证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | [Table_StockAndRank] 国药一致(000028) | | | --- | --- | | 投资评级 | 买入 | | 上次评级 | 买入 | | [Table_Author] 唐爱金 | 医药行业首席分析师 | | 执业编号：S1500523080002 | | | 邮 | 箱：tangaijin@cindasc.com | | 章钟涛 | 医药行业分析师 | | 执业编号：S1500524030003 | | | 邮 | 箱：zhangzhongtao@cindasc.com | 相关研究： [Table_OtherReport] "两广分销+全国零售"双网布局，"提质 增效"加速业绩增长 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [减值因素致使利润短期承压，看好国大药房"高质量发展"潜力 Table_Title] [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 08 日 [Table_S 事件：公 ...

公司研究 证券研究报告 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 08 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2024 年年报，2024 年公司实现营业收入 743.78 亿元（同 比-1.46%），实现归母净利润 6.42 亿元（同比-59.83%），扣非归母净利润 5.81 亿元（同比-62.08%）。其中，2024Q4 单季度实现营业收入 179.12 亿 元（同比-5.18%），归母净利润-4.23 亿元（去年同期为 4.1 亿元），扣非归 母净利润-4.43 亿元（去年同期为 3.9 亿元），2024Q4 单季度计提 9.84 亿 元资产减值损失（主要系对商誉及收购对价分摊形成的无形资产（品牌使用 权和销售网络）计提减值准备）。 | [Table_StockAndRank] 国药一致(000028) | | | --- | --- | | 投资评级 | 买入 | | 上次评级 | 买入 | | [Table_Author] 唐爱金 | 医药行业首席分析师 | | 执业编号：S1500523080002 | | | 邮 | 箱：tangaijin@cindasc.c ...

公用事业合理定价，水价上调持续推进 2025 年 4 月 8 日 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title公用事业合理定价，水价上调持续推进 ] 证券研究报告 行业研究 [行业Table专题_ReportType] 报告 | 左前明 能源行业首席分析师 | | --- | | 执业编号：S1500518070001 | | 联系电话：010-83326712 | | 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com | 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 化工行业： 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 8 日 本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_S [➢Table_Summary 继上海、南 ...

等待宽松兑现 债券研究 ——2025 年 4 月流动性展望 [T专题able_ReportType] 报告 [Table_ReportTime] 2025 年 4 月 8 日 [Table_A 李一爽 uthor 固定收益 ] 首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+8618817583889 邮 箱：liyishuang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1 证券研究报告 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金 隅大厦 B 座 邮编：100031 3等待宽松兑现——2025 年 4 月流动性展望 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 8 日 [➢Table_Summary] 2 月超储率环比上升 0.2pct 至 1.2%，高于我们此前的预期，这主要是由于 央行对其他存款性公司债权上升 4337 亿，明显高于央行高频操作净回笼的 6706 亿以及其他存款性公司负债下降的 8075 亿元，相当于央行再度额外投 放 1.1 万亿， ...

Research and Development Center 行业研究 [Tabl 行业e_ReportType] 专题报告 [Table_StockAndRank] 轮胎行业 轮胎行业专题报告（2025 年 3 月）： 美国关税扰动市场，后续仍需关注变化 [Table_ReportTime] 2025 年 4 月 8 日 [Table_Industry] 证券研究报告 [Table_A 张燕生 uthor化工] 行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86 010-83326847 邮 箱：zhangyansheng@cindasc.com 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：+86 010-83326848 邮 箱： hongyingdong@cindasc.com 尹柳 化工行业分析师 执业编号：S1500524090001 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编： ...

