证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 中曼石油（603619.SH） 投资评级 买入 上次评级 买入 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com ➢ 上半年公司利润出现同比下降，主要受到国际油价下跌（H1 布油均价 同比-15%至 70 美元/桶）、Q2 坚戈汇率变动导致汇兑损失增加、伊拉 克油田项目启动导致管理费用增加（其中勘探费用同比+4880 万元）三 方面的影响。上半年公司库存商品增加约 1.9 亿元。 ➢ 上半年公司原油业务的桶油毛利润 32 美元/桶，同比-7.86 美元/桶。 原油平均实现价格为 48 美元/桶（按原油产量计），同比约-6 美元/桶 （同比-11.16%），小于布油跌幅，可能是哈萨克地区原油内销价格波 动较小的影响。桶油平均生产成本 15 美元/桶（按原油产量计），同比 约+2 美元/桶，可能是哈萨克油田产量占比增加所致。 ➢ 海外坚戈油田为增产主力。H1 公司温宿、坚戈油气产量当量分别为 33.73、21.09 万吨，同 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 陕西煤业(601225.SH) 投资评级 买入 上次评级 买入 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 煤炭产销量稳中有进，下半年业绩回升可期 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 28 日 [Table_S 事件：2025 ummar年y]8 月 27 日，陕西煤业发布 2025 年半年度报告，公司实现营 业收入 779.83 亿元，同比下降 14.19%；实现归母净利润 76.38 亿元，同比 下降 31 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 潞安环能（601699.SH） [Table_A 高 升 uthor 煤炭、钢铁行业首席分析师 ] 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮 箱：liubo1@cindasc.com 李 睿 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 量增本减成果显著，资源扩充保障长期发展 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 28 日 [Table_S 事件： 2025 ummar年y] 8 月 28 日 ，潞安环能发布 2025 年中报，2025 年上半年， 公司实现营业收入 140.69 亿元，同比下降 20.31%，实现归母净利润 1 ...

[Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 索菲亚(002572) 投资评级 证券研究报告 公司研究 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱：jiangwenqiang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 保持稳健经营，现金流有所改善。公司经营稳健，截至 2025H1 公司存货周 转天数 30.01 天（同比-0.92 天）、应收账款周转天数 51.97 天（同比+13.33 [Table_Title] 索菲亚：坚持多品牌发展，发力整装探索存量 市场 利润率有所承压。2025H1 公司毛利率 34.38%（同比-1.38pct），归母净利 率为 7.02%（同比-4.44pct），扣非归母净利率 9.42%（同比-1.36pct）。费 用率方面，2025H1 期间费用率为 21.23%（同比+0.38pct），其中销售费用 率 / 管 理 费用率 / 研 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 晨光股份(603899) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 点评：传统核心业务短期承压，IP 赋能产品，线上渠道亮眼。2025H1 公司 传统核心业务（文教办公用品制造与销售）实现收入约 40.26 亿元（yoy- 7%），利润亦小幅下降，公司产品开发减量提质，提高单款上柜率和销售贡 献，同时积极推进产品 IP 化、深化全渠道布局、拓展海外市场等战略举措， 寻求新的增长动力。分品类来看，2025H1 书写工具/学生文具/办公文具分 别实现收入 11.36/14.35/16.07 亿元（yoy-0.16%/-8.52%/-8.48%），其中书 写工具业务展现韧性；毛利率方面，书写工具/学生文具/办公文具分别为 45.61%/36.31%/25.98%（yoy+2.56pct/+0.89pct/+0.37pct），产品结构优化 带动毛利率提升。1）产品端： ...

