激励对象为公司中层 管理人员及核心骨干共计 61 人，授予价格为 10.62 元/股。本次授予 的限制性股票分两期解除限售，考核期为 2025-2026 年，公司层面业 绩考核目标为：净利润、营业收入的指标权重分别为 40%、60%，其 中 2025 年度净利润不低于 2.75 亿元，营业收入不低于 13.89 亿元； 2026 年净利润不低于 3.74 亿元，营业收入不低于 20.00 亿元。预计 摊销总费用为 1312.26 万元，其中 2025-2027 年分别为 820.16、 437.42、54.68 万元。公司股权激励制定的考核目标较高，彰显了公司 对未来两年业绩的信心。 看好公司未来两年业绩弹性持续释放。第一，公司围绕充气床垫、防水 盈利预测与投资建议：预计 2024-2026 年 EPS 分别为 1.28 ...

[Table_Page] 跟踪研究|美容护理 [Table_Title] 丸美生物（603983.SH） SAC 执证号：S0260520050001 SFC CE No. AOB364 jiwenxin@gf.com.cn 分析师： 方心诣 带动 Q2 扣非利润+39% [Table_PageText] 丸美生物|跟踪研究 心假设如下： （2）恋火：恋火为公司旗下彩妆品牌，近年来在保证利润率的前提下不断丰富 SKU，24年双十二期间恋火推出"绒绒限定"系列礼盒。据蝉妈妈，24年12.1-12.12 双十二活动期间品牌抖音GMV同比增长97%，24年1.1-12.12期间品牌抖音GMV同 比增长52%。品牌还持续推进对天猫、抖音自播及线下新零售渠道的拓展，分步实 施销售渠道多元化，未来有望实现更大发展，成为公司第二增长曲线，预计24-26年 恋火品牌收入同比增速分别为40%、35%、30%。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 6 总体而言，过去几年由于疫情影响，消费环境和化妆品行业整体景气度面临一 定压力，叠加公司自身在产品端、电商运营端做出诸多调整，导致21-22年业绩表现 较弱。但随着 ...