孩子王 孩子王(301078 (301078..SZSZ)) 投资评级 上次评级 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_A 宿一赫 uthor 商社分析师 ] 执业编号：S1500524080004 联系电话：15721449682 邮 箱：suyihe@cindasc.com 张洪滨 商社行业研究助理 联系电话：18916616659 邮 箱：zhanghongbin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 孩子王 25Q1 业绩预告点评：积极布局直播电 商与 AI 数智化，盈利持续释放 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 8 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2025 年一季度业绩预告。公司预计一季度实现归母净利润 2915-3847 万元，同比增长 150%-230%；实现扣非归母净利润 1434-2008 万元，同比增长 400%-600%。非经常性损益约 ...

上次评级 [Table_A 宿一赫 uthor 商社分析师 ] 执业编号：S1500524080004 联系电话：15721449682 邮 箱：suyihe@cindasc.com 张洪滨 商社行业研究助理 联系电话：18916616659 邮 箱：zhanghongbin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 孩子王 25Q1 业绩预告点评：积极布局直播电 商与 AI 数智化，盈利持续释放 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 孩子王 孩子王(301078 (301078..SZSZ)) 投资评级 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 8 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2025 年一季度业绩预告。公司预计一季度实现归母净利润 2915-3847 万元，同比增长 150%-230%；实现扣非归母净利润 1434-2008 万元，同比增长 400%-600%。非经常性损益约 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 小商品城(600415.SH) 投资评级 上次评级 蔡昕妤 商贸零售分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱：caixinyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 小商品城(600415.SH)2025Q1 点评：业绩符合 预期，重仓一带一路，美国关税影响有限 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 8 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2025Q1 业绩，实现收入 31.61 亿元，同增 17.93%，归母 净利润 8.03 亿元，同增 12.66%，扣非归母净利润 7.95 亿元，同增 15.14%， 经营活动现金流净额-2.78 亿元，24Q1 为 1.80 亿元。其中，25Q1 扣除投 资收益的扣非净利润为 7.44 亿元，同增 13%，公司主 ...

Investment Rating - The report does not provide a specific investment rating for the company [1] Core Views - The company has shown steady growth in its vaping segment, while the future of Heat-Not-Burn (HNB) products looks promising, although increased expenditure is impacting short-term profitability [1][2] - The company is expected to face challenges with disposable products due to tightening regulations in various countries, but there is potential for growth in the APV and HNB segments [2][3] - The U.S. market is crucial for the company, with expectations for the launch of new HNB products, which could enhance market share and revenue [3] Financial Performance Summary - In Q1 2025, the company reported a net profit of 192 million yuan, a decrease of 43.4% year-on-year, with total comprehensive income of 208 million yuan, down 32.9% year-on-year [1] - Revenue for 2024 is projected at 11.799 billion yuan, with a growth rate of 6%, and net profit expected to be 1.303 billion yuan, reflecting a decline of 21% year-on-year [5][6] - The company’s adjusted net profit forecasts for 2025, 2026, and 2027 are 1.411 billion yuan, 2.337 billion yuan, and 3.032 billion yuan, respectively, with corresponding P/E ratios of 39.9X, 24.1X, and 18.6X [4][5] Market and Product Insights - The company is positioned as a key supplier for British American Tobacco, which is expanding its HNB product offerings in various markets, including the U.S. [3] - The anticipated launch of the IQOS ILUMA in the U.S. is expected to further pressure traditional cigarette sales, leading to increased focus on HNB product development [3] - The company is expected to benefit from its unique production capabilities and technology, which may help mitigate tariff pressures in the U.S. market [4]

证券研究报告 上次评级 蔡昕妤 商贸零售分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱：caixinyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 小商品城(600415.SH)2025Q1 点评：业绩符合 预期，重仓一带一路，美国关税影响有限 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 8 日 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 小商品城(600415.SH) 投资评级 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2025Q1 业绩，实现收入 31.61 亿元，同增 17.93%，归母 净利润 8.03 亿元，同增 12.66%，扣非归母净利润 7.95 亿元，同增 15.14%， 经营活动现金流净额-2.78 亿元，24Q1 为 1.80 亿元。其中，25Q1 扣除投 资收益的扣非净利润为 7.44 亿元，同增 13%，公司主 ...