高 升 煤炭、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 刘 波 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮 箱：liubo1@cindasc.com 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 山西焦煤(000983) 李 睿 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 煤炭主业短期承压，首次中期分红重视股东回报 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 28 日 [Table_S 事件： 2025 ummar年y] 8 月 27 日 ，山西焦煤发布 2025 年中报，2025 年上半年， 公司实现营业收入 180.53 亿元，同比下降 16.30%，实现归母净利润 10.14 亿元，同比下降 48.44%；扣非后净利润 10.27 亿元，同比下降 45 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 学大教育(000526) [Table_S 事件：25ummar H1，公司实现收入 y] 19.2 亿元、同增 18.3%、实现归母净利润 2.3 亿元、同增 42.2%，实现扣非后净利润 2.1 亿元、同增 39.1%。 点评： 相关研究 [Table_OtherReport] 24 年报&25Q1 点评：开启快速扩张进 程 | | 买入 | | --- | --- | | 投资评级 | | [Table_Author] 范欣悦 商社行业首席分析师 执业编号：S1500521080001 邮 箱：fanxinyue@cindasc.com [Table_Title] 25H1 点评：业绩靓丽，盈利能力提升 [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 28 日 学大教育：个性化教育开创者，多元 化布局展新颜 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 | [Table_Prof ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 宸展光电(003019.SZ) 投资评级 上次评级 [Table_A 宿一赫 uthor 中小市值] 首席 执业编号：S1500524080004 联系电话：15721449682 邮 箱：suyihe@cindasc.com 张洪滨 中小市值研究助理 联系电话：18916616659 邮 箱：zhanghongbin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 宸展光电2025年半年报点评：三大业务协同发展， 切入加密支付新场景 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 28 日 [Table_S 事件：公司披露 ummary] 2025 年半年报。2025H1 公司实现营收 11.96 亿元，同比 -8.64%；实现归母净利润 1.12 亿元，同比-13.85%；实现扣非归母净利润 0.90 亿元，同比-26.63%。 点评 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 圆通速递(600233) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com 秦梦鸽 交运行业分析师 执业编号：S1500524110002 邮 箱：qinmengge@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 圆通速递（600233.SH）点评：25Q1 归 母净利润 8.57 亿元，单票核心成本持 续下降 圆通速递（600233.SH）点评：10 月快 递件量同比+31%，单票收入环比+6% 圆通速递（600233.SH）2024 年中报点 评：24H1 快递业务归母净利润同比稳 增 13%，看好数字化工程持续降本提效 [Table_Title] 圆通速递（600233.SH）2025 年半年报点评：25H1 归母净利润同比-7.9%，份额提升 0.3pct [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 28 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company's core business is showing positive operational trends, with significant growth in overseas market expansion opportunities [1][6] - The company reported a revenue of 414 million yuan for H1 2025, representing a year-on-year growth of 21.74%, and a net profit of 63 million yuan, up 40.52% year-on-year [1][2] Revenue and Profit Analysis - Revenue growth is recovering, with a notable performance in profits. Excluding the impact of Fuli Instruments in January and February 2025, the revenue growth for H1 2025 is 16.20% year-on-year [2] - The core business of chromatography fillers and media generated revenue of 238 million yuan, a growth of approximately 20% year-on-year [2][3] - The overall gross margin for H1 2025 was 72.06%, a slight decrease of 0.36 percentage points year-on-year, primarily due to the consolidation of Fuli Instruments [2] Business Segment Performance - The chromatography fillers and media segment saw a revenue of 238 million yuan, with significant contributions from small molecule drugs, particularly driven by the demand for GLP-1 and other peptide drugs, which achieved a revenue of 75 million yuan, growing 108% year-on-year [3][5] - The company has established strong strategic partnerships, with sales from signed biopharmaceutical clients reaching 108 million yuan, accounting for about 45% of the chromatography fillers business revenue [5] International Market Expansion - The company is actively expanding its international market presence, with international revenue for H1 2025 reaching 44 million yuan, a year-on-year increase of approximately 136% [6] - The company is well-positioned to benefit from the increasing number of domestic innovative drug companies expanding overseas, potentially entering the supply chains of large multinational corporations [6] Financial Forecast - The company is projected to achieve revenues of 984 million yuan, 1.212 billion yuan, and 1.496 billion yuan for the years 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding net profits of 142 million yuan, 214 million yuan, and 284 million yuan [8] - The estimated EPS (diluted) for the years 2025, 2026, and 2027 are 0.35 yuan, 0.53 yuan, and 0.70 yuan, respectively, with corresponding P/E ratios of 82.27, 54.62, and 41.20 [8]