证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 晋控煤业（601001） 投资评级 上次评级 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 煤炭产稳销降短期承压，资产注入未来空间广阔 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 ➢ 煤炭主业产稳销降，盈利能力有所下滑。产销量方面：2025 年上半年， 公司原煤产量 1721.91 万吨，同比增长 1.72%，生产保持稳定。商品煤 销量为 1329.49 万吨，同比下降 8.01%。其中，塔山矿煤 ...

证券研究报告 公司研究 [Tabl 点评报告 e_ReportType] [Table_StockAndRank] 新凤鸣(603225.SH) | 投资评级 | 买入 | | --- | --- | | 上次评级 | 买入 | [Table_A 刘红光 uthor 石化行业联席首席分析师 ] 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 相关研究 [《Table_O 首次覆盖报告：扩张 therReport] 节奏加快，打 造低成本龙头》2021.6.30 《60 万吨聚酯投产，成长性持续强 化》2021.7.5 《单季度业绩创新高，验证龙头盈利 弹性》2021.7.14 《2 季度公司业绩高增，持续布局产 能扩张》2021.8.18 《尽显龙头成本优势，扩张产能迎投 产大年》2021.11.02 《新凤鸣：22Q1 公司业绩承压，但扩 能投产势头强劲》2022.5.12 《新凤鸣：行业至暗时期将过，长丝 业务有望 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 菜百股份(605599.SH) 投资评级 上次评级 蔡昕妤 商社分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱：caixinyu@cindasc.com [Table_Title] 菜百股份(605599.SH)25H1 点评：投资金条销 售带动收入快速增长，利润表现稳健 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 28 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 25H1 业绩，实现收入 152.48 亿元，同增 39%，归母净利 润 4.59 亿元，同增 14.75%，扣非归母净利润 3.96 亿元，同增 2.57%。 25Q1/Q2 分别实现营收 82.22/70.26 亿元，同增 30%/50%，归母净利润 3.20/1.39 亿元，同比+17%/+9%，扣非归母净利润 2.77/1.19 亿元，同比 +10%/-11%。 点评： 线上及线下渠道均实现较快收入增长。分渠道来看，1）线下：我们预计线 下渠道收入维持较快增 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is not explicitly stated in the provided content, but the report indicates a positive outlook on the company's growth potential and performance [1]. Core Viewpoints - The company reported a revenue of 928 million yuan for the first half of 2025, representing a year-on-year growth of 25.54%, and achieved a net profit of 37 million yuan, a significant improvement from a loss of 820 million yuan in the same period last year [1]. - The AI+SaaS business segment showed strong performance with a revenue of 500 million yuan, growing 26.0% year-on-year, and a remarkable order growth rate of 69.1% in the first half of 2025 [1]. - The company has established a "growth + profitability + subscription model" cycle in its AI business, with an annual recurring revenue (ARR) of 190 million yuan, indicating substantial long-term growth potential if cost control is managed effectively [1]. Financial Performance Summary - For the first half of 2025, the company achieved a gross margin of 80.4%, reflecting a high standardization and low marginal cost business model [1]. - The company’s total customer base reached 21,700, with key accounts (KA) numbering 814, and recurring revenue accounting for 84.5% of total revenue [1]. - The revenue from direct sales was 440 million yuan, up 25.2% year-on-year, while channel revenue increased by 32.0% to 64.9 million yuan [1]. Earnings Forecast - The company is expected to experience robust growth in the digitalization sector, with projected earnings per share (EPS) for 2025, 2026, and 2027 being 0.32 yuan, 0.58 yuan, and 0.94 yuan respectively, corresponding to price-to-earnings (P/E) ratios of 180.20, 100.92, and 62.10 [2][3].

点评： 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 兴蓉环境(000598.SZ) 投资评级 买入 上次评级 买入 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 公用环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 主业延续稳健运营态势，产能投产贡献增量 业绩 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 28 日 [Table_S 事件：兴蓉环境发布 ummary] 2025 年半年度报告。2025 年上半年公司实现营业收 入 41.92 亿元，同比增加 4.59%；实现归母净利润 9.75 亿元，同比增加 5.03%；扣非后净利润 9.56 亿元，同比增加 4.93%。经营活动现金流量净 额 9.34 亿元，同比减少 4. ...

