证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 昭衍新药(603127) 唐爱金 医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 贺鑫 医药行业分析师 执业编号：S1500524120003 邮 箱：hexin1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 订单呈现边际加速趋势，重点开拓海外市场 [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 28 日 [Table_S 事件：2025 ummar年y]8 月 26 日，公司发布《2025 年半年度报告》。2025H1 公司 实现营业收入 6.69 亿元，同比下滑 21.29%；实现归母净利润 0.61 亿元， 同比扭亏为盈；实现扣非净利润 0.23 亿元，同比扭亏为盈。单季度来看， 2025Q2 公司实现营业收入 3.81 亿元，同比下滑 27.32%；实现归母净利润 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | [Table_StockAndRank] 新奥股份 (600803.SH) | | --- | | 投资评级 买入 | 上次评级 买入 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 唐婵玉 电力公用分析师 执业编号：S1500525050001 邮 箱：tangchanyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 私有化进展顺利，核心利润稳健增长 [Table_S 事件：8ummar 月 27y]日晚，公司发布 2025 年上半年业绩公告，2025H1 公司实现 营业收入 659.91 亿元，同比减少 1.47%；实现归母净利润 24.08 亿元，同比 减少 4.82%；实现扣非后归母净利润 24.14 亿元，同比增长 21.13%；实现核 心利润 27.36 亿元， ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook based on its performance and growth potential [5]. Core Insights - The company achieved a revenue of 7.07 billion yuan in H1 2025, representing a year-on-year increase of 27.7%, and a net profit attributable to shareholders of 130 million yuan, up 47.0% [2]. - The flexible employment segment saw significant growth, with revenue reaching 6.74 billion yuan, a 29.3% increase year-on-year, and the number of registered flexible workers exceeding 49,500, up approximately 28% [2]. - The recruitment process outsourcing segment also showed notable improvement, with revenue from mid-to-high-end talent search at 200 million yuan, a decrease of 1.2%, while recruitment process outsourcing revenue increased by 26.8% to 45.1 million yuan [2]. - Revenue from mainland China grew significantly, reaching 5.86 billion yuan, a 33.6% increase, while Hong Kong and overseas revenue also turned positive, with a 5.1% increase to 1.22 billion yuan [2]. - The overall gross margin decreased by 1.2 percentage points to 5.5%, primarily due to a decline in the gross margin of flexible employment services [2]. - The company has been actively developing AI applications, launching nine intelligent agents in July 2025 to enhance recruitment processes and improve efficiency [2][3]. Financial Summary - The company forecasts total revenue of 14.37 billion yuan for 2025, with a year-on-year growth rate of 21.9% [4]. - The net profit attributable to shareholders is projected to be 289 million yuan in 2025, reflecting a growth rate of 40.9% [4]. - The gross margin is expected to stabilize at around 6.5% from 2025 to 2027 [4]. - The price-to-earnings ratio (P/E) is projected to decrease from 22x in 2025 to 15x by 2027, indicating a potentially attractive valuation [5].

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 瀚蓝环境(600323.SH) 投资评级 买入 上次评级 买入 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 内生业务稳健增长，粤丰并表锦上添花 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 27 日 [Table_S 事件：瀚蓝环境发布 ummary] 2025 年半年度报告。2025 年上半年公司实现营业收 入 57.63 亿元，同比减少 1.05%；实现归母净利润 9.67 亿元，同比增加 8.99%；扣非后净利润 9.12 亿元，同比增加 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 西子洁能(002534.SZ) 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com [Table_OtherReport] 订单量基本稳定，2012 年业绩增长可 期 继续享受余热锅炉行业的高景气 订单稳定，2012 年业绩预期乐观 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 投资评级 —— 上次评级 —— 郭雪 环保公用联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com [Table_Title] 优化订单结构推动业务高质量发展，积极布 局 SOFC 和核电领域开启新篇章 [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 27 日 [Table_S 事件：公司ummar发布y] 2025 年半年报，2025H1 公司实现营业收入 27.94 亿元， 经调整后同比减少 6. ...