英伟达 FY26Q2 业绩点评： AI 基建 CapEx 持续增长，中国潜在市场或达 500 亿美元 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 28 日 证券研究报告 行业研究 [行业事项点评 Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [英伟达 Table_Title] FY26Q2 业绩点评： AI 基建 CapEx 持续增长，中国潜在市场或达 500 亿美元 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 28 日 分析师声明 [Table_Introduction] 研究团队简介 莫文宇，电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕 士，2012-2022 年就职于长江证券研究所，2 ...

Investment Rating - The investment rating for Yutong Technology (002831) is not explicitly stated in the provided documents, but the report indicates a positive outlook on growth and expansion, suggesting a favorable investment sentiment [1]. Core Viewpoints - Yutong Technology reported a revenue of 7.876 billion yuan for H1 2025, reflecting a year-on-year increase of 7.1%, with a net profit attributable to shareholders of 554 million yuan, up 11.4% year-on-year [1]. - The company is experiencing steady growth due to expansion in downstream consumer sectors and regional markets, with a strong focus on information and smart technology, leading to improved profit margins [1][2]. - The company is successfully expanding its overseas market presence, with a 27.2% year-on-year increase in export revenue for H1 2025, and plans to establish new bases in Europe, the Middle East, and the United States in the next 2-3 years [3]. Summary by Sections Financial Performance - In H1 2025, Yutong Technology's revenue from premium packaging, supporting products, and eco-friendly paper-plastic products reached 5.461 billion, 1.297 billion, and 5.834 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of 5.4%, 3.5%, and 6.8% [2]. - The company has adjusted its dividend payout ratio to 70% for H1 2025, up from 60% in 2024, indicating a commitment to sharing growth dividends with shareholders [4]. Profitability and Cost Management - The gross profit margin for Q2 2025 was 23.35%, a decrease of 1.6 percentage points year-on-year, while the net profit margin increased by 0.3 percentage points to 7.49% [3]. - The company has maintained effective cost control, with operating cash flow of 511 million yuan in Q2 2025, reflecting a year-on-year increase [3]. Future Outlook - The company has set performance targets for its employee stock ownership plan, aiming for a 10%, 20%, and 30% increase in net profit for 2025-2027 compared to 2024 [4]. - Future net profit projections for 2025, 2026, and 2027 are estimated at 1.61 billion, 1.81 billion, and 2.02 billion yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 14.9X, 13.2X, and 11.8X [4].

公司研究 [Tabl 点评报告 e_ReportType] [Table_StockAndRank] 恒力石化(600346.SH) | 投资评级 | 买入 | | --- | --- | | 上次评级 | 买入 | 证券研究报告 [Table_A 刘红光 uthor 石化行业联席首席分析师 ] 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [行业Table_T 竞争格局 itle] 或持续优化，现金流改善推动股东回报增强 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 28 日 [Table_S 事件： ummary] 2025 年 8 月 22 日晚，恒力石化发布 2025 年半年度报告。2025 年 上半年公司实现营业总收入 1039.44 亿元，同比下降 7 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 中国海油（600938.SH） 中国海洋石油（0883.HK） 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金 隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 折价收窄，产量增长，上半年业绩符合预期 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 28 日 [Table_S 事件：2025 ummar年y]8 月 27 日晚，中国海油发布 2025 年半年度报告。2025 上 半年，公司实现营收 2076.08 亿元，同比-8.45%；实现归母净利润 695.33 亿元，同比-12.79%；扣非后归母净利润 693. ...

证券研究报告 宏观研究 [Table_ReportType] 专题报告 | ] [Table_A 解运亮 uthor宏观首席 分析师 | | --- | | 执业编号：S1500521040002 | | 联系电话：010-83326858 | | 邮 箱： xieyunliang@cindasc.com | 麦麟玥 宏观分析师 执业编号：S1500524070002 邮 箱： mailinyue@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号 金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 盈利结构与 2015 年有不同之处 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 28 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [➢Table_Summary] 工业企业盈利好坏参半。当前企业盈利整体降幅收窄，但我们认为不能用 好或不好来简单一概而论，因为今年 1-7 月的企业盈利数据结构性分化 特征比较明显。首先，整体上看，利润率支撑降幅收窄，量价均有拖累。 ...