证券研究报告 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 27 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]25H1 业绩，实现收入 123.54 亿元，同增 251%，实现经调 整净利润 23.51 亿元，同增 291%，实现期内利润 22.68 亿元，同增 286%。 25H1 公司拟派发现金股息每股 9.59 元人民币，现金分红总额 18.06 亿元， 占经调整净利润的 77%。 点评： 品牌影响力持续扩大、品牌高端定位验证，带动收入高增。25H1 公司于单 个商场平均实现销售业绩 4.59 亿元（未包含 5-6 月新入驻的上海港汇恒隆、 新加坡金沙及上海 IFC），根据弗若斯特沙利文，老铺黄金在所有国际国内 珠宝品牌中，25H1 于中国大陆的单个商场保持了平均收入、坪效的第一。 2025 年"618"期间，老铺黄金天猫旗舰店位列黄金类目销售榜首，实现成 交额超 10 亿元，25H1 线上渠道销售业绩 19.43 亿元。截至 2025.6.30，品 牌忠诚会员数 48 万名，较 2024.12.31 增长 13 万名，消费人群持续扩大。 根据弗若斯特沙利文，老铺黄金已实现与国际奢 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 潮宏基(002345.SZ) 投资评级 上次评级 蔡昕妤 商社分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱：caixinyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 潮宏基(002345.SZ) 25H1 点评：加盟拓店顺 畅，利润较快增长 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 27 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 25H1 业绩，25H1 实现收入 41.02 亿元/yoy+19.54%，归 母净利润 3.31 亿元/yoy+44.34%，扣非归母净利润 3.30 亿元/yoy+46.14%， 其中 25Q2 实现收入 18.5 亿元/yoy+13.13%，归母净利润 1.42 亿元 /yoy+44.29%，扣非归母净利润 1.42 亿元/yoy+46. ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 浙江自然(605080) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 浙江自然：全球产业链布局，引领露营经济 [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 27 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2025 年半年度业绩报告。2025H1 实现收入 6.85 亿元 （同比+14.2%），归母净利润 1.46 亿元（同比+44.5%），扣非归母净利 润 1.33 亿元（同比+7.2%）；单 Q2 收入 3.29 亿元（同比+0.7%），归母 净利润 0.50 亿元（同比-20.1%），扣非归母净利润 0.47 亿元（同比 -30.9%）。 点评：Q2 受关税影响，我 ...

证券研究报告 公司研究 点评：Q2 收入略降主要受新一轮关税战影响，美国市场家具类产品终端需求走 弱，叠加关税政策不确定性使渠道商采购备库更加谨慎。利润端受收入略降影 响，规模效应减弱，同时汇兑收益大幅减少。 内销增长稳健，产品加速迭代、费用管控优异。2025H1 公司内销实现收入 5.41 亿元（同比+15.4%），我们判断线上&线下品牌增速优于代工。公司通过打造 旗舰产品、全域内容营销、高铁户外广告、专业健康机构合作推广等方式持续 提升品牌影响力，并成功与京东、天猫平台联合发布新品，同时加强费用管控 （规模提升下，市场推广费接近持平），盈利情况显著改善。此外，线下渠道方 面，公司基本跑通大中型城市线下零售旗舰店试点，自主品牌销售渠道持续拓 宽。 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 永艺股份(603600) 投资评级 无评级 上次评级 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com [Table_Title] 永艺股份：盈利表现稳健，静待订单回暖 [Table_Repor ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 永新股份(002014) 投资评级 无评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com [Table_Title] 永新股份：收入稳健增长，海外市场贡献增量 [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 27 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]2025 半年度业绩报告。2025 H1 实现收入 17.46 亿元（同比+5.8%）， 归母净利润为 1.83 亿元（同比+1.7%），扣非归母净利润为 1.73 亿元（同比+1.9%）； 单 Q2 收入实现 8.98 亿元（同比+10.1%），归母净利润为 0.94 亿元（同比+0.7%），扣 非归母净利润为 0.89 亿元（同比+0.9%）。我们认为，公司下游领域分散、需求韧性显 著，叠加积极拓张海外渠道，收入实现稳健增长；盈利能力略承压主要系产品低毛利薄 膜占比提升。 彩印平稳增长，薄膜贡献 ...